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El modelo de venta al por mayor de Costco es único. Las tiendas sólo son accesibles para los clientes con una afiliación a Costco. A cambio de esta cuota anual, los clientes tienen acceso a precios imbatibles y a un certificado de recompensa por valor de hasta el 2% de su gasto anual.
Costco se ha fijado el objetivo de subir el precio de las cuotas de afiliación cada 5 ó 6 años. Sin embargo, no se había producido ningún aumento desde 2017, como consecuencia de la preocupación de los consumidores por el impacto de la inflación en su poder adquisitivo.
| Período Fiscal: Septiembre | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Ventas netas 1 | 166.761 | 195.929 | 226.954 | 242.290 | 254.453 | 274.759 | 295.266 | 316.120 |
| Variación | - | 17,49 % | 15,83 % | 6,76 % | 5,02 % | 7,98 % | 7,46 % | 7,06 % |
| EBITDA 1 | 7.080 | 8.489 | 9.693 | 10.191 | 11.522 | 12.862 | 14.192 | 15.789 |
| Variación | - | 19,9 % | 14,18 % | 5,14 % | 13,06 % | 11,63 % | 10,34 % | 11,26 % |
| Beneficio operativo (EBIT) 1 | 5.435 | 6.708 | 7.793 | 8.114 | 9.285 | 10.404 | 11.506 | 12.750 |
| Variación | - | 23,42 % | 16,17 % | 4,12 % | 14,43 % | 12,05 % | 10,59 % | 10,8 % |
| Intereses pagados 1 | -160 | -171 | -158 | -160 | -169 | -152 | -149,1 | -146,5 |
| Beneficios antes de Impuestos (EBT) 1 | 5.367 | 6.680 | 7.840 | 8.487 | 9.740 | 10.781 | 11.959 | 13.198 |
| Variación | - | 24,46 % | 17,37 % | 8,25 % | 14,76 % | 10,69 % | 10,93 % | 10,36 % |
| Resultado Neto 1 | 4.002 | 5.007 | 5.844 | 6.292 | 7.367 | 8.066 | 8.924 | 9.856 |
| Variación | - | 25,11 % | 16,72 % | 7,67 % | 17,09 % | 9,49 % | 10,64 % | 10,45 % |
| Fecha de publicación | 24/9/20 | 23/9/21 | 22/9/22 | 26/9/23 | 26/9/24 | - | - | - |
Fuente: MarketScreener
Por ello, el precio del programa Gold Star se ha incrementado de 60 a 65 dólares. El precio para los miembros "ejecutivos" ha subido de 120 a 130 dólares. Esto incluye el descuento anual del 2% mencionado anteriormente, hasta un límite de 1.250 $, frente a los 1.000 $ anteriores. Michael Schulman, director de inversiones de Running Point Capital, considera que este anuncio debería "dar un impulso a los ingresos y a las acciones".
Al mismo tiempo, Costco informó sobre sus negocios. Las ventas netas aumentaron un 6,9% en las primeras 44 semanas de su ejercicio, hasta 210.500 millones de dólares, frente a los 196.900 millones del mismo periodo del año anterior. El comercio electrónico mostró la mayor aceleración, con un aumento del 15,2% en el periodo. La empresa señala que el mes de junio fue especialmente favorable.
Estos buenos resultados están en línea con lo que Costco ha demostrado en el pasado. El crecimiento de los ingresos y de los márgenes ha sido constante. En la última década, entre 2013 y 2023, las ventas se han multiplicado por 2,2, mientras que la rentabilidad operativa ha aumentado unos 50 puntos, hasta el 3,4%. Es cierto que estos márgenes son bajos, pero así es el modelo de negocio de Costco. La cadena ofrece productos con un margen máximo del 14% sobre el coste. Eso es el doble de bajo que el margen de beneficio de Walmart. Sin embargo, no se han producido incidencias en los márgenes en los últimos años, ya que el grupo gestiona a la perfección sus suministros, sus costes y su modelo de negocio.
En cuanto al balance, también podemos destacar la solidez del conjunto. Existe un excedente de tesorería de 4.000 millones de dólares, bien respaldado por una fuerte generación de efectivo. La conversión del beneficio neto en flujo de caja libre ha superado regularmente el 100% en los últimos años, lo que es prodigioso.
Un inversor a largo plazo verá en Costco un negocio de muy alta calidad. Y como suele ocurrir, sobre todo en estos días en los que las valoraciones pueden alcanzar niveles elevados, Costco cotiza a múltiplos enormes. El PER es cercano a 55 veces.
