DE'LONGHI S.P.A. 
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En el último ciclo (década 2011-2021), el grupo ha duplicado su facturación y beneficios. Su balance es sólido, ya que sólo el activo corriente cubre todo el pasivo. No ha habido ninguna ampliación de capital ni aumento de la deuda: el grupo está notablemente bien gestionado, con una buena combinación de crecimiento orgánico y externo. Ha realizado algunas adquisiciones, entre ellas, en 2012, la adquisición del negocio de electrodomésticos de Braun (por tanto, excluyendo las afeitadoras y la belleza femenina) a Procter & Gamble por 140 millones de euros, y la adquisición de Capital Brands a finales de 2020, por 420 millones de euros. Esta estrategia parece haber estado bien inspirada, ya que el resultado neto aumentará fuertemente en 2021, y estas inversiones tienen un retorno de la inversión satisfactorio.
De'Longhi generó 1.800 millones de euros en beneficios contables acumulados durante el periodo, y 1.900 millones de euros en beneficios en efectivo (flujos de caja libres): los dos son, por tanto, fácilmente conciliables, y la contabilidad perfectamente legible. La mitad de este beneficio acumulado se distribuyó en forma de dividendos.
El grupo genera dos tercios de sus ventas en Europa, y el tercio restante de las exportaciones. Tiene un ROE medio del 15% con una sobrecapitalización evidente, por lo que sus resultados financieros son satisfactorios, aunque podrían optimizarse sustituyendo los fondos propios por deuda, lo que no sería necesariamente prudente/"patrimonial".
Lejos de los agresivos métodos de gestión anglosajones, nos encontramos aquí con un modelo familiar europeo, ya que la familia De'Longhi controla el 53% del capital.
La capitalización bursátil de 2.600 millones de euros representa, por tanto, un múltiplo de menos de x9 del beneficio del año pasado, lo cual es un múltiplo muy atractivo para un grupo bien gestionado y con crecimiento sostenible. El beneficio de 2021 fue un récord, pero no parece "excepcional". Sólo señala el éxito comercial del catálogo de De'Longhi: para concluirlo nos basamos en que el margen bruto no ha variado (si bajara, podría indicar promociones agresivas) y en que los inventarios son mayores que el año pasado.
De'Longhi es, por tanto, un grupo marcado por la gestión familiar, basado en un negocio sencillo de entender con una marca reconocida y apreciada por los consumidores, y que goza de un posicionamiento premium. A la espera de una posible recalificación, ofrece una rentabilidad por dividendo del 4,64%. Esto debería ser de interés para los inversores.
