EVONIK INDUSTRIES AG 
Por 
Evonik es la típica "acción de renta fija" al estilo alemán, como Mercedes-Benz o Südzucker, y durante el último ciclo ha ascendido en su negocio de especialidades químicas. Aunque esto ha garantizado la resistencia del grupo, no se ha traducido en crecimiento o expansión de márgenes.
El año 2023 -como sospechábamos dada la presión inflacionista y la catastrófica situación económica de Alemania- ha sido difícil. Todo el sector químico está en el mismo barco: tradicionalmente más rentables que Evonik, los resultados financieros de BASF y Covestro han caído en línea con los del grupo con sede en Essen.
Todos los segmentos de actividad de este último registran un descenso de las ventas y la rentabilidad. Tras un año 2022 excepcional, las ventas consolidadas han vuelto a la media de los dos ciclos anteriores.
| Período Fiscal: Diciembre | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Ventas netas 1 | 13.108 | 12.199 | 14.955 | 18.488 | 15.267 | 15.401 | 15.901 | 16.338 |
| EBITDA 1 | 2.153 | 1.906 | 2.383 | 2.490 | 1.656 | 1.914 | 2.130 | 2.299 |
| Beneficio operativo (EBIT) 1 | 1.201 | 890 | 1.338 | 1.350 | 521 | 790,2 | 989,7 | 1.128 |
| Margen de operación | 9,16 % | 7,3 % | 8,95 % | 7,3 % | 3,41 % | 5,13 % | 6,22 % | 6,9 % |
| Beneficios antes de Impuestos (EBT) 1 | 954 | 684 | 1.085 | 923 | -351 | 626,1 | 890 | 1.054 |
| Resultado Neto 1 | 2.106 | 465 | 746 | 540 | -465 | 412,3 | 599,9 | 716,5 |
| Margen neto | 16,07 % | 3,81 % | 4,99 % | 2,92 % | -3,05 % | 2,68 % | 3,77 % | 4,39 % |
| BPA 2 | 4,520 | 1,000 | 1,600 | 1,160 | -1,000 | 0,9040 | 1,261 | 1,499 |
| Free Cash Flow 1 | 441 | 771 | 950 | 785 | 801 | 691,5 | 756,4 | 861,1 |
| Margen FCF | 3,36 % | 6,32 % | 6,35 % | 4,25 % | 5,25 % | 4,49 % | 4,76 % | 5,27 % |
| FCF Conversión (EBITDA) | 20,48 % | 40,45 % | 39,87 % | 31,53 % | 48,37 % | 36,12 % | 35,51 % | 37,45 % |
| FCF Conversion (Resultado Neto) | 20,94 % | 165,81 % | 127,35 % | 145,37 % | - | 167,72 % | 126,09 % | 120,18 % |
| Dividendo / Acción 2 | 1,150 | 1,150 | 1,170 | 1,170 | 1,170 | 1,172 | 1,183 | 1,190 |
| Fecha de publicación | 4/3/20 | 4/3/21 | 3/3/22 | 2/3/23 | 5/3/24 | - | - | - |
Fuente: MarketScreener
El resultado contable es negativo debido a un cargo por depreciación y amortización inusualmente elevado, pero la generación de tesorería sigue siendo positiva, con un flujo de caja libre de 940 millones de euros, en la parte alta de la horquilla. en el extremo superior de una media de diez años de 600 millones de euros - que sigue proporcionando una buena cobertura para el dividendo anual de 545 millones de euros.
De hecho, ésta es la principal variable en la que se centran los accionistas -encabezados por el grupo RAG, con un 53% del capital- y el consejo de administración del grupo, cuya cultura y gestión siguen siendo extremadamente conservadoras.
Fuente: MarketScreener
Ninguno de los dos pretende alcanzar nuevas cotas: como prueba, las ventas y el beneficio de explotación de Evonik están ahora exactamente al mismo nivel que hace veinte años; en términos reales, es decir, ajustados a la inflación, el estancamiento es flagrante.
En la última década, el grupo ha generado 7.000 millones de euros de beneficios en efectivo y ha repartido 5.000 millones de euros en dividendos a sus accionistas. Su valor de empresa -que calculamos incluyendo las provisiones y el plan de pensiones- asciende actualmente a 13.000 millones de euros, mientras que la rentabilidad por dividendo coquetea con el 7%.
Fuente: MarketScreener
Igual que Mercedes-Benz, pero sin el poder de fijación de precios y la participación en el creciente negocio de Daimler Trucks.
