También estará en el punto de mira el dilema de Europa de sancionar o no las exportaciones energéticas rusas, lo que podría provocar nuevas subidas de precios y dificultades económicas.

Aquí tiene su semana en los mercados de la mano de Ira Iosebashvili en Nueva York, Alun John en Hong Kong, Sujata Rao, Tommy Wilkes y Dhara Ranasinghe en Londres.

¿SUFICIENTEMENTE AGRESIVO?

¿Es la agresiva trayectoria de la Reserva Federal para endurecer la política monetaria demasiado halcón, o no lo suficientemente halcón? El informe sobre el empleo en Estados Unidos de marzo del viernes podría demostrarlo.

Los economistas encuestados por Reuters esperan que se creen 450.000 nuevos empleos, frente a los 678.000 de febrero.

Unas contrataciones muy por encima de esas estimaciones reforzarán los argumentos para una subida de los tipos de interés de 50 puntos básicos en mayo. Después de todo, el presidente de la Fed, Jerome Powell, ha señalado su disposición a realizar un gran movimiento si es necesario.

A pesar de ello, el S&P 500 ha conseguido reducir casi a la mitad sus pérdidas en lo que va de año. Pero vigile la curva de rendimiento del Tesoro estadounidense, que se acerca a la inversión mientras los inversores se preocupan por una recesión inducida por la Fed. El mercado de bonos rara vez se equivoca.

Para ver un gráfico relacionado sobre las nóminas de marzo, pulse

2/ ES DIFÍCIL DECIR NO

Apuntar a la energía rusa, como han hecho Estados Unidos y Gran Bretaña, es una de las palancas más poderosas que la Unión Europea podría utilizar para castigar a Moscú por su invasión de Ucrania. Pero sigue siendo una opción que divide al bloque, que depende de Rusia para el 40% de su gas y que se tambalea por el aumento de los precios del combustible.

Pero a medida que aumenta la presión para que se anuncie una prohibición, se ha producido un nuevo giro: la exigencia del presidente Vladimir Putin de que los países "no amigos" tengan que pagar el gas en rublos está aumentando aún más la preocupación por la crisis energética de Europa.

Los líderes de la UE podrían acordar pronto la compra conjunta de gas y asegurar el suministro adicional de gas estadounidense. Pero mientras tanto, el debate está provocando malestar en todo tipo de sectores. El grupo productor de petróleo OPEP, por ejemplo, ha advertido que la medida podría perjudicar a los consumidores.

Para ver un gráfico relacionado sobre la invasión rusa de Ucrania, un viento en contra para Europa, haga clic en https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/klvykjzgmvg/THEME3.PNG

3/ ARRIBA Y LEJOS

Cuando el viernes aparezcan las primeras estimaciones de la inflación de marzo en la zona euro, podrían poner a prueba el discurso del Banco Central Europeo de que no hay prisa por subir los tipos de interés.

La inflación ya está en un nivel récord del 5,9% y podría alcanzar el 7% en los próximos meses. Teniendo en cuenta el objetivo del BCE del 2%, no es de extrañar que algunos funcionarios insistan en una o incluso dos subidas de tipos este año.

Una fuerte impresión de la inflación reforzará sus argumentos. Pero los mercados de bonos también sugieren que se avecinan unos tipos más altos, habiendo puesto en precio cinco movimientos de 10 puntos básicos cada uno para finales de año.

El rendimiento de los bonos alemanes a dos años ha subido 30 puntos básicos en marzo, lo que supone su mayor subida mensual desde 2011. Después de haber pasado años en territorio de rendimiento negativo en medio de la compra de bonos del BCE para impulsar la inflación, se está acercando rápidamente al 0%. Eso es significativo.

Para ver un gráfico relacionado con la inflación de la zona euro y los rendimientos de los bonos alemanes a dos años, haga clic en https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/zgpomyrmmpd/THEME2403.PNG

4/ LO MEJOR Y LO PEOR

El primer trimestre de 2022 fue uno de los que la mayoría de los inversores preferirían olvidar. Excepto, por supuesto, los que comercian con petróleo, metales o cereales, que se habrían alegrado de que el crudo Brent se disparara más de un 50% y de que el índice de materias primas CRB ganara un 30%.

Fue menos gratificante en la renta variable; con una pérdida del 5%, el S&P 500 parece dispuesto a romper una racha de siete trimestres de ganancias. Los valores de la zona euro del Nasdaq se comportaron peor, mientras que los mercados chinos tuvieron que hacer frente a nuevos cierres relacionados con el COVID en muchas ciudades.

Los mercados de bonos alcanzaron hitos no vistos, en algunos casos, desde hace décadas. La subida de 140 puntos básicos en los rendimientos de los bonos estadounidenses a dos años es la mayor desde mediados de 1984; el equivalente alemán registrará su mayor subida trimestral desde 2011.

No es de extrañar, dado el reconocimiento por parte de los bancos centrales de que la inflación no es en absoluto transitoria y de que los tipos de interés deben subir. La inflación mundial alcanzará el 6,3% este trimestre, la subida más rápida en un cuarto de siglo, según estimaciones de JPMorgan.

Por último, lástima por los que no salieron a tiempo de las inversiones en Rusia: con la expulsión del país de los índices de acciones y bonos, tendrán que poner a cero sus participaciones.

5/SIGUE EXPLORANDO La promesa de China de no poner en marcha un impuesto sobre la propiedad sólo ofrece un alivio a corto plazo a los promotores, que luchan con la reestructuración de la deuda y el acceso a la financiación. Evergrande, el ejemplo de las dificultades del sector, ha revelado nuevos problemas en una filial clave y no publicará los resultados auditados antes de la fecha límite del 31 de marzo. Otra promotora en apuros, Kaisa, ha dicho lo mismo, aunque otras como China Vanke, Country Garden y Sunac China tienen previsto publicar sus resultados anuales la semana que viene.

Las acciones de las promotoras y los bonos chinos de alto rendimiento siguen bajo presión. Los problemas del sector inmobiliario seguirán estando en la lista de los inversores hasta que surja alguna medida de alivio real.

Para ver un gráfico relacionado sobre el sector inmobiliario en China, pulse