Evonik es la típica "acción de renta fija" al estilo alemán, como Mercedes-Benz o Südzucker, y durante el último ciclo ha ascendido en su negocio de especialidades químicas. Aunque esto ha garantizado la resistencia del grupo, no se ha traducido en crecimiento o expansión de márgenes.

El año 2023 -como sospechábamos dada la presión inflacionista y la catastrófica situación económica de Alemania- ha sido difícil. Todo el sector químico está en el mismo barco: tradicionalmente más rentables que Evonik, los resultados financieros de BASF y Covestro han caído en línea con los del grupo con sede en Essen.

Todos los segmentos de actividad de este último registran un descenso de las ventas y la rentabilidad. Tras un año 2022 excepcional, las ventas consolidadas han vuelto a la media de los dos ciclos anteriores.

Período Fiscal: Diciembre 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026
Ventas netas 1 13.108 12.199 14.955 18.488 15.267 15.429 15.862 16.283
EBITDA 1 2.153 1.906 2.383 2.490 1.656 1.956 2.155 2.317
Beneficio operativo (EBIT) 1 1.201 890 1.338 1.350 521 874 1.042 1.172
Margen de operación 9,16 % 7,3 % 8,95 % 7,3 % 3,41 % 5,66 % 6,57 % 7,2 %
Beneficios antes de Impuestos (EBT) 1 954 684 1.085 923 -351 703,2 944,8 1.110
Resultado Neto 1 2.106 465 746 540 -465 461,5 639,9 763,7
Margen neto 16,07 % 3,81 % 4,99 % 2,92 % -3,05 % 2,99 % 4,03 % 4,69 %
BPA 2 4,520 1,000 1,600 1,160 -1,000 0,9817 1,354 1,605
Free Cash Flow 1 441 771 950 785 801 822,8 847,7 909,5
Margen FCF 3,36 % 6,32 % 6,35 % 4,25 % 5,25 % 5,33 % 5,34 % 5,59 %
FCF Conversión (EBITDA) 20,48 % 40,45 % 39,87 % 31,53 % 48,37 % 42,06 % 39,34 % 39,26 %
FCF Conversion (Resultado Neto) 20,94 % 165,81 % 127,35 % 145,37 % - 178,3 % 132,46 % 119,09 %
Dividendo / Acción 2 1,150 1,150 1,170 1,170 1,170 1,172 1,183 1,190
Fecha de publicación 4/3/20 4/3/21 3/3/22 2/3/23 5/3/24 - - -
1EUR en Millones2EUR
Datos estimados

Fuente: MarketScreener

El resultado contable es negativo debido a un cargo por depreciación y amortización inusualmente elevado, pero la generación de tesorería sigue siendo positiva, con un flujo de caja libre de 940 millones de euros, en la parte alta de la horquilla. en el extremo superior de una media de diez años de 600 millones de euros - que sigue proporcionando una buena cobertura para el dividendo anual de 545 millones de euros.

De hecho, ésta es la principal variable en la que se centran los accionistas -encabezados por el grupo RAG, con un 53% del capital- y el consejo de administración del grupo, cuya cultura y gestión siguen siendo extremadamente conservadoras.

Ninguno de los dos pretende alcanzar nuevas cotas: como prueba, las ventas y el beneficio de explotación de Evonik están ahora exactamente al mismo nivel que hace veinte años; en términos reales, es decir, ajustados a la inflación, el estancamiento es flagrante.

En la última década, el grupo ha generado 7.000 millones de euros de beneficios en efectivo y ha repartido 5.000 millones de euros en dividendos a sus accionistas. Su valor de empresa -que calculamos incluyendo las provisiones y el plan de pensiones- asciende actualmente a 13.000 millones de euros, mientras que la rentabilidad por dividendo coquetea con el 7%.

Igual que Mercedes-Benz, pero sin el poder de fijación de precios y la participación en el creciente negocio de Daimler Trucks.

Clasificaciónes Surperformance de Evonik Industries AG: