En 2023, a pesar de las huelgas, de un cargo extraordinario de 1.700 millones de dólares en su plan de pensiones, de las pérdidas crecientes en sus gamas eléctricas y de la guerra de precios lanzada por Tesla, las ventas consolidadas aumentan un 11% y la generación de tesorería mejora mucho con respecto a 2022.

Período Fiscal: Diciembre 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026
Ventas netas 1 143.599 115.885 126.150 148.980 165.901 175.583 178.011 185.082
EBITDA 1 10.949 7.210 13.049 15.053 15.752 14.969 15.006 15.345
Beneficio operativo (EBIT) 1 4.926 1.633 7.397 9.692 10.416 10.324 9.832 10.483
Margen de operación 3,43 % 1,41 % 5,86 % 6,51 % 6,28 % 5,88 % 5,52 % 5,66 %
Beneficios antes de Impuestos (EBT) 1 -640 -1.116 17.780 -3.016 3.967 9.190 9.142 10.017
Resultado Neto 1 47 -1.279 17.937 -1.981 4.347 7.433 7.226 7.352
Margen neto 0,03 % -1,1 % 14,22 % -1,33 % 2,62 % 4,23 % 4,06 % 3,97 %
BPA 2 0,0100 -0,3200 4,450 -0,4900 1,080 1,827 1,789 1,822
Free Cash Flow 1 2.785 18.527 9.560 - 6.801 6.394 5.592 6.605
Margen FCF 1,94 % 15,99 % 7,58 % - 4,1 % 3,64 % 3,14 % 3,57 %
FCF Conversión (EBITDA) 25,44 % 256,96 % 73,26 % - 43,18 % 42,72 % 37,26 % 43,04 %
FCF Conversion (Resultado Neto) 5.925,53 % - 53,3 % - 156,45 % 86,02 % 77,38 % 89,84 %
Dividendo / Acción 2 0,6000 0,1500 0,1000 0,5000 0,6000 0,5999 0,6035 0,6129
Fecha de publicación 4/2/20 4/2/21 3/2/22 2/2/23 6/2/24 - - -
1USD en Millones2USD
Datos estimados

Fuente: MarketScreener

El flujo de caja libre de Ford alcanzó los 7.000 millones de dólares, frente a cero el año anterior. La dirección espera que 2024 sea un año similar: aunque se diga a medias, entendemos que pretende reducir sus ambiciones en vehículos eléctricos; en este segmento, su pérdida operativa alcanzó los 4.700 millones de dólares en 2023.

Por unidad, Ford perdió 47.000 dólares por vehículo eléctrico vendido en el cuarto trimestre. Insostenible, el modelo exige una reforma. Por ello, el fabricante ha anunciado que recortará la producción del F-150 Lighting -la versión eléctrica de su superventas- y pospondrá los planes para construir una fábrica de baterías.

La misma retirada de capital se está produciendo en los mercados internacionales, especialmente en China, donde competir con los fabricantes locales se ha convertido en una misión suicida. Ford sigue los pasos de otros fabricantes, en particular Stellantis.

Entre los fabricantes occidentales, sólo los alemanes parecen por el momento mantenerse firmes en su deseo de ganar cuota de mercado en China, sin duda porque consideran que ocupan un posicionamiento diferente, en un segmento casi de lujo.

Hay que señalar que la subida de los tipos de interés no ha tenido ningún impacto en la actividad comercial de Ford - las ventas de vehículos nuevos dependen, por supuesto, de las facilidades de crédito - ni en su capacidad para recurrir a los mercados de capitales y refinanciar su deuda.

En este sentido, el fabricante estadounidense tiene una deuda neta de unos 100.000 millones de dólares. Esta cifra dista mucho de la fortaleza del balance de Stellantis, un auténtico ovni entre sus homólogos, que cuenta con casi 25.000 millones de dólares de excedente de tesorería, pero que sigue valorándose con un claro descuento con respecto a Ford.

Sobre este tema, véase nuestra nota del 6 de septiembre, Stellantis N.V. : ¿Por qué hay tan poco interés por parte de los inversores?.

Pero, sobre todo, este comentario sobre los resultados permite hacerse una idea de la vasta campaña de racionalización que se está llevando a cabo en la industria automovilística, a semejanza de lo que ocurre en el sector de las energías renovables. Presionado por la electrificación total, sale de la fantasía con una resaca innegable y la voluntad de adoptar un enfoque más equilibrado.

Clasificaciónes Surperformance de Ford Motor Company: