Conéctate
E-mail
Contraseña
Mostrar la contraseña
Recuerde
¿Olvidó su contraseña?
Inscríbase gratis
Regístrate
Regístrate
Configuraciones
Configuraciones
Cotizaciones dinámicas 
OFFON

CRESUD SOCIEDAD ANÓNIMA COMERCIAL, INMOBILIARIA, FINANCIERA Y AGROPECUARIA

(CRES)
ResumenGráficosNoticiasAgendaEmpresaFinanzas 
ResumenTodasOtros idiomasComunicadosPubls. oficialesNoticias del sector

Cresud Sociedad Anónima Comercial Inmobiliaria Financiera y Agropecuaria : Estados Contables IVQ 2020

28/09/2020 | 09:45

Cresud Sociedad Anónima, Comercial, Inmobiliaria, Financiera y Agropecuaria

Estados financieros consolidados al 30 de junio de 2020 y 2019 y por los ejercicios finalizados el 30 de junio de 2020, 2019 y 2018

Información Legal

Denominación: Cresud Sociedad Anónima, Comercial, Inmobiliaria, Financiera y Agropecuaria

Ejercicio económico nro.: 87, iniciado el 1° de julio de 2019

Domicilio legal: Moreno 877, piso 23, Ciudad Autónoma de Buenos Aires, Argentina

Actividad principal: Explotación agropecuaria e inmobiliaria

Fecha de inscripción en el Registro Público de Comercio: 19 de febrero de 1937

Última modificación del estatuto: 31 de octubre de 2014 y su reanudación en fecha 14 de noviembre de 2014

Fecha de vencimiento del estatuto o Contrato Social: 6 de junio de 2082

Número de inscripción en la Inspección General de Justicia: 26, folio 2, libro 45, Sociedades por Acciones.

Capital: 501.642.804 acciones

Capital suscripto, emitido e integrado valor nominal (millones de $): 502

Denominación de las sociedades controlantes: Inversiones Financieras del Sur S.A. y Agroinvestment S.A.

Domicilios legales: Calle 8, km 17.500, Edificio Zonamérica 1, local 106, Montevideo, República Oriental del Uruguay (IFISA) - Cambará 1620, Piso 2, oficina 202, Carrasco, 11000 Montevideo, República Oriental del Uruguay (Agroinvesment S.A.)

Actividad principal: Inversoras

Participación directa de las sociedades controlantes sobre el capital: 176.459.574 acciones

Porcentaje de votos de las sociedades controlantes (participación directa e indirecta) sobre el patrimonio neto: 35,33% (*)

COMPOSICIÓN DEL CAPITAL SOCIAL

Clase de acciones

Acciones autorizadas a realizar

Suscripto, emitido e

oferta pública (cantidad)

integrado (millones de $)

Ordinarias escriturales de valor nominal $ 1

cada una y con derecho a un voto por

501.642.804 (**)

502

acción

  1. Para el cálculo se sustrajeron las acciones propias en cartera.
  1. Sociedad no adherida al Régimen Estatutario Optativo de Oferta Pública de adquisición obligatoria.

Índice

Glosario de términos

1

Estados de Situación Financiera Consolidados

2

Estados de Resultados y Otros Resultados Integrales Consolidados

3

Estados de Cambios en los Patrimonios Consolidados

4

Estados de Flujo de Efectivo Consolidados

7

Notas a los Estados Financieros Consolidados:

Nota 1 - Información general y del negocio del Grupo

8

Nota 2 - Resumen de las políticas contables significativas

10

Nota 3 - Estimaciones contables críticas, supuestos y juicios

31

Nota 4 - Adquisiciones y disposiciones

33

Nota 5 - Administración del riesgo financiero y estimaciones de valor razonable

44

Nota 6 - Información por segmentos

54

Nota 7 - Información sobre las principales subsidiarias

64

Nota 8 - Participación en asociadas y negocios conjuntos

65

Nota 9 - Propiedades de inversión

69

Nota 10 - Propiedades, planta y equipo

73

Nota 11 - Propiedades para la venta

73

Nota 12 - Activos intangibles

74

Nota 13 - Derechos de uso de activos

75

Nota 14 - Activos biológicos

76

Nota 15 - Inventarios

78

Nota 16 - Instrumentos financieros por categoría

78

Nota 17 - Créditos por ventas y otros créditos

82

Nota 18 - Información de flujo de efectivo

84

Nota 19 - Patrimonio

86

Nota 20 - Deudas comerciales y otras deudas

88

Nota 21 - Provisiones

88

Nota 22 - Préstamos

91

Nota 23 - Impuestos

93

Nota 24 - Arrendamientos

96

Nota 25 - Ingresos

98

Nota 26 - Costos

98

Nota 27 - Gastos por naturaleza

98

Nota 28 - Otros resultados operativos, netos

99

Nota 29 - Resultados financieros, netos

100

Nota 30 - Resultado por acción

100

Nota 31 - Beneficios a los empleados y pagos basados en acciones

100

Nota 32 - Transacciones con partes relacionadas

103

Nota 33 - Costo de los bienes vendidos y servicios prestados

108

Nota 34 - Activos y pasivos en moneda extranjera

108

Nota 35 - Grupos de activos y pasivos destinados para la venta

109

Nota 36 - Resultado de operaciones discontinuadas

109

Nota 37 - Resolución General N° 622 de la CNV

110

Nota 38 - Resolución CNV N° 629/14 - Guarda de documentación

110

Nota 39 - Otros hechos relevantes del ejercicio

110

Nota 40 - Hechos posteriores

114

Glosario de términos

Las siguientes no son definiciones técnicas, pero ayudan al lector a comprender algunos términos empleados en la redacción de las notas a los estados financieros del Grupo.

Términos

Definiciones

Acres

Agropecuaria Acres del Sud S.A.

Adama

Adama Agricultural Solutions Ltd.

Agropecuarias SC

Agropecuarias Santa Cruz de la Sierra S.A.

BACS

Banco de Crédito y Securitización S.A.

Baicom

Baicom Networks S.A.

Bartan

Bartan Holdings and Investments Ltd.

BYMA

Bolsas y Mercados Argentinos

BCBA

Bolsa de Comercio de Buenos Aires

BCRA

Banco Central de la República Argentina

BHSA

Banco Hipotecario S.A.

BMBY

Buy Me Buy You

BNSA

Boulevard Norte S.A.

Brasilagro

Brasilagro-Companhia Brasileira de Propriedades Agrícolas

CAMSA

Consultores Assets Management S.A.

Carnes Pampeanas

Sociedad Anónima Carnes Pampeanas S.A.

Cellcom

Cellcom Israel Ltd.

CINIIF o IFRIC

Comité de Interpretaciones de Normas Internacionales de Información Financiera

Clal

Clal Holdings Insurance Enterprises Ltd.

CNV

Comisión Nacional de Valores

CODM

Máxima autoridad en la toma de decisiones de la operación

Condor

Condor Hospitality Trust Inc.

Cresud, la Sociedad o la Compañía

Cresud S.A.C.I.F. y A.

Cyrsa

Cyrsa S.A.

DFL

Dolphin Fund Ltd.

DIL

Dolphin IL Investment Ltd.

DIC

Discount Investment Corporation Ltd.

DN B.V.

Dolphin Netherlands B.V.

Dolphin

Dolphin Fund Ltd. y Dolphin Netherlands B.V.

ECLSA

E-Commerce Latina S.A.

EE. UU.

Estados Unidos de América

Efanur

Efanur S.A.

EHSA

Entertainment Holdings S.A.

Electra

Electra Consumer Products Ltd.

ENUSA

Entretenimiento Universal S.A.

ERSA

Emprendimiento Recoleta S.A.

Estados financieros

Estados financieros intermedios condensados consolidados

Estados financieros anuales

Estados financieros consolidados al 30 de junio de 2019

ETH

C.A.A. Extra Holdings Ltd.

FPC

Fondo de promoción colectivo

Gav-Yam

Gav-Yam, Bayside Land Corporation Ltd

GCBA

Gobierno de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Golan

Golan Telecom Ltd

HASA

Hoteles Argentinos S.A.

IASB

Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad

IDBT

IDB Tourism (2009) Ltd.

IDBD

IDB Development Corporation Ltd.

IDBG

IDB Group Investment Inc.

IDBH

IDB Holdings Corporation Ltd.

IFISA

Inversiones Financieras del Sur S.A.

IPC

Índice de precios al consumidor

IRSA

IRSA Inversiones y Representaciones Sociedad Anónima

IRSA CP

IRSA Propiedades Comerciales S.A.

ISPRO

ISPRO the Israel properties rental Corp. Ltd.

Israir

Israir Airlines & Tourism Ltd.

Lipstick

Lipstick Management LLC

LRSA

La Rural S.A.

Metropolitan

Metropolitan 885 Third Avenue Leasehold LLC

NASDAQ

Asociación Nacional de Corredores de Valores Automatizado de Cotización

New Lipstick

New Lipstick LLC

NIC

Normas Internacionales de Contabilidad

NIIF o IFRS

Normas Internacionales de Información Financiera

NIS

Nuevo Shekel Israelí

NFSA

Nuevas Fronteras S.A.

NPSF

Nuevo Puerto Santa Fe S.A.

NYSE

Bolsa de Comercio de Nueva York

OASA

OGDEN Argentina S.A.

Ombú

Ombú Agropecuaria S.A.

ON

Obligaciones negociables

PAMSA

Panamerican Mall S.A.

PBC

Property & Building Corporation Ltd.

PBEL

PBEL Real Estate Ltd.

Puerto Retiro

Puerto Retiro S.A.

Quality

Quality Invest S.A.

RECPAM

Resultado por exposición a los cambios en el poder adquisitivo de la moneda

Rigby

Rigby 183 LLC

Rock Real

Rock Real Estate Partners Limited

Shufersal

Shufersal Ltd.

SRA

Sociedad Rural Argentina

Tarshop

Tarshop S.A.

TASE

Bolsa de Comercio de Tel Aviv

Tender offers

Compromisos de recompra

Tyrus

Tyrus S.A.

Yuchán

Yuchán Agropecuaria S.A.

Yatay

Yatay Agropecuaria S.A.

1

Estados de Situación Financiera Consolidados

al 30 de junio de 2020 y 2019

(Importes expresados en millones, a menos que se indique lo contrario)

Nota

30.06.20

30.06.19

ACTIVO

Activo no corriente

Propiedades de inversión

9

230.167

335.016

Propiedades, planta y equipo

10

59.956

54.106

Propiedades para la venta

11

4.856

7.855

Activos intangibles

12

28.192

26.018

Derechos de uso de activos

13

21.928

-

Activos biológicos

14

1.759

1.805

Otros activos

-

31

Inversión en asociadas y negocios conjuntos

8

75.128

44.870

Activos por impuesto diferido

23

927

772

Créditos por impuesto a las ganancias y ganancia mínima presunta

63

273

Activos restringidos

16

1.936

4.547

Créditos por ventas y otros créditos

17

27.326

21.730

Inversiones en activos financieros

16

3.515

4.129

Activos financieros disponibles para la venta

16

-

5.972

Instrumentos financieros derivados

16

164

153

Total del Activo no corriente

455.917

507.277

Activo corriente

Propiedades para la venta

11

2.316

523

Activos biológicos

14

2.773

3.795

Inventarios

15

9.070

6.403

Activos restringidos

16

6.209

6.261

Créditos por impuesto a las ganancias y ganancia mínima presunta

306

559

Grupos de activos destinados para la venta

35

43.816

11.498

Créditos por ventas y otros créditos

17

43.717

38.452

Inversiones en activos financieros

16

18.192

45.134

Activos financieros disponibles para la venta

16

3.377

16.666

Instrumentos financieros derivados

16

321

162

Efectivo y equivalentes de efectivo

16

100.926

89.304

Total del Activo corriente

231.023

218.757

TOTAL DEL ACTIVO

686.940

726.034

PATRIMONIO NETO

Atribuible a los accionistas de la sociedad controlante (según estado correspondiente)

25.159

24.042

Interés no controlante

96.994

103.159

TOTAL DEL PATRIMONIO NETO

122.153

127.201

PASIVO

Pasivo no corriente

Préstamos

22

320.418

397.414

Pasivos por impuesto diferido

23

49.469

57.192

Deudas comerciales y otras deudas

20

2.986

2.830

Provisiones

21

3.091

11.478

Beneficios a empleados

447

189

Pasivos por arrendamiento

15.194

Instrumentos financieros derivados

16

74

1.470

Remuneraciones y cargas sociales

247

197

Total del Pasivo no corriente

391.926

470.770

Pasivo corriente

Deudas comerciales y otras deudas

20

35.823

32.299

Préstamos

22

98.389

80.384

Provisiones

21

2.443

2.477

Grupo de pasivos destinados para la venta

35

23.649

8.137

Remuneraciones y cargas sociales

4.685

3.802

Impuesto a las ganancias y ganancia mímina presunta a pagar

824

699

Pasivos por arrendamiento

5.661

Instrumentos financieros derivados

16

1.387

265

Total del Pasivo corriente

172.861

128.063

TOTAL DEL PASIVO

564.787

598.833

TOTAL DEL PASIVO Y PATRIMONIO NETO

686.940

726.034

Las notas que se acompañan forman parte integrante de los presentes estados financieros consolidados.

PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L.

(Socio)

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 17

Marcelo Fuxman

Alejandro G. Elsztain

Dr. Walter Zablocky

Síndico Titular

Vicepresidente II en ejercicio

Contador Público (UNLP)

Por Comisión Fiscalizadora

de la Presidencia

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 340 F° 156

2

Estados de Resultados y Otros Resultados Integrales Consolidados por los ejercicios finalizados al 30 de junio de 2020, 2019 y 2018

(Importes expresados en millones, a menos que se indique lo contrario)

Nota

30.06.20

30.06.19

30.06.18

Ingresos

25

121.256

110.741

93.266

Costos

26

(83.971)

(75.384)

(62.078)

Reconocimiento inicial y cambios en el valor razonable de activos biológicos

2.827

2.305

1.674

y productos agrícolas en el punto de cosecha

Cambios en el valor neto de realización de los productos agrícolas tras la

657

(43)

532

cosecha

Ganancia bruta

40.769

37.619

33.394

Resultado neto por cambios en el valor razonable de propiedades de

30.992

(37.746)

18.971

inversión

Resultado por venta de campos

838

665

1.656

Gastos generales y de administración

27

(12.267)

(12.152)

(10.876)

Gastos de comercialización

27

(16.348)

(13.976)

(13.489)

Desvalorización de asociadas

(2.470)

Otros resultados operativos, netos

28

2.770

1.101

3.657

Honorarios por gerenciamiento

(211)

-

(1.456)

Ganancia / (Pérdida) operativa

44.073

(24.489)

31.857

Resultado por participación en negocios conjuntos y asociadas

8

8.662

(7.328)

(3.452)

Ganancia / (Pérdida) antes de resultados financieros e impuesto a las

52.735

(31.817)

28.405

ganancias

Ingresos financieros

29

1.463

1.775

1.476

Costos financieros

29

(25.683)

(22.571)

(26.377)

Otros resultados financieros

29

(18.667)

5.981

(22.168)

RECPAM

29

177

(457)

(321)

Resultados financieros, netos

29

(42.710)

(15.272)

(47.390)

Resultado antes de impuesto a las ganancias

10.025

(47.089)

(18.985)

Impuesto a las ganancias

23

(8.107)

(780)

9.964

Resultado del ejercicio de operaciones continuadas

1.918

(47.869)

(9.021)

Resultado de operaciones discontinuadas

36

18.085

7.140

36.441

Resultado del ejercicio

20.003

(40.729)

27.420

Otros resultados integrales:

Conceptos que pueden ser reclasificados posteriormente a resultados:

Diferencia de conversión

5.232

(3.113)

6.417

Superávit por revaluación

614

1.111

316

Cambio en el valor razonable de instrumentos de cobertura neta de

(102)

19

(40)

impuestos a las ganancias

Conceptos que no pueden ser reclasificados posteriormente

resultados, netos de impuestos a las ganancias:

Pérdida actuarial por planes de beneficios definidos

(137)

(66)

(60)

Otros resultados integrales del ejercicio de operaciones continuadas

5.607

(2.049)

6.633

Otros resultados integrales del ejercicio de operaciones discontinuadas

5.810

1.245

10.059

Total de otros resultados integrales del ejercicio

11.417

(804)

16.692

Resultado y otros resultados integrales del ejercicio

31.420

(41.533)

44.112

Resultado integral de operaciones continuadas

7.525

(49.918)

(2.389)

Resultado integral de operaciones discontinuadas

23.895

8.385

46.501

Resultado y otros resultados integrales del ejercicio

31.420

(41.533)

44.112

Resultado del ejercicio atribuible a:

Accionistas de las sociedades controlantes

3.929

(26.796)

6.106

Interés no controlante

16.074

(13.933)

21.314

Resultado de operaciones continuadas atribuible a:

Accionistas de las sociedades controlantes

(2.368)

(28.334)

(9.492)

Interés no controlante

4.286

(19.535)

471

Total resultado integral atribuible a:

Accionistas de las sociedades controlantes

2.421

(27.078)

5.775

Interés no controlante

28.999

(14.455)

38.337

Resultado del ejercicio atribuible a los accionistas de las sociedades

controlantes por acción:

Básico

(7,87)

(54,79)

12,29

Diluido

(7,63)

(54,79)

11,82

Resultado de las operaciones continuadas atribuible a los accionistas

de las sociedades controlantes por acción:

Básico

(4,81)

(57,94)

(19,11)

Diluido

(4,81)

(57,94)

(19,11)

Las notas que se acompañan forman parte integrante de los presentes estados financieros consolidados.

PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L.

(Socio)

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 17

Marcelo Fuxman

Alejandro G. Elsztain

Dr. Walter Zablocky

Síndico Titular

Vicepresidente II en ejercicio

Contador Público (UNLP)

Por Comisión Fiscalizadora

de la Presidencia

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 340 F° 156

3

Estados de Cambios en los Patrimonios Consolidados

por los ejercicios finalizados el 30 de junio de 2020, 2019 y 2018

(Importes expresados en millones, a menos que se indique lo contrario)

Atribuible a los accionistas de la sociedad controlante

Ajuste

Acciones

integral del

Prima de

Reserva

capital social

Prima de

negociación

Reserva

Otras reservas

Resultados no

Interés no

Total del

Capital social

propias en

especial RG

Subtotal

y acciones

emisión

de acciones

legal

(iii)

asignados

controlante

patrimonio

cartera

609/12 (ii)

propias en

propias

cartera (i)

Saldos al 30 de junio de 2019

486

16

9.786

10.592

91

373

5.179

36.427

(38.908)

24.042

103.159

127.201

Ajuste de saldos iniciales (NIIF 16 y NIC 28) (Nota 2.2)

-

-

-

-

-

-

-

-

(814)

(814)

(1.352)

(2.166)

Saldos al 30 de junio de 2019 ajustados

486

16

9.786

10.592

91

373

5.179

36.427

(39.722)

23.228

101.807

125.035

Resultado del ejercicio

-

-

-

-

-

-

-

-

3.929

3.929

16.074

20.003

Otros resultados integrales del ejercicio

-

-

-

-

-

-

-

(1.508)

-

(1.508)

12.925

11.417

Total de resultados integrales del ejercicio

-

-

-

-

-

-

-

(1.508)

3.929

2.421

28.999

31.420

Según lo dispuesto por la Asamblea General

Ordinaria de accionistas del 30 de octubre de 2019:

13

(13)

-

-

-

-

-

1.512

(1.512)

-

-

-

- Distribución de acciones propias en cartera

Reserva por pagos basados en acciones

-

-

-

-

(1)

-

-

(3)

-

(4)

(7)

(11)

Absorción de pérdidas

-

-

-

-

-

-

(4.409)

(34.997)

39.406

-

-

-

Otros cambios en el patrimonio neto

-

-

-

-

-

-

-

-

(61)

(61)

211

150

Cambios en interés no controlante

-

-

-

-

-

-

-

(425)

-

(425)

4.815

4.390

Capitalización de aportes irrevocables

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

31

31

Incorporación por combinación de negocios

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

7.442

7.442

Disminución por pérdida de control

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

(43.301)

(43.301)

Distribución de dividendos al interés no controlante

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

(3.003)

(3.003)

Saldos al 30 de junio de 2020

499

3

9.786

10.592

90

373

770

1.006

2.040

25.159

96.994

122.153

  1. Incluye $ 1 y $ 1 de ajuste integral de acciones propias en cartera al 30 de junio de 2020 y 2019, respectivamente.
  2. Corresponde a la Resolución General 609/12 de la CNV. Ver Nota 18.
  3. La composición de Otras reservas del Grupo al 30 de junio de 2020 es la siguiente:

Costo de

Cambios en

Reserva por

Otros

Reserva para

acciones

Superávit por

Reserva por

pagos

Reserva

resultados

Otras reservas

adquisición de títulos

Total otras

el interés no

propias en

revaluación

conversión

basados en

especial

integrales

subsidiarias

valores emitidos por

reservas

controlante

cartera

acciones

subsidiarias

la Sociedad

Saldos al 30 de junio de 2019

(1.664)

(2.776)

960

4.549

483

34.997

(218)

9

87

36.427

Otros resultados integrales del ejercicio

-

-

328

(1.565)

-

-

(271)

-

-

(1.508)

Total de resultados integrales del ejercicio

-

-

328

(1.565)

-

-

(271)

-

-

(1.508)

Según lo dispuesto por la Asamblea General Ordinaria

de accionistas del 30 de octubre de 2019:

Distribución de acciones propias en cartera Reserva por pagos basados en acciones Absorción de pérdidas

Otros cambios en el patrimonio neto Cambios en interés no controlante

Saldos al 30 de junio de 2020

1.512

-

-

-

-

-

-

-

-

1.512

2

-

-

-

(5)

-

-

-

-

(3)

-

-

-

-

-

(34.997)

-

-

-

(34.997)

-

(93)

-

-

16

-

19

58

-

-

-

(425)

-

-

-

-

-

-

-

(425)

(150)

(3.294)

1.288

2.984

494

-

(470)

67

87

1.006

Las notas que se acompañan forman parte integrante de los presentes estados financieros consolidados.

PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L.

(Socio)

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 17

Marcelo Fuxman

Alejandro G. Elsztain

Dr. Walter Zablocky

Síndico Titular

Vicepresidente II en ejercicio

Contador Público (UNLP)

Por Comisión Fiscalizadora

de la Presidencia

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 340 F° 156

4

Estados de Cambios en los Patrimonios Consolidados por los ejercicios finalizados el 30 de junio de 2020, 2019 y 2018

(Importes expresados en millones, a menos que se indique lo contrario)

Atribuible a los accionistas de la sociedad controlante

Saldos al 30 de junio de 2018

Ajuste de saldos iniciales (NIIF 9 y 15) (Nota 2.2)

Saldos al 30 de junio de 2018 ajustados

Resultado del ejercicio

Otros resultados integrales del ejercicio

Total de resultados integrales del ejercicio

Según lo dispuesto por la Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de accionistas del 29 de octubre de 2018:

Ajuste

Acciones

integral del

Prima de

Reserva

Capital

capital social

Prima de

negociación

Otras reservas

Resultados no

Interés no

Total del

propias en

Reserva legal

especial RG

Subtotal

social

y acciones

emisión

de acciones

(iii)

asignados

controlante

patrimonio

cartera

609/12 (ii)

propias en

propias

cartera (i)

482

20

9.786

10.592

91

373

5.179

6.124

20.589

53.236

123.218

176.454

-

-

-

-

-

-

-

-

(201)

(201)

(135)

(336)

482

20

9.786

10.592

91

373

5.179

6.124

20.388

53.035

123.083

176.118

-

-

-

-

-

-

-

-

(26.796)

(26.796)

(13.933)

(40.729)

-

-

-

-

-

-

-

(282)

-

(282)

(522)

(804)

-

-

-

-

-

-

-

(282)

(26.796)

(27.078)

(14.455)

(41.533)

  • Distribución de resultados Compra acciones propias en cartera Distribución de dividendos en acciones Reserva por pagos basados en acciones Cambios en interés no controlante Desafectación por venta de propiedades de inversión Distribución de dividendos al interés no controlante Integración de aportes irrevocables
    Saldos al 30 de junio de 2019

-

-

-

-

-

-

-

32.531

(32.531)

-

-

-

(17)

17

-

-

-

-

-

(1.228)

-

(1.228)

-

(1.228)

21

(21)

-

-

-

-

-

-

-

-

(535)

(535)

-

-

-

-

-

-

-

16

-

16

80

96

-

-

-

-

-

-

-

(703)

-

(703)

(775)

(1.478)

-

-

-

-

-

-

-

(31)

31

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

(4.246)

(4.246)

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

7

7

486

16

9.786

10.592

91

373

5.179

36.427

(38.908)

24.042

103.159

127.201

  1. Incluye $ 1 y $ 1 de ajuste integral de acciones propias en cartera al 30 de junio de 2019 y 2018, respectivamente.
  2. Corresponde a la Resolución General 609/12 de la CNV. Ver Nota 18.
  3. La composición de Otras reservas del Grupo al 30 de junio de 2019 es la siguiente:

Saldos al 30 de junio de 2018

Otros resultados integrales del ejercicio

Total de resultados integrales del ejercicio

Según lo dispuesto por la Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de accionistas del 29 de octubre de 2018:

  • Distribución de resultados Compra acciones propias en cartera Distribución dividendos en acciones Reserva por pagos basados en acciones Cambios en interés no controlante Desafectación por venta de propiedades de inversión
    Saldos al 30 de junio de 2019

Costo de

Reserva por

Reserva para

Cambios en

adquisición de

Otros resultados

acciones

Reserva por

pagos

Superávit por

Reserva

Otras reservas

Total otras

el interés no

títulos valores

integrales

propias en

conversión

basados en

revaluación

especial

subsidiarias

reservas

controlante

emitidos por la

subsidiarias

cartera

acciones

Sociedad

(1.917)

(2.073)

5.459

467

196

3.947

87

9

(51)

6.124

-

-

(910)

-

795

-

-

-

(167)

(282)

-

-

(910)

-

795

-

-

-

(167)

(282)

-

-

-

-

-

32.531

-

-

-

32.531

(1.228)

-

-

-

-

-

-

-

-

(1.228)

1.481

-

-

-

-

(1.481)

-

-

-

-

-

-

-

16

-

-

-

-

-

16

-

(703)

-

-

-

-

-

-

-

(703)

-

-

-

-

(31)

-

-

-

-

(31)

(1.664)

(2.776)

4.549

483

960

34.997

87

9

(218)

36.427

Las notas que se acompañan forman parte integrante de los presentes estados financieros consolidados.

PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L.

(Socio)

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 17

Marcelo Fuxman

Alejandro G. Elsztain

Dr. Walter Zablocky

Síndico Titular

Vicepresidente II en ejercicio

Contador Público (UNLP)

Por Comisión Fiscalizadora

de la Presidencia

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 340 F° 156

5

Estados de Cambios en los Patrimonios Consolidados

por los ejercicios finalizados el 30 de junio de 2020, 2019 y 2018

(Importes expresados en millones, a menos que se indique lo contrario)

Saldos al 30 de junio de 2017

Resultado del ejercicio

Otros resultados integrales del ejercicio

Total de resultados integrales del ejercicio Según lo dispuesto por la Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de accionistas del 31 de octubre de 2017:

  • Reserva legal
  • Dividendos en efectivo
  • Reserva nuevos proyectos Compra acciones propias en cartera Cambios de participación en subsidiarias Participación en los cambios del patrimonio neto de subsidiarias
    Reserva por pagos basados en acciones Otorgamientos plan de incentivos Pérdida de control en subsidiaria Cambios en interés no controlante
    Distribución de dividendos al interés no controlante Capitalización de aportes
    Emisión de capital
    Adquisición interés no controlante
    Saldos al 30 de junio de 2018

Atribuible a los accionistas de la sociedad controlante

Acciones

Ajuste integral del

Prima de

Reserva

capital social y

Prima de

negociación

Reserva

Otras reservas

Resultados no

Interés no

Total del

Capital social

propias en

especial RG

Subtotal

acciones propias

emisión

de acciones

legal

(iii)

asignados

controlante

patrimonio

cartera

609/12 (ii)

en cartera (i)

propias

499

3

9.786

10.592

89

286

5.179

7.113

19.477

53.024

97.860

150.884

-

-

-

-

-

-

-

-

6.106

6.106

21.314

27.420

-

-

-

-

-

-

-

(331)

-

(331)

17.023

16.692

-

-

-

-

-

-

-

(331)

6.106

5.775

38.337

44.112

-

-

-

-

-

87

-

-

(87)

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

(1.065)

(1.065)

-

(1.065)

-

-

-

-

-

-

-

3.947

(3.947)

-

-

-

(17)

17

-

-

-

-

-

(1.779)

-

(1.779)

-

(1.779)

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

17

17

-

-

-

-

-

-

-

(2.833)

105

(2.728)

-

(2.728)

-

-

-

-

-

-

-

7

-

7

113

120

-

-

-

-

2

-

-

-

-

2

-

2

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

(16.765)

(16.765)

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

9.000

9.000

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

(5.371)

(5.371)

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

17

17

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

7

7

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

3

3

482

20

9.786

10.592

91

373

5.179

6.124

20.589

53.236

123.218

176.454

  1. Incluye $ 1 y $ 1 de ajuste integral de acciones propias en cartera al 30 de junio de 2018 y 2017, respectivamente.
  2. Corresponde a la Resolución General 609/12 de la CNV. Ver Nota 18.
  3. La composición de Otras reservas del Grupo al 30 de junio de 2018 es la siguiente:

Saldos al 30 de junio de 2017

Otros resultados integrales del ejercicio

Total de resultados integrales del ejercicio

Según lo dispuesto por la Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de accionistas del 31 de octubre de 2017:

  • Reserva nuevos proyectos Compra acciones propias en cartera Participación en los cambios del patrimonio neto de subsidiarias
    Reserva por pagos basados en acciones
    Saldos al 30 de junio de 2018

Costo de

Cambios en el interés

Reserva por

Reserva por

Superávit por

Reserva

Reserva para adquisición

Otros Resultados

Otras reservas

Total otras

acciones propias

pagos basados

de títulos valores emitidos

integrales

no controlante

conversión

revaluación

especial

subsidiarias

reservas

en cartera

en acciones

por la Sociedad

subsidiarias

(138)

760

5.848

460

-

-

87

9

87

7.113

-

-

(389)

-

196

-

-

-

(138)

(331)

-

-

(389)

-

196

-

-

-

(138)

(331)

-

-

-

-

-

3.947

-

-

-

3.947

(1.779)

-

-

-

-

-

-

-

-

(1.779)

-

(2.833)

-

-

-

-

-

-

-

(2.833)

-

-

-

7

-

-

-

-

-

7

(1.917)

(2.073)

5.459

467

196

3.947

87

9

(51)

6.124

Las notas que se acompañan forman parte integrante de los presentes estados financieros consolidados.

PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L.

