Los inversores valoran actualmente en un 60% la probabilidad de que la Fed suba los tipos en 25 puntos básicos el miércoles, y el resto apuesta por ningún cambio. Algunos ejecutivos del sector afirmaron que el banco central debería dar prioridad ahora a la estabilidad financiera.

"Ir rápido y fuerte en la estabilidad financiera; ir gradual y lento en la estabilidad de precios", dijo Peter Orszag, director ejecutivo de asesoría financiera del banco de inversión Lazard Ltd. Orszag dijo que la Fed debería hacer una pausa pero estar preparada para volver a subir gradualmente según evolucione la situación.

El banco central declinó hacer comentarios. Los funcionarios de la Fed se encuentran en su periodo de bloqueo previo a la reunión, durante el cual tienen prohibido comentar la política monetaria o las perspectivas económicas.

La Fed ha subido rápidamente los tipos de interés durante el último año en un intento de hacer retroceder la inflación, a un ritmo que no se veía desde la década de 1980. Otros se han sumado, y el Banco Central Europeo subió los tipos en 50 puntos básicos a principios de esta semana.

La rápida subida de los tipos tras años de dinero barato está repercutiendo en los mercados mundiales y en la industria. Dos bancos estadounidenses han quebrado en la última semana y otros se han visto sometidos a presiones, mientras que el prestamista suizo Credit Suisse se esfuerza por alcanzar un acuerdo de rescate este fin de semana.

El tumulto en el sector bancario ha agitado los precios de los activos, haciendo que los rendimientos de la deuda pública estadounidense se desplomaran en la última semana, y algunos inversores se quejan de que las enormes oscilaciones de los precios han dificultado las operaciones. Las acciones estadounidenses sufrieron una montaña rusa, aunque el S&P 500 consiguió cerrar la semana al alza a pesar de las fuertes pérdidas de las acciones bancarias.

EL COMODÍN

Algunos observadores del mercado han argumentado que una pausa sostenida podría alimentar el temor a un repunte de los precios al consumo.

Los recientes datos económicos estadounidenses dan a la Fed pocas razones para creer que ha derrotado a la inflación. Los precios al consumo subieron a un ritmo anual del 6% en febrero, casi tres veces el objetivo del banco central, y sólo ha habido signos incipientes de una relajación significativa en la contratación y el crecimiento salarial.

"Aunque los problemas bancarios atraerán sin duda la atención, creemos que no se trata de un problema sistémico, sino más bien de un problema de liquidez que la Reserva Federal puede contener con sus facilidades de préstamo", escribió Bob Schwartz, economista senior de Oxford Economics, en una nota.

Pero añadió que el "comodín" será la reacción del mercado.

James Tabacchi, director ejecutivo de la agencia de valores South Street Securities, dijo que pensaba que la Fed tendría que superar finalmente el 6%. El tipo actual de los fondos de la Fed se sitúa entre el 4,5% y el 4,75%.

"Soy un halcón de la inflación. Pero, ¿qué daño nos hará esperar un mes y decir: 'Nos gustaría que el mercado se estabilizara'?". dijo Tabacchi. "Creo que la Fed debería hacer una pausa".

TENDENCIAS DESINFLACIONISTAS

Orszag, que fue director de la Oficina de Gestión y Presupuesto de Estados Unidos en la administración Obama, dijo que mientras las expectativas inflacionistas a largo plazo no estuvieran desquiciadas, como ahora, la Fed tenía tiempo. Subir los tipos demasiado rápido podría romper las cosas, como demostró la actual crisis bancaria.

Varios factores apuntaban a efectos persistentes de la pandemia sobre la inflación, como las interrupciones en la cadena de suministro y la demanda de viajes y ocio.

En un nuevo documento, Orszag y su coautor Robin Brooks, economista jefe del Instituto de Finanzas Internacionales, estimaron que los efectos retardados asociados a los plazos de entrega podrían explicar entre el 30% y el 70% de la elevada inflación subyacente del PCE en el cuarto trimestre de 2022. Esto se compensaría con el tiempo y sería una fuerza desinflacionista este año, señalaron.

Torsten Slok, economista jefe de Apollo Global Management, escribió en una nota el sábado que el reciente tumulto en el sector bancario ya está endureciendo las condiciones financieras. Los acontecimientos de esta última semana corresponden a un aumento del 1,5% en el tipo de los fondos de la Reserva Federal, escribió Slok.

"En otras palabras, durante la semana pasada, las condiciones monetarias se han endurecido hasta un punto en el que han aumentado los riesgos de una desaceleración más brusca de la economía", afirmó.

Los estrategas de BlackRock Inc argumentaron que las oscilaciones de la semana pasada mostraban que los mercados habían despertado al daño causado por la rápida subida y estaban poniendo en precio una recesión.

"La disyuntiva para los bancos centrales -entre luchar contra la inflación y proteger tanto la actividad económica como la estabilidad financiera- es ahora clara e inmediata", escribieron en un informe a principios de esta semana.