¿25, ningún cambio, o quizás 50?

Cada reunión de la Fed es la más importante desde la anterior, pero rara vez en la memoria reciente una decisión -y una orientación- ha estado más en la balanza que la del miércoles.

No hay indicadores económicos importantes ni eventos políticos en Asia programados para el miércoles, lo que significa que los mercados allí probablemente tomarán el ejemplo del tono "risk-on" global del martes y luego entrarán en un patrón de espera previo a la Fed.

El banco central estadounidense emite su veredicto sobre los tipos de interés con la inflación muy por encima del objetivo pero en descenso, el mercado laboral su mayor fortaleza en años pero crujiendo, los mercados de renta fija estadounidenses más volátiles en décadas y los préstamos a punto de ralentizarse gracias a una crisis bancaria que estalló hace apenas dos semanas.

Los operadores de tipos apuestan en un 80% por una subida de tipos de 25 puntos básicos y en un 20% por una pausa. Sigue habiendo llamamientos para que la Fed haga una clara distinción entre estabilidad de precios y estabilidad financiera, y siga adelante con una subida de 50 puntos básicos que rompa la inflación.

La decisión de la Fed y las últimas proyecciones económicas llegan días después de una acción coordinada de las autoridades estadounidenses para cercar los bancos nacionales, un renovado impulso a una amplia reforma del sistema bancario y una acción mundial coordinada para mantener el flujo mundial de dólares.

La niebla de la incertidumbre es comprensiblemente espesa.

Lo que parece más claro es que los mercados se encuentran en una posición más positiva que hace tan sólo unos días, antes del matrimonio escopeta UBS-Credit Suisse, el frente unido de los bancos centrales sobre las líneas de canje de dólares por divisas y las últimas declaraciones de la secretaria del Tesoro, Janet Yellen, sobre el fortalecimiento de los bancos y la protección de los depositantes.

Las acciones estadounidenses, europeas y asiáticas subieron con fuerza el martes, las materias primas subieron y los bonos cayeron: las acciones del First Republic Bank subieron un 30%, récord, GameStop se disparó un 32% y el rendimiento del Tesoro a dos años tuvo su mayor subida desde 2009.

Gráfico: Rendimiento de los bonos estadounidenses a dos años - variación diaria,

Pero si algo hemos aprendido de las crisis bancarias del pasado es que nunca se resuelven en cuestión de días. Esto tiene más recorrido, y el pleno impacto económico y de mercado de la crisis crediticia que muchos creen que se avecina aún no se ha dejado sentir.

A su disposición, presidente Powell.

He aquí tres acontecimientos clave que podrían proporcionar más dirección a los mercados el martes:

- Inflación en el Reino Unido (febrero)

- Indicador adelantado compuesto de Australia (febrero)

- Decisión política de la Reserva Federal de EE.UU.