(Socio)

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 17

Marcelo Fuxman

Alejandro G. Elsztain

Dr. Walter Zablocky

Síndico Titular

Vicepresidente II en ejercicio

Contador Público (UNLP)

Por Comisión Fiscalizadora

de la Presidencia

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 340 F° 156

6

Estados de Flujo de Efectivo Consolidados

por los ejercicios finalizados el 30 de junio de 2020, 2019 y 2018

(Importes expresados en millones, a menos que se indique lo contrario)

Actividades operativas:

Efectivo neto generado por actividades operativas continuadas antes del impuesto a las ganancias pagado

Impuesto a las ganancias pagado

Flujo neto de efectivo generado por actividades operativas continuadas Flujo neto de efectivo generado por actividades operativas discontinuadas Flujo neto de efectivo generado por actividades operativas

Actividades de inversión:

(Aumento) / Disminución de participación en asociadas y negocios conjuntos Disminución de efectivo por desconsolidación de subsidiarias

Aportes de capital en negocios conjuntos y asociadas

Adquisición, mejoras y anticipos de obra de propiedades de inversión Cobros por venta de propiedades de inversión

Adquisición y mejoras de propiedades, planta y equipo Anticipos financieros

Adquisición de activos intangibles

Cobros por venta de propiedades, planta y equipo Disminución / (aumento) de activos restringidos, netos Dividendos cobrados de asociadas y negocios conjuntos

Cobro por venta de participación en asociadas y negocios conjuntos Cobro de préstamos otorgados

Adquisición de inversiones en activos financieros

Cobros por realización de inversiones en activos financieros Intereses cobrados de activos financieros

Dividendos cobrados

Cobro / (Pago) por adquisición de otros activos Préstamos otorgados a vinculadas Préstamos otorgados

Cobros por ventas de campos Anticipo venta campos

Cobro por liquidación de asociada

Efectivo incorporado por combinación de negocios, neto del efectivo pagado

Flujo neto de efectivo generado por / (utilizado en) actividades de inversión continuadas

Flujo neto de efectivo utilizado en actividades de inversión discontinuadas

Flujo neto de efectivo generado por / (utilizado en) actividades de inversión Actividades de financiación:

Toma de préstamos y emisión de obligaciones negociables Cancelación de préstamos y capital de obligaciones negociables (Cancelación) / Obtención neta préstamos de corto plazo Intereses pagados

Recompra de acciones propias Recompra de obligaciones negociables Aportes del interés no controlante en subsidiarias

Adquisición de terceros en interés no controlante en subsidiarias Distribución de capital a interés no controlante en subsidiarias Cobro por venta de interés no controlante en subsidiarias Préstamos obtenidos de asociadas y negocios conjuntos, netos Emisión de capital en subsidiarias

Dividendos pagados

Dividendos pagados al interés no controlante en subsidiarias Pagos netos de instrumentos financieros derivados

Pago por instrumentos financieros derivados

Cobro por emisión de acciones y otro instrumento de patrimonio en subsidiarias Cancelación de compras financiadas

Flujo neto de efectivo (utilizado en) / generado por actividades de financiación continuadas

Flujo neto de efectivo generado por / (utilizado en) actividades de financiación discontinuadas

Flujo neto de efectivo (utilizado en) / generado por actividades de financiación (Disminución) / Aumento neto de efectivo y equivalentes de efectivo de operaciones continuadas

Aumento neto de efectivo y equivalentes de efectivo de operaciones discontinuadas

(Disminución) / Aumento neto de efectivo y equivalentes de efectivo

Efectivo y equivalentes de efectivo al inicio del ejercicio

Efectivo y equivalentes de efectivo reclasificados a activos destinados para la venta Diferencia de cambio del efectivo y resultado por medición a valor razonable de equivalente de efectivo

Nota

30.06.20

30.06.19

30.06.18

17

33.536

19.922

11.716

(650)

(730)

(1.686)

32.886

19.192

10.030

2.848

6.354

14.120

35.734

25.546

24.150

(544)

(324)

157

-

-

(344)

(2.852)

(31)

-

(4.389)

(6.430)

(4.729)

13.402

1.462

887

(6.116)

(6.940)

(6.557)

(79)

(9)

(51)

(4.043)

(4.022)

(1.668)

3.382

31

51

6.494

1.909

(7.226)

2.033

1.556

739

5.049

8.377

96

-

240

1.612

(12.837)

(57.996)

(78.493)

36.619

78.765

73.775

728

-

-

107

(24)

367

28

-

(297)

(165)

(6)

(1.065)

(922)

(130)

(280)

-

206

300

-

-

209

-

-

29

1.961

-

-

37.856

16.634

(22.488)

2.455

(6.082)

(9.065)

40.311

10.552

(31.553)

47.777

55.708

47.023

(72.590)

(54.274)

(45.233)

(2.459)

2.248

1.661

(21.909)

(20.059)

(14.266)

-

(1.228)

(1.784)

(13.644)

(8.291)

(1.329)

-

2.761

791

(602)

(7.200)

(1.634)

-

-

(89)

379

13

6.933

-

-

143

-

-

-

(1.036)

852

(1.373)

(961)

(2.990)

(2.990)

(3.928)

(726)

(4)

-

-

(147)

1.897

-

40

-

(4)

(224)

(67.076)

(33.190)

(12.482)

(5.548)

7.455

8.473

(72.624)

(25.735)

(4.009)

3.666

2.636

(24.940)

(245)

7.727

13.528

3.421

10.363

(11.412)

16

89.304

85.938

73.012

(450)

(242)

(856)

8.651

(6.755)

25.194

Efectivo y equivalentes de efectivo al cierre del ejercicio

100.926

89.304

85.938

Las notas que se acompañan forman parte integrante de los presentes estados financieros consolidados.

PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L.

(Socio)

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 17

Marcelo Fuxman

Alejandro G. Elsztain

Dr. Walter Zablocky

Síndico Titular

Vicepresidente II en ejercicio

Contador Público (UNLP)

Por Comisión Fiscalizadora

de la Presidencia

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 340 F° 156

7

Notas a los Estados Financieros Consolidados

(Importes expresados en millones, a menos que se indique lo contrario)

1. Información general y del negocio del Grupo

Cresud fue constituida en 1936 como subsidiaria de Credit Foncier, una empresa belga dedicada al negocio de préstamos rurales y urbanos en la Argentina. Cresud fue constituida para administrar la cartera de bienes inmuebles ejecutados por Credit Foncier. Credit Foncier se liquidó en 1959 y como parte de dicha liquidación, las acciones de Cresud se distribuyeron entre los accionistas de Credit Foncier. A partir de la década del 60 y del 70, Cresud se dedicó con exclusividad a la actividad agropecuaria.

En 2002, Cresud adquirió una participación del 19,85% en IRSA, una empresa inmobiliaria relacionada con ciertos accionistas de Cresud. En 2009, Cresud aumentó su participación accionaria en IRSA al 55,64% e IRSA se convirtió en la principal subsidiaria directa de Cresud.

Cresud y sus subsidiarias en adelante se denominan conjuntamente el Grupo.

Los principales accionistas de la Sociedad son Inversiones Financieras del Sur S.A. y Agroinvestment S.A., en forma conjunta. Ambas son sociedades constituidas y domiciliadas en la República Oriental del Uruguay y pertenecientes al mismo grupo controlante y beneficiario final.

Los presentes estados financieros han sido aprobados por el Directorio para su emisión el 25 de septiembre de

2020.

Al 30 de junio de 2020, el Grupo opera en dos líneas de negocios importantes: (i) negocio agropecuario y (ii) negocio de propiedades urbanas e inversiones, el cual se divide a su vez en dos centros de operaciones: (a) Centro de Operaciones Argentina y (b) Centro de Operaciones Israel. El desarrollo de los mismos es a través de diversas sociedades operativas y se enumeran a continuación las principales (Nota 7):

  1. Ver Nota 4 para más información sobre el Centro de Operaciones Israel.

Negocio Agropecuario

Desde el negocio agropecuario, el Grupo, a través de Cresud y sus subsidiarias se dedica a la producción de granos, alimentación, cría, engorde y faena de hacienda, producción de caña de azúcar, actividades de corretaje, acopio y venta de insumos. Actualmente, el Grupo posee operaciones agropecuarias e inversiones en Argentina, Brasil, Paraguay y Bolivia.

Las acciones de Cresud cotizan en la BYMA (Merval: CRES) y en NASDAQ (NASDAQ:CRESY). Las acciones de Brasilagro cotizan en el Novo Mercado del BOVESPA (SAO: AGRO3) y en la NYSE (NYSE: LND).

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 17

8

Negocio de Propiedades Urbanas e Inversiones

Centro de Operaciones Argentina

Las actividades del Centro de Operaciones Argentina se realizan principalmente a través de IRSA y de su principal subsidiaria, IRSA CP. A través de IRSA e IRSA CP, el Grupo administra, desarrolla y es propietario de 14 centros comerciales en Argentina, de una cartera de edificios de oficinas y otras propiedades para alquiler en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, capital de la República Argentina, y desde el año 2009 ingresó en el mercado inmobiliario de EE. UU., principalmente a través de la adquisición de intereses no controlantes en edificios de oficinas y hoteles. Indistintamente por medio de IRSA e IRSA CP, el Grupo también desarrolla propiedades residenciales para la venta. El Grupo, a través de IRSA, además participa en la operación de hoteles de renombre. El Grupo utiliza el término "inmobiliario" indistintamente en los presentes estados financieros consolidados para denotar actividades de inversión, desarrollo y/o venta de propiedades. Las acciones de IRSA CP cotizan tanto en la BYMA (Merval: IRCP) y el NASDAQ (NASDAQ: IRCP). Las acciones de IRSA cotizan tanto en la BYMA (Merval: IRSA) como en la NYSE (NYSE: IRS).

Las actividades del segmento de "Otros" del Grupo se realizan principalmente a través de BHSA, sobre el cual IRSA posee, directa e indirectamente, una participación del 29,91%. BHSA es un banco comercial que ofrece una amplia gama de actividades bancarias y servicios financieros relacionados a personas físicas, pequeñas, medianas y grandes empresas, incluyendo el otorgamiento de préstamos hipotecarios. Las acciones de BHSA cotizan en la BYMA (Merval: BHIP).

Centro de Operaciones Israel

Las actividades del Centro de Operaciones Israel se realizan principalmente a través de sus subsidiarias IDBD y DIC, cuyas actividades corresponden a uno de los mayores y más diversificados conglomerados de Israel, los cuales participan a través de sus subsidiarias y otras inversiones en numerosos mercados y sectores de la industria, tales como, bienes raíces, supermercados, seguros y telecomunicaciones, entre otros.; controlando o teniendo alguna participación accionaria en compañías tales como Clal (Seguros), Cellcom (Telecomunicaciones), Shufersal (Supermercados), PBC (Bienes Raíces), entre otras. IDBD sólo se encuentra listada en el TASE en calidad de una "Debentures Company", de acuerdo a la ley israelí, ya que ciertas series de bonos de deuda cotizan en dicha bolsa. Las acciones de DIC se encuentran listadas en el TASE.

IDBD y DIC tienen ciertas restricciones y acuerdos financieros en relación con su deuda financiera, incluidas sus obligaciones negociables y préstamos con bancos e instituciones financieras. Respecto a la posición financiera de IDBD, su flujo de fondos y su habilidad para cumplir con los compromisos de su deuda financiera, se debe considerar lo siguiente:

La situación financiera de IDBD al 30 de junio de 2020 refleja un patrimonio neto negativo, flujos de fondos operativos negativos y una baja de calificación crediticia. El flujo de efectivo de IDBD para cumplir con sus obligaciones, incluso las de corto plazo, depende del soporte financiero de su accionista de control (Dolphin Netherlands B.V.) y de la venta de activos, cuyas fechas de realización no están bajo el control de IDBD. Como resultado de lo anterior, IDBD ha venido manteniendo negociaciones con sus acreedores a efectos de reestructurar su deuda financiera en términos más favorables.

Al 30 de junio de 2020, el saldo total de (i) las obligaciones negociables Serie 9 de IDBD era de NIS 901 (la "Serie 9"), (ii) las obligaciones negociables Serie 14 de IDBD era de NIS 889 garantizadas por el 70% de las acciones de DIC (la "Serie 14"), (iii) las obligaciones negociables Serie 15 de IDBD era de NIS 238 garantizadas por el 5% de las acciones de Clal (la "Serie 15").

Ante la falta de acuerdo, con fecha 17 de septiembre de 2020, el Fiduciario de la Serie 9 presentó una petición ante el Tribunal de Distrito en Tel-Aviv-Yafo (el "Tribunal") con relación al otorgamiento de una orden de apertura de procedimientos (la "Petición") de conformidad con la sección 18 de la Ley de Insolvencia y Recuperación Económica de Israel, 5778-2018 (la "Ley"); para que se instruya el nombramiento de un fiduciario para IDBD de conformidad con dicha normativa, lo que afectaría las facultades de los órganos decisorios de IDBD de conformidad con la sección 43 de la Ley, se le otorguen al fiduciario todas las demás facultades que se requieran para el desempeño de su función de conformidad con las disposiciones de la Ley que incluyen sin limitación las más amplias facultades en la toma de decisiones directivas y gerenciales.

El 21 de septiembre de 2020, los tenedores de la Serie 14 aprobaron que el saldo total de la Serie 14 sea pagado de inmediato.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 17

9

El 22 de septiembre de 2020, IDBD y Dolphin Netherlands B.V. presentaron su respuesta inicial a la Petición ante el Tribunal, argumentando que lo mejor para IDBD y todos sus acreedores es agotar las negociaciones con el accionista controlante y sus acreedores durante un período acotado con el fin de intentar maximizar el valor de sus activos, en beneficio de los acreedores y de la compañía, y evitar costos y otros efectos adversos.

Además, se presentó la respuesta del Fiduciario de la Serie 15 y del Fiduciario de la Serie 14 quienes solicitaron la ejecución de gravámenes y el nombramiento de un custodio, así como la celebración urgente de una audiencia que fue fijada para el 24 de septiembre de 2020.

Con fecha 25 de septiembre de 2020 el Tribunal decretó la insolvencia y liquidación de IDBD y designó un fiduciario para las acciones de la misma y la designación de un custodio sobre las acciones de DIC y Clal.

A la fecha, nos encontramos analizando conjuntamente con nuestros asesores locales e internacionales la decisión judicial del 25 de septiembre del corriente y sus alternativas.

Los activos y pasivos provenientes del Centro de Operaciones Israel han sido consolidados línea a línea en los presentes estados financieros, totalizando un valor neto de $ 1.242 (importe atribuible al accionista controlante) al 30 de junio de 2020, a los cuales debería restarse la reserva de conversión asociada a la misma.

Los compromisos y otras restricciones resultantes del endeudamiento de IDBD y DIC no tienen efectos sobre IRSA ni Cresud dado que dicho endeudamiento no tiene recurso contra IRSA o Cresud, ni IRSA ni Cresud lo ha garantizado con sus activos. Por lo expuesto, el riesgo financiero de Cresud respecto al centro de operaciones de Israel se limita a los valores indicados en el párrafo precedente.

2. Resumen de las políticas contables significativas

2.1. Bases de preparación de los estados financieros consolidados

  1. Bases de preparación

Los presentes estados financieros consolidados han sido preparados de acuerdo con las NIIF emitidas por el IASB y las interpretaciones emitidas por el CINIIF. Todas las NIIF efectivas a la fecha de preparación de los presentes estados financieros consolidados fueron aplicadas.

La NIC 29 "Información financiera en economías hiperinflacionarias" requiere que los estados financieros de una entidad, cuya moneda funcional sea la de una economía de alta inflación, se expresen en términos de la unidad de medida corriente a la fecha de cierre del período sobre el que se informa, independientemente de si están basados en el método del costo histórico o en el método del costo corriente. Para ello, en términos generales, se debe computar en las partidas no monetarias la inflación producida desde la fecha de adquisición o desde la fecha de revaluación según corresponda. Dichos requerimientos también comprenden a la información comparativa de los estados financieros.

A los efectos de concluir sobre si una economía es categorizada como de alta inflación en los términos de la NIC 29, la norma detalla una serie de factores a considerar entre los que se incluye una tasa acumulada de inflación en tres años que se aproxime o exceda el 100%. Es por esta razón que, de acuerdo con la NIC 29, la economía argentina debe ser considerada como de alta inflación a partir del 1° de julio de 2018.

A su vez, la Ley N° 27.468 (B.O. 04/12/2018) modificó el artículo 10° de la Ley N° 23.928 y sus modificatorias, estableciendo que la derogación de todas las normas legales o reglamentarias que establecen o autorizan la indexación por precios, actualización monetaria, variación de costos o cualquier otra forma de repotenciación de las deudas, impuestos, precios o tarifas de los bienes, obras o servicios, no comprende a los estados financieros, respecto de los cuales continuará siendo de aplicación lo dispuesto en el artículo 62 in fine de la Ley General de Sociedades N° 19.550 (T.O. 1984) y sus modificatorias. Asimismo, el mencionado cuerpo legal dispuso la derogación del Decreto Nº 1269/2002 del 16 de julio de 2002 y sus modificatorios y delegó en el Poder Ejecutivo Nacional (PEN), a través de sus organismos de contralor, establecer la fecha a partir de la cual surtirán efecto las disposiciones citadas en relación con los estados financieros que les sean presentados. Por lo tanto, mediante su Resolución General 777/2018 (B.O. 28/12/2018), la CNV dispuso que las entidades emisoras sujetas a su fiscalización deberán aplicar a los estados financieros anuales, por períodos intermedios y especiales, que cierren a partir del 31 de diciembre de 2018 inclusive, el método de reexpresión de estados financieros en moneda homogénea conforme lo establecido por la NIC 29. En consecuencia, los presentes estados financieros consolidados han sido expresados en término de la unidad de medida corriente al 30 de junio de 2020 de acuerdo con NIC 29.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 17

10

De acuerdo con la NIC 29, los estados financieros de una entidad que informa en la moneda de una economía de alta inflación deben reportarse en términos de la unidad de medida vigente a la fecha de los estados financieros. Todos los montos del estado de situación financiera que no se indican en términos de la unidad de medida actual a la fecha de los estados financieros deben actualizarse aplicando un índice de precios general. Todos los componentes del estado de resultados deben indicarse en términos de la unidad de medida actualizada a la fecha de los estados financieros, aplicando el cambio en el índice general de precios que se haya producido desde la fecha en que los ingresos y gastos fueron reconocidos originalmente en los estados financieros.

El ajuste por inflación en los saldos iniciales se calculó considerando los índices establecidos por la FACPCE con base en los índices de precios publicados por el Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC).

Los principales procedimientos para el ajuste por inflación mencionado anteriormente son los siguientes:

  • Los activos y pasivos monetarios que se contabilizan a moneda de cierre del balance no son reexpresados porque ya están expresados en términos de la unidad monetaria actual a la fecha de los estados financieros.
  • Activos y pasivos no monetarios que se contabilizan a costo a la fecha del balance, y los componentes del patrimonio, se reexpresan aplicando los coeficientes de ajuste correspondientes.
  • Todos los elementos en el estado de resultados se actualizan aplicando los factores de conversión relevantes.
  • El efecto de la inflación en la posición monetaria neta de la Sociedad se incluye en el estado de resultados y otros resultados integrales dentro de Resultados financieros, netos en una nueva línea llamada RECPAM.
  • Las cifras comparativas se han ajustado por inflación siguiendo el mismo procedimiento explicado en los puntos precedentes.

En la aplicación inicial del ajuste por inflación, las cuentas del patrimonio fueron reexpresadas de la siguiente

manera:

  • El capital fue reexpresado desde la fecha de suscripción o desde la fecha del último ajuste por inflación contable, lo que haya sucedido después. El monto resultante fue incorporado en la cuenta "Ajuste integral del capital social y acciones propias en cartera".
  • La diferencia de conversión fue reexpresada en términos reales.
  • Los otros resultados integrales fueron reexpresados desde cada fecha de imputación contable.
  • Las otras reservas de resultados fueron reexpresadas en la aplicación inicial, es decir al 30 de junio de 2016.

En relación con el índice de inflación a ser utilizado, de acuerdo con la Resolución N° 539/18, el mismo estará determinado en función al Índice de Precios Mayoristas (IPIM) hasta el año 2016, considerando para los meses de noviembre y diciembre de 2015 la variación promedio de índices de Precios al Consumidor (IPC) de Ciudad Autónoma de Buenos Aires, debido a que durante esos dos meses no hubo mediciones de IPIM a nivel nacional. Luego, a partir de enero de 2017, se considerará el Índice de Precios al Consumidor Nacional (IPC Nacional). Las tablas a continuación muestran la evolución de dichos índices en los últimos tres ejercicios anuales y al 30 de junio de 2020 según las estadísticas oficiales (INDEC) siguiendo los lineamientos descriptos en la Resolución 539/18:

Acumulado 3 años al

Variación de precios

Al 30 de junio de 2018

Al 30 de junio de 2019

al 30 de junio de 2020

30 de junio de 2019

Anual

29%

56%

43%

128%

Como consecuencia de lo mencionado anteriormente, los presentes estados financieros consolidados al 30 de junio de 2020 fueron reexpresados de acuerdo con lo establecido en la NIC 29.

Dado que IDBD y DIC reportan sus resultados trimestrales y anuales siguiendo las regulaciones israelíes con posterioridad a los plazos legales en Argentina y a que IDBD y DIC poseen un cierre de ejercicio fiscal distinto a IRSA, los resultados de las operaciones provenientes de IDBD y DIC se consolidan con un desfasaje de tres meses ajustados por los efectos de transacciones significativas que tengan lugar en el período informado. Por tales motivos, es posible obtener en tiempo y forma los resultados trimestrales de IDBD y DIC para que puedan ser consolidados por IRSA y reportarlos a la CNV en sus estados financieros consolidados en los plazos legales previstos en la Argentina. De esta manera los resultados integrales consolidados del Grupo por el ejercicio finalizado el 30 de junio de 2020 incluyen los resultados de las operaciones de IDBD y DIC por el período de 12 meses desde el 1° de abril de 2019 hasta el 31 de marzo de 2020, ajustados por aquellas transacciones significativas ocurridas entre el 1° de abril de 2020 y el 30 de junio de 2020.

  1. Clasificación en corriente y no corriente

La presentación en el estado de situación financiera distingue entre activos y pasivos corrientes y no corrientes, de acuerdo con el ciclo operativo de cada una de las actividades. Los activos y pasivos corrientes incluyen activos y pasivos que se realizan o liquidan dentro de los 12 meses posteriores a la fecha de cierre del ejercicio.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 17

11

Todos los demás activos y pasivos se clasifican como no corrientes. Los activos y pasivos por impuestos corriente (impuesto a las ganancias a pagar) y diferido se presentan separados entre sí y de los otros activos y pasivos, como corrientes y no corrientes, respectivamente.

  1. Moneda de presentación

Los estados financieros consolidados se presentan en millones de pesos argentinos. A menos que se establezca lo contrario, o que el contexto lo exija de otro modo, las referencias a "montos en pesos" o "$", se encuentran en millones de pesos argentinos, las referencias a "US$" o "dólares US", se encuentran en millones de dólares estadounidenses, las referencias a "R$" son a millones de reales brasileños y las referencias a "NIS" son a millones de nuevo shekel israelí. Al cierre de los ejercicios finalizados el 30 de junio de 2020 y 2019, el tipo de cambio entre el peso y el shekel israelí fue de 20,34 y 11,93 pesos por NIS, respectivamente.

  1. Cierre de ejercicio económico

El ejercicio económico de la Sociedad comienza el 1° de julio y finaliza el 30 de junio de cada año.

  1. Criterios contables

Ver Nota 2.2 a 2.31 con las políticas contables de cada rubro.

  1. Flujos de efectivo

El Grupo presenta los flujos de efectivo provenientes de actividades operativas utilizando el método indirecto. Los intereses pagados se presentan dentro de las actividades de financiación. Los intereses cobrados por financiación de actividades operativas se encuentran dentro de actividades operativas, el resto se presentan dentro de las actividades de inversión. Las adquisiciones y disposiciones de propiedades de inversión se informan dentro de las actividades de inversión, debido a que refleja de manera más apropiada las actividades comerciales del Grupo. Los flujos de efectivo relativos a propiedades para la venta se presentan dentro de las actividades operativas, dado que estos activos se venden en el curso habitual de los negocios.

  1. Uso de estimaciones

La preparación de estados financieros a una fecha determinada requiere que la Gerencia del Grupo realice estimaciones y evaluaciones que afectan el monto de los activos y pasivos registrados y de los activos y pasivos contingentes revelados a dicha fecha, como así también los ingresos y egresos registrados en el ejercicio. Los resultados reales futuros pueden diferir de las estimaciones y evaluaciones realizadas a la fecha de preparación de los presentes estados financieros consolidados. Los juicios más significativos realizados por la Gerencia en la aplicación de las políticas contables del Grupo y las principales estimaciones y juicios críticos se describen en la Nota 3.

2.2 Nuevas normas y modificaciones

Las siguientes normas y modificaciones de normas han sido publicadas por el IASB. A continuación, se detallan aquellas normas y modificaciones que potencialmente tengan algún impacto para el Grupo en el momento de su aplicación.

Normas y modificaciones adoptados por el Grupo

Normas y modificaciones

Descripción

Fecha de aplicación

para el Grupo en el

ejercicio finalizado el

NIIF 16 "Arrendamientos".

Requiere que los arrendatarios contabilicen todos los arrendamientos bajo un único

30-06-2020

modelo en el balance en forma similar a los arrendamientos financieros bajo la NIC 17.

Incluye dos excepciones para el reconocimiento de los arrendamientos: arrendamientos

de activos de costo bajo y arrendamientos de corto plazo. La contabilización por parte del

arrendador casi no tiene modificaciones.

Modificación a la NIC 28

Requiere la adopción de NIIF 9 respecto a las inversiones a largo plazo que constituyan

30-06-2020

"Inversión en asociadas y

esencialmente parte de la inversión neta de una entidad en una asociada o negocio

negocios conjuntos"

conjunto.

Definición de Material -

El IASB ha realizado modificaciones a la NIC 1 "Presentación de Estados Financieros y

30-06-2020

Modificaciones a la NIC 1 y NIC 8

NIC 8 "Políticas contables, cambios en las estimaciones contables y errores" requiere que

la materialidad sea consistente para la aplicación de las NIIF.

Definición de un negocio -

La nueva definición de negocio requiere que una combinación de negocios contribuya

30-06-2020

Modificaciones a la NIIF 3

significativamente a crear productos o servicios.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 17

12

Normas y modificaciones

Descripción

Fecha de aplicación

para el Grupo en el

ejercicio finalizado el

Modificaciones a la NIC 19,

Aclaran la contabilidad de las enmiendas, reducciones y liquidaciones del plan de

30-06-2019

Modificación del plan, reducción o

beneficios definidos. Confirman que las entidades deben: (i) calcular el costo actual del

liquidación

servicio y el interés neto para el resto del período de informe después de una

modificación, reducción o liquidación del plan utilizando los supuestos actualizados a

partir de la fecha del cambio; (ii) reconocer cualquier reducción en un superávit

inmediatamente en ganancias o pérdidas, ya sea como parte del costo del servicio

pasado o como una ganancia o pérdida en la liquidación. En otras palabras, una

reducción en un superávit debe reconocerse en resultados, incluso si ese superávit no fue

reconocido previamente debido al impacto del techo del activo; y (iii) reconocer por

separado cualquier cambio en el techo del activo a través de otro resultado integral.

La adopción de estas normas y modificaciones no tuvo un impacto material para el Grupo, excepto las siguientes:

  • NIIF 16: Arrendamientos

La norma establece los criterios de reconocimiento y valuación de arrendamientos para arrendatarios y arrendadores. Los cambios incorporados impactan principalmente en la contabilidad de los arrendatarios. La NIIF 16 prevé que el arrendatario reconozca un activo por derecho de uso y un pasivo a valor presente respecto de aquellos contratos que cumplan la definición de contratos de arrendamiento de acuerdo con la NIIF 16. De acuerdo con la norma, un contrato de arrendamiento es aquel que proporciona el derecho a controlar el uso de un activo identificado por un período determinado. Para que una compañía tenga el control de uso de un activo identificado: a) debe tener el derecho de obtener sustancialmente todos los beneficios económicos del activo identificado y b) debe tener el derecho de dirigir el uso del activo identificado.

La norma permite excluir los contratos de corto plazo (menores a 12 meses) y aquellos en los que el activo subyacente tiene bajo valor, opción adoptada por el Grupo. Asimismo, el Grupo ha optado por reconocer como contrapartida de los derechos de uso, la suma de $ 16.797 en concepto de pasivos por arrendamiento, habiendo sido los compromisos por arrendamientos operativos informados en nuestros estados financieros consolidados al 30 de junio de 2019 de $ 18.395 (dicha diferencia responde principalmente al efecto del descuento de los pagos futuros y los contratos de corto plazo excluidos).

  • NIC 28: Inversión en asociadas y negocios conjuntos

De acuerdo con la modificación a la NIC 28, una entidad implementará las disposiciones de la NIIF 9 a Inversiones a largo plazo que son esencialmente parte de la inversión neta de la entidad en la asociada o en el negocio conjunto de acuerdo con las definiciones de dicha norma. Las disposiciones de la NIIF 9 se aplicarán a dichas inversiones con respecto a la participación en las pérdidas de una asociada o un negocio conjunto, así como con respecto al reconocimiento de la desvalorización de una inversión en una asociada o negocio conjunto. Además, al aplicar la NIIF 9 a dichas inversiones a largo plazo, la entidad lo realizará en forma previa a los ajustes realizados al valor en libros de la inversión de acuerdo con la NIC 28.

El Grupo optó por una política contable en donde la diferencia de conversión que surgen de estos préstamos se registra como parte de otros resultados integrales.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 17

13

El efecto en resultados no asignados al 1° de julio de 2019 por la adopción de la NIIF 16 y la modificación de la NIC 28 es el siguiente:

Impacto NIIF 16

Impacto NIC 28

Total

ACTIVO

Activo no corriente

Propiedades de inversión

426

-

426

Derecho de uso de activos

16.374

-

16.374

Inversión en asociadas y negocios conjuntos

-

(1.979)

(1.979)

Créditos por ventas y otros créditos

81

-

81

Total del activo no corriente

16.881

(1.979)

14.902

Derecho de uso de activos

17

-

17

Inversión en asociadas y negocios conjuntos

3.121

-

3.121

Créditos por ventas y otros créditos

(169)

-

(169)

Total del activo no corriente

2.969

-

2.969

TOTAL DEL ACTIVO

19.850

(1.979)

17.871

PATRIMONIO NETO

Atribuible a los accionistas de la sociedad controlante

Resultados no asignados

(117)

(697)

(814)

Interés no controlante

(70)

(1.282)

(1.352)

TOTAL DEL PATRIMONIO NETO

(187)

(1.979)

(2.166)

PASIVO

Pasivo no corriente

Pasivos por arrendamientos

12.221

-

12.221

Total del pasivo no corriente

12.221

-

12.221

Pasivo corriente

Pasivos por arrendamientos

4.574

-

4.574

Deudas comerciales y otras deudas

(68)

-

(68)

Grupo de pasivos destinados para la venta

3.310

-

3.310

Total del pasivo corriente

7.816

-

7.816

TOTAL DEL PASIVO

20.037

-

20.037

TOTAL DEL PASIVO Y PATRIMONIO NETO

19.850

(1.979)

17.871

El Grupo utilizó el enfoque retrospectivo modificado que significa que el impacto acumulado de la adopción se reconoció en las ganancias acumuladas al 1° de julio de 2019 y que las comparativas no se reexpresaron.

Normas y modificaciones todavía no adoptados por el grupo

Normas y modificaciones

Descripción

Fecha de aplicación

para el Grupo en el

ejercicio finalizado el

Concesiones de alquiler

Como resultado de la pandemia de COVID-19, se han otorgado concesiones de alquiler a los arrendatarios.

30-6-2021

relacionadas con Covid-19

Dichas concesiones pueden tomar una variedad de formas, incluyendo condonaciones de pago y

- Modificaciones a la NIIF

aplazamiento de pagos de arrendamiento. En mayo de 2020, el IASB realizó una enmienda a la NIIF 16

16

Arrendamientos que brinda a los arrendatarios la opción de tratar las concesiones de alquiler calificadas de

la misma manera que lo harían si no fueran modificaciones de arrendamiento. En muchos casos, esto dará

lugar a la contabilización de las concesiones como pagos de arrendamiento variables en el período en que

se otorgan.

Propiedad, planta y equipo:

La enmienda a la NIC 16 Propiedades, Planta y Equipo (PP&E) prohíbe que una entidad deduzca del costo

30-6-2023

Producto antes del uso

de un artículo de PP&E cualquier producto recibido de la venta de artículos producidos mientras la entidad

previsto - Modificaciones a

está preparando el activo para su uso previsto. También aclara que una entidad está "probando si el activo

la NIC 16

funciona correctamente" cuando evalúa el rendimiento técnico y físico del activo. El desempeño financiero

del activo no es relevante para esta evaluación.

