Algunos podrían describir esta infraestructura -y por extensión a su operador cotizado- como una de las más seguras del mundo: su activo estratégico, no reproducible, está situado en un mercado próspero con una estabilidad jurídica ejemplar.
En 2023, todos los indicadores de actividad -número de vuelos, pasajeros, tonelaje de carga, etc.- habían vuelto a sus niveles anteriores a la pandemia. - habían vuelto a sus niveles anteriores a la pandemia. Sin embargo, esta recuperación no ha ido acompañada de un crecimiento de las ventas.
| Período Fiscal: Diciembre | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Ventas netas 1 | 624 | 680 | 1.024 | 1.236 | 1.326 | 1.358 | 1.438 | 1.484 |
| Variación | - | 8,97 % | 50,51 % | 20,79 % | 7,28 % | 2,38 % | 5,89 % | 3,23 % |
| EBITDA 1 | 196 | 299,2 | 555,6 | 676,7 | 733 | 743,4 | 794,6 | 822,5 |
| Variación | - | 52,65 % | 85,7 % | 21,8 % | 8,32 % | 1,42 % | 6,89 % | 3,52 % |
| Beneficio operativo (EBIT) 1 | -56,5 | 19,1 | 260,2 | 389,9 | 433,6 | 429,3 | 464,8 | 486,2 |
| Variación | - | 133,81 % | 1.262,3 % | 49,85 % | 11,21 % | -0,99 % | 8,26 % | 4,61 % |
| Intereses pagados 1 | -24,82 | -29,1 | -22,3 | -12,2 | -20,1 | -37,43 | -44,75 | -41,45 |
| Beneficios antes de Impuestos (EBT) 1 | -84,5 | -13,7 | 240,3 | 377,7 | 413,5 | 395,4 | 413,8 | 435,4 |
| Variación | - | 83,79 % | 1.854,01 % | 57,18 % | 9,48 % | -4,37 % | 4,63 % | 5,23 % |
| Resultado Neto 1 | -69,1 | -10,1 | 207 | 304,2 | 326,7 | 311,8 | 332,3 | 349,9 |
| Variación | - | 85,38 % | 2.149,5 % | 46,96 % | 7,4 % | -4,57 % | 6,59 % | 5,29 % |
| Fecha de publicación | 12/3/21 | 8/3/22 | 9/3/23 | 7/3/24 | 6/3/25 | - | - | - |
1CHF en Millones
Datos estimados
Fuente: MarketScreener
El aeropuerto de Zúrich, cuyo 40% es propiedad del cantón y de la ciudad, tiene un margen de maniobra limitado para fijar sus tarifas, ya que se enfrenta a la competencia directa de los aeropuertos de Múnich, Stuttgart, Ginebra y Milán.
Esta fuerte presión sobre las tarifas aeroportuarias se ve afortunadamente compensada por las actividades inmobiliarias del grupo. En la actualidad, cada una de ellas representa la mitad de las ventas consolidadas.
La mala noticia es que las ventas apenas han variado en la última década, y la dirección no prevé ninguna expansión en los próximos años. En el lado positivo, la inflación sigue bien controlada, por lo que los márgenes están intactos.
Por tanto, sería arriesgado esperar un aumento sustancial del dividendo. Al precio actual, el rendimiento del 2,70% sitúa a Flughafen Zürichen el mapa como lo que es: el operador de una de las infraestructuras más seguras del mundo.
También es notable que el grupo sólo utilice un apalancamiento financiero muy modesto. Ciertamente podría aumentar su apalancamiento y mejorar así su rentabilidad, pero por el momento prevalece la famosa ortodoxia financiera suiza.
De hecho, todos los grandes operadores aeroportuarios europeos que cotizan en bolsa cotizan actualmente a valoraciones comparables de x10 su beneficio de explotación antes de amortizaciones, o EBITDA, es decir, justo en su media de diez años. Sólo el aeropuerto de Atenas cotiza un poco por debajo.
A este respecto, véanse Aéroports de Paris: Inevitable ajuste de valoración y Athens International Airport S.A.: Descuento en superficie.
Clasificaciónes Surperformance de Flughafen Zürich AG:
Fuente: MarketScreener
