Por Stephen Wilmot 
    THE WALL STREET JOURNAL

El negocio de baterías apunta a un crecimiento en el siglo XXI como el del petróleo en el siglo XX: rápido y geopolítico.

Freyr Battery está en lado correcto de ambas tendencias.

La "startup" noruega se fundó en 2018 y salió a bolsa el mes pasado de la mano de una empresa de adquisición estadounidense con fines específicos --SPAC, por sus siglas en inglés--. La operación captó US$890 millones para financiar la construcción de "gigafactorías" en Mo i Rana, una localidad en Noruega que creció junto a la industria del hierro y el acero gracias a la abundancia de energía hidroeléctrica.

Esa fuente de electricidad verde y barata ahora es el eje del plan de negocio de Freyr para convertirse en uno de los mayores proveedores de baterías de iones de litio en Europa. En 2025, cree que tendrá ventaja de costes frente a otros productores internacionales como resultado de su acceso a la electricidad barata, su tamaño específico y la nueva tecnología de baterías. Su planteamiento tiene elementos en común con el fabricante de baterías sueco Northvolt, que está controlado por Volkswagen Group, Goldman Sachs Asset Management y otros.

Ante la expectativa de que las ventas de vehículos eléctricos crecerán de manera exponencial en los próximos años, los fabricantes de coches necesitan todas las baterías posibles y al menor precio posible. Y cada vez más quieren obtenerlas más cerca, en parte por los temores de los políticos en torno a los puestos del sector manufacturero y el dominio de China del negocio de baterías. El respeto por el medio ambiente de las baterías es otro asunto que preocupa. Freyr cumple todos esos requisitos, destaca Vance Brown, gestor de Williams Jones Wealth Management, que recientemente compró el valor.

La diferencia principal con Northvolt es que Freyr no tiene su propia tecnología, sino que depende de una "startup" de Cambridge, Massachusetts, llamada 24M que se segregó del Instituto de Tecnología de Massachusetts en 2010.

Freyr, tras haber identificado el potencial de crecimiento de las baterías de iones de litio y la oportunidad de producción en Noruega, quiso crecer más rápido de lo que le permitía el desarrollo de su tecnología de vanguardia, así que optó por un acuerdo de licencia con 24M el pasado diciembre. La nueva tecnología de la compañía debería reducir los costes de producción en relación con los habituales de la industria. El consejero delegado, Tom Einar Jensen, subraya que la japonesa Kyocera Corp. ya empezado a industrializarla, por lo que no está completamente sin probar.

El enfoque significa que Freyr no es una apuesta de propiedad intelectual como otras "startups" de baterías, sino una inversión en un despliegue industrial. Eso limita el potencial alcista, pero también reduce el riesgo. Aunque los accionistas están expuestos a la jugada de Freyr con la tecnología de 24M, no se les pide que desembolsen fondos para activos intangibles de baterías que, en un sector que evoluciona rápidamente, afrontan un incierto futuro. La fusión mediante SPAC valoró a la compañía en US$544 millones, solo 0,8 veces el beneficio antes de interés, impuestos, depreciación y amortización previsto en el plan de negocio para 2025.

Freyr es una rareza al ser una compañía de baterías cotizada que no procede de Asia oriental. Si su potencial estratégico en un mercado de gran crecimiento no es suficiente para atraer la atención en los próximos meses, una operación llamativa en Estados Unidos podría ayudar. La compañía negocia con un "conglomerado industrial multinacional" la creación de una sociedad conjunta en aquel país para fabricar baterías que aporten mucha energía renovable barata.

Las acciones de la empresa han cobrado algo de impulso en los últimos días debido a un informe positivo de Morgan Stanley y al respaldo dado por la Administración Biden al coche eléctrico, pero todavía están algo por debajo del radar en US$12,14, frente al precio de la SPAC de US$10. Eso podría ser efímero.

-Escriba a Stephen Wilmot a stephen.wilmot@wsj.com

Versión española de Carlos López Perea carlos.perea@dowjones.com

Editado por NUC

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August 10, 2021 06:50 ET (10:50 GMT)