El segmento de private equity -que representa más de dos tercios de los activos gestionados- mantiene un ritmo satisfactorio de entradas, mientras que el de la deuda privada se recupera a pesar de la aprensión general en los mercados de crédito. El segmento de las infraestructuras, aunque todavía marginal, evoluciona a muy buen ritmo.

Período Fiscal: Diciembre 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026
Ventas netas 1 5.143 3.660 4.493 4.640 - 1.224 1.476 1.636
EBITDA 1 689,5 533,2 732 663,2 - 908,7 1.077 1.079
Beneficio operativo (EBIT) 1 428,1 264,8 445 447,6 - 768,8 931,8 1.067
Margen de operación 8,32 % 7,23 % 9,9 % 9,65 % - 62,8 % 63,14 % 65,25 %
Beneficios antes de Impuestos (EBT) 1 107,9 -268,7 2.009 573,1 - 775 883 892
Resultado Neto 1 122,9 -159,8 1.576 594,7 1.824 600 663,5 771
Margen neto 2,39 % -4,37 % 35,08 % 12,82 % - 49,01 % 44,96 % 47,14 %
BPA 2 1,760 -2,240 21,75 8,220 - 7,865 8,955 18,16
Free Cash Flow 1 200,7 130,4 213,7 -190,6 - 1.075 1.351 1.460
Margen FCF 3,9 % 3,56 % 4,76 % -4,11 % - 87,85 % 91,56 % 89,25 %
FCF Conversión (EBITDA) 29,11 % 24,46 % 29,2 % - - 118,34 % 125,41 % 135,34 %
FCF Conversion (Resultado Neto) 163,29 % - 13,56 % - - 179,23 % 203,65 % 189,33 %
Dividendo / Acción 2 1,500 1,500 1,750 2,200 - 2,493 2,790 3,185
Fecha de publicación 12/3/20 11/3/21 25/3/22 6/4/23 7/3/24 - - -
1EUR en Millones2EUR
Datos estimados

Fuente: MarketScreener

En los últimos doce meses, Eurazeo ha captado 3.500 millones de euros de activos adicionales bajo gestión. Esta cifra es inferior a la de su némesis Tikehau, que recaudó 6.500 millones de euros y cuenta ahora con 43.000 millones de euros en activos gestionados, es decir, 8.000 millones de euros más que la empresa del Parc Monceau.

Las dos empresas son muy diferentes, tanto en cultura como en estrategia. A menudo descrita como "anti-Tikehau", Eurazeo invierte más a través de su propio balance y se centra en el capital riesgo, donde es desde hace tiempo una referencia.

Tikehau, por su parte, está más expuesto a actividades de deuda privada; también tiene fama de ser mucho más agresivo en sus despliegues. Sin embargo, esto no le ha impedido atraer recientemente a grandes inversores institucionales extranjeros, un paso esencial que supuso un punto de inflexión en su desarrollo.

Eurazeo ingresó 400 millones de euros en concepto de comisiones de gestión a lo largo del año, con un margen neto del 35%. La empresa también afirma que su cartera de inversiones tiene un valor liquidativo de 110 euros por acción, así como un enfoque "conservador" de su valoración, que, por supuesto, sigue siendo cuestionable.

El importante descuento observado durante gran parte de 2023 se ha cerrado en gran medida, gracias en parte a recompras de acciones muy oportunistas y notablemente bien secuenciadas. En los últimos doce meses, Eurazeo ha recomprado el 2,7% de sus acciones en circulación a un precio medio de 60 euros por acción.

Período Fiscal: Diciembre 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026
Deuda neta 1 3.132 3.195 2.964 4.416 - 579 132 -
Posición de caja neta 1 - - - - - - - 269
Apalancamiento (Deuda/EBITDA) 4,542 x 5,993 x 4,049 x 6,659 x - 0,6657 x 0,1231 x -
Free Cash Flow 1 201 130 214 -191 - 1.065 1.335 1.445
ROE (Beneficio Neto / Fondos Propios) 2,44 % -3,31 % 29,1 % 9,41 % - 9,5 % 10,1 % 11,2 %
ROA (Beneficio Neto / Total Activos) - - - - - - - -
Activos 1 - - - - - - - -
Activos netos por acción 2 63,80 59,00 80,30 85,60 - 119,0 131,0 163,0
Flujo de efectivo por acción 2 6,580 4,230 4,350 3,480 - 8,200 13,90 14,80
Capex 1 279 171 260 445 - - - -
Capex / Ventas 5,42 % 4,67 % 5,78 % 9,58 % - - - -
Fecha de publicación 12/3/20 11/3/21 25/3/22 6/4/23 7/3/24 - - -
1EUR en Millones2EUR
Datos estimados

Fuente: MarketScreener

En retrospectiva, los accionistas no pueden sino saludar la habilidad de esta operación, y esperar que el descuento cuasi estructural en las valoraciones de los gestores de activos europeos -en todas las clases de activos- en comparación con sus homólogos estadounidenses se desvanezca algún día, al menos en parte.

Clasificaciónes Surperformance de Eurazeo SE: