Bernstein se ha atrevido esta mañana a rebajar su calificación de neutral a sobresaliente, con un objetivo de 2,493 euros (actualmente 2,206 euros). "Hermès es un seguro en nuestra cartera, además de ser una posición atractiva a largo plazo", explica el analista Luca Solca. A su juicio, la cartera ofrece garantías frente al resto del sector, frente a tres riesgos:

  • Si la confianza de los consumidores chinos no se recupera.
  • Si se acelera la ralentización de la demanda de los consumidores occidentales.
  • Si las cuestiones geopolíticas no mejoran tras las elecciones presidenciales estadounidenses.

No resumiré aquí toda la nota, pero para resumir, he aquí dos gráficos relevantes y un recordatorio de lo que es Hermès.

Gráfico 1: Hermès tiene tanto una ventaja estructural como una dinámica de marca. En este gráfico elaborado por Bernstein, en el que la empresa de estudios proporciona puntuaciones vinculadas al ROIC (rendimiento del capital invertido), podemos ver que el guarnicionero francés está muy por delante de todos los demás actores en las diferentes etapas temporales:

RMS1

Gráfico 2: El valor de los productos de segunda mano de Hermès siguió creciendo en 2023, mientras que muchas otras marcas de lujo vieron disminuir su valor de reventa. El gráfico muestra el precio medio de reventa en 2023 de un bolso Hermès en comparación con el precio base.

RMS2

¿En qué consiste Hermès?

Bernstein señala que el grupo domina la gama alta del mercado de artículos de piel, con sus productos icónicos (Birkin y Kelly) que "puntúan más alto en términos de atractivo para el consumidor y ocupan el punto de precio más alto". Pero Hermès también vende a precios más bajos, lo que "anula con éxito el principio de segregación de categorías (como Mercedes y Porsche) para llegar a un público de consumidores más amplio".

El grupo también se nutre de :

  • La integración ascendente
  • Estándares de calidad sin concesiones
  • El compromiso de reparar los productos y prolongar su vida útil

Para Bernstein, la valoración de Hermès es "lógica", porque :

  • Hermès es la empresa que más ha aumentado su ROIC en los últimos diez años
  • Hermès tiene las menores sorpresas de beneficios, la beta más baja y una dispersión estrecha de las previsiones (resultados constantes y previsibles)

Hermès se une a la lista de valores favoritos de Bernstein en el sector, junto con la Compagnie Financière Richemont y LVMH.