Los márgenes brutos disminuyen y la actividad en los dos mayores mercados del grupo, Europa Occidental y Norteamérica, sigue estancada. Los resultados fueron mediocres en Asia, donde la fórmula H&M nunca ha cuajado por falta de imagen de marca y poder de fijación de precios "pricing power".

Los seis primeros meses del año han estado marcados sobre todo por una serie de cierres de tiendas. H&M está racionalizando su presencia, con 66 cierres en toda su cartera de marcas: H&M, COS, Money y Weekday.

Período Fiscal: November 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026
Ventas netas 1 232.764 187.031 198.967 223.571 236.035 239.068 246.840 254.801
EBITDA 1 28.397 29.052 37.575 29.748 37.492 42.808 45.009 46.968
Beneficio operativo (EBIT) 1 17.346 3.099 15.255 7.169 14.537 20.414 22.465 24.061
Margen de operación 7,45 % 1,66 % 7,67 % 3,21 % 6,16 % 8,54 % 9,1 % 9,44 %
Beneficios antes de Impuestos (EBT) 1 17.391 2.052 14.300 6.216 13.010 18.940 21.504 23.280
Resultado Neto 1 13.443 1.243 11.010 3.566 8.752 14.284 16.087 17.505
Margen neto 5,78 % 0,66 % 5,53 % 1,6 % 3,71 % 5,97 % 6,52 % 6,87 %
BPA 2 8,120 0,7500 6,650 2,160 5,350 8,821 9,945 10,83
Free Cash Flow 1 18.646 22.294 41.155 18.465 24.985 18.926 23.840 23.308
Margen FCF 8,01 % 11,92 % 20,68 % 8,26 % 10,59 % 7,92 % 9,66 % 9,15 %
FCF Conversión (EBITDA) 65,66 % 76,74 % 109,53 % 62,07 % 66,64 % 44,21 % 52,97 % 49,63 %
FCF Conversion (Resultado Neto) 138,7 % 1.793,56 % 373,8 % 517,81 % 285,48 % 132,5 % 148,19 % 133,15 %
Dividendo / Acción 2 - - 6,500 6,500 6,500 7,098 7,821 8,431
Fecha de publicación 30/1/20 29/1/21 28/1/22 27/1/23 31/1/24 - - -
1SEK en Millones2SEK
Datos estimados

Fuente: MarketScreener

El beneficio y la tesorería "cash-flow" se mantienen en el punto de equilibrio con respecto al año pasado. A principios de año, a falta de oportunidades de crecimiento claramente identificadas, el grupo anunció un programa de recompra de acciones.

En la última década se ha producido un estancamiento de las ventas -incluso un pronunciado descenso si se ajustan los resultados a la inflación del periodo- y una erosión constante de los márgenes.

En cambio, Zara (Inditex), Primark y Shein gozan de una salud radiante. Lo mismo ocurre con Uniqlo, otrora rival de H&M: basta comparar la afluencia a las tiendas de cada marca para adivinar cuál prefiere el público. 

Sin duda beneficiándose del efecto halo que rodea a todas las empresas que cotizan en Suecia, la valoración del grupo sigue siendo sorprendentemente optimista frente a este bajo rendimiento crónico. A pesar de la implacabilidad del sector, el mercado no parece haber tirado todavía la toalla.

Clasificaciónes Surperformance de Hennes & Mauritz AB