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HOLCIM LTD

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No había que invitarlo: Holcim

07/01/2022 | 15:41

Suiza es un país pequeño que sabe defender su territorio. Mis antepasados saboyanos saben un par de cosas al respecto, ya que en 1602 recibieron una patada en el trasero y fueron escaldados con sopa de verduras durante una incursión fallida en Ginebra. En la misma línea, comprar una empresa suiza tampoco es fácil (hola Saint-Gobain). A veces se hacen amigos (como Nestlé y L'Oréal, no como los dos policías). O puedes organizar una redada, como la de Holcim con Lafarge.

Así que empezaré de inmediato con una aclaración semántica con la frase "Holcim y Lafarge firman una fusión de iguales". Eso fue en 2014. Y es mentira, como en las frases "Technip y FMC firman una fusión de iguales" o "Daimler y Chrysler firman una fusión de iguales". Parafraseando a George Orwell, en este tipo de fusiones, algunos son más iguales que otros. Hay señales que no engañan: la identidad del responsable operativo o la ubicación de la sede social, por ejemplo. Entre Holcim y Lafarge, era un acuerdo casi cerrado, sobre todo porque las condiciones originales "iguales" se modificaron antes de la firma final en detrimento de la empresa francesa, por razones de valoración. Pero incluso con una paridad ligeramente inferior, los analistas consideraron que los accionistas de Holcim estaban en peor situación que los de Lafarge, cuyos fundamentos eran menos cualitativos.

Holcim tardó siete años en digerir a Lafarge, hasta que la marca de más de 100 años desapareció a principios de año: LafargeHolcim se convirtió en Holcim. Dejo la palabra a Valère Gogniat, del importante diario suizo Le Temps, que escribe en un artículo fechado en 2021: "En los pasillos de la sede de Holcim en Zug, ya no hay rastro de Lafarge. Apenas se puede encontrar un folleto de la Fundación LafargeHolcim en un expositor de la zona de recepción" después de este "matrimonio entre iguales que acabó siendo más bien un matrimonio entre egos". Eso lo dice todo.

En la bolsa, el matrimonio entre egos tampoco funcionó muy bien, aunque las autoridades antimonopolio no interfirieron demasiado en la fusión de las dos mayores cementeras del mundo. Un vistazo a la cotización de la acción vale todas las manifestaciones: 1+1 no es 2 sino 0,6 desde el anuncio de la fusión. Nótese que, incluyendo el dividendo, la acción de Holcim sigue perdiendo un 18,4% desde abril de 2014. 

Evolución de la acción de Holcim y del STOXX Europe 600 desde el anuncio de la fusión Holcim / Lafarge

Por si fuera poco, el índice europeo STOXX Europe 600 ha ganado un 45% entretanto. Todo ello a pesar de la llegada al timón en 2017 de Jan Jenisch, que es una estrella del sector por haber hecho una historia de éxito de Sika (saludos a Saint-Gobain). El término más utilizado en los círculos financieros para describir el acuerdo LafargeHolcim es "destrucción de valor". Además, a pesar de la progresiva desaparición del nombre, Lafarge podría seguir siendo una fuerza a tener en cuenta: el despreciable asunto de la fábrica de cemento de Siria aún podría costarle a Holcim unos cuantos dólares.

En este momento, la acción parece bastante barata con su PER de 10,9 veces los beneficios de 2022, el alto rendimiento del flujo de caja libre y el rendimiento aristócrata. Pero no atrae a las multitudes a pesar de tener uno de los consensos de analistas más favorables de Europa (75% positivo, ningún negativo de 20 analistas). Está claro que los inversores aún no han digerido el fiasco del matrimonio e incluso los más fieles parecen cansados de la falta de progreso. Para empeorar las cosas, la espada de Damocles siria sigue en el aire, ya que el grupo podría recibir multas sustanciales, incluso si Holcim es sólo una víctima colateral de la investigación en curso. La evolución a lo largo de cinco años de cuatro valores del sector de los materiales de construcción muestra que los financieros han buscado el rendimiento de CRH o Saint-Gobain en lugar de Holcim.

