Humana es una "Managed Care Organisation " (MCO), es decir, una aseguradora que controla el itinerario asistencial de sus asegurados con un doble objetivo de economía y eficacia. La aseguradora afirma tener un 26% menos de hospitalizaciones evitables y una posición de liderazgo nacional en atención domiciliaria (donde un competidor como UnitedHealth se ha centrado más en farmacia), con una cuota de mercado del 6%. El número 2 en asistencia domiciliaria, Amedisys, tiene una cuota del 5%.

Su lógica de integración cada vez mayor pasa, entre otras cosas, por el desarrollo de la oferta sanitaria en los centros de salud. Un sector que debería crecer un 50% entre 2021 y 2025 y en el que, por supuesto, Humana está presente con su franquicia CenterWell. El despliegue es rápido -206 centros en 2021 frente a los 400-450 previstos para 2025- y la dirección espera amortizar el coste de lanzamiento de un centro en menos de cuatro años. Se espera que este nuevo negocio aporte unos ingresos de 6.000 millones de dólares en 2025..

Crecimiento anualizado del 15
 
La empresa acaba de publicar sus resultados, con un BPA (beneficio por acción) de 25 dólares en 2022. En su informe de resultados, la dirección señaló que se espera que el número de afiliados individuales a Medicare Advantage (MA) en 2023 sea de al menos 625.000 para ese año, lo que supone un incremento interanual del 13,7%. "Esta sólida perspectiva de afiliación refleja un crecimiento de alta calidad -con nuestra mejora de la retención más que duplicando las expectativas- y marca una continuación de nuestra sólida historia de crecimiento de la afiliación, con nuestro crecimiento anual compuesto de 2018 a 2022 en el 10,4% en comparación con el crecimiento de la industria del 9,7%", dijo.
El grupo superó las estimaciones de Wall Street sobre su beneficio trimestral gracias al aumento de los ingresos por inversiones, a pesar de registrar unos gastos médicos superiores a los previstos.
 
Su ratio de gastos por prestaciones, que es el porcentaje de pagos de siniestros respecto a sus primas, bajó un punto porcentual en el cuarto trimestre, hasta el 87,5%, superando las expectativas de los analistas.
 
Sus previsiones apuntan a un beneficio por acción ajustado de al menos 28 dólares en 2023, y Humana ha fijado un objetivo de 37 dólares por acción en tres años. Esta hoja de ruta implica un crecimiento anualizado del 15% y un gasto de 5.000 millones de dólares en recompra de acciones. En particular, la dirección se propone ralentizar las adquisiciones y aumentar el rendimiento para los accionistas.
 
Estos objetivos están en consonancia con los resultados históricos del grupo, que ha cuadruplicado su beneficio por acción en la última década 2011-2021, pasando de 8 a 24 dólares, al tiempo que lograba una rentabilidad sobre fondos propios que daría envidia a otras aseguradoras.

Estos resultados financieros se reflejan en el precio de la acción, que se ha multiplicado por diez en este periodo. Sin embargo, el precio de la acción de 485 dólares es sólo un múltiplo x13 de los beneficios previstos en dos o tres años. A este respecto, la situación es clara: si la dirección logra un rendimiento en la próxima década comparable al de la anterior, la situación no deja de ser atractiva.

Clasificaciónes Surperformance de Humana
Fuente: MarketScreener