Referencia al Marco

Se hicieron modificaciones menores a la NIIF 3 Combinaciones de negocios para actualizar las referencias al

30-6-2023

Conceptual -

Marco conceptual para la información financiera y agregar una excepción para el reconocimiento de pasivos

Modificaciones a la NIIF 3

y pasivos contingentes dentro del alcance de la NIC 37 Provisiones, pasivos contingentes y activos

contingentes e interpretación 21 Gravámenes. Las modificaciones también confirman que los activos

contingentes no deben reconocerse en la fecha de adquisición.

Mejoras anuales a las

Las siguientes mejoras se finalizaron en mayo de 2020:

30-6-2023

normas NIIF 2018-2020

• NIIF 9 Instrumentos financieros: aclara qué comisiones deben incluirse en la prueba del 10% para la baja

en cuentas de pasivos financieros.

• NIIF 16 Arrendamientos: modificación del ejemplo ilustrativo 13 para eliminar la ilustración de los pagos del

arrendador en relación con las mejoras de arrendamiento, para eliminar cualquier confusión sobre el

tratamiento de los incentivos de arrendamiento.

• NIIF 1 Adopción por primera vez de las Normas Internacionales de Información Financiera: permite a las

entidades que han medido sus activos y pasivos a los valores en libros registrados en los libros de su matriz

para medir también las diferencias de conversión acumuladas utilizando las cantidades informadas por la

matriz. Esta enmienda también se aplicará a los asociados y negocios conjuntos que hayan tomado la

misma exención IFRS 1.

• NIC 41 Agricultura: eliminación del requisito de que las entidades excluyan los flujos de efectivo para

impuestos al medir el valor razonable según la NIC 41. Esta enmienda está destinada a alinearse con el

requisito de la norma de descontar los flujos de efectivo después de impuestos.

La futura adopción de estas normas y modificaciones, no tendrá un impacto material para el Grupo.

A la fecha de emisión de los presentes estados financieros consolidados no existen otras normas o modificaciones emitidas por el IASB que no sean efectivas todavía y que se espere que tengan un efecto significativo sobre el Grupo.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 17

14

2.3 Alcance de consolidación

  1. Subsidiarias

Las subsidiarias son todas aquellas entidades (incluyendo entidades estructuradas) sobre las cuales el Grupo tiene control. El Grupo controla una entidad cuando está expuesto, o tiene derechos a los resultados variables provenientes de su participación en la entidad y tiene la capacidad de afectar dichos resultados a través de su poder sobre la entidad. El Grupo también analiza la existencia de control cuando no posee más del 50% de los derechos a voto de una entidad, pero posee la capacidad para definir sus actividades relevantes debido a la existencia de control de-facto.

El Grupo utiliza el método de la compra para contabilizar las combinaciones de negocios. La contraprestación transferida por la adquisición de una subsidiaria es el valor razonable de los activos transferidos, los pasivos contraídos y las participaciones accionarias emitidas por el Grupo. Los costos de adquisición se cargan a resultados a medida que se incurren. Los activos identificables adquiridos y los pasivos y pasivos contingentes asumidos en una combinación de negocios se miden inicialmente a sus valores razonables a la fecha de adquisición.

El Grupo reconoce los intereses no controlantes en la entidad adquirida ya sea a valor razonable o a la parte proporcional del interés no controlante de los activos netos de la entidad adquirida. El Grupo, adquisición por adquisición, selecciona el método a utilizar.

El excedente de la suma de la contraprestación transferida, el monto del interés no controlante en la entidad adquirida y el valor razonable de la participación anterior a la fecha de adquisición en la entidad adquirida, por sobre el valor razonable de los activos netos identificables adquiridos, se registra como llave de negocio. Si el total de la contraprestación transferida, el interés no controlante reconocido y la participación anterior es inferior al valor razonable de los activos netos de la entidad adquirida, la diferencia se reconoce directamente en el estado de resultados como "Ganancia resultante de combinaciones de negocios".

El Grupo desarrolla sus negocios a través de diversas sociedades holdings y operativas, se enumeran a continuación las principales:

Negocio agropecuario

% de participación directa del Grupo

Nombre de la Sociedad

País

Actividad Principal

30.06.20

30.06.19

30.06.18

Participación directa de Cresud:

Brasilagro-CompanhIa Brasileira de Propriedades Agrícolas (1) (2)

Brasil

Agropecuaria

33,55%

43,29%

43,29%

Sociedad Anónima Carnes Pampeanas S.A. (2)

Argentina

Agro-industrial

100,00%

100,00%

100,00%

Futuros y Opciones.Com S.A.

Argentina

Corretaje

50,10%

50,10%

50,10%

Helmir S.A.

Uruguay

Inversora

100,00%

100,00%

100,00%

IRSA Inversiones y Representaciones Sociedad Anónima (2)

Argentina

Inmobiliaria

61,95%

62,35%

63,74%

Agropecuaria Santa Cruz S.A.

Uruguay

Inversora

100,00%

100,00%

100,00%

Participación directa de Brasilagro en:

Araucária Ltda.

Brasil

Agropecuaria

99,99%

99,99%

99,99%

Cajueiro Ltda.

Brasil

Agropecuaria

99,99%

99,99%

99,99%

Ceibo Ltda.

Brasil

Agropecuaria

99,99%

99,99%

99,99%

Cremaq Ltda.

Brasil

Agropecuaria

99,99%

99,99%

99,99%

Engenho de Maracajú Ltda.

Brasil

Agropecuaria

99,99%

99,99%

99,99%

Flamboyant Ltda.

Brasil

Agropecuaria

99,99%

99,99%

99,99%

Jaborandi Agrícola Ltda.

Brasil

Agropecuaria

99,99%

99,99%

99,99%

Jaborandi Propriedades Agrícolas S.A.

Brasil

Agropecuaria

99,99%

99,99%

99,99%

Mogno Ltda.

Brasil

Agropecuaria

99,99%

99,99%

99,99%

Palmeiras S.A.

Paraguay

Agropecuaria

99,99%

99,99%

0,9999

Agropecuaria Morotí S.A.

Paraguay

Agropecuaria

99,99%

99,99%

0,9999

Agrifirma S.A.

Brasil

Agropecuaria

99,99%

-

-

Participación directa de Futuros y Opciones.Com. S.A. en:

Amauta Agro S.A. (3)

Argentina

Corretaje

98,57%

98,57%

98,57%

FyO Acopio S.A. (3)

Argentina

Acopio y corretaje

98,57%

98,57%

98,57%

FyO Chile SPA

Chile

Corretaje

100,00%

100,00%

100,00%

Participación directa de Agropecuaria Santa Cruz S.A. en:

Agropecuaria Acres del Sud S.A. (2)

Bolivia

Agropecuaria

100,00%

100,00%

100,00%

Ombú Agropecuaria S.A.

Bolivia

Agropecuaria

100,00%

100,00%

100,00%

Yatay Agropecuaria S.A.

Bolivia

Agropecuaria

100,00%

100,00%

100,00%

Yuchán Agropecuaria S.A. (2)

Bolivia

Agropecuaria

100,00%

100,00%

100,00%

Sedelor S.A.

Uruguay

Inversora

100,00%

100,00%

100,00%

Codalis S.A.

Uruguay

Inversora

100,00%

100,00%

100,00%

Alafox S.A.

Uruguay

Inversora

100,00%

100,00%

100,00%

  1. El Grupo ejerce "control de facto" sobre Brasilagro como consecuencia de (i) el porcentaje y la concentración de los derechos de voto del Grupo , así como los derechos de voto potenciales de los warrants en poder del Grupo y la falta de otros accionistas con derecho a voto significativo (ii) la falta de acuerdos entre los demás accionistas para votar juntos como grupo, (iii) el historial de asistencia a las Asambleas de accionistas y el historial de los votos de los otros accionistas; y (iv) el control efectivo que el Grupo tiene para dirigir las actividades relevantes de Brasilagro a través de su participación en el Directorio. Ver Nota 7 para mayor información sobre Brasilagro.
  2. Incluye participación indirecta a través de Helmir
  3. Incluye participación directa de Cresud.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 17

15

Negocio de propiedades urbanas e inversiones

Nombre de la Sociedad

País

Actividad Principal

30.06.20

30.06.19

30.06.18

Participación directa de IRSA en:

IRSA CP (1)

Argentina

Inmobiliaria

80,65%

83,80%

86,34%

E-Commerce Latina S.A.

Argentina

Inversora

100,00%

100,00%

100,00%

Efanur S.A.

Uruguay

Inversora

100,00%

100,00%

100,00%

Hoteles Argentinos S.A.

Argentina

Hotelera

100,00%

100,00%

80,00%

Inversora Bolívar S.A.

Argentina

Inversora

100,00%

100,00%

100,00%

Llao Resorts S.A. (2)

Argentina

Hotelera

50,00%

50,00%

50,00%

Nuevas Fronteras S.A.

Argentina

Hotelera

76,34%

76,34%

76,34%

Palermo Invest S.A.

Argentina

Inversora

100,00%

100,00%

100,00%

Ritelco S.A.

Uruguay

Inversora

100,00%

100,00%

100,00%

Tyrus S.A.

Uruguay

Inversora

100,00%

100,00%

100,00%

UT IRSA y Galerías Pacífico S.A. (2)

Argentina

Inversora

50,00%

50,00%

50,00%

Participación directa de IRSA CP en:

Arcos del Gourmet S.A.

Argentina

Inmobiliaria

90,00%

90,00%

90,00%

Emprendimiento Recoleta S.A.

Argentina

Inmobiliaria

53,68%

53,68%

53,68%

Fibesa S.A. (3)

Argentina

Inmobiliaria

100,00%

100,00%

100,00%

Panamerican Mall S.A.

Argentina

Inmobiliaria

80,00%

80,00%

80,00%

Shopping Neuquén S.A.

Argentina

Inmobiliaria

99,95%

99,95%

99,92%

Torodur S.A.

Uruguay

Inversora

100,00%

100,00%

100,00%

EHSA

Argentina

Inversora

70,00%

70,00%

70,00%

Centro de Entretenimiento La Plata

Argentina

Inmobiliaria

100,00%

100,00%

100,00%

Pareto S.A.

Argentina

Diseño y Desarrollo

69,69%

69,69%

-

de Software

La Malteria

Argentina

Inmobiliaria

-

100,00%

-

Participación directa de Tyrus S.A. en:

Bermudas /

DFL y DN BV

Inversora

97,04%

96,46%

91,57%

Holanda

IRSA International LLC

Estados Unidos

Inversora

100,00%

100,00%

100,00%

Jiwin S.A.

Uruguay

Inversora

100,00%

100,00%

100,00%

Liveck S.A. (7)

Uruguay

Inversora

100,00%

100,00%

100,00%

Real Estate Investment Group V LP (REIG V)

Bermudas

Inversora

-

100,00%

100,00%

Real Estate Strategies LLC

Estados Unidos

Inversora

100,00%

100,00%

100,00%

Participación directa de Efanur S.A. en:

Real Estate Investment Group VII LP (REIG VII)

Bermudas

Inversora

100,00%

100,00%

100,00%

Participación directa de DFL y DN BV. en:

IDB Development Corporation Ltd.

Israel

Inversora

100,00%

100,00%

100,00%

Dolphin IL Investment Ltd.

Israel

Inversora

100,00%

100,00%

100,00%

Con participación directa de DIL:

Discount Investment Corporation Ltd. (4)

Israel

Inversora

83,72%

83,77%

76,57%

Participación directa de IDBD en:

IDB Tourism (2009) Ltd.

Israel

Servicios turísticos

100,00%

100,00%

100,00%

IDB Group Investment Inc

Israel

Inversora

100,00%

100,00%

100,00%

Participación directa de DIC en:

Property & Building Corporation Ltd.

Israel

Inmobiliaria

72,40%

68,80%

64,40%

Cellcom Israel Ltd. (5)

Israel

Telecomunicaciones

46,20%

-

-

Elron Electronic Industries Ltd.

Israel

Inversora

61,06%

44,10%

43,14%

Bartan Holdings and Investments Ltd.

Israel

Inversora

55,68%

61,06%

50,30%

Epsilon Investment House Ltd.

Israel

Inversora

68,75%

55,68%

55,68%

Mehadrin Ltd. (8)

Israel

Agropecuaria

43,75%

68,75%

68,75%

Con participacion directa de PBC:

Gav-Yam Bayside Land Corporation Ltd. (6)

Israel

Inmobiliaria

-

51,70%

51,70%

Ispro The Israeli Properties Rental Corporation Ltd.

Israel

Inmobiliaria

100,00%

100,00%

100,00%

Matam - Scientific Industries Center Haifa Ltd.

Israel

Inmobiliaria

50,10%

50,10%

50,10%

Hadarim Properties Ltd.

Israel

Inmobiliaria

100,00%

100,00%

100,00%

Property & Building (Commercial Centers) Ltd.

Israel

Inmobiliaria

100,00%

100,00%

100,00%

PBC USA Investments Inc

Estados Unidos

Inmobiliaria

100,00%

100,00%

100,00%

  1. Incluye participación a través de E-Commerce Latina S.A. y Tyrus S.A.
  2. El Grupo ha consolidado la inversión en Llao Resorts S.A. y en la UT IRSA y Galerías Pacifico considerando su participación accionaria y por la existencia de un acuerdo de accionistas que le brinda la mayoría en la toma de decisiones.
  3. Incluye participación a través de Ritelco S.A. y Torodur S.A.
  4. Incluye participación de Tyrus S.A.
  5. DIC considera que ejerce el control efectivo sobre Cellcom debido a que DIC es el grupo que mantiene mayor porcentaje de votos (47,2%) respecto de otros accionistas y considerando también el comportamiento histórico de votos en las reuniones de accionistas, así como la evaluación de las tenencias de los restantes accionistas la cual se encuentra altamente atomizada.
  6. Se perdió el control en septiembre de 2018 (ver Nota 4.(k))
  7. Incluye participación de Tyrus S.A. e IRSA S.A.
  8. DIC considera que tiene el control debido a que mantiene el mayor porcentaje de votos (43,75%) y el resto de los accionistas se encuentra altamente atomizados.

Excepto por los puntos mencionados anteriormente el porcentaje de votos no difiere del porcentaje de tenencia.

El Grupo tiene en cuenta aspectos cuantitativos y cualitativos para determinar cuáles son las subsidiarias para las que se considera que existen intereses no controlantes significativos.

  1. Cambios en participaciones en subsidiarias sin cambios de control

Las operaciones con intereses no controlantes que no resultan en una pérdida de control se registran como transacciones de patrimonio, es decir, como transacciones con accionistas en su carácter de tales. El valor registrado corresponde a la diferencia entre el valor razonable de la contraprestación pagada y/o cobrada y la proporción adquirida y/o cedida del valor contable de los activos netos de la subsidiaria.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 17

16

  1. Venta de subsidiarias con pérdida de control

Cuando el Grupo deja de tener control sobre una subsidiaria el interés retenido en la entidad se mide a su valor razonable a la fecha en la cual se pierde el control, reconociendo en resultados el cambio en el valor contable. El valor razonable es el valor contable inicial a los fines de la contabilización posterior del interés retenido como una asociada, negocio conjunto o activo financiero. Además, todos los montos anteriormente reconocidos en otros resultados integrales respecto de dicha subsidiaria se registran como si el Grupo hubiera vendido directamente los activos o pasivos relacionados. Dicho tratamiento contable puede generar que los montos ya reconocidos en otros resultados integrales se reclasifiquen en resultados.

  1. Asociadas

Las asociadas son todas aquellas entidades sobre las cuales el Grupo tiene influencia significativa pero no control, representada generalmente por una tenencia de entre el 20% y menos del 50% de los derechos de voto de dicha entidad. Las inversiones en asociadas se contabilizan por el método del valor patrimonial proporcional. De acuerdo a este método, la inversión se reconoce inicialmente al costo, y el valor contable aumenta o disminuye para reconocer la participación del inversor sobre el resultado de la asociada con posterioridad a la fecha de adquisición. La inversión del Grupo en asociadas incluye la llave de negocio identificada en la adquisición.

El Grupo determina a cada fecha de cierre si existe alguna prueba objetiva de desvalorización del valor de la inversión en la asociada. Si este es el caso, el Grupo calcula el monto de la desvalorización como la diferencia entre el valor recuperable de la asociada y su valor contable, y reconoce dicha diferencia en la línea "Resultado por participación en asociadas y negocios conjuntos" en el estado de resultados integrales.

Las ganancias y pérdidas resultantes de transacciones entre el Grupo y las asociadas se reconocen en los estados financieros del Grupo sólo en la medida de los intereses en las asociadas del inversor no relacionado. Las pérdidas no realizadas se eliminan a menos que la transacción refleje indicios de desvalorización del valor del activo transferido. Las políticas contables de las asociadas se modifican para asegurar la uniformidad con las políticas adoptadas por el Grupo.

El Grupo tiene en cuenta aspectos cuantitativos y cualitativos para determinar cuáles son las inversiones en asociadas que se consideran significativas.

En la Nota 8 se incluye información financiera resumida y otra información de las asociadas del Grupo.

  1. Acuerdos conjuntos

Los acuerdos conjuntos son acuerdos contractuales mediante los cuales el Grupo y otra parte o partes poseen el control conjunto de dicho acuerdo. De conformidad con la NIIF 11, las inversiones en acuerdos conjuntos se clasifican como negocios conjuntos u operaciones conjuntas dependiendo de los derechos y obligaciones contractuales que tenga cada inversor, sin importar la estructura legal del acuerdo. Un negocio conjunto es un acuerdo por el cual las partes que tienen el control conjunto del acuerdo tienen derechos a los activos netos del acuerdo. Una operación conjunta es un acuerdo por el cual las partes que tienen el control conjunto del acuerdo tienen derechos a los activos y obligaciones con respecto a los pasivos, relativos al acuerdo. El Grupo ha evaluado la naturaleza de sus acuerdos conjuntos y determinó que los mismos son negocios conjuntos.

Las inversiones en negocios conjuntos se contabilizan por el método del valor patrimonial proporcional. De acuerdo con el método del valor patrimonial proporcional, los intereses en negocios conjuntos se reconocen inicialmente al costo y luego se ajustan para reconocer en resultados la porción que le corresponde en los resultados de los negocios conjuntos y en otros resultados integrales la porción que le corresponde en otros resultados integrales de negocios conjuntos.

Se determina a cada fecha de cierre si existe alguna prueba objetiva de desvalorización del valor de la inversión en los negocios conjuntos. Si este es el caso, el Grupo calcula el monto de la desvalorización como la diferencia entre el valor recuperable de los negocios conjuntos y su valor contable, y reconoce dicha diferencia en la línea "Resultado por participación en asociadas y negocios conjuntos" en el estado de resultados.

2.4 Información por segmentos

Los segmentos operativos se presentan de manera consistente con la información interna brindada a la máxima autoridad en la toma de decisiones, responsable de asignar recursos y evaluar el rendimiento de los mismos. Los segmentos operativos se describen en la Nota 6.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 17

17

2.5 Conversión de moneda extranjera

  1. Moneda funcional y de presentación

Las partidas que se incluyen en los estados financieros de cada una de las entidades del Grupo se miden utilizando la moneda del entorno económico principal en el que opera la entidad ("la moneda funcional"). Los estados financieros consolidados se presentan en pesos argentinos, que es la moneda de presentación del Grupo.

  1. Operaciones y saldos en moneda extranjera

Las operaciones en moneda extranjera se convierten a la moneda funcional aplicando los tipos de cambio vigentes a las fechas de las transacciones. Las ganancias y pérdidas por diferencia de cambio derivadas de cada transacción y por la conversión de los activos y pasivos monetarios nominados en moneda extranjera al cierre del ejercicio, se reconocen en el resultado del ejercicio.

Las ganancias y pérdidas por diferencia de cambio se presentan en el estado de resultados dentro de otros resultados financieros, según corresponda, a menos que las mismas se hayan capitalizado.

  1. Empresas del Grupo

Los activos, pasivos y resultados de todas las entidades del Grupo que tienen una moneda funcional distinta de la moneda de presentación (ninguna de las cuales tiene la moneda de una economía hiperinflacionaria) se convierten a la moneda de presentación de la siguiente manera:

  1. los activos, pasivos y llaves de negocio se convierten al tipo de cambio de cierre de cada ejercicio;
  2. los ingresos y gastos y las partidas registradas en otros resultados integrales se convierten a los tipos de cambio promedio (a menos que dicho promedio no sea una aproximación razonable del efecto acumulativo de los tipos de cambio vigentes a las fechas de las operaciones, en cuyo caso los ingresos y gastos se convierten al tipo de cambio vigente a las fechas de las operaciones); y
  3. todas las diferencias de cambio resultantes se reconocen en el estado de resultados integral.

La política contable del Grupo consiste en contabilizar las diferencias de conversión de sus subsidiarias de acuerdo al método "paso a paso" de acuerdo a la NIC 21.

2.6 Propiedades de inversión

Las propiedades de inversión son aquellas propiedades del Grupo que se mantienen tanto para obtener ingresos por alquileres a largo plazo como para la apreciación de su valor y no son ocupadas por el Grupo para sus propias operaciones. Las propiedades de inversión incluyen, además, inmuebles que se están construyendo o desarrollando para su uso en el futuro como propiedades de inversión y otras tierras cuyo uso futuro aún no ha sido determinado. Las propiedades de inversión del Grupo comprenden principalmente la cartera de centros comerciales y edificios de oficinas, ciertas propiedades en desarrollo, campos arrendados a terceros y otras tierras sin explotar.

Cuando una propiedad es ocupada parcialmente por el Grupo, manteniendo el resto para la obtención de ingresos por alquileres o para la apreciación de su valor, el Grupo contabiliza las partes por separado. La parte que es ocupada por el Grupo se contabiliza como propiedades, planta y equipo, de conformidad con la NIC 16 "Propiedades, planta y equipo"; y la parte que se mantiene para obtener ingresos por alquileres o para la apreciación de su valor, o ambos, se trata como propiedades de inversión, de conformidad con la NIC 40 "Propiedades de inversión".

Las propiedades de inversión se miden inicialmente a costo. El costo comprende el precio de compra y los gastos directamente atribuibles, como por ejemplo, honorarios legales, ciertos impuestos directos, comisiones y en los casos de propiedades en construcción, la activación de los costos financieros.

En el caso de propiedades en construcción, los costos que se activan, además de los financieros, son todos aquellos costos directamente atribuibles a las obras en curso, desde el momento en el que se inicia la construcción y hasta que dicho proceso haya concluido y los inmuebles se encuentren en condiciones de comenzar a funcionar operativamente.

Los gastos directos vinculados con la negociación de los contratos de alquiler (como pagos a terceros por servicios prestados y ciertos impuestos específicos vinculados con la celebración de los mismos) son activados dentro del valor contable de las propiedades de inversión respectivas y se amortizan durante el plazo de arrendamiento de estos contratos.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 17

18

Los costos financieros correspondientes a propiedades en desarrollo o sujetas a renovaciones importantes se capitalizan. El costo financiero capitalizado se calcula utilizando el costo financiero promedio ponderado, luego de ajustarlo por préstamos asociados con desarrollos específicos. Cuando los préstamos se relacionan con desarrollos específicos, el monto capitalizado es el interés bruto incurrido sobre dichos préstamos, menos los ingresos por inversiones derivados de la inversión temporaria de los mismos. El costo financiero se capitaliza desde el inicio de la obra en desarrollo hasta la fecha de su finalización. La capitalización de los costos financieros se suspende cuando se interrumpe la actividad de construcción durante un período prolongado. El costo financiero también se capitaliza sobre el costo de compra de la tierra o propiedad adquirida específicamente para la construcción, pero sólo cuando ya se han iniciado las actividades de construcción.

Luego del reconocimiento inicial, las propiedades de inversión se registran a su valor razonable. Las propiedades que se están refaccionando para mantener su uso como propiedad de inversión o para los que el mercado se ha vuelto menos activo continúan siendo medidas a su valor razonable. La propiedad en desarrollo se mide al valor razonable si se considera que el valor razonable es confiablemente determinable. Las propiedades de inversión en desarrollo para las que el valor razonable no puede determinarse de manera fiable, pero para las cuales el Grupo espera que el valor razonable del bien será determinable de forma confiable al concluir la construcción, se mide al costo menos el deterioro hasta que el valor razonable sea confiablemente determinable o la construcción se haya completado, lo que ocurra primero.

Los valores razonables se determinan de manera diferente dependiendo del tipo de propiedad que se esté midiendo.

En general el valor razonable de los establecimientos agropecuarios, edificios de oficinas y de las reservas de tierras se basa en precios de mercado activos, ajustados, si es necesario, por diferencias en la naturaleza, ubicación o condición del activo específico. Si no se dispone de esta información, el Grupo utiliza métodos de valuación alternativos, como precios recientes en mercados menos activos o proyecciones de flujos de fondos descontados.

El valor razonable de la cartera de centros comerciales del Grupo se basa en proyecciones de flujos de fondos descontados. Este método de valuación se utiliza comúnmente en la industria de centros comerciales en la región donde el Grupo lleva a cabo sus operaciones.

El valor razonable de los edificios de oficina del Centro de Operaciones de Israel se basa en proyecciones de flujos de fondos descontados.

De acuerdo con lo establecido en la Resolución 576/10 de la CNV, las valuaciones se realizan la fecha de los estados financieros por valuadores profesionales que poseen cualificaciones profesionales reconocidas y relevantes y tienen experiencia reciente en la ubicación y categoría de la propiedad de inversión que se está valuando. Estas valuaciones constituyen la base para los valores en libros de los estados financieros consolidados. El valor razonable de la propiedad de inversión refleja, entre otras cosas, los ingresos de alquiler de los arrendamientos actuales y otros supuestos que el mercado haría al tasar la propiedad en las condiciones actuales del mercado.

Los gastos posteriores se capitalizan al valor en libros del activo sólo cuando es probable que los beneficios económicos futuros asociados con el gasto sean reconocidos por el Grupo y el costo del bien pueda medirse de manera fiable. Todos los demás gastos de reparación y mantenimiento se reconocen cuando se incurren. Cuando se reemplaza una parte de una propiedad de inversión, el valor en libros de la pieza reemplazada es dado de baja.

Los cambios en los valores razonables se reconocen en el estado de resultados bajo el rubro "Resultado neto por cambio en el valor razonable de propiedades de inversión".

Las transferencias de activos, ya sea que se trate de activos clasificados como propiedades de inversión que se transfieren a otros rubros o viceversa, solo pueden realizarse cuando exista un cambio en su uso, que se encuentre evidenciado por: a) si una propiedad de inversión pasa a ser ocupada por el Grupo, la misma se reclasifica como propiedades, planta y equipo al comienzo de dicha ocupación; b) Cuando una propiedad de inversión cambia su utilización, y esto se encuentra evidenciado por un proceso de desarrollo para prepararla para su venta, la propiedad se transfiere a propiedades para la venta; c) si finaliza la ocupación por el Grupo de una propiedad, la misma se reclasifica desde propiedades, planta y equipo a propiedades para la venta; o d) el inicio de operaciones de arrendamiento operativo con un tercero, por lo cual las propiedades para la venta se transfieren a propiedades de inversión. La transferencia se realiza al valor que el bien tenía al dicho momento y posteriormente es valuado de acuerdo a la política contable aplicable al rubro al cual se transfiere.

El Grupo puede vender sus propiedades de inversión cuando considere que las mismas ya no forman parte del negocio de alquiler. El valor contable anterior a la venta es ajustado al precio de la transacción y el eventual ajuste es reconocido en el estado de resultados y otros resultados integrales dentro de "Resultados netos por cambios en el valor razonable de propiedades de inversión".

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 17

19

Las propiedades de inversión se dan de baja cuando se venden o cuando se dejan de utilizar en forma permanente y no se esperan beneficios económicos futuros derivados de sus ventas. La baja por venta de las propiedades es contabilizada cuando los riesgos y beneficios significativos han sido transferidos al comprador. Para los acuerdos incondicionales, esto sucederá cuando el título de propiedad pasa al comprador y el comprador tenga la intención de efectuar el pago correspondiente. Para los acuerdos condicionales, cuando dichas condiciones se han cumplido. Cuando el monto a cobrar por la venta de las propiedades es diferido el mismo se descuenta a valor actual. La diferencia entre el valor descontado y el monto a cobrar se trata como ingresos por intereses y se reconoce en cada período utilizando el método de la tasa de interés efectiva. Los gastos directos relacionados con la venta se reconocen en la línea "otros resultados operativos, netos" del estado de resultados integrales en el momento en que se incurren.

2.7 Propiedades, planta y equipo

Esta categoría de activos comprende, principalmente, tierras utilizadas con fines agrícolas, edificios o partes de un edificio utilizadas con fines administrativos, máquinas, computadoras y otros equipos, rodados, muebles y útiles y mejoras en inmuebles, entre otros.

El Grupo también posee diferentes hoteles. En base a los respectivos acuerdos contractuales con los operadores de dichos hoteles y/o por ser operadores directos, el Grupo considera que mantiene una exposición significativa a las variaciones de los flujos de efectivo de las operaciones hoteleras, y en consecuencia, los hoteles se tratan como propiedades ocupadas por el Grupo y se clasifican en la línea "Propiedades, planta y equipo".

Todas las propiedades, planta y equipo ("PPE") se encuentran registradas a costo de incorporación al patrimonio, menos la depreciación y desvalorización acumulada, si las hubiere. El costo de incorporación al patrimonio incluye los gastos directamente atribuibles a la adquisición de los bienes. En el caso de propiedades en construcción, los costos que se activan, además de los financieros, son todos aquellos costos directamente atribuibles a las obras en curso, desde el momento en el que se inicia la construcción y hasta que dicho proceso haya concluido y los inmuebles se encuentren en condiciones de comenzar a funcionar operativamente.

Los costos posteriores al reconocimiento inicial se incluyen en el valor contable del activo o se reconocen como un activo separado, según corresponda, sólo cuando es probable que dichos costos generen beneficios económicos futuros para el Grupo y los mismos puedan medirse de manera confiable. Dichos costos pueden incluir el costo de mejoras o de reemplazos de partes que reúnen las condiciones para su capitalización. El valor contable de la parte reemplazada es dado de baja. Las reparaciones y mantenimiento son imputados al estado de resultados en el ejercicio en que se incurren. La depreciación, basada en un criterio de componentes, se calcula utilizando el método de la línea recta durante la vida útil estimada de los activos.

Al 30 de junio de 2020 la vida útil se detalla a continuación:

Edificios e instalaciones

Entre 5 y 50 años

Maquinarias y equipos

Entre 3 y 24 años

Redes de comunicación

Entre 4 y 20 años

Otros

Entre 3 y 25 años

Al cierre de cada ejercicio se evalúa la existencia de indicios de deterioro del valor recuperable y/o vida útil residual de los activos. Si existiera algún indicio, se estima el importe recuperable y/o vida útil residual del/los activo/s deteriorado/s, y se procede al ajuste en caso de corresponder. Al cierre de cada ejercicio se estima la vida útil residual de los activos y se ajusta en caso de corresponder. El valor contable de un activo se reduce a su valor recuperable si su valor contable es mayor que su valor recuperable estimado.

Los resultados generados por la venta de estos activos son contabilizados cuando los riesgos y beneficios significativos han sido transferidos al comprador. En un intercambio incondicional esto sucede generalmente cuando el título de propiedad pasa al comprador y el comprador tenga la intención de efectuar el pago correspondiente. Para los acuerdos condicionales, la venta se reconoce cuando se han cumplido dichas condiciones.

Los resultados por ventas se determinan comparando los importes cobrados, netos de los gastos directos relacionados con dichas ventas, con el valor contable a la fecha de cada transacción. Los resultados por venta de campos se exponen dentro de la línea "Resultado por la venta de campos" en el estado de resultados. Todos los demás resultados por venta de partidas de propiedades, planta y equipo se registran en la línea "Otros resultados operativos, netos", en el estado de resultados.

Cuando se transfieren activos de propiedad, planta y equipo a propiedad de inversión, la diferencia entre el valor a costo transferido y el valor razonable de la propiedad de inversión se imputa en una reserva dentro del patrimonio neto.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 17

20

Las sementeras de caña de azúcar del Grupo califican como plantas productoras según la definición de la NIC 41, por este motivo se contabilizan como propiedad, planta y equipo y son valuadas a costo amortizado.

2.8 Arrendamientos

Los arrendamientos del Grupo se exponen de acuerdo a NIIF 16, el Grupo reconoce el activo por el derecho de uso y un pasivo a valor presente respecto de aquellos contratos que cumplen con la definición de arrendamiento de acuerdo a la norma.

El Grupo como arrendador

Las propiedades del Grupo arrendadas a terceros bajo arrendamientos operativos son clasificadas como "Propiedades de inversión" en el estado de situación financiera. Ver Nota 2.25. para el reconocimiento de los ingresos por alquileres.

El Grupo como arrendatario

El Grupo mantiene ciertos arrendamientos operativos principalmente vinculados con la actividad agropecuaria. En virtud de estos contratos, el Grupo recibe en arrendamiento tierras para su explotación agropecuaria durante una campaña agrícola. El precio de estos arrendamientos generalmente se establece en un monto fijo de dólares o en una determinada cantidad de quintales de soja o medida equivalente, por todo el plazo de locación. Los pagos de estos arrendamientos pueden realizarse en cuotas o en forma anticipada al inicio de la locación. Los costos de estos arrendamientos se imputan al estado de resultados en función al grado de avance de la cosecha, ya que el Grupo considera que esta base sistemática de reparto refleja en forma más adecuada el patrón temporal de los beneficios del arrendamiento.

Adicionalmente el Grupo mantiene otros arrendamientos operativos no relacionados con la actividad agropecuaria, asociado principalmente al arrendamiento de oficinas. Los pagos, incluyendo los pagos anticipados, efectuados en virtud de dichos arrendamientos operativos (netos de incentivos recibidos del arrendador) se imputan al estado de resultados bajo el método de la línea recta durante el plazo del arrendamiento.

El Grupo adquiere ciertos activos específicos (esencialmente maquinarias y equipos de computación y concesiones de explotación de inmuebles) bajo la forma de arrendamientos de acuerdo con NIIF 16. Los bienes adquiridos bajo esta modalidad se exponen como un activo al valor actual de los pagos mínimos futuros del arrendamiento. Los activos arrendados capitalizados se deprecian durante la vida útil estimada de los mismos o durante la vigencia del arrendamiento, lo que finalice antes. La carga financiera total se distribuirá entre los períodos que constituyen el plazo del arrendamiento, de manera que se obtenga una tasa de interés constante en cada período, sobre el saldo de la deuda pendiente de amortizar.

Los arrendamientos que entren por la excepción de la NIIF 16, en los cuales el Grupo actúa como arrendatario se imputan a resultados al momento en que se devengan. Los mismos incluyen principalmente contratos menores a un año y/o de valores no materiales.

2.9 Activos intangibles

  1. Llave de negocio

La llave de negocio representa los beneficios económicos futuros derivados de los activos que no pueden ser individualmente identificados y reconocidos por separado por el Grupo en una adquisición de negocio. La llave de negocio se mide inicialmente como la diferencia entre el valor razonable de la contraprestación transferida, más el valor del interés no controlante de la entidad adquirida, más, en el caso de adquisiciones en etapas, el valor razonable de la participación mantenida sobre la entidad adquirida anterior a la fecha de adquisición y el valor razonable de los activos identificables y pasivos asumidos a la fecha de adquisición.

La llave de negocio no se amortiza pero se revisa por desvalorización anualmente, o con mayor frecuencia si existen indicios de desvalorización.

A efectos de la prueba de desvalorización, los activos se agrupan en unidades generadoras de efectivo ("UGE"), que representan el grupo de activos más pequeño que genera entradas de efectivo independientes a los flujos de efectivo generados por otro grupo de activos. Para determinar si se deben reconocer pérdidas por desvalorización, el valor contable de las UGE o de los grupos de UGE se compara con su valor recuperable. Los valores contables netos de las UGE y los grupos de UGE incluyen la llave de negocio y los activos con vida útil limitada (como por ejemplo, las propiedades de inversión, propiedades, planta y equipo, activos intangibles y capital de trabajo neto).

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 17

21

Si el valor recuperable de una UGE es inferior a su valor contable, la pérdida por desvalorización se atribuye en primer lugar a la llave de negocio alocada a dicha unidad, y luego en forma proporcional al resto de los activos de dicha UGE en base al valor contable de dichos activos. Las pérdidas por desvalorización de la llave de negocio se registran en el estado de resultados y no se reversan en períodos siguientes.

El valor recuperable de una UGE es el mayor entre su valor razonable menos los costos de venta y su valor de uso. El valor razonable es el importe que se puede obtener por la venta de una UGE en una transacción realizada, entre partes independientes, interesadas y debidamente informadas. El valor en uso es el valor presente de los flujos de fondos futuros estimados que se esperan obtener de las UGE o grupos de UGE.

Los valores llave de negocio se asignan a las unidades generadoras de efectivo del Grupo sobre la base de los segmentos operativos. El monto recuperable de una unidad generadora de efectivo se determina sobre la base de cálculos del valor razonable. Estos cálculos utilizan la cotización de los activos de las UGE y los mismos se comparan con los valores de libros más las llaves asignadas a cada unidad generadora de efectivo.

No se registraron desvalorizaciones materiales como consecuencia del análisis realizado (Ver nota 12).

  1. Software

Las licencias de software adquiridas se capitalizan en base a los costos incurridos para adquirir y poner en uso el software específico. Dichos costos se amortizan durante la vida útil del software, estimada en 3 años. Los costos relacionados con el mantenimiento de los programas de computación se reconocen como gasto en el resultado del ejercicio a medida que se incurren.

  1. Marcas y relaciones con los clientes

Corresponde al valor razonable de marcas y relación con clientes surgido al momento de la combinación de negocios con IDBD. Subsecuentemente se valúan al costo menos amortización acumulada o desvalorización. La relación con clientes posee una vida útil promedio de 12 años, mientras que una de las marcas tiene vida útil indefinida y otra tiene vida útil estimada de 10 años.

  1. Derecho a recibir unidades futuras por permuta

El Grupo generalmente realiza operaciones de permuta donde intercambia con terceros desarrolladores, parcelas de tierra para la construcción de propiedades en esas tierras permutadas. A cambio de los terrenos cedidos, el Grupo generalmente recibe efectivo y/o un derecho a recibir futuras unidades integrantes de los emprendimientos a construir por los desarrolladores. Dichos derechos son reconocidos inicialmente a su costo (el cual está representado por el valor razonable del terreno cedido) y los mismos no son ajustados con posterioridad, excepto que los mismos se hayan desvalorizado.

A la fecha de cierre de cada ejercicio, el Grupo revisa los valores contables de sus activos intangibles para determinar si existen indicios de que dichos activos no son recuperables. En caso de existir tales indicios, se estima el valor recuperable del activo para determinar el importe de la pérdida por desvalorización, si la hubiere. En el caso de los activos intangibles sin vida útil determinada, el Grupo revisa por desvalorización anualmente, o con mayor frecuencia si existen indicios de desvalorización.

2.10 Propiedades para la venta

Las propiedades para la venta comprenden aquellas propiedades destinadas a su venta o que se encuentran en proceso de construcción con estos fines. Las propiedades para la venta se registran al costo o al valor neto de realización, el que sea menor. Cuando hay un cambio en el uso de las propiedades de inversión, evidenciado por el comienzo del desarrollo para prepararlo para su venta, las propiedades se reclasifican como propiedades para la venta a su costo, que es el valor contable a la fecha de cambio de uso. Posteriormente se registran al costo o al valor neto de realización, el que sea menor. El costo comprende todos los costos directos de compra, costos de conversión y otros costos contraídos para llevar las propiedades para la venta a su condición y ubicación actual.

2.11 Inventarios

Los inventarios incluyen activos que se mantienen para ser vendidos en el curso normal de las actividades del Grupo, que se encuentran en proceso de producción o construcción con el objetivo de esa venta o que se tienen bajo la forma de materiales, productos agrícolas, suministros u otros activos, para ser consumidos en el proceso de producción de bienes y/o servicios.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 17

22

Los insumos utilizados en las actividades agrícolas del Grupo incluyen fertilizantes, agroquímicos, vacunas, semillas, alimento para la hacienda y otros artículos, mientras que los productos agrícolas cosechados comprenden principalmente granos cosechados y carne faenada.

Para las operaciones del Grupo en Argentina y Brasil, los granos cosechados se miden a su valor neto de realización hasta el punto de venta, dado que existe un mercado activo para dichos bienes, el riesgo de que los mismos no se vendan es ínfimo y existe una práctica establecida en la industria de medir dichos inventarios a valor neto de realización. Las variaciones en el valor neto de realización se reconocen en el estado de resultados en el ejercicio en el cual se generan bajo la línea "Cambios en el valor neto de realización de los productos agrícolas tras la cosecha".

El valor neto de realización es el precio de venta estimado en el curso ordinario del negocio menos los gastos de venta. El mismo es determinado de manera continua y tiene en cuenta el tipo de producto y su antigüedad, sobre la base de la experiencia anterior acumulada con respecto a la vida útil del producto. El Grupo revisa periódicamente el inventario y su antigüedad y registra una provisión por desvalorización de inventarios, según sea necesario.

El costo de los insumos, materiales y otros activos se determina utilizando el método del precio promedio ponderado, el costo de los inventarios de teléfonos celulares, accesorios relacionados y repuestos se calcula sobre la base del promedio móvil y el costo de los restantes inventarios se determina utilizando el método de "primero entrado primero salido".

El costo comprende todos los costos de compra, costos de conversión y otros costos necesarios para que los mismos tengan su condición y ubicación actual. Los inventarios y materiales se registran inicialmente a su valor de contado y la diferencia entre ese valor y el monto pagado es considerada como costo financiero, en caso de corresponder.

Estos inventarios se miden a costo o al valor neto de realización, el que sea menor.

2.12 Activos biológicos y productos agrícolas en el punto de cosecha

Los activos biológicos comprenden principalmente cereales no cosechados (como maíz, trigo, soja y girasol, entre otros), caña de azúcar, hacienda (hacienda de cría y hacienda mantenida para la venta o para la producción de carne) y otros activos biológicos menos significativos como ovejas y praderas.

El Grupo distingue entre activos biológicos consumibles y para la producción. Los activos biológicos consumibles son aquellos activos que pueden cosecharse como productos agrícolas o venderse como activos biológicos, por ejemplo, los cultivos de granos y la hacienda destinada a la producción de carne o mantenida para la venta. Activos biológicos para producción son aquellos activos capaces de producir más de una cosecha, por ejemplo, la hacienda de cría. Los activos biológicos consumibles se clasifican generalmente como corrientes mientras que los activos biológicos para la producción se clasifican por lo general como no corrientes.

Los gastos derivados de la actividad agropecuaria incluyen conceptos como siembra, cosecha, riego, agroquímicos, fertilizantes, servicios veterinarios y otros gastos. El Grupo optó por capitalizar todos esos costos como parte de los activos biológicos.

La línea "Costo de ventas y servicios agropecuarios" dentro de los costos del Grupo en el estado de resultados representa el costo de las ventas de los productos agrícolas incluidos en inventarios, valuados al costo o al valor neto de realización, según corresponda, o de los activos biológicos valuados a valor razonable menos costos de venta.

El valor razonable de los activos biológicos en su condición y ubicación actual se determina en base al valor actual de los flujos de fondos netos esperados de dichos activos descontados a una tasa de mercado antes de impuestos, o en base a los precios de mercado publicados en los mercados más relevantes.

Los activos biológicos se miden a su valor razonable menos los costos de venta en el reconocimiento inicial y a la fecha de cierre de cada ejercicio, excepto cuando el valor razonable no puede medirse de manera confiable. Se considera que el costo se aproxima al valor razonable cuando ha ocurrido poca o ninguna transformación biológica desde el reconocimiento inicial del activo biológico, o cuando no se espera que el impacto de la transformación biológica sobre el precio sea significativo. Los costos de venta incluyen todos los costos directamente atribuibles a la venta de los activos biológicos, excluyendo los costos financieros y el impuesto a las ganancias.

Adicionalmente, los costos de plantación de la caña de azúcar del Grupo se contabilizan como propiedad, planta y equipo y son valuadas a costo amortizado. El producto agrícola en crecimiento de la caña de azúcar es clasificado como activo biológico y valuado a valor razonable menos costos de venta.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 17

23

Los resultados provenientes del reconocimiento inicial de a) los productos agrícolas menos los costos de producción agropecuaria y b) los activos biológicos a su valor razonable menos los costos de venta y de los cambios en el valor razonable menos los costos de venta de estos activos se registran en resultados en el ejercicio en el cual se incurren, dentro de la línea "Reconocimiento inicial y cambios en el valor razonable de activos biológicos y productos agrícolas en el punto de cosecha".

2.13 Instrumentos financieros

El Grupo clasifica a sus activos financieros en dos categorías: activos medidos a valor razonable y activos medidos a costo amortizado. Esta clasificación depende de si el activo financiero es un instrumento de deuda o capital.

Instrumentos de deuda

Un instrumento de deuda se clasifica como un activo medido a costo amortizado solo si se cumplen los siguientes dos criterios: (i) el objetivo del modelo de negocios del Grupo es mantener el activo para cobrar los flujos de efectivo contractuales; y (ii) los términos contractuales requieren pagos en fechas específicas sólo de capital e intereses. La naturaleza de cualquier derivado embebido en instrumentos de deuda se considera al momento de determinar si los flujos de efectivo son sólo pagos de capital e intereses sobre el capital adeudado y no se contabilizan por separado.

Si no se cumpliera alguno de los dos criterios mencionados en el párrafo anterior, el instrumento de deuda se clasifica como un activo medido a "valor razonable con cambios en resultados". El Grupo no ha designado ningún instrumento de deuda como medido a valor razonable con cambios en resultados con el objetivo de eliminar o reducir significativamente una asimetría contable. Los cambios en los valores razonables y los resultados por ventas de activos financieros a valor razonable con cambios en resultados se registran en "Resultados financieros, netos" en el estado de resultados.

Instrumentos de capital

Todas las inversiones en acciones de compañías que no son subsidiarias, asociadas ni negocios conjuntos del Grupo, se miden a valor razonable. Las inversiones en acciones mantenidas para la venta se registran a valor razonable con cambios en resultados. Para todas las otras inversiones en acciones, el Grupo puede hacer una elección irrevocable al momento del reconocimiento inicial y reconocer los cambios en el valor razonable de estos instrumentos en otros resultados integrales. El Grupo ha decidido reconocer los cambios en el valor razonable de estos instrumentos con cambios en resultados.

Al momento del reconocimiento inicial, el Grupo mide un activo financiero a su valor razonable más, en el caso de un activo financiero no valuado a valor razonable con cambios en resultados, los costos directamente atribuibles a la adquisición del activo financiero. Los costos de adquisición de los activos financieros mantenidos a valor razonable con cambios en resultados se imputan al estado de resultados.

En general, el Grupo utiliza el precio de la transacción para determinar el valor razonable de un instrumento financiero al momento del reconocimiento inicial. En el resto de los casos, el Grupo sólo registra una ganancia o pérdida al momento del reconocimiento inicial sólo si el valor razonable del instrumento es evidenciado con otras transacciones comparables y observables del mercado para el mismo instrumento o se basa en una técnica de valuación que incorpora solamente datos de mercado observables. Las ganancias o pérdidas no reconocidas en el reconocimiento inicial de un activo financiero se reconocen con posterioridad, sólo en la medida en que surjan de un cambio en los factores (incluyendo el tiempo) que los participantes de mercado considerarían al establecer el precio.

Los resultados de los instrumentos de deuda que se miden a costo amortizado y no son designados en una relación de cobertura, se reconocen en resultados cuando se dan de baja los activos financieros o se reconoce una desvalorización y durante el proceso de amortización utilizando el método de la tasa de interés efectiva. El Grupo reclasifica todas las inversiones en instrumentos de deuda únicamente cuando cambia el modelo de negocio utilizado por el Grupo para administrar dichos activos.

El Grupo evalúa al cierre de cada ejercicio las pérdidas esperadas por desvalorización de un activo financiero o grupo de activos financieros medidos a costo amortizado. La desvalorización se registra sólo si existen pruebas objetivas de la pérdida de valor como consecuencia de uno o más eventos ocurridos con posterioridad al reconocimiento inicial del activo, y dicha desvalorización puede medirse de manera confiable. El monto de la desvalorización se mide como la diferencia entre el valor contable del activo y el valor actual de los flujos de efectivo futuros estimados (excluyendo futuras pérdidas crediticias no incurridas) descontados a la tasa de interés efectiva original del activo financiero.

Los activos y pasivos financieros son compensados cuando existe un derecho legal de compensar dichos activos y pasivos y existe una intención de cancelarlos en forma neta, o de realizar el activo y cancelar el pasivo simultáneamente.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 17

24

2.14 Instrumentos financieros derivados y operaciones de cobertura y opciones

Los instrumentos financieros derivados se miden a su valor razonable. El método para contabilizar la ganancia o pérdida resultante depende de si el derivado es designado como un instrumento de cobertura, y si es así, de la naturaleza del concepto que está cubriendo.

El Grupo administra las exposiciones a diversos riesgos utilizando diferentes instrumentos financieros. El Grupo no utiliza instrumentos financieros derivados con fines especulativos. A la fecha, el Grupo ha utilizado contratos de futuros, opciones de compra y venta y contratos de moneda extranjera, según se considere apropiado.

La política del Grupo es aplicar la contabilización de cobertura, de conformidad con la NIIF 9, cuando sea posible hacerlo y su aplicación reduzca la volatilidad. Si bien hay operaciones de cobertura que pueden ser efectivas en términos económicos, no siempre pueden calificar para la contabilización de cobertura conforme a la NIIF 9.

Los derivados para la venta se clasifican como activos o pasivos corrientes en el estado de situación financiera. Los resultados de los derivados se clasifican según su naturaleza. Los resultados de los derivados de commodities se clasifican dentro de la línea "Otros resultados operativos, netos" en el estado de resultados. Los resultados sobre otros derivados se clasifican en la misma línea del estado de resultados donde se reconocen los resultados de los ítems cubiertos.

Los valores razonables de los instrumentos financieros derivados con cotización en mercados activos se miden en referencia a los precios de publicación en dichos mercados. El valor razonable de los instrumentos financieros derivados que no poseen cotización en un mercado activo se determina utilizando técnicas de valuación. El Grupo selecciona entre diversos métodos de valuación y utiliza supuestos basados principalmente en condiciones de mercado existentes al cierre de cada ejercicio.

2.15 Grupos de activos y pasivos destinados para la venta

Los grupos de activos y pasivos son clasificados como destinados para la venta cuando el Grupo recuperará sus valores residuales a través de la venta de los mismos (más que a través de su utilización) y cuando dicha venta es altamente probable. Los grupos de activos y pasivos destinados para la venta son valuados al valor residual contable o su valor razonable menos costos de venta, el que fuere menor.

2.16 Créditos por ventas y otros créditos

Los créditos por ventas se contabilizan inicialmente a valor razonable y posteriormente se miden a su costo amortizado aplicando el método de la tasa de interés efectiva.

Se constituye una previsión por incobrabilidad en función a la pérdida esperada de la cartera de créditos. Las dificultades financieras significativas del deudor, la probabilidad de que el deudor se declare en quiebra o concurso o exista incumplimiento o mora en los pagos, se consideran indicadores de incobrabilidad. La misma se calcula por el método de pérdida esperada.

Para créditos significativos no homogéneos, el Grupo mide generalmente la desvalorización en base a un análisis individual.

Para créditos homogéneos no significativos, el Grupo evalúa la desvalorización agrupando dichos créditos en base a características de riesgos similares, considerando el tipo de activo, la condición de morosidad y otros factores relevantes.

El monto de la previsión por incobrabilidad se calcula como la diferencia entre el valor contable del activo y el valor actual de los flujos de fondos futuros, descontados a la tasa de interés efectiva original. El valor contable del activo se reduce a través de la previsión, y el monto de la pérdida se contabiliza en el estado de resultados dentro de la línea "Gastos de comercialización". Los recuperos de los montos previsionados se reconocen en la línea "Gastos de comercialización" en el estado de resultados.

2.17 Otros activos

Los otros activos se reconocen inicialmente a costo y luego al menor entre el costo de adquisición y el valor neto de realización.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 17

25

2.18 Deudas comerciales y otras deudas

Las deudas comerciales se reconocen inicialmente a su valor razonable y posteriormente se miden a su costo amortizado aplicando el método de la tasa de interés efectiva.

2.19 Préstamos

Los préstamos se reconocen inicialmente a valor razonable, neto de los costos directos incurridos en la transacción. Los préstamos son contabilizados posteriormente a costo amortizado. Cualquier diferencia entre los fondos recibidos (netos de los costos directos iniciales) y el valor de cancelación se contabiliza como costo financiero durante el plazo de los préstamos, utilizando el método de la tasa de interés efectiva.

2.20 Provisiones

Las provisiones se contabilizan cuando: (i) el Grupo tiene una obligación presente (legal o implícita) como resultado de hechos pasados; (ii) es probable que se requiera una salida de recursos para cancelar dicha obligación; y

  1. el monto de la obligación puede estimarse de manera confiable. No se reconocen provisiones por pérdidas operativas futuras.

El monto de las provisiones se determina en base a los acontecimientos ocurridos hasta la fecha de los estados financieros, las estimaciones sobre los resultados de controversias y experiencia de los asesores legales en intimaciones, litigios y conciliaciones. A medida que se modifique la situación de las contingencias o haya mayor información disponible, el Grupo tal vez deba modificar sus estimaciones de costos futuros, los que podrían tener un efecto significativo sobre los resultados de sus operaciones y su situación financiera o liquidez.

Las provisiones se miden al valor actual de los flujos de fondos estimados para cancelar la obligación, aplicando una tasa antes de impuestos que refleje las evaluaciones de mercado del valor tiempo del dinero y los riesgos específicos de la obligación. El aumento de la provisión debido al paso del tiempo se reconoce en el estado de resultados.

2.21 Derecho irrevocable para utilizar la capacidad de las líneas de comunicación bajo el agua

Las transacciones para la adquisición de un derecho irrevocable para utilizar la capacidad de las líneas de comunicación bajo el agua se contabilizan como acuerdos de recepción de servicios. El importe pagado por los derechos de uso de las líneas de comunicación se reconoce como "Gastos pagados por adelantado" dentro de créditos por ventas y otros créditos y se amortiza linealmente en el período especificado en el acuerdo (incluido el plazo de la opción), que constituye la vida útil estimada de tal capacidad.

2.22 Beneficios a empleados

  1. Planes de contribuciones definidas

El Grupo cuenta con un plan de contribuciones definidas, es decir, un plan de pensiones a través del cual el Grupo realiza aportes fijos en una entidad separada. El Grupo no tiene obligaciones legales o implícitas de pagar aportes adicionales si el fondo no cuenta con activos suficientes para pagar todos los beneficios a los empleados por sus servicios en el ejercicio actual o en períodos anteriores. Los aportes se contabilizan como gasto en el estado de resultados en el ejercicio en el cual se incurren.

  1. Indemnizaciones

Las indemnizaciones se pagan cuando la relación laboral cesa, por decisión del empleador, antes de la fecha normal de jubilación o cuando un empleado acepta un retiro voluntario a cambio de dicha indemnización. El Grupo reconoce las indemnizaciones cuando se compromete ya sea a rescindir la relación laboral a través de un plan formal sin posibilidad de retiro, o a otorgar indemnizaciones como parte de una propuesta para alentar los retiros voluntarios.

  1. Gratificaciones

El Grupo contabiliza un pasivo y un gasto por gratificaciones en base a una fórmula que considera el resultado del ejercicio, después de ciertos ajustes. El Grupo registra una provisión cuando está obligado contractualmente o cuando exista una práctica en el pasado que haya creado una obligación implícita.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 17

26

  1. Planes de beneficios definidos

La obligación neta del Grupo respecto a planes de jubilación de beneficios definidos se calcula en forma individual para cada plan, calculando el importe del futuro beneficio que los empleados han adquirido a cambio de sus servicios en el período actual y en períodos anteriores. El beneficio se expone a su valor presente, neto del valor razonable de los activos del plan. Los cálculos son realizados anualmente por un actuario idóneo.

  1. Pagos basados en acciones

El valor razonable de los pagos basados en acciones se mide a la fecha de otorgamiento. El Grupo mide el valor razonable aplicando la técnica de valuación que considere más apropiada para cada instrumento. Las metodologías utilizadas pueden incluir el modelo de Black-Scholes u otros, según corresponda. Las valuaciones consideran factores tales como la no transferibilidad, restricciones al ejercicio y comportamiento de los empleados.

El valor razonable del pago basado en acciones se reconocerá como un gasto en el estado de resultados bajo el método de la línea recta durante el período en el cual el derecho a recibir el instrumento de capital se convierte en irrevocable ("período de devengamiento"), el cual estará basado en la mejor estimación disponible del número de instrumentos de capital que se esperan entregar. Dicha estimación se revisará siempre y cuando la información posterior indique que el número de instrumentos de capital que se esperan entregar difiera de las estimaciones originales.

  1. Otros beneficios a largo plazo

Las obligaciones netas de IDBD, DIC y sus subsidiarias relacionadas con beneficios a largo plazo a sus empleados, distintos a los mencionados anteriormente, representan la suma de los beneficios mínimos futuros devengados por los servicios ya prestados, descontados a su valor presente.

2.23 Impuesto a las ganancias, impuesto diferido e impuesto a la ganancia mínima presunta

El cargo por impuesto a las ganancias del ejercicio incluye el cargo por impuesto corriente y diferido. Los cargos por impuesto a las ganancias se reconocen en el estado de resultados, excepto si se relacionan con conceptos contabilizados en otros resultados integrales o directamente en el patrimonio, en cuyo caso, el impuesto se contabiliza en otros resultados integrales o directamente en el patrimonio, respectivamente.

El cargo por impuesto a las ganancias se calcula de acuerdo a las leyes impositivas aprobadas (Ver Nota 23), o cuyo proceso de aprobación esté prácticamente terminado a la fecha de cierre de cada ejercicio en los países en los que la Sociedad y sus subsidiarias operan y generan ganancias gravadas. El Grupo evalúa regularmente las posiciones adoptadas en las declaraciones juradas de impuestos con respecto a situaciones en las que las normas impositivas están sujetas a interpretaciones. El Grupo constituye provisiones cuando lo considera apropiado en base a las sumas que se esperan pagar a las autoridades fiscales.

El impuesto a las ganancias se reconoce aplicando el método del pasivo diferido sobre las diferencias temporarias que surgen entre las bases impositivas de los activos y pasivos y sus valores contables. Sin embargo, los pasivos por impuestos diferidos no se contabilizan si surgen del reconocimiento inicial de la llave de negocio o el reconocimiento inicial de un activo o pasivo en una transacción diferente a una combinación de negocios y que a la fecha de la transacción no afecte los resultados contables ni impositivos. El impuesto a las ganancias diferido se determina utilizando las alícuotas (y leyes) que han sido aprobadas, o cuyo proceso de aprobación esté prácticamente terminado a la fecha de cierre de cada ejercicio y que se espera se apliquen cuando se realice el activo o se cancele el pasivo por impuesto diferido.

Los activos por impuesto diferido se registran en la medida en que sea probable la existencia de ganancias imponibles en el futuro contra las cuales se puedan compensar las diferencias temporarias. El impuesto diferido se determina sobre las diferencias temporarias que surgen de las inversiones en subsidiarias, negocios conjuntos y asociadas, excepto cuando la oportunidad de reversión de las diferencias temporarias es controlada por el Grupo y es probable que las mismas no se reversen en el futuro.

Los activos y pasivos por impuesto diferido se compensan cuando existe la posibilidad legal de compensar activos por impuestos corrientes con pasivos por impuestos corrientes, y cuando los activos y pasivos por impuesto diferido están relacionados con impuestos a las ganancias gravados por la misma autoridad fiscal, ya sea sobre la misma entidad o diferentes entidades, siempre y cuando exista la intención de cancelar los saldos en forma neta.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 17

27

El Grupo tiene la posibilidad de determinar la oportunidad de la distribución de dividendos de sus subsidiarias y no espera recibir ganancias del exterior en un futuro cercano que pueda resultar en una ganancia gravada. Por consiguiente, el impuesto diferido en relación con los resultados acumulados de las subsidiarias extranjeras se reconoce en la medida que a la fecha de cierre del ejercicio, los dividendos se hayan declarado, la subsidiaria haya celebrado un acuerdo para distribuir ganancias en el futuro o existan planes de una venta en un futuro previsible.

Las entidades en Argentina están sujetas al Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta ("IGMP"). Conforme a este régimen impositivo, una entidad debe pagar el mayor entre el impuesto a las ganancias y el IGMP. La provisión por IGMP se calcula por cada entidad individual a la tasa vigente del 1% y se basa en los activos impositivos de cada compañía al cierre del ejercicio, como lo definen las leyes argentinas. Si el IGMP excede al impuesto a las ganancias, dicho excedente se puede tomar como pago a cuenta del impuesto a las ganancias futuro que se produzca durante un período de 10 años. Cuando el Grupo considera que es probable que se utilice el cargo de IGMP como pago a cuenta del impuesto a las ganancias, contabiliza el IGMP como un crédito corriente o no corriente, según corresponda, dentro del rubro "Créditos por ventas y otros créditos" en el estado de situación financiera.

El impuesto a la ganancia mínima presunta fue derogado por a) Ley N° 27.260 en su artículo 76 para los ejercicios que se inician a partir del 1° de enero de 2019.

Respecto al mismo, considerando la instrucción N° 2 de la Administración Federal de Ingresos Públicos (AFIP), en el caso que concurriesen quebrantos contables e impositivos, no procede registrar la provisión del impuesto en cuestión.

2.24 Efectivo y equivalentes de efectivo

En el estado de flujo de efectivo, el efectivo y equivalentes de efectivo incluye el efectivo disponible, los depósitos a la vista en bancos y otras inversiones de corto plazo de alta liquidez con vencimientos originales de tres meses o menos. No incluye descubiertos bancarios.

2.25 Reconocimiento de ingresos

El grupo identifica los contratos con clientes y evalúa los bienes y servicios comprometidos en el mismo para determinar las obligaciones de desempeño y su clasificación entre obligaciones de desempeño que se satisfacen al momento dado y a lo largo del tiempo.

Los ingresos por satisfacción de obligaciones de desempeño al momento dado se reconocen cuando el cliente obtiene el control del activo comprometido considerando si existe el derecho presente al cobro, si el cliente tiene la posesión física, si el cliente tiene el derecho legal y si se han transferido los riesgos y beneficios.

.

Adicionalmente y de acuerdo a NIIF 15, el Grupo reconoce los ingresos a lo largo del tiempo sobre los contratos de venta con clientes para el desarrollo inmobiliario en los cuales no existe un uso alternativo a la venta a ese cliente y tiene derecho a exigir el cobro del contrato. Cuando estas condiciones no se cumplen, los ingresos se reconocen en el momento de la entrega o la escrituración.

Los ingresos por satisfacción de obligaciones de desempeño a lo largo del tiempo sobre desarrollos inmobiliarios se reconocen midiendo el progreso hacia el cumplimiento de la obligación cuando el mismo puede ser medido con fiabilidad. Para dicha medición el Grupo utiliza el método de los recursos, es decir el esfuerzo consumido por la entidad y determina el porcentaje de avance en función a la estimación de costos del total del desarrollo.

Los ingresos del Grupo se reconocen contablemente al valor altamente probable de la contraprestación a la cual tendrá derecho a cambio de transferir los productos o servicios al cliente que no se espera que sufra reversiones significativas.

Actividades del negocio agropecuario

Los ingresos de las actividades agropecuarias del Grupo provienen principalmente de la venta, tanto de productos agropecuarios como de activos biológicos, de la prestación de diferentes servicios relacionados con esta actividad y del arrendamiento de tierras agrícolas.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 17

28

Los ingresos por ventas del Grupo se reconocen cuando el control total ha sido transferido al comprador, la recuperación de la contraprestación es probable, los costos asociados y la posible devolución de los bienes pueden estimarse de manera confiable y no existe una participación continua de la administración con los bienes. Las transferencias de control varían dependiendo de los términos individuales del contrato de venta. Los ingresos se reconocen cuando se ha transferido el control de los productos, es decir, cuando los productos se entregan al cliente, teniendo total discreción sobre el canal y precio para vender los productos, y no existe ninguna obligación incumplida que pueda afectar la aceptación de los productos por parte del cliente.

Por otra parte, el Grupo brinda diferentes servicios relacionados con la actividad agrícola (incluyendo, entre otros, servicios de riego y feedlot) y de corretaje. Los ingresos por servicios se contabilizan cuando los servicios son prestados.

El Grupo también arrienda tierras a terceros bajo arrendamientos operativos. Los ingresos por arrendamientos se contabilizan bajo el método de la línea recta durante el período del arrendamiento

Actividades del negocio de propiedades urbanas e inversiones

  • Alquileres y servicios - Centros comerciales

Los ingresos provenientes de las actividades desarrolladas en los centros comerciales del Grupo incluyen principalmente ingresos por alquileres de locales comerciales bajo la forma de arrendamientos operativos, derechos de admisión, comisiones e ingresos por diferentes servicios brindados a los locatarios del Grupo.

Los ingresos por alquileres de locales y otros espacios en centros comerciales bajo arrendamientos operativos con incrementos de alquiler programados, los derechos de admisión y las comisiones por actuar como agente inmobiliario se reconocen en el estado de resultados en forma lineal durante el plazo de dichos arrendamientos. Todos los incentivos otorgados por el Grupo a los locatarios, en caso de existir, son reconocidos como una reducción del ingreso por alquiler en forma lineal durante el plazo de arrendamiento.

Los alquileres contingentes, es decir los arrendamientos cuyos precios no son fijados y no pueden determinarse al comienzo de los mismos, se reconocen como ingresos en los períodos en los que se conocen y pueden determinarse. Los incrementos en los precios de los alquileres se contabilizan cuando los mismos han sido acordados con los inquilinos.

Los contratos de locación también establecen que los gastos comunes de expensas y FPC de los centros comerciales del Grupo se encuentran a cargo de los locatarios, generalmente en una proporción porcentual. Los gastos comunes de expensas comprenden todos aquellos gastos que resulten necesarios o convenientes, entre otros, al funcionamiento, mantenimiento, administración, seguridad, conservación, reparación, fiscalización, contratación de seguros y perfeccionamiento de los centros comerciales. La determinación de la necesidad o conveniencia de cualquier gasto común de expensas corresponde al locador. El Grupo asume el pago original de dichos gastos, los cuales son posteriormente reembolsados por los locatarios. El Grupo considera que actúa como principal en estos casos. Los ingresos por estos conceptos se incluyen dentro de ingresos por alquileres y servicios separados de los gastos comunes de expensas. Estos gastos se imputan a resultados cuando se incurren.

  • Alquileres y servicios - Oficinas y otras propiedades para alquiler

Los ingresos por oficinas y otras propiedades para alquileres incluyen principalmente ingresos por alquileres de oficinas bajo la forma de arrendamientos operativos, ingresos por servicios y recuperos de gastos obtenidos de inquilinos.

Los ingresos por alquileres de oficinas y otras propiedades alquiladas bajo arrendamientos operativos son reconocidos en el estado de resultados bajo el método de la línea recta durante el plazo de dichos arrendamientos. Cuando se otorgan incentivos, estos se contabilizan como parte de la contraprestación por el uso de la propiedad, y por lo tanto, se reconocen bajo el método de la línea recta.

Los contratos de locación también establecen que los gastos comunes de expensas de los edificios y otras propiedades en alquiler del Grupo se encuentran a cargo de los locatarios, generalmente en una proporción porcentual. Los gastos comunes de expensas comprenden todos aquellos gastos que resulten necesarios o convenientes, entre otros, al funcionamiento, mantenimiento, administración, seguridad, conservación, reparación, fiscalización, contratación de seguros y perfeccionamiento de los edificios y propiedades en alquiler. El Grupo ejerce la función de administración de las propiedades bajo alquiler. El Grupo asume el pago original de estos gastos, los cuales son posteriormente reembolsados por los locatarios. El Grupo considera que actúa como principal en estos casos. Los ingresos por estos conceptos se reconocen cuando los servicios son prestados y se incluyen dentro de los ingresos por alquileres y servicios separados de los gastos comunes de expensas. Estos gastos se imputan a resultados cuando se incurren.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 17

29

  • Ingresos por servicios de comunicación y venta de equipos de comunicación

Los ingresos derivados del uso de las redes de comunicación del Grupo, incluyendo los servicios celulares, servicios de Internet, llamadas internacionales, llamadas locales fijos, las tarifas de interconexión, servicios de roaming y servicios de televisión son reconocidos cuando se presta el servicio, en proporción al grado de realización de la transacción y cuando se han cumplido todos los demás criterios para el reconocimiento de ingresos.

Los ingresos por la venta de tarjetas de llamadas a celulares se reconocen inicialmente como ingresos diferidos y se reconocen como ingresos de acuerdo al uso de las mismas o a su vencimiento, lo que ocurra primero.

Una transacción de venta de un equipo a un usuario final generalmente implica también una transacción de venta de servicios. Por lo general, este tipo de venta se ejecuta sin la obligación contractual del cliente para consumir servicios de telefonía por una cantidad mínima durante un período predefinido. Como resultado, el Grupo registra la venta separada de las obligaciones de desempeño de entrega del equipo y reconoce el ingreso de acuerdo con el valor de la transacción al momento de entrega del equipo al cliente. Los ingresos por los servicios de telefonía se reconocen a lo largo del tiempo y se registran cuando los mismos son provistos. Cuando el cliente está obligado a consumir los servicios en una cantidad mínima por un período predefinido, el contrato se caracteriza por ser una transacción de múltiples elementos y, por tanto, los ingresos por la venta de equipos se registran por un importe que no debe superar el valor razonable, y se reconocen al producirse la entrega al cliente y cuando se cumplen los criterios para su reconocimiento. El Grupo determina el valor razonable de los elementos individuales, en función del precio al cual el producto final se suele vender en forma independiente, después de considerar los descuentos correspondientes.

Los ingresos provenientes de acuerdos a largo plazo se reconocen en función del valor presente de los flujos de efectivo futuros, descontados según las tasas de interés de mercado vigentes en oportunidad de la transacción. La diferencia entre el crédito original y su valor presente se contabiliza como intereses ganados durante el plazo del crédito.

  • Ingresos por productos agropecuarios

Los ingresos provenientes de productos agropecuarios son reconocidos cuando se entrega el producto y cuando se han cumplido todos los demás criterios para el reconocimiento de ingresos.

  • Ventas en supermercados

Los ingresos por la venta de bienes en el curso ordinario de los negocios se reconocen por el valor razonable de la contraprestación recibida o por cobrar, neto de devoluciones y descuentos. Cuando el período de crédito es corto y los financiamientos otorgados son los propios de la industria, la contraprestación no se descuenta. Cuando el período de crédito es más largo que el período de promedio de la industria, el Grupo reconoce la contraprestación descontada a su valor presente usando la tasa de riesgo del cliente o la tasa utilizada en el mercado. La diferencia entre el valor razonable y el importe nominal es reconocida como ingresos financieros. Si se otorgan descuentos y el monto del mismo se puede medir de forma fiable, el descuento es reconocido como una reducción de los ingresos.

Los ingresos por las ventas de supermercado han sido reconocidos en operaciones discontinuadas (ver Nota

4.(l)).

2.26 Costo de ventas

El costo de venta incluye el costo de venta de operación y gestión de centros comerciales mantenidos por el Grupo como parte de las inversiones inmobiliarias. El costo de ventas del Grupo en lo que respecta al suministro de servicios de comunicación incluye principalmente los costos de compra de los equipos, salarios y gastos relacionados, costos de los servicios, regalías, derechos de licencia en curso, las interconexiones y los gastos de roaming, los costos de arrendamiento torre celular, depreciación y gastos de amortización y los gastos de mantenimiento, directamente relacionados con los servicios prestados.

El costo de venta de las ventas de supermercados incluye el costo de la compra de los productos menos los descuentos de proveedores, e incluye también los gastos asociados al almacenamiento y manejo de los inventarios y se encuentra clasificado en operaciones discontinuas.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 17

30

2.27 Costo de préstamos y capitalización

Los costos por préstamos generales y específicos que son directamente atribuibles a la adquisición, construcción o producción de activos aptos para los cuales se requiere de un período prolongado para ponerlos en las condiciones requeridas para su uso o venta, se capitalizan como parte del costo de esos activos hasta que los activos están sustancialmente listos para su uso o venta. Los costos por préstamo generales son capitalizados de acuerdo a la tasa promedio de endeudamiento del Grupo. Las diferencias de cambio por los préstamos en moneda extranjera son capitalizadas si son considerados un ajuste a los costos por interés. Los intereses ganados por las inversiones temporales de los fondos de préstamos específicos para la adquisición de activos calificables se deducen de los costos elegibles para ser capitalizados. El resto de los costos derivados de préstamos se reconocen como gastos en el período en el que se incurren.

2.28 Capital social

El capital social se presenta como parte del patrimonio. Los costos incrementales directamente atribuibles a la emisión de nuevas acciones u opciones se exponen en el patrimonio como una deducción de los fondos recibidos por dicha emisión (neto de impuestos).

Cuando una compañía del Grupo compra sus propias acciones, (acciones propias en cartera), la contraprestación pagada, incluyendo los costos incrementales directamente atribuibles (neto de impuestos) se deduce del patrimonio hasta que las acciones sean canceladas o reemitidas. Cuando esas acciones son posteriormente reemitidas, la contraprestación recibida, neta de los costos incrementales de la operación directamente atribuibles y los efectos de impuestos, se incluye en el patrimonio.

Los instrumentos emitidos por el Grupo que serán cancelados con la entrega de una cantidad fija de sus propios instrumentos de patrimonio, a cambio de un monto fijo de efectivo u otro activo financiero, se clasifican como parte del patrimonio.

2.29 Comparabilidad de la información

Los saldos al 30 de junio de 2019 y 2018 que se exponen a efectos comparativos fueron reexpresados de acuerdo a NIC 29, ver Nota 2.1. Se han reclasificado ciertas cifras de los mismos a los efectos de su presentación comparativa con las del presente ejercicio. Ver Nota 4.(l). por la pérdida de control de Shufersal y Nota 4.(k) por la pérdida de control de Gav-Yam.

Durante los ejercicios finalizados el 30 de junio de 2020, 2019 y 2018, el peso argentino sufrió una caída de su valor respecto del dólar estadounidense y otras monedas cercana al 66%, 45% y 73%, respectivamente, lo que genera un impacto en la comparabilidad de las cifras expuestas en los estados financieros, originado principalmente por la exposición al tipo de cambio de nuestros ingresos y costos del segmento "oficinas", y nuestros activos y pasivos, nominados en moneda extranjera del centro de operaciones Argentina, dicha devaluación también tuvo efecto sobre el total de los rubros del centro de operaciones Israel.

3. Estimaciones contables críticas, supuestos y juicios

No todas las políticas contables significativas requieren que la Gerencia utilice criterios o estimaciones subjetivas o complejas. La siguiente sección brinda un entendimiento de las políticas que la Gerencia considera críticas debido al nivel de complejidad, el criterio o las estimaciones involucradas en su aplicación y el impacto en los estados financieros consolidados. Estos criterios comprenden supuestos o estimaciones en relación con eventos futuros. Los resultados reales pueden diferir de esas estimaciones.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 17

31

Estimación

Presupuestos Principales

Implicancias potenciales

Referencias principales

Combinación de negocios -

Supuestos sobre la oportunidad, monto de ingresos y gastos futuros,

Si los supuestos utilizados

Nota 4 - Adquisiciones y

imputación de los precios de

crecimiento de ingresos, tasa de retorno esperadas, condiciones

resultaran ser inexactos, la

disposiciones

adquisición.

económicas, tasa de descuentos, entre otras.

combinación reconocida podría no

ser correcta.

Monto recuperable de las

La tasa de descuento y el ingreso promedio por usuario -en relación con

Si alguno de los supuestos

Nota 10 - Propiedades,

unidades de generación de

unidades de generación de efectivo.

utilizados resultara inexacto, esto

planta y equipo

efectivo (aún aquellas que

La tasa de descuento y la tasa de crecimiento esperada después de

podría generar diferencias en los

Nota 12 - Activos

incluyen valor llave), de

impuestos - en relación con asociadas.

valores recuperables de las UGE.

intangibles

asociadas y activos.

Los flujos de efectivo se determinan en función de experiencias pasadas

con el activo o con activos similares y de conformidad con el mejor

supuesto de hecho del Grupo en relación con las condiciones económicas

que se espera que prevalezcan.

Continuidad del negocio de las unidades de generación de efectivo.

Evaluaciones realizadas por tasadores y valuadores externos en relación

con el valor razonable, neto de costos de realización o valor de uso, de los

activos (incluyen bienes inmuebles).

Existencia de control, control

Juicio en relación con la determinación de que el Grupo detente una

Tratamiento contable de las

Nota 2.3 - Alcance de

conjunto o influencia significativa

participación en las acciones de las participadas (considerando la

inversiones como subsidiarias

consolidación

existencia e influencia de derechos de voto potenciales significativos), su

(consolidación) o asociadas (método

derecho de designar miembros del órgano ejecutivo de estas compañías

patrimonial proporcional)

(normalmente, el Directorio) en función de los estatutos de estas

participadas, la composición y los derechos de otros accionistas de estas

participadas y su capacidad para sentar políticas operativas y financieras

para las participadas o para participar en el establecimiento de dicha

política.

Vida útil estimada de los activos

Estimación de la vida útil de los activos en base a las condiciones de los

Reconocimiento de depreciación

Nota 10 - Propiedades,

intangibles y propiedades, planta

mismos.

acelerada o desacelerada en

planta y equipo

y equipo

comparación con los resultados

Nota 12 - Activos

reales eventuales.

intangibles

Medición del valor razonable de

Evaluaciones realizadas por tasadores y valuadores externos en relación

Valuación incorrecta de los valores

Nota 9 - Propiedades de

las propiedades de inversión

con el valor razonable. Ver Nota 10.

de las propiedades de inversión

inversión

Impuesto a las ganancias

El Grupo estima cuanto es el monto a pagar de Impuesto a las Ganancias

Ante una incorrecta determinación

Nota 22 - Impuestos

para aquellas transacciones en las cuales no se puede determinar en

de la provisión de ganancias, el

forma fehaciente cual es la pretensión fiscal.

Grupo estará obligado a pagar

Adicionalmente, el Grupo evalúa la recuperabilidad de los activos por

impuestos adicionales, incluyendo

impuesto diferido considerando si algunos o todos los activos no serán

multas e intereses resarcitorios y

recuperables.

punitorios.

Previsión para deudores

Se realiza una revisión periódica de los riesgos crediticios de la cartera de

Incorrecto reconocimiento de cargos

Nota 16 - Créditos por

incobrables

clientes del Grupo. Desvalorización basada en pérdidas esperadas más

/ recuperos de la previsión de

ventas y otros créditos

incobrables específicos.

incobrables

Instrumentos financieros de nivel

El Grupo utiliza distintos supuestos entre los que se destacan:

Incorrecto reconocimiento de cargo

Nota 15 - Instrumentos

2 y 3

Ingresos proyectados descontados por tasa de descuento.

a resultados

financieros por categoría

Valores determinados en función de las acciones en los fondos de

capital sobre la base de sus estados financieros, que se basan en el

valor razonable o en evaluaciones de sus inversiones.

Múltiplo comparable de mercado (ratio EV/GMV)

Precio del subyacente (Precio de mercado) y volatilidad de la acción

(histórica) y tasa de interés de mercado (Curva Libor).

Estimación de probabilidad de

Si existen más probabilidades de gastar recursos económicos en relación

Cargo / recupero de previsiones en

Nota 20 - Provisiones

pasivos contingentes.

con litigios instaurados contra el Grupo, en función del dictamen de sus

relación con un reclamo.

asesores jurídicos.

Consideraciones cualitativas para

Las características de los instrumentos de deuda intercambiados, y los

Clasificación de un instrumento de

Nota 15 - Instrumentos

determinar si la sustitución del

parámetros económicos representados en ellos: promedio de vida útil de

deuda que no refleje el cambio.

financieros por categoría

instrumento de deuda implica o

los pasivos intercambiados; alcance de los efectos de los términos de la

(Pasivos financieros)

no términos significativamente

deuda (índice, moneda, interés variable) sobre los flujos de efectivo de los

diferentes

instrumentos.

Activos biológicos

Los supuestos principales utilizados en la valuación son: rindes, costos

Incorrecto reconocimiento/valuación

Nota 13 - Activos biológicos

productivos, gastos comerciales, precios futuros de venta, tasas de

de los activos biológicos. Ver

descuento

sensibilidades realizadas sobre

estos parámetros en Nota 13.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 17

32

4. Adquisiciones y disposiciones

Negocio agropecuario

  1. Ventas y adquisiciones de campos

Adquisición de Campo Serra Grande

El 18 de mayo de 2020, el Grupo, a través de su subsidiaria BrasilAgro, adquirió un campo en Baixa Grande do Ribeiro en el estado de Piauí por 4.500 hectáreas (2.500 hectáreas para desarrollo). El valor de la adquisición es de aproximadamente R$ 25 (equivalentes a $ 316) con un pago inicial durante el mes de mayo de R$ 8 (equivalente a $ 101). El saldo restante se abonará en tres cuotas anuales iguales.

Venta de Establecimiento Alto Taquari

El 29 de mayo de 2020, el Grupo, a través de su subsidiaria BrasilAgro, celebró un contrato de venta de 105 hectáreas útiles del campo Alto Taquarí. El valor de la venta fue de 115.478 bolsas de sojas, equivalentes a R$ 11(equivalentes a $ 139). El comprador realizó un pago inicial de R$ 1,8 (equivalentes a $ 22). El saldo remanente se realizará en cinco cuotas anuales. Se reconocieron resultados por R$ 8 (equivalentes a $ 100).

El 29 de octubre de 2019, el Grupo, a través de su subsidiaria BrasilAgro, celebró un Contrato de compra y venta por un área total de 85 hectáreas (65 hectáreas cultivables) del Establecimiento Alto Taquari, una propiedad rural ubicada en el municipio de Alto Taquari, por un monto de R$ 5,5 (equivalentes a $ 94). En la misma fecha, el comprador pagó la primera cuota de 14.300 bolsas de soja, por un monto de R$ 1 (equivalentes a $ 18). El saldo restante se pagará en cuatro cuotas anuales. El resultado de la operación se reconoció por R$ 4 (equivalentes a $ 68).

El 21 de noviembre de 2018, el Grupo, a través de su subsidiaria BrasilAgro, celebró un compromiso de venta de 103 hectáreas del campo Alto Taquari. El precio de la venta es de 1.100 bolsas de soja por hectárea útil equivalentes a R$ 7 (equivalentes a $ 114). El comprador realizó el pago inicial de 22.656 bolsas de soja equivalentes a R$ 1,5 (equivalentes a $ 17); y el saldo será pagado en ocho cuotas semestrales. El resultado de la operación reconocido en el presente período fue de R$ 5 (equivalentes a $ 91).

Venta de Establecimiento Jatobá

El 30 de junio de 2020, el Grupo, a través de su subsidiaria BrasilAgro, celebró un compromiso de venta de 1.875 hectáreas (1.500 útiles) del campo Jatobá. El valor de la venta fue de R$ 45 (equivalentes a $ 567), de los cuales R$ 5 (equivalentes a $ 63) ya fueron cobrados. El saldo remanente se recibirá en seis cuotas anuales. Esto generó un reconocimiento de resultados por R$ 32,8 (equivalentes a $ 413).

El 11 de julio de 2019, el grupo, a través de su subsidiaria BrasilAgro, celebró un contrato de compra y venta por 1.134 hectáreas (893 hectáreas agrícolas) del Establecimiento Jatobá, una propiedad rural ubicada en la ciudad de Jaborandi - BA. El precio de la venta es de 302 bolsas de soja por hectárea útil o R$ 23 (equivalentes a $ 394). El comprador con fecha 2 de septiembre de 2019, realizó el pago de la primera cuota de 38.000 bolsas de soja, por un monto de R$ 3 (equivalentes a $ 45). El saldo restante será pagado en seis cuotas anuales. La entrega de la posesión y el resultado de la operación se reconoció con fecha 30 de septiembre de 2019, el cual asciende aproximadamente a R$ 17 (equivalentes a $ 272).

En junio de 2019, el Grupo a través de su subsidiaria BrasilAgro celebró un compromiso de venta de 3.124 hectáreas del campo Jatobá. El precio de la venta es de 285 bolsas de soja por hectárea o R$ 47 (equivalentes a $ 776). El comprador realizó un pago inicial de R$ 5 (equivalentes a $ 83). El 31 de julio de 2019 se realizó la cancelación de la primera cuota equivalente a R$ 5 (equivalentes a $ 83); y el saldo equivalente a 563.844 bolsas de soja, será pagado en seis cuotas anuales. La entrega de la posesión y el resultado de la operación se reconoció con fecha 30 de junio de 2019, el cual representa una ganancia de R$ 36,5 (equivalentes a $ 573).

El 13 de junio de 2018 el Grupo, a través de su subsidiaria BrasilAgro, celebró un contrato de compra venta de un área total de 9.784 hectáreas (7.485 son hectáreas agro-cultivables) del Establecimiento Jatobá, propiedad rural ubicada en el Municipio de Jaborandi. El 31 de julio de 2018, el comprador realizó el pago de la primera cuota de 300.000 bolsas de soja, por el valor de R$ 21 (equivalentes a $ 223) atendiendo a las condiciones previstas en el contrato, obteniendo la transferencia de la posesión y posibilitando el reconocimiento de los ingresos por parte del Grupo, por el valor de 285 bolsas por hectárea útil, equivalentes a R$ 123 (equivalentes a $ 1.309). El saldo restante se acordó en seis cuotas anuales. El Grupo no reconoció resultado por esta operación ya que casi la totalidad de las hectáreas vendidas correspondían al rubro Propiedad de Inversión, y por lo tanto estaban valuadas a valor razonable.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 17

33

La Suiza

Con fecha 29 junio de 2018, Cresud firmó la escritura traslativa de dominio con una tercera parte no relacionada de una fracción de 10.000 hectáreas de actividad ganadera del establecimiento "La Suiza". El monto total de la operación fue fijado en US$ 10, de los cuales se recibió un pago por US$ 3. El saldo remanente de US$ 7, garantizado con una hipoteca sobre el inmueble, se acordó en 10 cuotas de igual monto finalizando en junio de 2023 y devengan un interés del 4,5% anual sobre los saldos. La ganancia contable de la operación asciende a la suma aproximada de $ 380.

La Esmeralda

Con fecha 20 de julio de 2017, Cresud ha suscripto un boleto de compraventa por la totalidad del establecimiento "La Esmeralda" de 9.352 hectáreas de actividad agrícola-ganadera ubicados en el Departamento de Nueve de Julio, Provincia de Santa Fe, Argentina. El 25 de junio 2018, la Sociedad ha efectivizado con la escritura traslativa de dominio y entrega de posesión, la venta de su establecimiento "La Esmeralda". El monto de la operación fue fijado en US$ 19, de los cuales recibió un pago por de US$ 7 . El saldo, garantizado con una hipoteca sobre el inmueble, se acordó en 4 cuotas de igual monto finalizando en abril de 2022 y devengan un interés del 4% anual sobre los saldos. La ganancia contable de esta venta de aproximadamente $ 686.

Araucária

El 3 de mayo de 2018 el Grupo, a través de la subsidiaria BrasilAgro, ha suscripto un boleto de compraventa para la venta de una fracción de 956 hectáreas (660 productivas) del campo Araucaria, ubicado en el municipio de Mineiros, Brasil por un precio de 1.208 bolsas de soja por hectárea o R$ 66,2 (equivalentes a $ 639,2) (R$/ha 93.356). El Grupo ha reconocido una ganancia de $ 590 como resultado de esta transacción.

  1. Fusión de BrasilAgro-Agrifirma, Compra y Venta de Acciones de BrasilAgro

Venta de acciones BrasilAgro

El 20 de enero de 2020, Cresud vendió en el mercado la cantidad de 3.400.000 acciones ordinarias de su subsidiaria BrasilAgro representativa del 6,30% de su capital social por un monto de U$S 15,6 (equivalentes a $ 962).

Agrifirma

El 27 de enero de 2020, y de acuerdo con los términos y condiciones establecidos en el Acuerdo de Fusión firmado el 22 de noviembre de 2019, Agrifirma Holding fue fusionada por BrasilAgro y extinguida a todos los efectos legales convirtiéndose BrasilAgro en accionista controlante de Agrifirma Agropecuária detentando el 100% del capital social con derecho a voto. El capital social de BrasilAgro se incrementó en R$ 115.586.580 pasando de R$ 584.224.000 a R$ 699.810.577, mediante la emisión de 5.215.385 nuevas acciones ordinarias registradas sin valor nominal, que fueron suscritas y pagadas por los accionistas de Agrifirma Holding, de tal manera que el capital social de BrasilAgro asciende a 62.104.201 acciones.

Asimismo, se emitió un warrant a favor de AB Holdings, accionista de Agrifirma Holding, que dará derecho a AB Holding (o sus sucesores y cesionarios permitidos) a suscribir hasta 654.487 nuevas acciones ordinarias, registradas sin valor nominal de BrasilAgro, sujeto a los términos y condiciones establecidos en el Acuerdo de Fusión.

La fusión se realizó tras el intercambio de acciones y la relación de intercambio inicial fue de R$ 31,50 por acción de BrasilAgro en función del patrimonio neto de BrasilAgro y Agrifirma Holding al 30 de junio de 2019 (tomando consideración, especialmente, las propiedades de BrasilAgro y Agrifirma Holding) según la valoración realizada por Deloitte Touche Tohmatsu Consultores Ltda., ajustada de acuerdo a las negociaciones entre las partes, de conformidad con el Acuerdo de Fusión.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 17

34

El cuadro siguiente resume la contraprestación, los valores razonables de los activos adquiridos, los pasivos asumidos y el interés no controlante a la fecha de adquisición:

31.03.20

Valor razonable de activos identificables y pasivos asumidos:

Efectivo y equivalentes de efectivo

16

Créditos por ventas y otros créditos

387

Inventarios

22

Activos biológicos

74

Impuestos y contribuciones a recuperar

45

Grupo de activos mantenidos para la venta

362

Propiedad, planta y equipo

3.365

Deudas comerciales y otras deudas

(297)

Préstamos

(1.884)

Impuestos a pagar

(9)

Remuneraciones y cargas sociales

(43)

Provisión para contingencias

(1)

Pasivo por impuesto diferido

(423)

Total activos netos identificables

1.614

Interés no controlante

-

Llave pendiente de alocación

63

Total contraprestación

1.677

Compra de acciones BrasilAgro

El 30 de marzo de 2020, Cresud compró en el mercado la cantidad de 19.100 acciones ordinarias de su subsidiaria BrasilAgro representativa del 0,03% de su capital social por un monto de $ 6.

Como consecuencia de la venta y compra de acciones y de la fusión, mencionadas previamente, la sociedad redujo su participación accionaria en BrasilAgro del 43,17% al 33,55% del capital social.

Con fecha 29 de junio de 2020 Cresud realizó un aporte en especie a la sociedad 100% controlada Helmir S.A. Corresponde a 18.576.400 ADRs de BrasilAgro Comphania de Propriedades Agrícolas en la que la Sociedad participa como accionista actualmente. El valor total fue de USD 69,7 (equivalentes a $4.892). Al cierre del ejercicio el porcentaje Cresud el porcentaje de tenencia directa es de 2,25% y el porcentaje de tenencia indirecta a través de Helmir es de 31,30%. De esta manera Cresud continuará controlando a BrasilAgro en forma indirecta por su control de Helmir S.A.

Aunque Cresud posee menos del 50% de los derechos de voto, según las NIIF, el control puede existir sin una mayoría de los derechos de voto.

Cresud ejerce "control de facto" sobre BrasilAgro como consecuencia de:

  1. el porcentaje y la concentración de los derechos de voto del Grupo y la falta de otros accionistas con derecho a voto significativo
  2. la falta de acuerdos entre los demás accionistas para votar juntos como grupo,
  3. el historial de asistencia a las Asambleas de accionistas y el historial de los votos de los otros accionistas; y
  4. el control efectivo que el Grupo tiene para dirigir las actividades relevantes de BrasilAgro a través de su participación en el Directorio

Por lo tanto, Cresud seguirá consolidando a BrasilAgro en sus estados financieros luego de la compra y venta de acciones y combinación de negocios con Agrifirma.

Negocio de propiedades urbanas e inversiones

Centro de Operaciones Argentina

  1. Distribución de dividendos en especie

Con fecha 30 de octubre de 2019 mediante Asamblea General Ordinaria se aprobó la distribución de un dividendo en especie por el equivalente a la suma de $ 480 (representativos de $0,83 por acción y equivalentes a $589 a moneda corriente al 30 de junio de 2020) pagadero en acciones de IRSA CP. Para la distribución se tomó el valor de cotización de la acción de IRSA CP al 29 de octubre de 2019, el cual fue 205 pesos por acción. La cantidad de acciones distribuidas ascendió a 2.341.463. La presente transacción fue contabilizada como una transacción de patrimonio generando una disminución del patrimonio neto atribuible a la sociedad controlante por $ 504 reexpresado a la fecha de los presentes estados contables. La participación al cierre del grupo en IRSA CP es de 83,27%.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 17

35

Con fecha 29 de octubre de 2018 se celebró la Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria en la cual se resolvió la distribución de un dividendo en especie por el equivalente a la suma de $ 1.827 (representativo de $2,44 por acción y equivalentes a $ 2.610 a moneda corriente al 30 de junio de 2020) pagadero en acciones de IRSA Propiedades Comerciales S.A. Para la distribución se tomó el valor de la acción de IRSA CP al 26 de octubre de 2018, el cual fue de

  • 220 pesos por acción. La cantidad de acciones distribuidas ascendió a 6.418.182. La presente transacción fue contabilizada como una transacción de patrimonio generando una disminución del patrimonio neto atribuible a la sociedad controlante por $ 1.534 reexpresado a la fecha de los presentes estados financieros.
    1. Venta de pisos IRSA CP

El 9 de junio de 2020 IRSA CP firmó la cesión y transferencia del derecho a escriturar con entrega de posesión de dos pisos de altura media de la torre en construcción "200 Della Paolera" ubicado en el distrito de Catalinas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires por una superficie total de aproximadamente 2.430 m2 y 16 unidades de cocheras ubicadas en el edificio.

El precio de la transacción fue de aproximadamente 1,165 millones de pesos (US$ 16,9 millones) el cual fue abonado en su totalidad.

  1. Acuerdo de fusión de Condor

El 19 de julio de 2019, Condor firmó un acuerdo de fusión. De acuerdo con lo acordado cada acción ordinaria de Condor, cuyo valor nominal es US$ 0,01 por acción se cancelará antes de la fusión y se convertirá en el derecho a recibir un monto en efectivo equivalente a US$ 11,10 por acción ordinaria. Adicionalmente de conformidad con los términos y condiciones del acuerdo de fusión, cada acción Serie E convertibles, se cancelarán automáticamente y se convertirán en el derecho a recibir una cantidad en efectivo igual a US$ 10,00 por acción.

El cierre de la adquisición, prevista para el 23 de marzo de 2020, no ocurrió.

Condor se encuentra en conversaciones con NexPoint Hospitality Trust sobre posibles enmiendas para reestructurar la adquisición previamente anunciada por fusión de la compañía. No puede haber garantía con respecto al resultado de tales discusiones. La compañía continuará revisando las opciones y reservándose todos los derechos y recursos en virtud del acuerdo original de fusión.

A la fecha de presentación de los presentes estados financieros, el Grupo posee 2.197.023 acciones ordinarias y 325.752 acciones Serie E.

  1. TGLT - Acuerdo de recapitalización

Con fecha 8 de agosto de 2019, IRSA CP suscribió un acuerdo de recapitalización mediante el cual TGLT, se comprometió a (i) realizar una oferta pública de suscripción de acciones preferidas Clase A a un precio de suscripción de US$1 por acción preferida Clase A; (ii) realizar una oferta pública de nuevas acciones preferidas clase B las cuales podrán ser suscriptas mediante (a) el canje por acciones ordinarias de TGLT, a una relación de canje de una acción preferida Clase B por cada 6,94 acciones ordinarias de TGLT; y/o (b) el canje por obligaciones convertibles, a una relación de canje de una Acción Preferida Clase B por cada US$1 de obligaciones convertibles (incluyendo los intereses acumulados y no pagados bajo las obligaciones convertibles existentes) y (iii) otorgar una opción para suscribir nuevas acciones preferidas Clase C en una oferta pública de suscripción en efectivo que se llevará a cabo en caso de que: (a) la oferta pública para la suscripción de acciones preferidas Clase A y la oferta pública para la suscripción de acciones preferidas Clase B hayan sido consumadas; y (b) cierto número de tenedores de la opción hayan ejercido esa opción; a un precio de suscripción por Acción Preferida Clase C de US$ 1 (o su equivalente en Pesos).

Como respaldo al plan de recapitalización, IRSA CP suscribió con TGLT un compromiso de suscripción de acciones preferidas Clase A bajo la Oferta Pública Clase A para realizar el aporte de las acciones de la sociedad La Maltería S.A., 100% de su titularidad, en especie por un monto de hasta US$24 y se comprometió a canjear sus obligaciones negociables convertibles en acciones preferidas Clase B.

A su vez, con fecha 22 de noviembre de 2019, TGLT celebró una asamblea de obligacionistas de las obligaciones negociables convertibles a los fines de considerar la modificación a distintas cláusulas del indenture vigente a esa fecha, y en línea con lo acordado en acuerdo de recapitalización, IRSA CP votó a favor de las modificaciones.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 17

36

En virtud a los acuerdos precedentemente descriptos, de la exitosa consumación de la oferta por parte de TGLT, y habiéndose alcanzado los umbrales de consentimiento de los tenedores de obligaciones negociables convertibles de TGLT, el 11 de diciembre de 2019, IRSA CP concluyó el proceso previsto en el acuerdo de recapitalización y en los documentos conexos mediante la suscripción de acciones preferidas clase A, integrándolas en especie mediante el aporte de las acciones de la sociedad La Maltería S.A., 100% de su titularidad y, asimismo, procedió al canje de las obligaciones negociables convertibles -incluyendo los intereses diferidos y los intereses devengados desde el 15 de agosto de 2019 al 11 de diciembre de 2019 - en acciones preferidas clase B.

Durante el ejercicio 2020 se convirtieron las acciones preferidas en ordinarias, en base a lo cual IRSA CP obtuvo influencia significativa considerando consecuentemente a TGLT S.A. como una asociada.

  1. Venta de participación en Tarshop

Con fecha 14 de febrero de 2019, IRSA CP vendió la totalidad de la participación accionaria que mantenía en Tarshop. Con esta adquisición, BHSA se transformó en el tenedor del 100% del capital accionario de dicha compañía.

La pérdida por esta transacción ascendió a aproximadamente $ 177 reexpresado a la fecha de los presentes estados financieros.

  1. Compra de participación en HASAU (dueña del hotel Libertador)

Con Fecha 28 de febrero de 2019, el Grupo adquirió el 20% de HASAU a un tercero por una contraprestación de USD 1,2. Luego de esta transacción el Grupo posee el 100% de HASAU, La presente transacción fue contabilizada como una transacción de patrimonio generando una disminución del patrimonio neto atribuible a la sociedad controlante por $ 3 reexpresado a la fecha de los presentes estados financieros.

Centro de Operaciones Israel

  1. Ventas parciales de Clal

Ventas y transacciones con Swap

El 1 de mayo de 2017, el 30 de agosto de 2017, el 1 de enero de 2018, el 3 de mayo de 2018, el 30 de agosto de 2018, el 2 de enero de 2019 continuando con las instrucciones dadas por parte de la Comisión de Mercado de Capitales, Seguro y Ahorro de Israel, IDBD ha vendido, en todas las fechas antes mencionadas, el 5% de su participación accionaria en Clal, en cada oportunidad y el 4,5% en la última respectivamente, incluyendo una transacción de swap posterior con un vencimiento a 2 años de cada transacción. La contraprestación por las transacciones ascendió a un monto aproximado de NIS 944,5, el cual se encuentra parcialmente restringido en función a dichos acuerdos hasta el vencimiento del swap. Las presentes transacciones no cumplieron los criterios de de- reconocimiento por lo cual el Grupo mantiene el activo como "Activos financieros disponibles para la venta" y contabilizó los prestamos como un pasivo financiero.

Con fecha 16 de diciembre de 2019, Clal realizó una ampliación pública de capital por 12.066.000 acciones a un precio de NIS/acción 53.87, de la cual IDBD no participó.

Adicionalmente, en la misma fecha, IDBD vendió 200.000 acciones de Clal a un precio de NIS/acción 53.95 representativas del 0,3% del nuevo capital social.

Con fecha 18 de diciembre de 2019, IDBD vendió 617.017 acciones de Clal a un precio promedio de NIS/acción 53,77 representativas del 0,9% del capital social emitido.

Adicionalmente durante el mes de diciembre de 2019 venció un swap que IDBD había realizado por 2.771.309 acciones. El precio de cierre fue de NIS 52,25 por acción.

Durante el periodo comprendido entre enero y marzo 2020 venció un swap por 751.000 acciones. El precio de cierre fue de NIS 45,09 por acción.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 17

37

Otros acuerdos de venta

El 2 de mayo de 2019, continuando con las instrucciones dadas por parte de la Comisión de Mercado de Capitales, Seguro y Ahorro de Israel, IDBD celebró acuerdos de venta con dos partes no relacionadas (los "Compradores"), según los cuales cada uno de los Compradores adquirirá acciones de Clal representativas del 4,99% de su capital social a un precio en efectivo de NIS 47,7 por acción (aproximadamente $ 602 por acción al). Asimismo, se les otorgó una opción para adquirir acciones adicionales de Clal por aproximadamente el 3% del capital emitido, por un período de 120 días (condicionada a la obtención de un permiso de tenencia) a un precio de NIS 50 por acción.

Adicionalmente el mismo día, IDBD también celebró un acuerdo con un tercer comprador no relacionado (el "Comprador Adicional"), según el cual el Comprador Adicional recibirá de IDBD una opción, válida por un período de 50 días, para adquirir acciones de Clal representativas de aproximadamente el 4,99% de su capital social (y no menos del 3%), a un precio de NIS 47,7 por acción (aproximadamente $ 602 por acción). Sujeto al ejercicio de la opción por parte del Comprador Adicional, el precio será pagado 10% en efectivo y el resto a través de un préstamo que será proporcionado al Comprador Adicional por IDBD y / o por una entidad relacionada de la misma y / o por una corporación bancaria y / o institución financiera, bajo las condiciones acordadas.

Los mencionados acuerdos incluyen, entre otros, un compromiso por parte de los Compradores y el Comprador Adicional de no vender las acciones adquiridas durante un período acordado de 24 meses. Se aclara que cada uno de los Compradores y el Comprador Adicional han declarado y comprometido con IDBD que no existen acuerdos o entendimientos entre ellos con respecto a la tenencia conjunta de acciones de Clal que son objeto de los acuerdos mencionados.

La cantidad total de acciones de Clal que pueden ser adquiridas por los tres compradores mencionados anteriormente, en la medida en que se completen los tres acuerdos y se ejerzan las opciones, asciende a aproximadamente el 18% del capital social de Clal.

A la fecha de los presentes estados financieros todas las operaciones de ventas acordadas anteriormente se encuentran perfeccionadas.

Con fecha 28 de junio y 6 de julio de 2020, IDBD vendió 4.791,618 de acciones de Clal, que poseía a través de transacciones de swaps, a un precio promedio de aproximadamente NIS/acción 30, representativas del 7,1% del capital social.

Adicionalmente, con fecha 3 de septiembre de 2020, IDBD vendió 2.376.527 acciones de Clal a un precio promedio de NIS/acción 32,475, por un total de NIS 77,2 millones, las cuales representan el 3.5% del capital social de Clal.

Como consecuencia de dichas transacciones, al día de la fecha la tenencia de IDBD en Clal asciende al 4,99% de su capital social, dejando de poseer transacciones de swaps, y por tal motivo, no se considera más una parte interesada de Clal en el contexto de la Securities Regulation de Israel.

El 4 de febrero de 2020, Dolphin otorgó a las entidades financieras, a través de las cuales IDB realizó las transacciones de swap de acciones de Clal en agosto y noviembre de 2018, garantías por aproximadamente NIS 11 millones, que serán parte de los depósitos comprometidos que IDB asumió como parte de los términos de dichas transacciones. Asimismo, el 18 de febrero depositó garantías adicionales por NIS 9 millones. Luego de la última venta descripta anteriormente las garantías fueron devueltas.

  1. PBC distribución de dividendos en especie, Compra de acciones de Mehadrin y adquisición de control

El 10 de diciembre de 2019 PBC distribuyó toda su tenencia en Mehadrin como un dividendo en especie, por lo que DIC pasó a tener en forma directa el 31,4% de Mehadrin. Dicha transacción generó que Mehadrin sea clasificado como una asociada.

Durante enero y febrero del 2020, DIC adquirió aproximadamente el 8.8% del capital social emitido de Mehadrin, por un costo total de NIS 39 (aproximadamente $ 712), de modo que la tenencia de Mehadrin aumentó de 31,4% a aproximadamente 40,2%. Dichas adquisiciones dieron como resultado que DIC obtuviera el control de Mehadrin, a fines de febrero, ya que cuenta con mayoría de votos debido a que la tenencia restante se encuentra atomizada en varios accionistas.

Adicionalmente durante los meses de abril a junio 2020, DIC ha adquirido un 3,5% adicional de Mehadrin por un monto de NIS 14 (aproximadamente AR$ 277), aumento su participación al 43,7%

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 17

38

Como resultado de la obtención de control mencionada, a partir del 9 de marzo de 2020, el Grupo ha consolidado las operaciones de esta sociedad.

A continuación, se detallan los activos netos incorporados y el resultado generado por dicha transacción. El proceso de determinación del valor razonable de los activos netos incorporados se encuentra sustancialmente completo al 30 de junio de 2020 y se estima finalizarlo en los primeros meses del ejercicio a finalizar el 30 de junio de 2021. Sin embargo, la Gerencia de la Compañía no espera que se registren ajustes materiales a los activos netos incorporados detallados a continuación:

31.03.2020

Valor razonable de activos identificables y pasivos asumidos:

Propiedades de inversión

244

Propiedades, planta y equipo

6.108

Activos intangibles

57

Inversiones en asociadas y negocios conjuntos

1.879

Activos restringidos

164

Créditos por impuesto a las ganancias y ganancia mínima presunta

146

Créditos por ventas y otros créditos

10.211

Derechos de uso

4.019

Instrumentos financieros derivados

37

Inventarios

2.503

Préstamos

(7.363)

Pasivos por impuesto diferido

(945)

Deudas comerciales y otras deudas

(4.711)

Pasivo por arrendamiento

(2.119)

Provisiones

(56)

Beneficios a los empleados

(128)

Remuneraciones y cargas sociales

(201)

Impuesto a las ganancias

(18)

Efectivo y equivalentes

2.612

Total activos netos identificables

12.439

Interés no controlante

(7.443)

Llave negativa (*)

(376)

Inversión en asociadas dada de baja

3.908

Efectivo y equivalentes

712

Total contraprestación

4.620

(*) Incluido dentro de "Otros resultados operativos, netos"

  1. Venta parcial de la tenencia accionaria en Gav Yam

El 1 de julio de 2019, PBC vendió aproximadamente el 11,7% de capital social de Gav-Yam mediante acuerdos privados. Luego de esta transacción la tenencia de PBC en Gav-Yam se redujo del 51,7% al 40 %. La contraprestación recibida por dicha venta fue de NIS 456 (aproximadamente $ 6.949 reexpresados a la fecha de los presentes estados financieros).

Adicionalmente, con fecha 1 de septiembre de 2019 PBC vendió aproximadamente un 5,14% adicional de las acciones de Gav-Yam por lo cual la tenencia accionaria de PBC en Gav-Yam pasó del 40% al 34,9%. Como consecuencia de dichas ventas, PBC ha perdido el derecho de nominar a la mayoría de los miembros del Directorio, y de designar o remover a los miembros claves de la gerencia. En consecuencia, PBC ha perdido el control de Gav-Yam y ha desconsolidado dicha inversión desde esa fecha.

A continuación, se encuentran los detalles de la venta:

30.09.2019

Efectivo recibido

14.261

Remedición del valor razonable de la inversión remanente

32.165

Total

46.426

Activos netos dados de baja incluyendo llave de negocio

(28.128)

Ganancia por venta de subsidiaria neta de impuestos (*)

18.298

(*) Dichos resultados se encuentran expuestos dentro de operaciones discontinuadas, en el rubro "otros resultados operativos, netos"

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 17

39

A continuación, se detallan los activos netos dados de baja:

Propiedades de inversión

Propiedades, planta y equipo

Activos intangibles

Derecho de uso de activos

Inversiones en asociadas y negocios conjuntos

Activos restringidos

Créditos por ventas y otros créditos

Inversiones en activos financieros

Propiedad para la venta

Crédito por impuesto a las ganancias

Efectivo y equivalentes de efectivo

TOTAL DEL ACTIVO

Préstamos

Pasivos por arrendamiento

Pasivos por impuesto diferido

Deudas comerciales y otras deudas

Beneficios a los empleados

Remuneraciones y cargas sociales

Impuesto a las ganancias

TOTAL DEL PASIVO

Interés no controlante

Activos netos dados de baja incluyendo llave de negocio

30.09.2019

155.846

1.061

3.281

42

4.396

378

1.157

13.544

155

190

10.623

190.673

95.443

42

21.151

2.398

21

63

125

119.243

43.302

28.128

El 12 de enero de 2020, PBC recibió un comunicado del Ministerio de Justicia de Israel, en el que se cuestionaba la pérdida el control de Gav-Yam registrada en septiembre 2019, y por lo tanto, cuestionaba el cumplimiento de PBC con la ley de concentración en Israel.

En mayo de 2020, PBC acordó vender aproximadamente el 4,96% del capital social emitido de Gav Yam a un tercero no relacionado, por lo que su participación en Gav-Yam disminuyó del 34,9% al 29,9% luego de materializada la venta, y de esta forma finalizó con los cuestionamientos del Ministerio de Justicia de Israel.

  1. Cambio en la tenencia accionaria de Shufersal y pérdida de control

El 24 de diciembre de 2017, DIC vendió acciones de Shufersal, disminuyendo su participación de 53,30% a

50,12%. La contraprestación con respecto a la venta de las acciones ascendió a NIS 169,5 (equivalente a $ 2.148). Ambas transacciones fueron contabilizadas como una transacción de patrimonio generando un aumento del patrimonio atribuible a la sociedad controlante por $ 727 y $ 976 respectivamente.

El 16 de junio de 2018 DIC anunció la venta de un porcentaje de su participación en Shufersal a inversores institucionales. La misma se concretó el 21 de junio de 2018. El porcentaje vendido ascendió a 16,56% y el importe neto cobrado fue de NIS 848 aproximadamente (equivalente a $ 13.845), consecuentemente DIC perdió el control de Shufersal por lo cual el grupo desconsolidó la subsidiaria a dicha fecha.

A continuación, se encuentran los detalles de la venta:

30.06.2018

Efectivo recibido

14.275

Remedición del valor razonable de la inversión remanente

29.271

Total

43.546

Activos netos dados de baja incluyendo llave de negocio

(18.902)

Ganancia por venta de subsidiaria neta de impuestos (*)

24.644

  1. Incluye $ 5.856 como resultado de la venta y $ 18.789 como resultado de la remedición a valor razonable de la tenencia posterior. Dichos resultados se encuentran expuestos dentro de operaciones discontinuadas.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 17

40

A continuación, se detallan los activos netos dados de baja:

30.06.2018

Propiedades de inversión

10.332

Propiedades, planta y equipo

64.484

Activos intangibles

16.203

Inversiones en asociadas y negocios conjuntos

892

Activos restringidos

203

Créditos por ventas y otros créditos

32.516

Inversiones en activos financieros

280

Instrumentos financieros derivados

51

Inventarios

13.955

Efectivo y equivalentes de efectivo

12.404

TOTAL DEL ACTIVO

151.320

Préstamos

47.383

Pasivos por impuesto diferido

6.244

Deudas comerciales y otras deudas

53.306

Provisiones

1.025

Beneficios a los empleados

2.812

Remuneraciones y cargas sociales

5.322

Impuesto a las ganancias

17

TOTAL DEL PASIVO

116.109

Interés no controlante

16.309

Activos netos dados de baja incluyendo llave de negocio

18.902

Adicionalmente, el 27 de noviembre de 2018 DIC vendió el 7,5% del total de las acciones de Shufersal a inversores institucionales por una contraprestación de NIS 416 (aproximadamente $ 7.266). Luego de esta transacción el grupo pasó a tener una tenencia aproximada de 26,02% en dicha compañía. El resultado de dicha venta fue de NIS 27 (aproximadamente $ 430). Ver nota 34. Por venta total de la participación.

Ver nota 35. de hechos posteriores para mayor información sobre la venta de la participación accionaria remanente en Shufersal.

  1. Aumento de participación en Cellcom

El 27 de junio de 2018 Cellcom realizó un aumento de capital por el cual recibió un importe bruto de NIS 280 (aproximadamente $ 4.918). DIC participó de dicho aumento desembolsando NIS 145,9 (aproximadamente $ 2.561) por 6.314.200 acciones.

Adicionalmente, en diciembre de 2018, DIC ejerció 1,5 millones de opciones (Serie 1) de Cellcom que tenía en su poder por un monto de NIS 31 millones (aproximadamente $ 527). Además, en diciembre de 2019 y febrero de 2020, DIC adquirió acciones de Cellcom por NIS 19 millones (aproximadamente $ 357). Como resultado del ejercicio de las opciones y la adquisición, la participación de DIC en Cellcom aumentó un 0,9%. Las presentes transacciones fueron contabilizadas como transacciones de patrimonio generando una disminución del patrimonio neto atribuible a la sociedad controlante por $ 226 reexpresado a la fecha de los presentes estados financieros.

Adicionalmente, el 5 de diciembre de 2019 Cellcom realizó un aumento de capital, del cual DIC participó y adquirió casi el 50% de la emisión. El monto recibido por la emisión fue de NIS 307 (aproximadamente $6.011 a dicha fecha) y Cellcom emitió un total de 30.600.000 acciones ordinarias, 7.038.000 Opciones Serie 3 y 6.426.000 Opciones Serie 4 por NIS 1,021 por unidad (cada unidad consistirá en 100 acciones ordinarias, 23 Opciones Serie 3 y 21 Opciones Serie 4).

Luego de la participación de DIC en dicha emisión, el porcentaje de tenencia es de un 46,2% del capital social emitido y de aproximadamente el 48,5% de los derechos de voto de la Compañía (directamente y mediante acuerdos con otros accionistas de la Compañía).

(m) Venta de una subsidiaria de IDBT

El Directorio de IDBT, el 14 de agosto de 2018, aprobó el acuerdo para vender el 50% de una subsidiaria de IDBT la cual maneja las operaciones de turismo para Israir por un total de NIS 26 (aproximadamente $ 506), la cual se perfeccionó el 31 de diciembre de 2018. Dicha transacción no modifica las intenciones de venta de IDBT en su conjunto. El grupo evaluó que se mantienen los criterios para seguir clasificando la inversión como operaciones discontinuas según lo establecido por IFRS 5.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 17

41

  1. Acuerdo venta de terreno en EE.UU.

En julio de 2019, una subsidiaria de IDBG firmó un acuerdo de venta de un terreno adyacente al proyecto Tivoli en Las Vegas por un valor de USD 18. En esta etapa, no hay certeza de que se complete la transacción de venta.

  1. Venta de bienes raíces

En octubre de 2018, una subsidiaria de Ispro firmó un acuerdo para la venta de todos sus derechos en bienes raíces en un área de aproximadamente 29 dunam (equivalente a 1 hectárea), en la que hay 12.700 metros cuadrados en la zona industrial del norte en Yavneh por NIS 86 millones (equivalente a $ 6.439). La misma ya ha sido concretada.

  1. Aumento de participación en PBC

En diciembre 2018 y febrero 2019, DIC adquirió en el mercado un 4,40% adicional de PBC por NIS 81 (equivalente a $ 1.435). Las presentes transacciones fueron contabilizadas como transacciones de patrimonio generando un aumento del patrimonio neto atribuible a la sociedad controlante por $ 101 reexpresado a la fecha de los presentes estados financieros para mayor información acerca de la participación adicional adquirida por DIC con fecha posterior al 30 de junio de 2020.

  1. Recompra de acciones propias por DIC

En diciembre de 2018, el Directorio de DIC aprobó un plan para la adquisición de acciones propias, por un período de un año, hasta diciembre de 2020 por un monto máximo de NIS 120 millones (aproximadamente $ 2.498). Las adquisiciones se llevarán a cabo de acuerdo con las oportunidades de mercado, fechas, precios y cantidades, según lo determine la Gerencia de DIC, de tal manera que, en todo momento, la tenencia del mercado será de al menos el 10,1% del total del capital social emitido de DIC.

Desde diciembre 2018 a la fecha del cierre del ejercicio, DIC adquirió 12,2 millones de acciones por un monto total de NIS 119 (aproximadamente $ 2.040). Adicionalmente, en diciembre de 2018, accionistas minoritarios de DIC ejercieron opciones de DIC Series 6 por un importe de NIS 9 (aproximadamente $ 174).

Como resultado de las operaciones descriptas en los párrafos precedentes, la participación de Dolphin IL en DIC aumentó aproximadamente un 5,4%. Las presentes transacciones fueron contabilizadas como transacciones de patrimonio generando una disminución del patrimonio neto atribuible a la sociedad controlante por $ 133 reexpresado a la fecha de los presentes estados financieros.

  1. Aumento de participación en Elron

En noviembre y diciembre de 2018, DIC adquirió en el mercado un 9,2% adicional de Elron por NIS 31 (equivalente a $ 557). Adicionalmente en junio 2020 Elron emitió acciones al mercado y, terceros ajenos al grupo adquirieron participación por NIS 26. Las presentes transacciones fueron contabilizadas como una transacción de patrimonio generando una disminución del patrimonio neto atribuible a la sociedad controlante por $ 64.

  1. Aumento de participación en DIC

El 5 de julio de 2018 Tyrus adquirió 2.062.000 acciones de DIC en el mercado por NIS 20 (equivalente a $ 490), equivalente al 1,35% de las acciones en circulación de dicha sociedad a dicha fecha. La tenencia del Grupo pasó del 76,57% a 77,92%. La presente transacción fue contabilizada como una transacción de patrimonio generando un aumento del patrimonio neto atribuible a la sociedad controlante por $ 46 reexpresado a la fecha de los presentes estados financieros.

Considerando lo descripto en la nota 4.(q), la tenencia del grupo en DIC asciende a 83,72%, considerando la recompra de acciones propias en cartera.

  1. Pago anticipado de obligaciones negociables de Ispro

En agosto de 2019, el Comité de Auditoría y el Directorio de Ispro aprobaron el pago anticipado completo de las obligaciones negociables (Serie B), que cotizaban en el TASE, el importe total fue de NIS 131 (aproximadamente $ 2.465 reexpresados a la fecha de los presentes estados financieros). La cancelación anticipada de estas obligaciones negociables hizo que Ispro pase a ser solo una empresa informante para el TASE y no una cotizante.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 17

42

  1. Acuerdo para la venta de Ispro

El 26 de enero de 2020, PBC firmó un acuerdo de venta de la totalidad del paquete accionario de Ispro y los derechos sobre los préstamos otorgados por los accionistas a ISPRO en NIS 885. La finalización de la transacción está sujeta a la aprobación del Comisionado de Competencia de acuerdo con la Ley de Competencia Económica la cual se debe expedir dentro de los 150 días desde la fecha del acuerdo. Por tal motivo el grupo ha reclasificado los activos y pasivos como disponibles para la venta.

Al momento de la firma del acuerdo el comprador depositó NIS 15 en una cuenta y se comprometió a depositar un monto adicional de NIS 40 luego de finalizado el due diligence.

El 23 de marzo de 2020, el comprador contactó a PBC con una solicitud para diferir las fechas especificadas en el acuerdo de venta, y en respuesta, PBC informó al comprador que su solicitud sería considerada, sin perjudicar los derechos y obligaciones de PBC de acuerdo con el acuerdo. El 26 de marzo de 2020, fecha de finalización del proceso de due diligence, el comprador incumplió su compromiso de depositar el segundo monto del depósito, por un monto de NIS 40 en la cuenta fiduciaria.

PBC exigió que el comprador solucione el incumplimiento y deposite el monto del segundo depósito de inmediato, y proceda con el cierre de la transacción de acuerdo con sus términos, sin que esto suponga una excepción a todos sus derechos y obligaciones y de cualquier consideración disponible para el Comprador según el acuerdo y la ley, hasta el 20 de abril del 2020. Dado que el incumplimiento no se modificó hasta el 20 de abril de 2020, el acuerdo se canceló.

En abril 2020, PBC firmó un acuerdo de compra con otro comprador por NIS 800 por la totalidad de las acciones de ISPRO y los derechos sobre los préstamos otorgados por PBC a ISPRO. Como consecuencia del mencionado acuerdo de venta del paquete accionario de Ispro, el Grupo ha reclasificado un total de activos netos de $ 15.473 como ¨Grupo de Activos disponibles para la venta¨. El resultado que se habrá de reconocer al momento del perfeccionamiento de la venta es de NIS 47 (equivalentes a $ 842 al cierre del presente ejercicio).

  1. Acuerdo Cellcom - Golan Telecom

En febrero de 2020, Cellcom, los accionistas de Golan Telecom y Golan Telecom celebraron un memorando de entendimiento vinculante sobre la adquisición de todo el capital social emitido de Golan Telecom, por un total de NIS 590, pagadero en 2 partes (NIS 413 a la fecha de cierre de la transacción, y NIS 177 dentro de los 3 años posteriores a la fecha de cierre). Cellcom emitirá y depositará 8.2 millones de acciones de la compañía en una cuenta fiduciaria con un administrador ("Acciones en custodia") como garantía.

La transacción incluye condiciones y representaciones estándar, y está sujeta al due diligencie por parte de Cellcom y a la recepción de aprobaciones regulatorias y aprobaciones de terceros materiales. Las partes negociarán sobre un acuerdo detallado; sin embargo, están obligados por el memorando de entendimiento, independientemente de si el acuerdo está firmado o no. En caso de que las condiciones para cerrar la transacción no se hayan cumplido antes del 31 de diciembre de 2020, el memorando de entendimiento o el acuerdo detallado, según corresponda, caducará.

Ver Nota 40 para más información sobre la conclusión del acuerdo y la obtención de las aprobaciones respectivas.

5. Administración del riesgo financiero y estimaciones de valor razonable

Las actividades del Grupo lo exponen a una variedad de riesgos financieros: riesgo de mercado (incluyendo el riesgo de moneda extranjera, el riesgo de tasa de interés, riesgo de indexación por cláusulas específicas y otros riesgos de precio), riesgo crediticio, riesgo de liquidez y riesgo de capital. Dentro del Grupo, se ejercen funciones de gestión de riesgo con respecto a los riesgos financieros que surgen de instrumentos financieros a los que el Grupo está expuesto durante un período o a una fecha determinada.

Las políticas generales de gestión de riesgo del Grupo procuran tanto minimizar potenciales efectos adversos sobre la performance financiera del Grupo como administrar y controlar los riesgos financieros de manera efectiva. El Grupo utiliza instrumentos financieros para la cobertura de exposición a ciertos riesgos cuando lo considera apropiado, conforme a sus políticas internas de administración de riesgos, tal como se explica más adelante.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 17

43

Dada la diversidad en las características de los negocios llevados a cabo bajo sus Negocios y centros de operaciones, el Grupo ha descentralizado las políticas de administración de riesgos según dos líneas de negocios importantes: (i) negocio agropecuario y (ii) negocio de propiedades urbanas e inversiones, el cual se divide a su vez en dos: (a) Argentina e (b) Israel, con el objetivo de identificar y analizar adecuadamente los distintos tipos de riesgos a los que se enfrenta cada una de las subsidiarias.

Los principales instrumentos financieros del negocio agropecuario y del negocio de propiedades urbanas e inversiones del Centro de Operaciones de Argentina comprenden efectivo y equivalentes de efectivo, créditos, deudas, activos y pasivos que devengan interés, otros pasivos financieros, otras inversiones e instrumentos financieros derivados. El Grupo maneja su exposición a los riesgos financieros clave de conformidad con su política de administración de riesgos.

El marco establecido para la administración de los riesgos del Grupo incluye políticas, procedimientos, límites y clases permitidas de instrumentos financieros derivados. El Grupo ha designado un Comité de Riesgo compuesto por el Senior Management y un representante del Comité de Auditoría, que examina y supervisa el cumplimiento de esas políticas, procedimientos y límites, teniendo como responsabilidad la identificación y administración del riesgo en todo el Grupo.

Dada la diversidad de las actividades desarrolladas en el negocio de propiedades urbanas e inversiones del Centro de Operaciones de Israel (IDBD, DIC y sus subsidiarias), y sus consiguientes riesgos, IDBD y DIC manejan su exposición a los riesgos financieros clave así como de sus subsidiarias controladas al 100% (con excepción de IDB Tourism), de conformidad con una política de administración de riesgo centralizada, siendo responsabilidad de las subsidiarias no controladas al 100% por IDBD y DIC determinar la política de riesgo, tomar acciones para cubrir los riesgos de mercado, y de sus actividades de forma descentralizada. Tanto IDBD y DIC como holding como cada subsidiaria es así responsable por la administración de sus propios riesgos financieros dentro de pautas globales acordadas. Los Chief Financial Officers de cada entidad tienen la responsabilidad de manejar las políticas y sistemas de administración de riesgos, la formulación de estrategias de cobertura, en la medida de lo aplicable y en función de las restricciones que puedan aplicar por el endeudamiento financiero, la supervisión de su implementación y la respuesta a los mismos. El marco establecido para la administración de estos riesgos incluye políticas, procedimientos, límites y clases permitidas de instrumentos financieros derivados.

Esta sección ofrece una descripción de los principales riesgos e incertidumbres que podrían tener un efecto adverso significativo en la estrategia del Grupo, su desempeño, los resultados de sus operaciones y su situación financiera. Los riesgos e incertidumbres enumerados a continuación, no se presentan siguiendo un particular orden de importancia relativa o probabilidad de ocurrencia.

Los análisis de sensibilidad al riesgo de mercado que se incluyen más adelante se basan en el cambio en uno de los factores mientras todos los demás se mantienen constantes. En la práctica, es poco probable que así ocurra, y los cambios en varios factores pueden tener correlación, por ejemplo, en variaciones en la tasa de interés y variaciones en el tipo de cambio de moneda extranjera.

El análisis de sensibilidad solo brinda una visión limitada, en un punto en el tiempo. El impacto real sobre los instrumentos financieros del Grupo podría variar significativamente con respecto al impacto que se muestra en el análisis de sensibilidad.

  1. Administración del riesgo de mercado

El riesgo de mercado es el riesgo de que los precios de mercado, el valor razonable o los flujos de efectivo futuros de un instrumento financiero fluctúen debido a cambios en los precios de mercado. Los riesgos de mercado del Grupo surgen de posiciones abiertas en moneda extranjera, activos y pasivos que devengan interés, riesgos de precio de commodities y riesgos de precio de acciones, en la medida en que están expuestos a movimientos generales y específicos del mercado. El Grupo establece los límites que se consideran aceptables para la exposición a estos riesgos, los cuales son monitoreados con regularidad.

Riesgo de moneda extranjera e instrumentos financieros derivados asociados

El Grupo publica sus estados financieros consolidados en pesos argentinos pero realiza operaciones y cuenta con posiciones en otras monedas. Como consecuencia, el Grupo está expuesto al riesgo de moneda extranjera a través de fluctuaciones en el tipo de cambio, las cuales afectan el valor de las posiciones en moneda extranjera del Grupo. El riesgo de moneda extranjera aparece cuando operaciones comerciales futuras o activos o pasivos reconocidos están expresados en una moneda distinta a la moneda funcional de la entidad y de sus subsidiarias.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 17

44

Las actividades del Grupo se desarrollan de la siguiente manera:

  1. Negocio Agropecuario: Las actividades comerciales, y/o agroindustriales de las subsidiarias del Grupo que se desarrollan en Argentina, tienen como moneda funcional el peso argentino. Las actividades agropecuarias de las subsidiarias del Grupo que se desarrollan en Brasil y Bolivia tienen como monedas funcionales las respectivas monedas locales.
  2. Negocio de propiedades urbanas e inversiones:
    • Centro operaciones Argentina: Las actividades inmobiliarias, comerciales y/o financieras de las subsidiarias del Grupo del Centro de Operaciones Argentina tienen como moneda funcional el peso argentino. Una parte importante de la actividad de estas subsidiarias se realiza en dicha moneda, por lo que no se expone al Grupo al riesgo de moneda extranjera. Otras subsidiarias del Grupo tienen otras monedas funcionales, principalmente el dólar estadounidense. En el curso habitual de los negocios, el Grupo, a través de sus subsidiarias, puede operar en monedas distintas de las monedas funcionales de las subsidiarias, siendo las más representativas el dólar estadounidense y el nuevo shekel israelí.
    • Centro de Operaciones Israel: Las actividades inmobiliarias, comerciales y/o financieras de las subsidiarias de IDBD en el Centro de Operaciones de Israel se desarrollan principalmente en la moneda israelí aunque algunas operaciones, principalmente endeudamiento esta expresado en dólares estadounidenses exponiendo a IDBD al riesgo de moneda extranjera.

Una parte importante de la actividad de estas subsidiarias se realiza en dichas monedas locales, por lo que no se expone al Grupo al riesgo de moneda extranjera. La exposición financiera neta a las monedas extranjeras se administra caso por caso, utilizando diferentes instrumentos derivados y/o préstamos en moneda extranjera, u otros mecanismos que la Gerencia considere adecuado en base a las circunstancias.

Los instrumentos financieros son considerados sensibles a los tipos de cambio sólo cuando no están nominados en la moneda funcional de la entidad que los mantiene. Las siguientes tablas muestra los valores netos contables de los instrumentos financieros expresados en US$ y/o NIS, discriminados por las monedas funcionales de la entidad que los mantiene, para cada negocio, para los ejercicios finalizados al 30 de junio de 2020 y 2019. Los importes se presentan en pesos argentinos, la moneda de presentación del Grupo:

  1. Negocio agropecuario

Posición monetaria neta (Pasivo) / Activo

30.06.20

30.06.19

Moneda funcional

US$

US$

Peso argentino

(31.328)

(25.618)

Reales brasileños

180

332

Peso boliviano

(103)

(110)

Total

(31.251)

(25.396)

El Grupo estima que, permaneciendo constantes el resto de los factores, una apreciación del 10% del dólar estadounidense en comparación con las monedas funcionales respectivas al cierre del ejercicio generaría una menor ganancia antes de impuestos por los ejercicios finalizados el 30 de junio de 2020 y 2019 de $ 3.125 y $ 2.539, respectivamente. Una depreciación del 10% del dólar estadounidense respecto de las monedas funcionales tendría un efecto igual y opuesto en el Estado de resultados.

Por otra parte, el Grupo también utiliza instrumentos derivados, como contratos de futuro de tipo de cambio, como una herramienta para administrar la exposición al riesgo de moneda extranjera. Al 30 de junio de 2020 el Grupo tiene contratos de futuro de tipo de cambio pendientes por $ 16 (activo) y $ 178 (pasivo). Al 30 de junio de 2019 el Grupo tiene contratos de futuro de tipo de cambio pendientes por $ 44 (activo) y $ 36 (pasivo).

  1. Negocio propiedades urbanas e inversiones

Centro de Operaciones Argentina

Posición monetaria neta (Pasivo) / Activo

30.06.20

30.06.19

Moneda funcional

US$

NIS

US$

NIS

Peso argentino

(38.397)

-

(21.134)

-

Peso uruguayo

152

-

(274)

-

Total

(38.245)

-

(21.408)

-

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 17

45

El Grupo estima que, permaneciendo constantes el resto de los factores, una apreciación del 10% del dólar estadounidense en comparación con las monedas funcionales respectivas al cierre del ejercicio generaría una pérdida adicional neta antes de impuestos en el ejercicio finalizado el 30 de junio de 2020 y 2019 de $ 3.824 y $ 2.140, respectivamente. Una depreciación del 10% del dólar estadounidense respecto de las monedas funcionales tendría un efecto igual y opuesto en el estado de resultados.

Por otra parte, el Grupo en su Centro de Operaciones Argentina también utiliza instrumentos derivados, como contratos de tipo de cambio futuro, como una herramienta para administrar la exposición al riesgo de moneda extranjera. Al 30 de junio de 2020 y 2019 existen contratos de futuro de tipo de cambio abierto por US$ 95 y US$ 22, respectivamente.

Centro de Operaciones Israel

Al 30 de junio de 2020 y 2019, el endeudamiento de las subsidiarias israelíes que expone al Grupo al riesgo de moneda extranjera asciende a $ (1.324) y $ (11.895), respectivamente. El Grupo estima que, permaneciendo constantes el resto de los factores, una apreciación del 10% del dólar estadounidense en comparación con la moneda israelí generaría una pérdida adicional neta antes de impuestos de $ 498 en el ejercicio finalizado el 30 de junio de 2020 ($ 868 pérdida en 2019).

Riesgo de tasa de interés

El Grupo está expuesto a riesgo de tasa de interés respecto de las inversiones en instrumentos de deuda, préstamos a corto y largo plazo e instrumentos financieros derivados.

El objetivo primario de las actividades de inversión del Grupo es preservar el capital al mismo tiempo que se maximiza el rendimiento sin que exista un aumento significativo del riesgo. Para lograr este objetivo se diversifica la cartera de conformidad con límites previamente establecidos. El Grupo mantiene una cartera de equivalentes de efectivo e inversiones a corto plazo integrada por una gran variedad de títulos, incluidos títulos públicos y privados y fondos comunes de inversión.

El riesgo de tasa de interés del Grupo principalmente surge de los préstamos a largo plazo (Nota 22). Los préstamos emitidos a tasa variable exponen al Grupo al riesgo de que los flujos de fondos reales sean distintos a los esperados. Los préstamos emitidos a tasa fija exponen al Grupo al riesgo de que los valores razonables de los mismos sean distintos a los esperados.

El Grupo administra este riesgo manteniendo una adecuada combinación de pasivos que generan intereses a tasa fija y variable. Estas actividades se monitorean regularmente para confirmar que el Grupo no está expuesto a movimientos de tasa de interés que podrían afectar negativamente su habilidad para cumplir con sus obligaciones financieras y las restricciones de los diferentes contratos de préstamo vigentes.

El Grupo administra su exposición al riesgo de flujo de efectivo por movimientos en la tasa de interés mediante varios instrumentos de cobertura, incluyendo, pero no limitándose a swaps de tasa, dependiendo de cada caso particular. Por ejemplo, los swaps de tasa de interés tienen el efecto económico de convertir los préstamos de tasa variable a tasa fija o viceversa.

La política de gestión del riesgo de tasa de interés está aprobada por la Gerencia del Grupo. El Grupo analiza la exposición a la tasa de interés en forma dinámica. Se simulan varios escenarios teniendo en cuenta la refinanciación, la renovación de las posiciones existentes y otras fuentes de financiación alternativas. En base a estos escenarios, se calcula el impacto sobre los resultados que podría generar un cambio en la tasa de interés. Los escenarios se efectúan sólo para las deudas más significativas del Grupo. Las deudas comerciales normalmente no devengan interés y tienen fecha de cancelación dentro del plazo de un año. La simulación se realiza periódicamente para verificar que la pérdida potencial máxima esté dentro de los límites previamente establecidos.

En Nota 22 desglosan los préstamos a tasa de interés fija y tasa variable del Grupo por moneda de emisión y moneda funcional de la subsidiaria que posee la deuda para los ejercicios finalizados al 30 de junio de 2020 y 2019.

  1. Negocio agropecuario

El Grupo estima que, permaneciendo constantes el resto de los factores, un aumento del 1% en la tasa de interés variable al cierre del ejercicio disminuiría la ganancia antes de impuestos de los ejercicios finalizados el 30 de junio de 2020 y 2019 en $ 444,0 y $ 32,8, respectivamente. Una disminución del 1% en la tasa de interés variable tendría un efecto igual y opuesto en el estado de resultados.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 17

46

  1. Negocio propiedades urbanas e inversiones

Centro de Operaciones Argentina

El Grupo estima que, permaneciendo constantes el resto de los factores, un aumento del 1% en la tasa de interés variable al cierre del ejercicio generaría una pérdida neta antes de impuestos del ejercicio finalizado el 30 de junio de 2020 y 2019 en $ 30,9 y $ 31,2, respectivamente. Una disminución de un punto en la tasa de interés variable tendría un efecto igual y opuesto en el estado de resultados

Centro de Operaciones Israel

IDBD y DIC administran la exposición al riesgo de tasa de interés de forma descentralizada y es monitoreada regularmente por las distintas gerencias, con el fin de confirmar que no se afecte negativamente su habilidad para cumplir con sus obligaciones financieras y las restricciones de los diferentes contratos de préstamo vigentes.

Al 30 de junio de 2020 y 2019, el 99,4% y 97,1% de los préstamos financieros a largo plazo del Grupo en este Centro de Operaciones tienen tasa de interés fija por lo que el Grupo no está expuesto de manera significativa a los riesgos de fluctuaciones de la tasa de interés en dicho Centro.

El Grupo estima que, permaneciendo constantes el resto de los factores, un aumento del 1% en la tasa de interés variable al cierre del ejercicio generaría una pérdida neta antes de impuestos del ejercicio finalizado el 30 de junio de 2020 y 2019 en $ 56 y $ 139, respectivamente. Una disminución de un punto en la tasa de interés variable tendría un efecto igual y opuesto en el estado de resultados.

Riesgo de precio de commodities e instrumentos financieros derivados asociados

La actividad agropecuaria del Grupo implica que el mismo esté expuesto a riesgos financieros específicos en relación con las variaciones en el precio de commodities. Históricamente, los precios de los commodities han sido cíclicos y reflejan las condiciones económicas generales y los cambios en las capacidades dentro de cada industria, lo que afecta la rentabilidad de las entidades dedicadas a la industria agropecuaria.

Por lo general, el Grupo usa instrumentos derivados para la cobertura de riesgos que surgen de sus operaciones en el negocio agropecuario. Se utilizan diferentes instrumentos derivados basados en commodities para administrar la exposición a la volatilidad de los precios provenientes de las actividades integradas de producción de granos. Dichos instrumentos consisten principalmente en contratos a término sobre cosechas, contratos de futuros y contratos de opción de compra y venta. Las posiciones de los contratos están calculadas para asegurar que el Grupo recibirá un precio mínimo definido por ciertas cantidades de su producción. El Grupo combina contratos futuros con opciones sólo como medio para reducir la exposición a la disminución de los precios de commodities, ya que ser productor implica que el precio es incierto hasta el momento en que los productos son cosechados y vendidos. El Grupo maneja precios mínimos y máximos para cada commodity y el objetivo es elegir el mejor precio de contado para vender.

El Grupo generalmente hace una cobertura de hasta el 49,9% de su producción de granos. La cobertura consiste en entrar en contratos de futuros de compra y/o venta o tomar posiciones sobre opciones que aseguren un precio de venta fijo. En el pasado, el Grupo no ha mantenido una posición corta mayor que sus inventarios de granos, ni es su intención hacerlo. Por otro lado, tampoco es la intención del Grupo estar expuesto en una posición larga de derivados que supere su producción real.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 17

47

Las siguientes tablas muestran las posiciones pendientes por clase de contrato de derivados al 30 de junio de

2020 y 2019:

30.06.20

Clase de contrato de

Primas

Derivados a valor

Ganancia/ (Pérdida) por

Toneladas

Margen

pagadas o

valuación a valor razonable

derivados

razonable

(cobradas)

al cierre del ejercicio

Futuros:

Venta

Maíz

152.531

70

-

(23)

7

Soja

86.421

60

-

(23)

227

Trigo

18.500

10

-

3

-

Ganado

54.450

-

-

-

(19)

Algodón

893

-

-

13

-

Etanol

600

-

-

-

(8)

Compra

Maíz

46.480

(21)

-

8

-

Soja

16.665

22

-

5

-

Trigo

17.700

(3)

-

1

-

Opciones:

Put de venta

Maíz

40.265

-

-

(23)

(24)

Soja

35.572

-

-

(5)

47

Algodón

625

-

-

(5)

-

Ganado

-

-

-

-

(1)

Put de compra

Maíz

-

-

-

(7)

-

Soja

1.000

-

-

(5)

-

Call de venta

Maíz

89.700

52

(5)

31

-

Soja

4.500

2

(17)

28

-

Trigo

8.000

4

-

3

-

Call de compra

Maíz

-

-

5

(5)

-

Soja

-

-

9

(4)

-

Total

573.902

196

(8)

(8)

229

30.06.19

Primas

Ganancia/ (Pérdida) por

Clase de contrato de

Derivados a valor

valuación a valor

Toneladas

Margen

pagadas o

derivados

razonable

razonable al cierre del

(cobradas)

ejercicio

Futuros:

Venta

Maíz

123.905

35

-

(40)

(47)

Soja

184.592

129

-

(51)

(29)

Trigo

26.200

9

-

-

-

Ganado

6.930

-

-

-

-

Algodón

423

-

-

4

-

Etanol

1.500

-

-

-

5

Compra

Maíz

86.262

(2)

-

4

4

Soja

61.284

(21)

-

6

6

Trigo

4.100

(1)

-

(1)

(1)

Opciones:

Put de venta

Maíz

25.949

-

-

(21)

(9)

Soja

54.407

-

-

(66)

106

Trigo

-

-

1

-

(1)

Algodón

1.473

-

-

(1)

-

Ganado

16.500

-

-

(1)

-

Put de compra

Maíz

-

-

(1)

-

1

Trigo

-

-

(1)

-

1

Call de venta

Maíz

108.900

54

6

14

4

Soja

131.765

52

(1)

24

26

Trigo

14.400

2

(1)

4

6

Call de compra

Maíz

-

-

(1)

(9)

3

Soja

-

-

(8)

-

-

Total

848.590

257

(6)

(134)

75

Los resultados generados por instrumentos derivados, basados en commodities ascienden a $ 229 de ganancia y $ 75 de ganancia para los ejercicios finalizados el 30 de junio de 2020 y 2019, respectivamente. Dichos resultados se incluyen en "Otros resultados operativos, netos" en el estado de resultados.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 17

48

Los valores razonables de los contratos de futuros sobre granos se calculan con referencia a los precios de mercado cotizados para intercambios de futuros.

Riesgo de fluctuaciones en el Índice de Precios al Consumidor ("IPC") de Israel

El Centro de Operaciones Israel tiene pasivos financieros indexados por el IPC israelí.

La exposición financiera neta a las fluctuaciones del IPC israelí se administra de forma descentralizada caso por caso, utilizando diferentes instrumentos derivados, según sea el caso, u otros mecanismos que las respectivas gerencias consideren adecuados en base a las circunstancias.

Al 30 de junio de 2020, el 36,9% de los préstamos están afectados la evolución del IPC. Un aumento del 1% en el CPI generaría una pérdida por $ 1.033 ($ 1.502 para el 2019) y una disminución del 1% genera una ganancia por

  • 1.054 ($ 1.519 para el 2019).
    Otros riesgos de precio

El Grupo está expuesto al riesgo de precio propio de las inversiones en acciones o instrumentos financieros derivados que mantiene de compañías públicas, las cuales fueron clasificadas en el estado de situación financiera como "a valor razonable con cambios en resultados". El Grupo monitorea permanentemente la evolución de los precios de las mismas para detectar movimientos significativos.

Al 30 de junio de 2020 y 2019 el valor total de las inversiones del Centro de Operaciones Argentina del Grupo en acciones e instrumentos financieros derivados de compañías públicas equivale a la suma de $ 19.385 y $ 7.984, respectivamente.

El Centro de Operaciones Israel mantiene la inversión en Clal clasificada en el estado de situación financiera como "a valor razonable con cambios en resultados" y constituye la exposición más significativa de IDBD y DIC al riesgo de precio. IDBD y DIC no han usado instrumentos de cobertura con respecto a estos riesgos (ver Nota 16). IDBD y DIC monitorean permanentemente la evolución de los precios de las mismas para detectar movimientos significativos.

El Grupo estima que, permaneciendo constantes el resto de los factores, una disminución del 10% en los precios de las acciones y en los instrumentos financieros derivados en cartera al cierre del ejercicio generaría una pérdida neta antes de impuestos del ejercicio finalizado al 30 de junio de 2020 en $ 1.938 ($ 798 en 2019) para el Centro de Operaciones Argentina y una pérdida neta antes de impuesto a las ganancias del ejercicio finalizado el 30 de junio de 2020 de $ 431 ($ 2.551 en 2019) para el Centro de Operaciones Israel. Un aumento del 10% en estos precios tendría un efecto igual y opuesto en el estado de resultados.

  1. Administración de riesgo crediticio

El riesgo crediticio se refiere al riesgo de que las contrapartes incumplan con sus obligaciones contractuales, con la consecuente pérdida financiera para el Grupo. Se han establecido límites crediticios para asegurar que el Grupo sólo realice operaciones con contrapartes aprobadas, sobre las cuales el riesgo de concentración y de pérdidas haya sido mitigado. La exposición con contrapartes se mide como la totalidad de todas las obligaciones que tiene una única entidad legal o económica con el Grupo.

El Grupo está sujeto a riesgo crediticio por colocaciones en bancos e instituciones bancarias, inversiones de saldos de caja excedentes, uso de instrumentos financieros derivados y créditos pendientes de cobro. El riesgo crediticio se administra por país. Cada entidad local es responsable por administrar y analizar este riesgo.

La política del Grupo es administrar la exposición crediticia relacionada con colocaciones de fondos, inversiones de corto plazo y otros instrumentos financieros, diversificando las colocaciones y operando con diferentes entidades financieras. Todas las instituciones con las que opera el Grupo son reconocidas tanto por su importancia como por su trayectoria en el mercado y poseen una alta calidad crediticia. El Grupo coloca su efectivo, equivalentes de efectivo, inversiones y otros instrumentos financieros en diferentes entidades, mitigando de esta forma el riesgo de exposición crediticia a cualquier institución. La máxima exposición al riesgo crediticio está representada por el valor contable del efectivo, equivalentes de efectivo e inversiones a corto plazo en el estado de situación financiera.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 17

49

  1. Negocio Agropecuario

El principal objetivo del Grupo al mantener instrumentos financieros derivados consiste en administrar el riesgo de moneda extranjera, de interés y de precio de los commodities. El Grupo generalmente realiza operaciones de instrumentos derivados con contrapartes con una calificación crediticia alta y, por política, limita el monto de exposición crediticia con cada contraparte. Los montos sujetos a riesgo crediticio relacionados con instrumentos derivados generalmente se limitan a los montos, si los hubiera, por los cuales las obligaciones de la contraparte exceden las obligaciones que el Grupo posee con dicha contraparte. El riesgo crediticio asociado a los instrumentos financieros derivados está representado por el valor contable de las posiciones activas de dichos instrumentos.

La política del Grupo es administrar el riesgo crediticio de los créditos por ventas y otros créditos a través de la definición de límites comerciales. Se asignan límites crediticios internos a todas las contrapartes significativas del Grupo. El Grupo hace una distinción entre los créditos a cobrar que surgen de las actividades inmobiliarias y aquéllos que surgen de las actividades agropecuarias y agroindustriales. Estos dos grupos se monitorean separadamente debido a sus características distintivas.

Los créditos por ventas de actividades agropecuarias y agroindustriales derivan principalmente de la venta de commodities, hacienda y caña de azúcar; créditos por operaciones de feedlots y productos de carne faenada; créditos por el arrendamiento de campos; créditos por la venta de campos y otros créditos provenientes de actividades secundarias. Los créditos por ventas de actividades agropecuarias y agroindustriales representan un 9% y 4% de los créditos por ventas totales del Grupo al 30 de junio de 2020 y 2019, respectivamente. En contraste con las actividades inmobiliarias del Grupo, los negocios agropecuarios del Grupo se canalizan a través de varias subsidiarias internacionales. El Grupo tiene subsidiarias en Argentina, Brasil, Bolivia y Paraguay, pero Argentina y Brasil concentran más del 96% y 94% de la producción de granos del Grupo por los ejercicios finalizados el 30 de junio de 2020 y 2019, respectivamente. Para los ejercicios finalizados el 30 de junio de 2020 y 2019, la producción de granos de Bolivia no ha sido significativa, representando solo el 3% y 6% del total de las ventas de granos del Grupo, respectivamente. Cada país tiene su propio mercado establecido para las respectivas producciones de granos. Generalmente, la producción total de granos de un país se vende en el mercado interno a exportadores multinacionales reconocidos, como Molinos, Cargill o Bunge y/o a exportadores locales. El precio de los granos generalmente está basado en el precio de mercado de los mercados internos, los que normalmente toman como referencia el precio internacional de intercambio de granos, reflejados habitualmente en la Bolsa de Chicago.

Para los ejercicios finalizados el 30 de junio de 2020 y 2019, el 47% y 44% de las ventas de granos de Argentina y Brasil fueron hechas a reconocidos exportadores. El Grupo realiza evaluaciones crediticias de sus clientes y generalmente no exige garantías. Aunque las ventas están altamente concentradas, el Grupo no cree que exista un riesgo significativo crediticio a la fecha de cierre de ejercicio debido a la alta calificación de estos clientes.

El Grupo concentra su producción de hacienda en Argentina, donde se vende en su totalidad al mercado interno. Los principales compradores son los frigoríficos y supermercados, y están muy dispersos. El precio de mercado de la hacienda en Argentina se fija básicamente por la oferta y demanda local. El Mercado de Liniers en Buenos Aires es un mercado de referencia en la formación de precios para el resto del mercado nacional, aplicables a ciertas categorías de hacienda. Allí se subastan diariamente animales en pie. Los precios del Mercado de Liniers se pactan por kilogramo vivo de ganado y son determinados principalmente por la oferta y la demanda local. Algunos supermercados y frigoríficos fijan sus precios por kilogramo de carne procesada. En estos casos el precio final resulta afectado por los rendimientos de procesamiento.

La producción de caña de azúcar del Grupo tiene su base en Brasil y, en menor medida, en Bolivia. Brasil concentra el 100% y 97% de la producción total de azúcar del Grupo al 30 de junio de 2020 y 2019, respectivamente. Actualmente, el grupo posee dos contratos de suministro de caña de azúcar. Uno de ellos con la empresa Brenco Companhia Brasileira de Energía Renovable (ETH) y el otro Aparecería IV con Agroserra - Agro Pecuária e Industria, en el municipio de São Raimundo das Mangabeiras. Las ventas a ETH ascendieron a $ 1.320 y $ 1.173 y a Agroserra ascendieron a $ 1.757 y $ 1.392 en los ejercicios finalizados el 30 de junio de 2020 y 2019, respectivamente. Por lo tanto, las ventas totales ascendieron a $ 3.077 y $ 2.565 en los ejercicios finalizados el 30 de junio de 2020 y 2019, representando el 12% y 14% de los ingresos consolidados agropecuarios del Grupo en cada ejercicio. Aunque las ventas están concentradas, el Grupo no cree que exista un riesgo significativo crediticio a la fecha de cierre de ejercicio debido a la alta calificación de ETH y Agroserra.

No se esperan pérdidas por el incumplimiento de las contrapartes en ninguna de las líneas de negocio.

La máxima exposición al riesgo crediticio del Grupo está representada por el valor contable de estos créditos en el Estado de situación financiera después de deducir la previsión por desvalorización. La exposición crediticia global del Grupo que surge de créditos por ventas está establecida en la Nota 16.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 17

50

  1. Negocio de propiedades urbanas e inversiones

Centro de Operaciones Argentina

Los créditos por ventas relacionados con alquileres y servicios prestados por el Grupo componen una base de locatarios diversificada que representan un 94,2% y 99,1% del total de los créditos por ventas de este centro al 30 de junio de 2020 y 2019, respectivamente. El Grupo tiene políticas específicas para asegurar que los contratos de alquiler se celebren con partes que tienen una calificación crediticia adecuada. La mayoría de los locatarios de centros comerciales, oficinas y otras propiedades para alquiler son minoristas reconocidos, compañías diversificadas, organizaciones profesionales y otros. Debido a la naturaleza de largo plazo y a la diversidad de los contratos de alquiler, el riesgo crediticio asociado a los mismos es considerado muy bajo. Históricamente no se han experimentado pérdidas significativas como resultado del incumplimiento de estos contratos y, en consecuencia, las previsiones por incobrabilidad son bajas. Los límites de riesgo individuales se establecen en base a calificaciones internas o externas de conformidad con las políticas establecidas por el Grupo. Si no hubiera calificaciones independientes, el control de riesgos evalúa la calidad crediticia del cliente, teniendo en cuenta su historial, posición financiera, experiencia adquirida y otros factores. En base a este análisis se determina el monto del depósito en garantía que se requiere por parte de un locatario. No se esperan pérdidas significativas por el incumplimiento de las contrapartes (ver detalles en Nota 16).

Por otra parte, los créditos inmobiliarios relacionados con la venta de propiedades para la venta representan un 5,8% y 0,9% de los créditos por ventas totales de este centro al 30 de junio de 2020 y 2019, respectivamente. Los cobros de estos créditos generalmente se producen a sus vencimientos. Estos créditos normalmente están garantizados con hipotecas por lo cual el riesgo crediticio sobre los montos pendientes de cobro es considerado muy bajo.

Centro de Operaciones Israel

El principal objetivo de IDBD y DIC al mantener instrumentos financieros derivados consiste en administrar los riesgos de moneda extranjera y de interés. IDBD y DIC generalmente realizan operaciones de instrumentos derivados con contrapartes con una calificación crediticia alta y, por política, limita el monto de exposición crediticia con cada contraparte. Los montos sujetos a riesgo crediticio relacionados con instrumentos derivados generalmente se limitan a los montos, si los hubiera, por los cuales las obligaciones de la contraparte exceden las obligaciones que IDBD y DIC poseen con dicha contraparte. El riesgo crediticio asociado a los instrumentos financieros derivados está representado por el valor contable de las posiciones activas de dichos instrumentos.

La política de IDBD y DIC es administrar el riesgo crediticio de los créditos por ventas y otros créditos a través de la definición de límites comerciales. Se asignan límites crediticios internos a todas las contrapartes significativas de IDBD y DIC.

Los créditos por ventas de actividades inmobiliarias se derivan principalmente de arrendamientos y servicios de centros comerciales, oficinas y otras propiedades de alquiler; créditos por ventas de propiedades para la venta y de inversión (principalmente propiedades sin desarrollar y propiedades de alquiler). IDBD y DIC tienen una gran base de clientes y no depende de un único cliente. Los créditos por ventas provenientes de las actividades de telecomunicaciones y supermercados no presentan grandes concentraciones de riesgo crediticio, no dependiendo de pocos clientes y con la mayoría de sus transacciones en efectivo o con tarjetas de crédito (ver detalles en Nota 16).

  1. Administración de riesgo de liquidez

El Grupo está expuesto al riesgo de liquidez, que incluye el riesgo asociado a la refinanciación de préstamos a su vencimiento, el riesgo de no obtener préstamos para cumplir con los requisitos de caja y el riesgo de que los activos financieros no puedan convertirse fácilmente en efectivo sin perder valor. La imposibilidad de administrar correctamente los riesgos de liquidez podría tener un impacto material en el flujo de efectivo y en el estado de situación financiera de cada negocio. La administración prudente del riesgo de liquidez implica mantener suficiente efectivo, disponer de fondos a través de un adecuado monto de líneas de crédito y la capacidad de cerrar posiciones de mercado. Debido a la naturaleza dinámica del negocio, el Grupo intenta mantener la flexibilidad de financiación de sus requisitos de deuda prospectiva y existente mediante el mantenimiento de fuentes de financiación diversificadas.

Cada negocio (o Centro de Operación, según corresponda) monitorea su posición financiera actual y futura usando distintos informes clave generados internamente: flujo de efectivo, vencimiento de deuda y exposición a tasas de interés. El Grupo también realiza análisis de sensibilidad para medir el impacto de las transacciones propuestas, los movimientos en las tasas de interés y los cambios en el valor de las propiedades sobre los índices clave de rentabilidad, liquidez y balance general.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 17

51

La deuda del Grupo y las posiciones en instrumentos derivados se revisan continuamente para cumplir con las exigencias de deudas actuales y futuras. El Grupo mantiene un equilibrio entre financiación a largo y corto plazo. La financiación a corto plazo generalmente se consigue a partir de préstamos bancarios y giros en descubierto. La financiación a mediano y largo plazo comprende la emisión de títulos de deuda tanto públicos como privados, incluidas las colocaciones de deuda en forma privada. El riesgo de financiación se distribuye entre una gran cantidad de instrumentos de deuda. Los vencimientos de estos instrumentos se administran de acuerdo con las necesidades de cada negocio, mediante la modificación de las condiciones de los mismos y/o de sus vencimientos, cuando ello resulte adecuado.

Las tablas siguientes muestran los pasivos financieros incluyendo los instrumentos financieros derivados de cada negocio, agrupados por vencimiento. Los montos presentados en las tablas representan los flujos de efectivo contractuales sin descontar y, por lo tanto, no se corresponden con los montos presentados en el estado de situación financiera. Sin embargo, los flujos de efectivo no descontados con vencimiento dentro de los 12 meses generalmente son iguales a su valor contable en el estado de situación financiera, dado que el impacto del descuento no es significativo. Las tablas incluyen tanto los flujos de interés como los de capital.

Cuando el interés establecido no sea fijo, el monto presentado se determina por referencia a las condiciones existentes a la fecha de cierre de ejercicio.

