Country Garden tenía un pasivo de 194.000 millones de dólares a finales de 2022 y estaba muy expuesto a uno de los eslabones más débiles de la economía china, las pequeñas ciudades. El medio chino Yicai reveló la existencia de un importante proyecto para resolver el problema de la deuda, que por el momento no ha sido confirmado. A principios de semana, sin embargo, el promotor reconoció que había sido incapaz de pagar a tiempo 22 millones de dólares en cupones de bonos. Estos incumplimientos despertaron los demonios de la quiebra y, lógicamente, desencadenaron ventas masivas de acciones y bonos de la empresa. También aumentaron los temores de contagio al resto del sector.

Moody's rebaja la calificación crediticia

Las acciones perdieron hasta un 14,4% el viernes, alcanzando un mínimo de 0,89 dólares de Hong Kong, un 38% menos desde el comienzo de la semana. Los bonos denominados en USD se desplomaron hasta los 7 céntimos por dólar. Otros instrumentos de deuda también sufrieron, especialmente los bonos onshore, incluso los de vencimiento corto, que cayeron un 11%. El jueves, Moody's rebajó la calificación de la familia de empresas Country Garden de B1 a Caa1, citando un mayor riesgo de liquidez y refinanciación después de que la empresa incumpliera el pago de bonos.

Descente aux enfers

Un descenso a los infiernos

Otros grandes promotores inmobiliarios chinos, como China Evergrande y Sunac China, ya han puesto en marcha protocolos de reestructuración de la deuda. A finales de julio, el Politburó, órgano supremo de decisión del gobernante Partido Comunista, se comprometió a ajustar las políticas inmobiliarias a su debido tiempo, aunque omitió la frase tantas veces repetida por los funcionarios de que "las casas son para vivir en ellas y no para especular", que alimentó la máquina de rumores sobre la inminencia de nuevas medidas de estímulo.

El yuan, en mínimos de un mes

La vuelta a la palestra de las dificultades en el mercado inmobiliario ha pesado sobre el yuan, que el viernes marcó un mínimo de un mes. El sector inmobiliario está sobredimensionado y representa una cuarta parte de la economía china. "A menos que haya medidas de apoyo en el horizonte tan amplias como el paquete de apoyo a la liquidez esbozado en las 16 medidas de noviembre pasado, nada aliviará la presión sobre el yuan", dijo Ken Cheung, estratega jefe de divisas asiáticas de Mizuho.