Las perspectivas de la oferta de 20.000 millones de dólares canadienses de Rogers Communications Inc por Shaw Communications Inc mejoraron después de que la oficina de competencia de Canadá abandonara esta semana sus planes de bloquear la operación. Aunque el gobierno canadiense aún tiene la última palabra, la mayoría de los analistas y abogados especializados en competencia esperan que el acuerdo supere el último obstáculo y se cierre antes de la fecha límite del 31 de enero.

La oferta de Rogers se enfrentó desde el principio a riesgos antimonopolio, ya que los tres principales operadores de telecomunicaciones del país suman el 80% de la cuota de mercado. Aun así, los fondos de cobertura apostaron por Shaw, apostando a que el acuerdo saldría adelante.

Los fondos de cobertura que apuestan por fusiones y adquisiciones pretenden ganar dinero comprando acciones de una empresa que es objeto de una OPA con la esperanza de que suban hacia el precio de la oferta.

Los datos disponibles públicamente no muestran con exactitud el momento en que los fondos entraron en el valor - algunos pueden haber mantenido las acciones mucho antes de que se anunciara la transacción y se quedaron con ellas, lo que les concedió un día de pago aún mayor.

El camino recorrido en los dos últimos años no fue apto para pusilánimes, ya que la oficina de defensa de la competencia luchó para evitar que la transacción se llevara a cabo, llevando su caso ante el tribunal antimonopolio de Canadá y ante un Tribunal Federal de Apelación.

Pero ahora, en conjunto, las 12 firmas de fondos de cobertura han ganado cientos de millones durante el periodo de casi dos años transcurrido entre el 15 de marzo de 2021 -cuando se anunció el acuerdo- y el martes, cuando la oficina de la competencia abandonó sus intentos de bloquear la fusión, según los cálculos de Reuters a partir de los datos de Refinitiv Eikon. Las acciones han subido un 18% desde que se anunció por primera vez el acuerdo.

Millennium, del multimillonario Israel Englander, el fondo de cobertura con la mayor posición en Shaw, habría obtenido un beneficio de 44 millones de dólares canadienses con sus 7,59 millones de acciones si hubiera mantenido el número de acciones que posee actualmente durante los dos años completos, según los cálculos de Reuters.

Un portavoz de Millennium declinó hacer comentarios.

Citadel, de Kenneth Griffin, y otros 10 fondos de cobertura, entre ellos Canyon Capital Advisors, Pentwater Capital Management y la británica Sand Grove Capital Management, estaban entre las firmas que apostaron por el éxito de la operación a pesar de los numerosos obstáculos.

OPERACIÓN POPULAR

Las 12 firmas de fondos de cobertura poseían en conjunto el 7,05% de las acciones de Shaw, o 33,6 millones de acciones, según los datos de Refinitiv Eikon.

Los portavoces de Citadel y Sand Grove declinaron hacer comentarios, mientras que Pentwater y Canyon no respondieron a las solicitudes de comentarios.

La confianza de los inversores en el Estado de derecho canadiense hace que las operaciones locales resulten atractivas para muchos fondos de arbitraje de fusiones y grandes fondos multiestrategia, según Jim Neumann, director de inversiones de la empresa de asesoramiento sobre alternativas Sussex Partners.

Millennium, por ejemplo, es una firma multiestrategia, lo que significa que opera con diferentes estrategias de fondos de cobertura.

Las empresas de fondos de cobertura también están siguiendo otras operaciones en Canadá, como el acuerdo de Ritchie Bros. Auctioneers para comprar IAA Inc, según mostraron los archivos públicos recopilados por Refinitiv Eikon.

Seguir con el acuerdo Rogers-Shaw requirió mucha paciencia y convicción, ya que las empresas se enfrentaron a un calvario prolongado para finalizar la transacción y algunas firmas de fondos de cobertura, como las británicas Marshall Wace y Odey Asset Management, salieron de sus posiciones a finales de diciembre de 2021, mostraron los archivos.

Los portavoces de Marshall Wace y Odey declinaron hacer comentarios.

Después de que la oficina de competencia bloqueara por primera vez el acuerdo en verano de 2021, las acciones de Shaw se desplomaron y el descuento respecto al precio de oferta de Rogers se amplió hasta cerca del 19%, subrayando el alto riesgo de la adquisición.

Si la oficina de competencia hubiera prevalecido, los analistas habían pronosticado que las acciones de Shaw habrían caído al nivel anterior a la oferta de 23 dólares canadienses, lo que apuntaba a fuertes pérdidas para los fondos de cobertura.

(1 $ = 1,3350 dólares canadienses)