1) Negocio Agropecuario

30.06.20

Menos de

Entre 1 y 2

Entre 2 y 3

Entre 3 y 4

Más de 4

Total

1 año

años

años

años

años

Deudas comerciales y otras deudas

6.313

123

188

54

101

6.779

Préstamos

21.628

14.944

9.041

296

289

46.198

Pasivos por arrendamiento

790

515

335

270

1.074

2.984

Instrumentos financieros derivados

243

19

-

-

-

262

Total

28.974

15.601

9.564

620

1.464

56.223

30.06.19

Menos de

Entre 1 y

Entre 2 y 3

Entre 3 y

Más de 4

Total

1 año

2 años

años

4 años

años

Deudas comerciales y otras deudas

5.844

44

39

33

80

6.040

Préstamos (excluyendo los pasivos por arrendamiento

17.451

6.966

2.279

7.952

472

35.120

financiero)

Arrendamientos financieros

11

-

-

-

332

343

Instrumentos financieros derivados

229

-

-

-

-

229

Total

23.535

7.010

2.318

7.985

884

41.732

  1. Negocio de propiedades urbanas e inversiones

Centro de Operaciones Argentina

30.06.20

Menos de

Entre 1 y

Entre 2 y 3

Entre 3 y

Más de 4

Total

1 año

2 años

años

4 años

años

Deudas comerciales y otras deudas

1.546

156

69

219

1

1.991

Préstamos

38.402

3.283

27.280

65

216

69.246

Pasivos por arrendamiento

53

49

51

54

1.291

1.498

Instrumentos financieros derivados

83

28

6

-

-

117

Total

40.084

3.516

27.406

338

1.508

72.852

30.06.19

Menos de

Entre 1 y

Entre 2 y 3

Entre 3 y

Más de 4

Total

1 año

2 años

años

4 años

años

Deudas comerciales y otras deudas

2.198

334

146

2

386

3.066

Préstamos (excluyendo los pasivos por arrendamiento

13.110

19.562

3.787

2.475

21.871

60.805

financiero)

Obligaciones de compras

1.827

-

-

-

-

1.827

Arrendamientos financieros

16

6

1

-

-

23

Instrumentos financieros derivados

19

11

6

1

-

37

Total

17.170

19.913

3.940

2.478

22.257

65.758

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 17

52

Centro de Operaciones Israel

30.06.20

Menos de

Entre 1 y

Entre 2 y 3

Entre 3 y

Más de 4

Total

1 año

2 años

años

4 años

años

Deudas comerciales y otras deudas

25.507

346

61

20

20

25.954

Préstamos

53.289

54.401

94.044

43.051

123.016

367.801

Pasivos por arrendamiento

5.238

4.026

2.854

1.806

6.588

20.512

Obligaciones de compra

5.695

854

590

-

-

7.139

Instrumentos financieros derivados

20

-

-

-

-

20

Total

89.749

59.627

97.549

44.877

129.624

421.426

30.06.19

Menos de

Entre 1 y

Entre 2 y 3

Entre 3 y

Más de 4

Total

1 año

2 años

años

4 años

años

Deudas comerciales y otras deudas

21.615

426

204

-

-

22.245

Préstamos (excluyendo los pasivos por arrendamiento

67.151

54.850

58.112

91.233

196.123

467.469

financiero)

Arrendamientos financieros

34

34

1

-

-

69

Obligaciones de compra

4.282

1.365

750

495

-

6.892

Instrumentos financieros derivados

34

-

-

-

-

34

Total

93.116

56.675

59.067

91.728

196.123

496.709

Ver Nota 21 para una descripción de los compromisos y restricciones relacionadas con los préstamos y las renegociaciones en curso.

  1. Administración de riesgo de capital

La estructura de capital del Grupo está definida como su patrimonio y los préstamos de terceros. La clase y vencimiento de cada uno de los préstamos del Grupo se analiza con mayor detalle en Nota 21. El patrimonio del Grupo se analiza por componente en el estado de evolución del patrimonio.

El capital se administra de modo de promover el éxito a largo plazo del negocio y mantener beneficios sostenibles para los accionistas.

El Grupo busca administrar sus necesidades de capital para maximizar el valor a través de una combinación de deuda y capital propio, al mismo tiempo que se asegura de que las entidades del Grupo continúen operando como empresas en marcha, cumplan con los requisitos de capital aplicables y mantengan una alta calificación crediticia.

El Grupo evalúa sus necesidades de capital, el costo de capital y el apalancamiento (es decir deuda/patrimonio) como parte de su plan estratégico. El Grupo revisa periódicamente su estructura de capital para asegurarse de que (i) existan fondos y líneas de crédito disponibles para implementar el desarrollo inmobiliario y las estrategias de adquisición de negocios, (ii) se mantengan acuerdos de financiación para contingencias no previstas, y

  1. existan fondos para las distribuciones de dividendos a los accionistas. El Grupo también protege su patrimonio mediante la contratación de seguros.
    La estrategia del Grupo consiste en mantener los indicadores financieros clave (índice de deuda neta/patrimonio total o apalancamiento y ratio de endeudamiento) con el objetivo de asegurar que el nivel de rendimiento de los activos se traduzca en mejores beneficios para los accionistas, manteniendo un equilibrio para ajustarse a los ciclos de mercado financieros y operativos cambiantes y para cumplir con los requisitos exigidos por las instituciones financieras.

Las siguientes tablas detallan los indicadores que se consideran claves en relación con la administración de la estructura de capital del Grupo. Los valores de estos indicadores se encuentran dentro de los rangos previamente establecidos por la estrategia del Grupo.

1) Negocio Agropecuario

30.06.20

30.06.19

Ratio de apalancamiento (i)

63,03%

57,02%

Ratio de endeudamiento (ii)

251,91%

218,38%

  1. Calculado como deuda total sobre el capital total (incluido patrimonio más deuda total).
  2. Calculado como deuda total dividida por el total de las propiedades medidas a valor razonable (incluidas las propiedades para la venta, propiedades, planta y equipo, propiedades de inversión, campos y derechos a recibir unidades por permutas).

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 17

53

  1. Negocio de propiedades urbanas e inversiones

Centro de Operaciones Argentina

30.06.20

30.06.19

Ratio de apalancamiento (iii)

49,57%

53,60%

Ratio de endeudamiento (iv)

44,42%

47,54%

Centro de Operaciones Israel

30.06.20

30.06.19

Ratio de apalancamiento (iii)

82,63%

89,57%

Ratio de endeudamiento (iv)

244,57%

149,40%

    1. Calculado como el total de préstamos sobre el total de los préstamos más el patrimonio neto atribuible a los accionistas de la sociedad controlante.
    2. Calculado como el total de préstamos sobre el total de las propiedades (incluidas las propiedades para la venta, propiedades, planta y equipo, propiedades de inversión y derechos a recibir unidades por permutas).
  1. Otros riesgos no financieros

Riesgos provenientes de la naturaleza

Los resultados del Grupo que surgen de actividades agropecuarias dependen significativamente de la capacidad de administrar activos biológicos y productos agrícolas. Esta capacidad puede verse afectada por factores climáticos desfavorables y desastres naturales. Ciertas condiciones climáticas, como inundaciones, sequías, granizo y tormentas, como así también los desastres naturales, como incendios, plagas y pestes son ejemplos de hechos fortuitos. El Grupo gestiona este riesgo mediante la localización de sus tierras de cultivo en diferentes zonas geográficas. El Grupo no ha contratado seguros para cubrir este tipo de riesgos. Las condiciones climáticas adversas o los desastres naturales pueden afectar el crecimiento de los activos biológicos, que a su vez pueden tener un efecto negativo sobre la capacidad del Grupo para cosechar productos agrícolas en cantidades suficientes y de manera oportuna.

6. Información por segmentos

La NIIF 8 requiere que una entidad presente información financiera y detallada sobre sus segmentos reportables, que son segmentos operativos o conjuntos de segmentos operativos que cumplen con determinados criterios. Los segmentos operativos son los componentes de una entidad sobre la cual existe información financiera disponible separada que es analizada por el CODM por sus siglas en inglés. De acuerdo la NIIF 8, el CODM representa una función a través de la cual se toman decisiones estratégicas y se asignan recursos. La función de CODM es llevada a cabo por el Presidente del Grupo, el Sr. Eduardo S. Elsztain. Asimismo, se han establecido dos niveles que tienen la responsabilidad de asignar recursos y evaluar el rendimiento a nivel de los dos centros de operaciones, a través de comités ejecutivos en Argentina e Israel.

La información por segmentos es provista desde la perspectiva de productos y servicios: (i) negocio agropecuario y ii) el negocio de propiedades urbanas e inversiones. Adicionalmente este último segmento se presenta dividido geográficamente en dos centros de operaciones para manejar sus intereses globales: Argentina e Israel. Dentro de cada Centro de Operaciones, el Grupo considera separadamente las distintas actividades que se desarrollan las cuales constituyen segmentos operativos reportables en función de la naturaleza de sus productos, servicios, operaciones y riesgos. En la opinión de la Gerencia, la agrupación de segmentos operativos dentro de cada Centro de Operaciones refleja las similares características económicas dentro de cada región, como así también, los similares productos y servicios ofrecidos, las clases de clientes y los ambientes regulatorios.

A partir del ejercicio 2018 el CODM revisa el resultado operativo de cada uno de los negocios excluyendo los montos correspondientes al honorario por gerenciamiento, siendo dicho monto monitoreado a nivel total por fuera de cada negocio. Adicionalmente, el CODM revisa ciertos gastos corporativos asociados a cada negocio de manera agregada y por separado de cada uno de los segmentos, y han sido expuestos en el segmento "Corporativo" de cada negocio y centro de operaciones.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 17

54

A continuación, se presenta la información por segmentos que ha sido preparada de la siguiente manera:

Negocio agropecuario

  • Producción Agropecuaria: agrupa las actividades vinculadas con la siembra, cosecha y venta de cereales como trigo, maíz, soja, algodón y girasol; la venta de derivados de granos, como harina y aceite; la cría, compra y/o engorde de hacienda de rodeo a campo natural para la venta a frigoríficos y a mercados locales de hacienda; la prestación de servicios agrícolas; y el arrendamiento de los campos del grupo a terceros; y la plantación, cosecha y venta de caña de azúcar.
  • Venta y Transformación de tierras: comprende los resultados generados por la venta de campos y por actividades de desarrollo de tierras.
  • Corporativo: comprende los gastos corporativos relacionados con el negocio agropecuario.
  • Otros: incluye, principalmente, la faena y procesamiento en planta frigorífica de carne; y actividades de corretaje, entre otros.

Negocio de propiedades urbanas e inversiones

Centro de Operaciones Argentina incluye los activos y los resultados operativos de los siguientes segmentos:

  1. Centros comerciales: actividad proveniente principalmente del alquiler y de la prestación de servicios relacionados con el alquiler de locales comerciales y otros espacios en los centros comerciales del Grupo.
  1. Oficinas: actividad proveniente del arrendamiento de espacios de oficinas y otros inmuebles de renta y otros servicios relacionados con esta actividad.
  1. Ventas y desarrollos: incluye el desarrollo, mantenimiento y ventas de reservas de tierras y/o inmuebles para la venta. Asimismo, se incluyen los resultados de ventas de propiedades realizadas.
  1. Hoteles: consiste principalmente en ingresos por alojamiento, servicios de gastronomía y restaurantes. O Internacional: incluye la actividad vinculada con las asociadas Condor (hoteles) y Lipstick (oficinas).
    O Corporativo: comprende los gastos relacionados con las actividades corporativas del Centro de Operaciones Argentina.
    O Otros: comprende a la actividad de entretenimientos a través de ALG Golf Center, La Rural S.A. y TGLT las actividades financieras llevadas a cabo a través de BHSA.

A partir del ejercicio 2018 el CODM revisa el negocio de oficinas como un solo segmento y el negocio de entretenimientos de manera agregada y por separado de oficinas, y ha sido expuesto en el segmento "Otros".

El CODM revisa periódicamente los resultados y ciertas categorías de activos y evalúa la performance de los segmentos operativos del negocio agropecuario y el Centro de Operaciones Argentina del negocio de propiedades urbanas e inversiones basado en una medida de ganancia o pérdida del segmento compuesta por el resultado operativo más el resultado por participación en negocios conjuntos y asociadas. Los criterios de valuación utilizados en la confección de esta información coinciden con los principios de NIIF utilizados en la preparación de los estados financieros, excepto por lo siguiente:

  • Los resultados operativos de los negocios conjuntos: son analizados por el CODM aplicando el método de la consolidación proporcional por el cual se presentan, tanto los resultados como los activos, línea por línea en función del porcentaje mantenido en los negocios conjuntos y no en una sola partida como es requerido por las NIIF. La Gerencia considera que, para estas inversiones, la consolidación proporcional brinda información más útil para entender el rendimiento del negocio. Por otra parte, la inversión en el negocio conjunto La Rural S.A. sí se presenta bajo el método del valor patrimonial proporcional ya que, en este caso, se considera que este método proporciona información más adecuada.
  • El resultado operativo de los segmentos de centros comerciales y oficinas excluyen los montos correspondientes a ingresos por expensas y FPC como así también los costos totales recuperados, ya sea a través de las expensas u otros conceptos incluidos en resultados financieros (por ejemplo, intereses por mora u otros conceptos). El CODM revisa el resultado neto entre ambos conceptos (superávit o déficit total entre expensas y FPC y gastos a recuperar).

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 17

55

Los ingresos para cada uno de los segmentos reportables se relacionan con una amplia y diversa cantidad de clientes y por lo tanto no se encuentran concentrados en ninguno en particular.

Centro de Operaciones Israel, incluye los activos y los resultados operativos de los siguientes segmentos:

  1. Bienes raíces: a través de PBC, el Grupo opera propiedades de renta y residenciales en Israel, Estados Unidos y otros lugares del mundo y lleva a cabo proyectos comerciales en Las Vegas, Estados Unidos, durante el presente ejercicio se perdió el control de Gav-Yam, cuyos resultados fueron reclasificados a operaciones discontinuas, dejando de formar parte en el segmento del presente ejercicio y reclasificando dicho efecto en la información comparativa. A partir de septiembre de 2019, Gav-Yam comparativos se

comenzó a valuar como una asociada. Ver Nota 4.

  1. Supermercados: a través de Shufersal, reclasificada a operaciones discontinuadas debido a la pérdida de control en el ejercicio 2018 y a asociadas para el ejercicio 2019, el Grupo opera principalmente una cadena de supermercados en Israel. Por la pérdida de control se reclasifico a operaciones discontinuas dejando de

formar parte del segmento para el ejercicio 2018.

  1. Telecomunicaciones: a través de Cellcom se proveen los servicios de telefonía celular, telefonía fija, datos

e internet y televisión, entre otros.

  1. Seguros: incluye la inversión en Clal, compañía aseguradora cuya actividad comprende principalmente la de seguros de pensión y previsión social y otros. Tal como se indica en Nota 18, el grupo no posee el

control de Clal por lo tanto expone la inversión en una sola línea como un instrumento financiero a valor razonable.

  1. Corporativo: incluye los gastos relacionados con las actividades de las compañías holdings.
  1. Otros: incluye otras actividades diversas, tales como desarrollos tecnológicos, turismo, activos de petróleo y gas, electrónica, venta de frutas y otros varios.

El CODM revisa periódicamente los resultados y total de activos y evalúa la performance de los segmentos operativos de este Centro de Operaciones basado en una medida de ganancia o pérdida del segmento compuesta por el resultado operativo más el resultado por participación en negocios conjuntos y asociadas. Los criterios de valuación utilizados en la confección de esta información coinciden con los principios de NIIF utilizados en la preparación de los estados financieros consolidados.

Los activos y servicios intercambiados entre los segmentos se calculan en función de precios establecidos. Las transacciones entre segmentos se eliminan, en caso de corresponder.

Dentro del negocio agropecuario, la mayoría de los ingresos de sus segmentos operativos son generados y sus activos se encuentran localizados físicamente en Argentina y Brasil, principalmente.

Dentro del centro de operaciones de Argentina del negocio de propiedades urbanas e inversiones, la mayoría de los ingresos de sus segmentos operativos son generados y sus activos se encuentran localizados físicamente en Argentina, con excepción de los resultados de las asociadas incluidas en el segmento "Internacional" ubicadas en Estados Unidos.

Dentro del centro de operaciones de Israel del negocio de propiedades urbanas e inversiones, la mayoría de los ingresos de sus segmentos operativos son generados y sus activos se encuentran físicamente localizados en Israel, con excepción de algunos de los ingresos provenientes del segmento Bienes raíces que son generados fuera de Israel, principalmente en Estados Unidos.

Dentro del negocio agropecuario y del centro de operaciones Argentina del negocio de propiedades urbanas e inversiones, las categorías de activos revisadas por el CODM son: propiedades de inversión, propiedades, planta y equipo, propiedades para la venta, inventarios, activos biológicos, derecho a recibir unidades futuras por permuta, inversiones en negocios conjuntos y asociadas y valor llave. La suma de estos activos, clasificados por segmento de negocio, se expone como "activos por segmento". Los activos son asignados a cada segmento en función de las operaciones y/o la ubicación física de los mismos.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 17

56

A continuación se presenta un análisis resumido de las líneas de negocio del Grupo por el ejercicio finalizado el 30 de junio de 2020:

30.06.20

Negocio propiedades urbanas e inversiones(II)

Total

Eliminaciones entre

Total estados de

Negocio

Centro de

Centro de

Negocios

resultados /

información

segmentos y activos

Agropecuario

operaciones

operaciones

Subtotal

conjuntos

Ajustes (ii)

estado de

por

reportables / pasivos

(I)

Argentina

Israel

(i)

situación

segmentos

no reportables (iii)

financiera

Ingresos

26.259

11.138

81.637

92.775

119.034

(60)

3.100

(818)

121.256

Costos

(22.283)

(2.755)

(56.296)

(59.051)

(81.334)

53

(3.230)

540

(83.971)

Reconocimiento inicial y cambios en el valor razonable

de los activos biológicos y productos agrícolas al punto

2.623

-

-

-

2.623

-

-

204

2.827

de cosecha

Cambios en el valor neto de realización de los

657

-

-

-

657

-

-

-

657

productos agrícolas tras la cosecha

Ganancia / (Pérdida) bruta

7.256

8.383

25.341

33.724

40.980

(7)

(130)

(74)

40.769

Resultado por venta de campos

838

-

-

-

838

-

-

-

838

Cambios en el valor razonable de propiedades de

780

33.464

(2.989)

30.475

31.255

(263)

-

-

30.992

inversión

Gastos generales y de administración

(1.419)

(2.150)

(8.764)

(10.914)

(12.333)

15

-

51

(12.267)

Gastos de comercialización

(2.610)

(1.232)

(12.544)

(13.776)

(16.386)

19

-

19

(16.348)

Desvalorización de asociadas

-

-

(2.470)

(2.470)

(2.470)

-

-

-

(2.470)

Otros resultados operativos, netos

1.662

(48)

1.127

1.079

2.741

18

17

(6)

2.770

Honorarios por gerenciamiento

-

-

-

-

-

-

(211)

-

(211)

Ganancia / (Pérdida) operativa

6.507

38.417

(299)

38.118

44.625

(218)

(324)

(10)

44.073

Resultado por participación en asociadas y negocios

127

7.047

1.299

8.346

8.473

169

-

20

8.662

conjuntos

Ganancia / (Pérdida) del segmento

6.634

45.464

1.000

46.464

53.098

(49)

(324)

10

52.735

Activos reportables

37.070

157.987

451.267

609.254

646.324

(671)

-

41.287

686.940

Pasivos reportables

-

-

(403.184)

(403.184)

(403.184)

-

-

(161.603)

(564.787)

Activos reportables, netos

37.070

157.987

48.083

206.070

243.140

(671)

-

(120.316)

122.153

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 17

57

A continuación se presenta un análisis resumido de las líneas de negocio del Grupo por el ejercicio finalizado el 30 de junio de 2019:

30.06.19

Negocio propiedades urbanas e inversiones(II)

Total

Eliminaciones entre

Total estados de

Negocio

Centro de

Centro de

Negocios

resultados /

información

segmentos y activos

Agropecuario

operaciones

operaciones

Subtotal

conjuntos

Ajustes (ii)

estado de

por

reportables / pasivos

(I)

Argentina

Israel

(i)

situación

segmentos

no reportables (iii)

financiera

Ingresos

19.061

15.056

73.537

88.593

107.654

(93)

3.706

(526)

110.741

Costos

(16.165)

(3.201)

(52.426)

(55.627)

(71.792)

67

(3.855)

196

(75.384)

Reconocimiento inicial y cambios en el valor

razonable de los activos biológicos y productos

2.035

-

-

-

2.035

-

-

270

2.305

agrícolas al punto de cosecha

Cambios en el valor neto de realización de los

(43)

-

-

-

(43)

-

-

-

(43)

productos agrícolas tras la cosecha

Ganancia / (Pérdida) bruta

4.888

11.855

21.111

32.966

37.854

(26)

(149)

(60)

37.619

Resultado por venta de campos

665

-

-

-

665

-

-

-

665

Cambios en el valor razonable de propiedades de

-

(39.477)

892

(38.585)

(38.585)

839

-

-

(37.746)

inversión

Gastos generales y de administración

(1.525)

(2.668)

(8.031)

(10.699)

(12.224)

17

-

55

(12.152)

Gastos de comercialización

(1.717)

(1.085)

(11.192)

(12.277)

(13.994)

7

-

11

(13.976)

Otros resultados operativos, netos

819

(659)

742

83

902

193

17

(11)

1.101

Honorarios por gerenciamiento

-

-

-

-

-

-

-

-

-

Ganancia / (Pérdida) operativa

3.130

(32.034)

3.522

(28.512)

(25.382)

1.030

(132)

(5)

(24.489)

Resultado por participación en asociadas y

11

(6.183)

(150)

(6.333)

(6.322)

(1.006)

-

-

(7.328)

negocios conjuntos

Ganancia / (Pérdida) del segmento

3.141

(38.217)

3.372

(34.845)

(31.704)

24

(132)

(5)

(31.817)

Activos reportables

34.597

111.717

535.565

647.282

681.879

(592)

-

44.747

726.034

Pasivos reportables

-

-

(461.015)

(461.015)

(461.015)

-

-

(137.818)

(598.833)

Activos reportables, netos

34.597

111.717

74.550

186.267

220.864

(592)

-

(93.071)

127.201

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 17

58

A continuación se presenta un análisis resumido de las líneas de negocio del Grupo por el ejercicio finalizado el 30 de junio de 2018:

30.06.18

Negocio propiedades urbanas e inversiones(II)

Negocio

Centro de

Centro de

Total

Negocios

Eliminaciones entre

Total estados de

información

segmentos y activos

Agropecuario

operaciones

operaciones

Subtotal

conjuntos

Ajustes (ii)

resultados / estado de

por

reportables / pasivos

(I)

Argentina

Israel

(i)

situación financiera

segmentos

no reportables (iii)

Ingresos

15.393

13.872

60.057

73.929

89.322

(111)

4.387

(332)

93.266

Costos

(13.096)

(2.822)

(41.935)

(44.757)

(57.853)

69

(4.445)

151

(62.078)

Reconocimiento inicial y cambios en el valor

razonable de los activos biológicos y productos

1.530

-

-

-

1.530

4

-

140

1.674

agrícolas al punto de cosecha

Cambios en el valor neto de realización de los

532

-

-

-

532

-

-

-

532

productos agrícolas tras la cosecha

Ganancia / (Pérdida) bruta

4.359

11.050

18.122

29.172

33.531

(38)

(58)

(41)

33.394

Cambios en el valor razonable de propiedades de

216

19.809

-

19.809

20.025

(1.054)

-

-

18.971

inversión

Resultado por venta de campo

1.656

-

-

-

1.656

-

-

-

1.656

Gastos generales y de administración

(1.381)

(2.335)

(7.233)

(9.568)

(10.949)

40

-

33

(10.876)

Gastos de comercialización

(1.753)

(1.126)

(10.639)

(11.765)

(13.518)

16

-

13

(13.489)

Otros resultados operativos, netos

1.541

(56)

2.136

2.080

3.621

42

(2)

(4)

3.657

Honorarios por gerenciamiento

-

-

-

-

-

-

(1.456)

-

(1.456)

Ganancia / (Pérdida) operativa

4.638

27.342

2.386

29.728

34.366

(994)

(1.516)

1

31.857

Resultado por participación en asociadas y

37

(4.227)

(422)

(4.649)

(4.612)

1.160

-

-

(3.452)

negocios conjuntos

Ganancia / (Pérdida) del segmento

4.675

23.115

1.964

25.079

29.754

166

(1.516)

1

28.405

Activos reportables

30.755

152.860

563.654

716.514

747.269

592

-

49.183

797.044

Pasivos reportables

-

-

(479.056)

(479.056)

(479.056)

-

-

(141.534)

(620.590)

Activos reportables, netos

30.755

152.860

84.598

237.458

268.213

592

-

(92.351)

176.454

  1. Representa el valor patrimonial proporcional de aquellos negocios conjuntos que fueron consolidados proporcionalmente a fines de la información por segmentos.
  2. Incluye un resultado bruto de $ (130), $ (149) y $ (58) correspondiente a Expensas y FPC y $ (336), $ 0 y $ (1.456) a Honorarios por gerenciamiento, al 30 de junio de 2020, 2019 y 2018, respectivamente.
  3. Incluye activo por impuesto diferido, crédito por impuesto a las ganancias y ganancia mínima presunta, créditos por ventas y otros créditos, inversiones en activos financieros, efectivo y equivalentes de efectivo, y activos intangibles excepto por derecho a recibir futuras unidades en permuta, neto de inversiones en asociadas con patrimonio neto negativo las cuales se exponen en provisiones por $ 17, $ 8.658 y $ 5.453 al 30 de junio de 2020, 2019 y 2018, respectivamente.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 17

59

  1. Línea de negocios agropecuarios:

Las siguientes tablas presentan los segmentos incluidos en la línea de negocio agropecuario:

30.06.20

Producción

Ventas y

Total Negocio

transformación

Corporativo

Otros

agropecuaria

agropecuario

de tierras

Ingresos

Costos

Reconocimiento inicial y cambios en el valor razonable de los activos biológicos y productos agrícolas al punto de cosecha Cambios en el valor neto de realización de los productos agrícolas tras la cosecha

17.186

-

-

9.073

26.259

(14.676)

(25)

-

(7.582)

(22.283)

2.613

-

-

10

2.623

657

-

-

-

657

Ganancia / (Pérdida) bruta

5.780

(25)

-

1.501

7.256

Resultado por venta de campos

-

838

-

-

838

Cambios en el valor razonable de propiedades de inversión

-

780

-

-

780

Gastos generales y de administración

(953)

(3)

(177)

(286)

(1.419)

Gastos de comercialización

(1.815)

(1)

-

(794)

(2.610)

Otros resultados operativos, netos

454

962

-

246

1.662

Honorarios por gerenciamiento

Ganancia / (Pérdida) operativa

3.466

2.551

(177)

667

6.507

Resultado por participación en asociadas

55

-

-

72

127

Ganancia / (Pérdida) del segmento

3.521

2.551

(177)

739

6.634

Propiedades de inversión

4.129

-

-

-

4.129

Propiedades, planta y equipo

20.886

179

-

54

21.119

Participación en asociadas

419

-

-

293

712

Otros activos reportables

7.283

331

-

3.496

11.110

Activos reportables

32.717

510

-

3.843

37.070

Del total de ingresos del Negocio Agropecuario, $ 18.167 proceden de Argentina y $ 8.092 proceden de otros países, principalmente de Brasil por $ 7.278. Del total de activos del Negocio Agropecuario incluidos en los segmentos, $ 13.269 se encuentran localizados en Argentina y $ 23.801 en otros países, principalmente en Brasil por $ 18.912.

Ingresos

Costos

Reconocimiento inicial y cambios en el valor razonable de los activos biológicos y productos agrícolas al punto de cosecha Cambios en el valor neto de realización de los productos agrícolas tras la cosecha

30.06.19

Producción

Ventas y

Total Negocio

transformación

Corporativo

Otros

agropecuaria

agropecuario

de tierras

11.100

-

-

7.961

19.061

(9.466)

(24)

-

(6.675)

(16.165)

2.029

-

-

6

2.035

(43)

-

-

-

(43)

Ganancia / (Pérdida) bruta

3.620

(24)

-

1.292

4.888

Resultado por venta de campos

-

665

-

-

665

Cambios en el valor razonable de propiedades de inversión

-

-

-

-

-

Gastos generales y de administración

(959)

(3)

(274)

(289)

(1.525)

Gastos de comercialización

(1.026)

(1)

-

(690)

(1.717)

Otros resultados operativos, netos

428

244

-

147

819

Honorarios por gerenciamiento

-

-

-

-

-

Ganancia / (Pérdida) operativa

2.063

881

(274)

460

3.130

Resultado por participación en asociadas

57

-

-

(46)

11

Ganancia / (Pérdida) del segmento

2.120

881

(274)

414

3.141

Propiedades de inversión

2.634

-

-

-

2.634

Propiedades, planta y equipo

20.219

149

-

767

21.135

Participación en asociadas

391

-

-

23

414

Otros activos reportables

8.472

-

-

1.942

10.414

Activos reportables

31.716

149

-

2.732

34.597

Del total de ingresos del Negocio Agropecuario, $ 12.680 proceden de Argentina y $ 6.381 proceden de otros países, principalmente de Brasil por $ 5.923. Del total de activos del Negocio Agropecuario incluidos en los segmentos, $ 13.765 se encuentran localizados en Argentina y $ 20.832 en otros países, principalmente en Brasil por $ 18.974.

Véase nuestro informe de fecha 25/09/20

PRICE WATERHOUSE & Co. S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 17

60

30.06.18

Producción

Ventas y

Total Negocio

transformación de

Corporativo

Otros

agropecuaria

agropecuario

tierras

Ingresos

9.096

-

-

6.297

15.393

Costos

(7.388)

(36)

-

(5.672)

(13.096)

Reconocimiento inicial y cambios en el valor razonable de

los activos biológicos y productos agrícolas al punto de

1.539

-

-

(9)

1.530

cosecha

Cambios en el valor neto de realización de los productos

532

-

-

-

532

agrícolas tras la cosecha

Ganancia / (Pérdida) bruta

3.779

(36)

-

616

4.359

Cambios en el valor razonable de propiedades de inversión

-

216

-

-

216

Resultado por venta de campos

-

1.656

-

-

1.656

Gastos generales y de administración

(878)

(2)

(225)

(276)

(1.381)

Gastos de comercialización

(1.322)

-

-

(431)

(1.753)

Otros resultados operativos, netos

(20)

1.457

-

104

1.541

Honorarios por gerenciamiento

-

-

-

-

-

Ganancia / (Pérdida) operativa

1.559

3.291

(225)

13

4.638

Resultado por participación en asociadas

39

-

-

(2)

37

Ganancia / (Pérdida) del segmento

1.598

3.291

(225)

11

4.675

Propiedades de inversión

2.052

-

-

-

2.052

Propiedades, planta y equipo

19.620

131

-

605

20.356

Participación en asociadas

316

-

-

91

407

Otros activos reportables

7.073

-

-

867

7.940

Activos reportables

29.061

131

-

1.563

30.755

Del total de ingresos del Negocio Agropecuario, $ 11.296 proceden de Argentina y $ 4.097 proceden de otros países, principalmente de Brasil por $ 3.743. Del total de activos del Negocio Agropecuario incluidos en los segmentos, $ 11.735 se encuentran localizados en Argentina y $ 19.020 en otros países, principalmente en Brasil por

  • 17.128.
    1. Línea de negocio de propiedades urbanas e inversiones:

A continuación se presenta un análisis resumido de las líneas de negocio del Centro de Operaciones Argentina del Grupo por el ejercicio finalizado el 30 de junio de 2020, 2019 y 2018:

30.06.20

Centros

Oficinas

Ventas y

Hoteles

Internacional

Corporativo

Otros

Total

comerciales

desarrollos

Ingresos

5.935

2.358

735

2.021

11

-

78

11.138

Costos

(567)

(144)

(690)

(1.244)

(12)

-

(98)

(2.755)

Ganancia / (Pérdida) bruta

5.368

2.214

45

777

(1)

-

(20)

8.383

Cambios en el valor razonable de propiedades de inversión

Gastos generales y de administración Gastos de comercialización

Otros resultados operativos, netos Honorarios por gerenciamiento

Ganancia / (Pérdida) operativa Resultado por participación en asociadas y negocios conjuntos (**)

Ganancia / (Pérdida) del segmento

Propiedades de inversión y propiedades para la venta Propiedades, planta y equipo Participación en asociadas y negocios conjuntos (*)

Otros activos reportables

(2.105)

22.756

12.179

-

-

-

634

33.464

(829)

(220)

(228)

(365)

(110)

(282)

(116)

(2.150)

(709)

(85)

(197)

(230)

-

-

(11)

(1.232)

(38)

(30)

(27)

(20)

-

-

67

(48)

-

-

-

-

-

-

-

-

1.687

24.635

11.772

162

(111)

(282)

554

38.417

-

-

-

-

7.377

-

(330)

7.047