Enel Americas S A : Análisis Razonado FY 2020

ANÁLISIS RAZONADO

ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS GRUPO ENEL AMÉRICAS

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2020

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(Cifras expresadas en millones de US$)

•  Los ingresos acumulados a diciembre 2020 mostraron una caída de 14,8% comparado con el ejercicio 2019, llegando a US$ 12.193 millones, explicado por menores ingresos en los cuatro países en que operamos. En términos trimestrales, si comparamos el 4° trimestre de 2020 con el 4° trimestre de 2019, vemos una caída de 1,8%, llegando a US$ 3.672 millones.

•  El EBITDA cayó en un 21,1% en términos acumulados alcanzando los US$ 3.154 millones. Esto se explica principalmente por una caída en Argentina debido a que el año pasado hubo un reconocimiento extraordinario de US$ 203 millones, producto del acuerdo suscrito entre Edesur y el Estado Argentino por reclamaciones pendientes. A esto se suma un impacto negativo de US$ 745 millones producto de la devaluación de las monedas en los 4 países, que afectó en especial el resultado de Brasil, y una reducción de la demanda producto de COVID-19. Esto fue parcialmente compensado por menores gastos de personal por US$ 89 millones en Enel Distribución Sao Paulo, explicados por una reducción del pasivo por pensiones por una migración voluntaria de empleados a un plan de contribución definida. Sin los efectos extraordinarios de 2019 y 2020 y aislando el efecto tipo de cambio, el EBITDA hubiese aumentado un 0,6%.

  En términos trimestrales, vemos una caída de 6,4% llegando a un EBITDA de US$ 957 millones, explicado principalmente por un menor desempeño en Argentina y la devaluación de las monedas en los 4 países. Esto fue parcialmente compensado por el mencionado impacto en el pasivo por pensiones de Enel Distribución Sao Paulo. Aislando el efecto tipo de cambio y el impacto positivo del fondo de pensiones el EBITDA, hubiese aumentado un 9,3% en el trimestre.

EBITDA

(en millones de US$)

País
Argentina	186	552
Brasil	1.339	1.644
Colombia	1.180	1.267
Perú	476	561
Enel Américas (*)	3.154	3.994

dic-20

Acum ulado	Trimestral
dic-19	Var %	4T2019	Var %
(66,3%)	48	121	(60,6%)
(18,6%)	510	452	12,8%
(6,9%)	289	308	(6,5%)
(15,2%)	118	150	(21,1%)
(21,1%)	957	1.023	(6,4%)

4T2020

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•  El Resultado de Explotación (EBIT) cayó en 25,9% acumulado a diciembre y aumentó en un 10,0% a nivel trimestral, llegando a US$ 2.053 millones y US$ 670 millones, respectivamente. A nivel acumulado, el menor resultado se explica por el menor EBITDA, mientras que a nivel trimestral esto fue compensado por menor depreciación y amortización.

•  El Resultado Neto atribuible a la sociedad dominante a nivel acumulado llegó a US$ 825 millones, un 48,9% menos que en 2019. A nivel trimestral la caída fue de 57,3%. En ambos casos se explica por el menor resultado a nivel de EBITDA, parcialmente compensado por un mejor resultado financiero. A nivel trimestral cabe destacar que en 2019 hubo un efecto extraordinario positivo de US$ 553 millones por impuestos diferidos producto de la fusión de Enel Distribución Sao Paulo con Enel Sudeste

•  La deuda financiera neta alcanzó los US$ 4.226 millones, un 3,2% más que al cierre de 2019, explicado principalmente por una mayor deuda en Enel Distribución Sao Paulo y en Codensa, junto a una disminución en la caja de Enel Américas Holding, lo cual fue parcialmente compensado por disminuciones en la deuda neta de Enel Distribución Goiás, Emgesa y Enel Distribución Río, principalmente. La devaluación de las monedas tuvo un impacto negativo de US$ 814 millones.

•  El CAPEX del año ascendió a US$ 1.423 millones, un 13,6% menos que el año anterior debido al efecto de la devaluación de las monedas. Aislando este efecto, el CAPEX aumentó en US$ 128 millones, explicado principalmente a mayores inversiones en las distribuidoras de Brasil, especialmente Goias y Ceará.

  El CAPEX del trimestre llegó a US$ 442 millones, un 22,4% menos que el 4to trimestre de 2019. Aislando el efecto tipo de cambio, el CAPEX cayó un 3,5%,

  • o US$ 20 millones, explicado principalmente por menores inversiones en

  Emgesa y en Enel Distribución Río.

•  En cuanto a la situación actual derivada del COVID-19, en el cuarto trimestre vimos una recuperación en términos de demanda en relación al trimestre anterior y el nivel de cobrabilidad se mantuvo en rangos de un año normal. El efecto atribuible a COVID en este trimestre fue de US$ 101 millones a nivel de EBITDA considerando tanto el negocio de distribución como el de generación. Nuestra Compañía sigue haciendo sus mejores esfuerzos para mantener sus operaciones, proteger a sus trabajadores y ayudar a la comunidad con diversas medidas solidarias.

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RESUMEN POR NEGOCIO

Generación

El negocio de generación mostró una caída en EBITDA de 13,5% comparado con el año anterior, llegando a US$ 1.383 millones. Esto se explica por un menor desempeño en Argentina y Perú, sumado a la devaluación de las monedas en los cuatro países que tuvo un impacto negativo de US$ 232 millones. Sin este efecto, el EBITDA hubiese aumentado un 0,6% respecto al año anterior.

En términos trimestrales, el EBITDA del 4to trimestre fue de US$ 388 millones, un 5,5% menos que igual período de 2019, debido principalmente a un peor desempeño en Argentina y Perú y al efecto tipo de cambio. Sin este último efecto, el EBITDA hubiese aumentado un 12,2%.

Acum ulado	Trimestral
Información Física	dic-20	dic-19	Var %	4T2020	4T2019	Var %
Total Ventas (GWh)	66.996	72.553	(7,7%)	17.618	18.157	(3,0%)
Total Generación (GWh)	40.455	41.760	(3,1%)	10.236	10.342	(1,0%)
Distribución

En distribución, el EBITDA fue un 25,8% inferior al 2019, llegando a US$ 1.859 millones. Esto se explica principalmente por el efecto extraordinario de US$ 203 millones registrado el año pasado en Argentina producto del acuerdo entre Edesur y el Estado Argentino por reclamaciones pendientes, sumado a un peor desempeño en Perú. Esto fue parcialmente compensado por un mejor desempeño en términos operacionales en Colombia y el reconocimiento de una reducción del pasivo por pensiones en Enel Distribibución Sao Paulo por US$ 89 millones, producto una migración voluntaria de empleados a un plan de contribución definida. El efecto tipo de cambio tuvo un impacto negativo de US$ 521 millones a nivel consolidado y se registraron menores ventas en los 4 países. Aislando los one-off y el efecto tipo de cambio, el EBITDA hubiese caído un 0,6%.

En términos trimestrales, el EBITDA del 4to trimestre llegó a US$ 590 millones, un 8,9% menor al 4to trimestre de 2019. Aislando el efecto tipo de cambio y el impacto en el pasivo por pensiones de Enel Distribución Sao Paulo, hubiese aumentado un 4,4%.

Al 31 de diciembre de 2020, el número de clientes consolidado mostró un aumento de 1,6% en comparación con el año anterior, mientras que las ventas físicas cayeron un 4,5% en términos acumulados, y un 0,7% en términos trimestrales.

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RESUMEN FINANCIERO

La liquidez disponible, ha continuado en una sólida posición, como se observa a continuación:

•	Caja y caja equivalente	US$ 1.507 millones
•	Caja y caja equiv. + colocaciones a más de 90 días	US$ 1.529 millones
•	Líneas de crédito comprometidas disponibles*	US$ 1.218 millones

(*) Incluye dos líneas de crédito comprometidas entre partes relacionadas. Una de ellas por US$ 154 millones de Enel Brasil con Enel Finance International (EFI) completamente disponible y otra por US$ 150 millones de Enel Américas con EFI completamente utilizada.

La tasa de interés nominal promedio en diciembre 2020 disminuyó hasta 4,9% desde 7,1% del mismo periodo del año anterior, influenciado principalmente por un menor costo de la deuda en Brasil producto del pago de la deuda asociada a la compra de Enel Distribución Sao Paulo, a mejores condiciones de tasa en el refinanciamiento de deudas en Brasil, Colombia, Perú y en el Holding y a una tendencia a la baja en los índices asociados a tasas variables de las deudas en Brasil.

Cobertura y protección:

Con el objeto de mitigar los riesgos financieros asociados a la variación de tipo de cambio y tasa de interés, Enel Américas ha establecido políticas y procedimientos para proteger sus estados financieros ante la volatilidad de estas variables.

•  La política de cobertura de riesgo de tipo de cambio del Grupo Enel Américas, establece que debe existir un equilibrio entre la moneda de indexación de los flujos que genera cada compañía y la moneda en que se endeudan. Por lo anterior, el Grupo Enel Américas tiene contratados cross currency swaps por US$ 554 millones y forwards por US$ 495 millones.

•  A fin de reducir la volatilidad en los estados financieros debido a cambios en la tasa de interés, el Grupo Enel Américas mantiene un adecuado balance en la estructura de deuda. Para lo anterior, tenemos contratados swaps de Tasa de Interés, por US$ 154 millones.