Holcim va por detrás de Saint-Gobain o CRH. Afortunadamente, Vicat está ahí

"No había que invitarlo" identifica empresas más bien cualitativas que atraviesan un periodo difícil en la bolsa. Nunca se sabe, ¡puede que se recuperen! Últimos artículos de la sección :

 


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Valores citados en el artículo
Varia.ÚltimoVar. 1Ene
ACC LTD 0.99%2254 Cotización diferida.0.72%
AMBUJA CEMENTS LIMITED 0.12%375.25 Precio de cierre.-0.61%
ATRAE, INC. -4.75%1809 Cotización diferida.-27.56%
COMPAGNIE DE SAINT-GOBAIN 0.21%65.51 Cotización en tiempo real.5.66%
CRH PLC 0.67%46.28 Cotización en tiempo real.-1.18%
DAIMLER AG -1.74%73.2 Cotización diferida.8.30%
DANONE 0.63%57.52 Cotización en tiempo real.4.71%
HENKEL AG & CO. KGAA 0.31%77.76 Cotización diferida.9.31%
HOLCIM LTD 0.79%51.2 Cotización diferida.9.22%
JDE PEET'S N.V. -0.61%26.27 Cotización en tiempo real.-2.47%
L'ORÉAL 0.94%380.8 Cotización en tiempo real.-9.52%
LARGO 1.19%7.994 Cotización en tiempo real.5.33%
NEOEN 2.79%35.38 Cotización en tiempo real.-9.80%
NESTLÉ S.A. 0.87%121.2 Cotización diferida.-5.71%
SAINT-GOBAIN SEKURIT INDIA LIMITED 2.15%97.6 Precio de cierre.3.06%
SIKA AG 1.08%335.5 Cotización diferida.-12.70%
STOXX EUROPE 600 0.51%483.35 Cotización diferida.-1.41%
STOXX EUROPE 600 NR 0.51%1089.07 Cotización diferida.-1.38%
TEAMVIEWER AG 5.27%14.375 Cotización diferida.21.62%
VICAT 1.05%38.6 Cotización en tiempo real.6.11%
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CI
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Información financiera
Ventas 2021 26 590 M 28 992 M 25 609 M
Resultado Neto 2021 2 367 M 2 580 M 2 279 M
Deuda neta 2021 9 850 M 10 740 M 9 487 M
P/E ratio 2021 13,4x
Rendimiento 2021 3,96%
Capitalización 31 320 M 34 204 M 30 164 M
VE / Ventas 2021 1,55x
VE / Ventas 2022 1,38x
Nro. de Empleados 67 409
Flotante 91,1%
Gráfico HOLCIM LTD
Duración : Período :
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Tendencias en análisis técnico HOLCIM LTD
Corto plazoMediano plazoLargo plazo
TendenciasAl alzaNeutralNeutral
Evolución de la cuenta de resultados
Consenso
Venta
Compra
Recomendación promedio ACUMULAR
Numero de análisis 21
Último precio de cierre 51,20 CHF
Precio objetivo promedio 60,44 CHF
Diferencia / Objetivo Promedio 18,0%
Revisiones del BPA
Directivos y Administradores
Jan Jenisch Chief Executive Officer & Director
Géraldine Picaud Chief Financial Officer
Beat W. Hess Chairman
Keith Carr Head-Legal & Compliance
Adrian W. Loader Independent Director
Sector y competencia
Var. 1EneCapi. (M$)
HOLCIM LTD9.22%33 948
ANHUI CONCH CEMENT COMPANY LIMITED8.47%34 040
XINJIANG TIANSHAN CEMENT CO., LTD.-2.09%19 987
JAMES HARDIE INDUSTRIES PLC-9.86%16 030
SHREE CEMENT LIMITED-2.17%12 809
DANGOTE CEMENT PLC10.86%11 082