No sólo suben los costes de producción de las mercancías, sino que el precio que hay que pagar por transportarlas no da señales de remitir: enviar una unidad de contenedor de 40 pies por mar cuesta el doble que hace un año y sigue estando seis veces por encima de los niveles anteriores a la pandemia, según el índice FBX de Freightos.

Esto añadirá 1,5 puntos porcentuales a la inflación de 2022, según el Fondo Monetario Internacional (FMI), que advierte que los consumidores no sentirán todo el peso de la subida de precios hasta pasados 12 meses.

Esto provoca "compensaciones complicadas" para los banqueros centrales, dice el FMI.

O quizás no. Los mercados monetarios apuestan por que los responsables políticos optarán por aplastar la inflación, incluso a costa del crecimiento económico. Más de 200 puntos básicos de subidas de tipos en EE.UU. están presupuestados para finales de 2022, lo que, de realizarse, sería la mayor cantidad en un año natural desde 1994, señala el Deutsche Bank.

En cualquier caso, la brecha entre los rendimientos del Tesoro a dos y 10 años parece estar en camino de volverse negativa por primera vez desde 2019, reduciéndose por debajo de los 6 puntos básicos el martes.

Esta es la llamada inversión de la curva que se considera un predictor fiable de la recesión. Sin embargo, la Fed ha señalado que está observando otros segmentos de la curva que siguen siendo empinados, lo que le da margen para endurecer la política más y más rápido.

La cuestión es cuándo empiezan a asustarse seriamente los mercados de valores. Mientras que los rendimientos a dos años en EE.UU. han subido 165 puntos básicos este trimestre y la curva de 2 a 10 se ha roto en unos 70 puntos básicos, las acciones mundiales han recuperado algunas ganancias recientemente y terminarán el trimestre con sólo una pequeña pérdida.

El martes, los futuros de las acciones de Wall Street son positivos y las acciones europeas suben, tras las ganancias asiáticas lideradas por una subida del 1% en Tokio.

Es probable que tengan los ojos puestos en los tipos de interés "reales"; si se excluye la inflación, los rendimientos a 10 años siguen siendo profundamente negativos, mientras que las curvas de rendimiento "reales" se inclinan hasta ahora hacia arriba.

Acontecimientos clave que deberían proporcionar más dirección a los mercados el martes:

-El Banco de Japón intensifica la batalla para defender el límite de rendimiento

-El sentimiento del consumidor alemán es el más bajo desde febrero de 2021

-La presidenta del BCE, Christine Lagarde, la supervisora de bancos del BCE, Elizabeth McCaul, el miembro del consejo del BCE, Peter Kazimir

-El presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, el presidente de la Fed de Filadelfia, Harker

-Índice mensual de precios de la vivienda en EE.UU., ofertas de empleo JOLTS, confianza del consumidor

-Subasta de billetes a 7 años en EE.UU.

-Chile subirá los tipos de interés en 200 puntos básicos hasta el 7,5%.

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