La empresa parece haber pasado página a la crisis sanitaria. Ha llegado el momento de hacer balance de la situación financiera del grupo y de su potencial. Para no comparar lo incomparable, será más pertinente un análisis del año 2022 en comparación con 2019.

Sigue en pie
 
A pesar de dos años complicados en un sector en recesión, GL Events (GLO) ha mantenido el rumbo y ha reanudado su crecimiento exterior en un entorno que ha sufrido una importante concentración. Antes de seguir adelante, conviene hacer un repaso. La actividad de la empresa se divide en tres divisiones:
  • En directo: eventos corporativos, institucionales y deportivos;
  • Exposiciones: organización de salones y ferias;
  • Recintos: gestión de centros de congresos, parques de exposiciones y salas de conciertos.
La división Live aprovechó al máximo la recuperación de los eventos deportivos (el Mundial de Fútbol de Qatar aportó 150 millones de euros de ingresos) y los festivales para alcanzar el 65% de los ingresos, un 30% más que en 2019.
 
Por otro lado, la división de Exposiciones lucha por recuperar el nivel de 2019, con un descenso del 67%. Ahora representa el 11% de los ingresos de 2022. Por último, la división Venues casi ha recuperado su nivel de actividad de 2019 (-5%).
 
GL Events genera la mayor parte de sus ingresos en Francia (50%), Europa (17%), Asia (15%), Turquía (10%) y América (5%). Este desglose es muy variable en función de los acontecimientos deportivos y culturales mundiales.
Un valor recovery con potencial
 
A pesar de la vuelta a la actividad normal, el mercado mantiene un descuento del 20% para 2019. Los inversores mantienen la cautela y esperan las publicaciones financieras del grupo. El 20 de enero, el anuncio de un fuerte aumento del volumen de negocios hizo que la cotización se disparara un 7%. Este aumento demuestra que la cautela de los inversores, marcada por el periodo Covid, no es del todo coherente con los fundamentos de la empresa.

Cotización de la acción GLO desde 2019

A primera vista, puede resultar cuestionable el fuerte aumento de la deuda a lo largo del periodo, 577 millones de euros previstos a finales de 2022, frente a 480 millones a finales de 2019, es decir, un +17%. Sin embargo, durante el primer semestre de 2022, el coste de la deuda se ha controlado (interés medio del 2,8% frente al 2,5% en 2021). Además, GL Events disponía de 576 millones de euros en efectivo a 30 de junio de 2022, que se espera que aumente significativamente a lo largo de 2022 con un Free Cash Flow de 150 millones de euros. En estas condiciones, el elevado nivel de endeudamiento no obstaculizará el desarrollo de las actividades del Grupo. Habrá que vigilar atentamente el coste de la deuda y la generación de tesorería, que garantizan el equilibrio financiero.
 
En cuanto al desarrollo del negocio, la empresa se beneficiará del fin de la política de cero covid en China. De hecho, entre 2018 y 2019, GL Events se ha apoyado en el crecimiento externo en Asia, multiplicando el número de inversiones de capital en empresas chinas. A finales de 2019, representaban el 9% de la facturación del grupo. La reanudación de la actividad en China en 2023 debería ser explosiva, tras una hibernación de tres años en actividades culturales, deportivas y de entretenimiento. GL Events ya está establecida en la región. Por fin debería beneficiarse de este potencial. La reanudación de la estrategia de crecimiento exterior en 2023 será la prueba de la aceleración de la actividad en China.

Por último, el contexto inflacionista y los temores de recesión no deberían afectar al crecimiento del negocio gracias a la recurrencia de eventos deportivos y culturales (espectáculos, festivales, conciertos). Su posicionamiento BtoB, así como su poder de decisión a través de sus asociaciones y su red de locales, le permitirán mantener sus márgenes. Por último, su tamaño es una importante ventaja competitiva, ya que GL Events se posiciona como un actor clave en la organización de eventos importantes y complejos. La cadena logística, centro neurálgico de muchas empresas, no es un problema para GLO, ya que es un actor de esta cadena y un especialista en estas cuestiones.

Una estructura de capital tranquilizadora
 
La empresa permaneció en manos de sus fundadores desde su creación en 1978 hasta su cotización en la Bolsa de París en 1998. En 2019, la transferencia de acciones de un cofundador a Olivier Ginon, el actual CEO y cofundador de la empresa, a través de la sociedad de cartera Polygone SA, bloqueó la estructura de capital de GL Events.

Tras esta operación y las compras en el mercado en 2021, señales positivas y tranquilizadoras en un contexto muy incierto para los accionistas, el CEO posee directa e indirectamente el 35% del capital. Junto a él, la sociedad de inversión Sofina, con el 27,4% del capital desde 2012, garantiza la estabilidad del accionariado. La entrada de un inversor, aunque sea minoritario, parece poco probable en estos momentos.
 
Cabe destacar la alta calidad de la comunicación de la empresa. En un sector de pequeña y mediana capitalización en el que estamos acostumbrados a perspectivas financieras poco creíbles y a decepciones, GL Events no hace más que sorprender positivamente a los mercados con sus publicaciones.
 
Por último, unas palabras sobre el cupón. En 2019, la empresa distribuyó el 44% de sus beneficios en dividendos. Tras dos años sin cupones, la empresa reanudará su distribución para 2022, en proporciones similares, es decir, 0,65 euros por acción.


Clasificaciónes Surperformance de GL Events.