Garmin crea herramientas tecnológicas para cinco mercados. Las actividades al aire libre dominan en términos de ventas (31% de los ingresos) y son también el segmento más rentable (54% del beneficio de explotación). En concreto, Garmin ofrece una amplia gama de relojes conectados multideporte, dispositivos GPS de alto rendimiento para actividades extremas, gadgets para golf y dispositivos para el seguimiento y adiestramiento de perros. La gama de productos de fitness (23% de las ventas) incluye dispositivos para correr y montar en bicicleta, así como ingresos por aplicaciones móviles que ofrecen servicios avanzados de análisis del rendimiento deportivo. Garmin también se dirige a los mercados de aviación (16%) y náutico (19%) con soluciones comerciales listas para usar. Por último, los productos para el mercado del automóvil (11%) son el único segmento que aún no ha alcanzado la rentabilidad.

Desglose de ingresos y beneficios de explotación por actividad el año pasado (fuente: Garmin)

Productos "apuesta segura", pero ...

Los productos Garmin gozan de una reputación impecable: solidez, seguridad y facilidad de uso son criterios exigidos por los clientes. Sin embargo, la tecnología evoluciona rápidamente y las expectativas de los compradores son cada vez más altas. Buscan productos cada vez más avanzados, con nuevas funciones, una precisión infalible y una buena relación calidad-precio. En este contexto, el más mínimo paso en falso, la aparición de una innovación importante por parte de un competidor o un problema de calidad pueden tener graves consecuencias. Los competidores, ya sean pesos pesados como Apple, con sus relojes conectados de gama alta para actividades al aire libre, u otras marcas como Bryton, Coros, Elite, Fitbit (filial de Google) y Samsung, también están decididos a hacerse con un trozo del pastel. Esta competencia es igual de palpable en los sectores de la aviación y la náutica, con numerosos actores en este campo, así como en el mercado del automóvil, donde hay decenas de proveedores de soluciones de infoentretenimiento.

La gama de relojes conectados es muy amplia y goza de una excelente reputación entre los aficionados al deporte (fuente: Garmin).

Sin embargo, esta advertencia se aplica igualmente a la competencia. Garmin tiene una huella tecnológica muy sólida, forjada a lo largo de varias décadas. Fundada en 1989, la empresa suministró inicialmente herramientas GPS a las fuerzas aéreas y al ejército que se utilizaron durante la Guerra del Golfo en 1991. En aquel momento, esto ya supuso un gran éxito para esta joven empresa en ciernes. A continuación, Garmin fue pionera en productos de consumo con la gama Foretrex, una gran innovación para la década de 2000, sin competencia viable en aquel momento. Así pues, Garmin ya cuenta con una gran historia de éxito a sus espaldas, y el riesgo mencionado anteriormente debe conocerse pero no tomarse literalmente como una razón para decidir si invertir o no.

El aumento de los ingresos compensa unos márgenes relativamente estables

En términos financieros, Garmin casi ha duplicado sus ingresos en 10 años. La empresa se está subiendo principalmente a la ola de la conectividad deportiva y a las necesidades del sector náutico, que ha experimentado un fuerte crecimiento en los últimos años, con una gran demanda de herramientas de cartografía, comunicación y radar. 
 
La rentabilidad del grupo se ha mantenido bastante estable a lo largo de los años, con un margen operativo superior al 20%. Este nivel es difícil de superar debido a las necesidades de inversión en I+D, que el año pasado ascendieron al 17% de las ventas. 
 
La empresa paga un dividendo cómodo, que aumenta casi constantemente de año en año, ya que los beneficios siguen una trayectoria ascendente gracias al crecimiento de los ingresos. El balance es igualmente sólido, con una saludable posición de tesorería. Garmin recurre lo menos posible al crédito bancario. Los indicadores financieros son muy buenos: el ROE oscila regularmente entre el 15% y el 20%.

Garmin sigue de cerca al S&P500 (fuente: MarketScreener)

Garmin es una empresa cuyo principal activo es la fuerza de su marca entre los consumidores. Históricamente, la empresa ha sabido adaptarse a los cambios en sus distintos mercados ofreciendo productos a la vanguardia de la tecnología. No obstante, la competencia es feroz y el crecimiento se basa casi exclusivamente en el aumento de los ingresos. Estos factores están incluidos en el precio de la acción, que se valora en unas veinte veces los beneficios. En los últimos días, la cotización ha subido mucho, impulsada por unos resultados muy buenos y un aumento de los objetivos anuales. Aun así, la cotización sigue estando un 35% por debajo de los máximos históricos alcanzados a mediados de 2021. Esta brecha podría aprovecharse para crear valor a largo plazo.

Clasificaciónes Surperformance de Garmin