Fundada en Nueva Jersey por dos bielorrusos hace treinta y un años, EPAM Systems se había forjado una reputación de excelencia en su sector, muy competitivo, gracias a la calidad de sus deslocalizaciones en Europa del Este.

Reclutaba allí a excelentes ingenieros a precios imbatibles. Sin embargo, su crecimiento meteórico -que a finales de 2018 le había valido un lugar en la cartera estadounidense de MarketScreener- se detuvo repentinamente con el estallido de la guerra en Ucrania.

Período Fiscal: Diciembre 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026
Ventas netas 1 2.294 2.659 3.758 4.825 4.691 4.625 5.064 5.729
EBITDA 1 424,6 523,2 761,6 888,3 834,2 782,7 867,7 989,5
Beneficio operativo (EBIT) 1 389,2 472,7 678,2 818,2 765,1 712,6 803,9 916,3
Margen de operación 16,97 % 17,77 % 18,05 % 16,96 % 16,31 % 15,41 % 15,87 % 15,99 %
Beneficios antes de Impuestos (EBT) 1 299,5 378,5 533,4 507,3 536,6 545,8 624,2 696
Resultado Neto 1 261,1 327,2 481,7 419,4 417,1 435,7 496 580,6
Margen neto 11,38 % 12,3 % 12,82 % 8,69 % 8,89 % 9,42 % 9,79 % 10,13 %
BPA 2 4,530 5,600 8,150 7,090 7,060 7,370 8,453 9,889
Free Cash Flow 1 188,1 475,6 460,8 382,5 534,2 619,3 692,9 798,8
Margen FCF 8,2 % 17,88 % 12,26 % 7,93 % 11,39 % 13,39 % 13,68 % 13,94 %
FCF Conversión (EBITDA) 44,32 % 90,9 % 60,51 % 43,06 % 64,04 % 79,12 % 79,86 % 80,72 %
FCF Conversion (Resultado Neto) 72,07 % 145,38 % 95,68 % 91,19 % 128,08 % 142,14 % 139,7 % 137,57 %
Dividendo / Acción 2 - - - - - - - -
Fecha de publicación 20/2/20 18/2/21 17/2/22 16/2/23 15/2/24 - - -
1USD en Millones2USD
Datos estimados

Fuente: MarketScreener

Desde entonces, EPAM Systems ha estado ejecutando un pivote forzado hacia la India, a pesar de que mantiene capacidades en Europa del Este -especialmente en Ucrania-. El año pasado, la empresa también trasladó a Uzbekistán a cientos de empleados que trabajaban en Rusia y Bielorrusia.

Sin embargo, el hecho es que la atención se centra más en salvar los muebles que en volver a crecer. En 2023, EPAM registró una caída de las ventas por primera vez en su historia. El año 2024 comienza de forma similar, con una caída de las ventas del 3,8% en el primer trimestre y un margen de explotación en su nivel más bajo de los últimos quince años.

Al igual que la noruega Bouvet - de la que hablamos esta misma mañana en nuestras columnas - EPAM Systems es otra gloria caída del sector de la consultoría informática. Es notable, además, que las valoraciones de ambas hayan convergido hacia múltiplos similares de x13-x14 de beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones, o EBITDA.

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Como resultado, ambas empresas han perdido el favor de los inversores que antes sólo estaban interesados en su espectacular crecimiento y sus márgenes; sus acciones cotizan ahora a múltiplos en línea con la media de su sector.

Clasificaciónes Surperformance de EPAM Systems, Inc: