El pionero de la moda rápida emitió un comunicado de prensa incompleto en el que anunciaba que sus ventas habían crecido un 6% este año. Excluyendo la situación en Rusia y Bielorrusia, este crecimiento habría alcanzado el 8%.  
 
Cuidado con los efectos ópticos: en equivalentes en dólares o euros, las ventas de H&M llevan diez años estancadas, durante los cuales la corona sueca no ha dejado de depreciarse. 
 
Esta cuestión monetaria debe ser tenida muy en cuenta por los inversores extranjeros atraídos por el gran dinamismo del mercado sueco. Es cierto que este mercado está lleno de empresas de rápido crecimiento, pero ¿de qué sirve crecer si las ganancias son absorbidas por la depreciación de la moneda?

Período Fiscal: Noviembre 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026
Ventas netas 1 232.764 187.031 198.967 223.571 236.035 239.047 246.594 254.639
EBITDA 1 28.397 29.052 37.575 29.748 37.492 42.893 45.027 46.823
Beneficio operativo (EBIT) 1 17.346 3.099 15.255 7.169 14.537 20.454 22.474 24.001
Margen de operación 7,45 % 1,66 % 7,67 % 3,21 % 6,16 % 8,56 % 9,11 % 9,43 %
Beneficios antes de Impuestos (EBT) 1 17.391 2.052 14.300 6.216 13.010 18.996 21.592 23.280
Resultado Neto 1 13.443 1.243 11.010 3.566 8.752 14.353 16.259 17.719
Margen neto 5,78 % 0,66 % 5,53 % 1,6 % 3,71 % 6 % 6,59 % 6,96 %
BPA 2 8,120 0,7500 6,650 2,160 5,350 8,865 10,05 10,98
Free Cash Flow 1 18.646 22.294 41.155 18.465 24.985 18.926 23.840 23.308
Margen FCF 8,01 % 11,92 % 20,68 % 8,26 % 10,59 % 7,92 % 9,67 % 9,15 %
FCF Conversión (EBITDA) 65,66 % 76,74 % 109,53 % 62,07 % 66,64 % 44,12 % 52,95 % 49,78 %
FCF Conversion (Resultado Neto) 138,7 % 1.793,56 % 373,8 % 517,81 % 285,48 % 131,86 % 146,62 % 131,54 %
Dividendo / Acción 2 - - 6,500 6,500 6,500 7,098 7,821 8,431
Fecha de publicación 30/1/20 29/1/21 28/1/22 27/1/23 31/1/24 - - -
1SEK en Millones2SEK
Datos estimados

Fuente: MarketScreener
 
Hasta ahora, los exportadores y el sector turístico del país no han tenido más que buenas noticias. En cuanto a los hogares - y ésta es una extraña excepción sueca - la inmensa mayoría de sus activos están invertidos en el extranjero.
Como en el resto del mundo, el comienzo de 2023 marcó un punto de inflexión monetaria, ya que el banco central sueco tuvo que alinear su política con las de la FED y el BCE. Esto ha llevado a algunos observadores a esperar un escenario similar al de Japón, donde la política monetaria se está endureciendo por primera vez en treinta años.
 
El último gran repunte de la corona se remonta a la crisis financiera de 2009-2012, que comenzó con la implosión de la burbuja de las hipotecas de alto riesgo en Estados Unidos y terminó con la crisis de la deuda soberana en Europa. 
 
Al igual que otras divisas escandinavas, la moneda sueca se consideraba entonces un refugio seguro en estos tiempos difíciles. Todavía estamos lejos de esa euforia, y la corona vale actualmente menos euros que en el momento álgido de la crisis de las hipotecas de alto riesgo.

Además del estancamiento de las ventas en dólares o euros, H&M se enfrenta a una erosión constante de sus márgenes, porque la inflación no erosiona. En cambio, sus rivales Zara, Primark, Shein y Uniqlo gozan de una salud radiante. 
 
El grupo está cerrando tiendas y emprendiendo un programa paralelo de recompra de acciones. No está claro que esto último tenga sentido si el rendimiento operativo sigue deteriorándose.

Clasificaciónes Surperformance de Hennes & Mauritz AB: