ITT INC. 
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Un poco de historia
ITT es el acrónimo de International Telephone & Telegraph, una de las gloriosas empresas de telecomunicaciones de principios del siglo pasado en Estados Unidos. En los años sesenta, el grupo se convirtió en un conglomerado, con una oleada de adquisiciones en los sectores militar, industrial, hotelero e incluso de alquiler de coches.
El idilio de los inversores con los grandes grupos diversificados llegó a su fin en la década de 1990, lo que llevó a ITT a separarse por primera vez, a lo que siguió una segunda escisión en 2011, que vio nacer a Xylem, una de las principales empresas de tratamiento de agua del mundo, Exelis, un contratista militar, e ITT Inc, la empresa que hoy nos interesa.
Actividad
El grupo se divide en tres grandes divisiones: Motion Technologies, Industrial Processes y Connectivity and Control Technologies.
El segmento Motion Technologies (MT), que genera el 44% de las ventas, está especializado en la fabricación de componentes de frenado, amortiguadores y tecnologías de absorción de energía. Este segmento abastece a una amplia gama de mercados, incluidos los vehículos ligeros y pesados, tanto civiles como militares, así como el sector ferroviario.
Industrial Process (IP), que representa alrededor del 34% de las ventas, suministra bombas industriales, válvulas y servicio posventa. Este segmento es vital para diversas industrias, como la química y petroquímica, la farmacéutica y la de generación de energía, a las que proporciona productos y servicios esenciales para el funcionamiento y mantenimiento de sus operaciones.
Por último, Connectivity and Control Technologies (CCT), que representa el 22% de las ventas, ofrece una amplia gama de conectores y componentes diseñados para soportar las condiciones más extremas. Este segmento abastece a sectores tan exigentes como el aeroespacial, la defensa, la industria y la energía.
El desglose geográfico es el siguiente: 42% para Norteamérica, con un 33% en Estados Unidos, mercado de origen de la empresa. El 32% para Europa, con Alemania sola aportando el 11,8%, lo que la convierte en el mayor cliente europeo de ITT. El 17% para Asia, incluido el 10,7% destinado específicamente a China. El 9% restante se reparte entre Oriente Medio y África, con un 5,2%, y Sudamérica, con un 3,8%.
Finanzas
ITT tiene una capitalización bursátil de 10.800 millones de dólares, lo que la convierte en una empresa mediana en la costa americana, pero un actor industrial bastante importante en su sector. Su relación precio/beneficio (PER) de 22,9 está en línea con la media de los diez últimos años. Notablemente, el margen neto de la empresa casi se ha duplicado en una década, pasando del 6,9% en 2014 al 12,5% en 2023, a pesar de un descenso en 2017 debido a un impuesto puntual vinculado a la reforma fiscal estadounidense (la Tax Cuts and Jobs Act).
La tasa media de crecimiento anual del 9,8% en los últimos tres años marca una ruptura con el estancamiento de la última década. Las ventas acaban de superar la barrera de los 3.000 millones de dólares, y las previsiones apuntan a 4.000 millones para 2026. Este nuevo impulso, unido al continuo aumento del margen operativo, ha suscitado un renovado interés entre los inversores.
Para 2024, ITT prevé un crecimiento de los ingresos de alrededor del 10%, impulsado por una demanda mejor de lo esperado desde principios de año. Se espera que los márgenes aumenten 110 puntos básicos, principalmente gracias al segmento de Procesos Industriales, cuyo margen ya había pasado del 15% en 2021 al 21,6% en 2023. Este aumento de los márgenes se atribuye en parte a los ingresos recurrentes procedentes de los servicios posventa, que representan ya el 30% de las ventas totales, lo que los convierte en una fuente de ingresos clave para ITT.
Evolución de los márgenes por segmento en los tres últimos años
En cuanto a la redistribución a los accionistas, el ratio de reparto se sitúa en el 46,5%. En los últimos diez años, ITT ha repartido 590 millones de dólares en dividendos -con una tasa anual media superior al 10%- y ha recomprado acciones por valor de 773 millones de dólares, reduciendo así el número de acciones en circulación en un 10,4%.
Desglose de la redistribución a los accionistas en los últimos 4 años - Fuente: ITT
En cuanto a la deuda, ITT suscribió 448 millones de USD en préstamos a corto plazo para financiar sus adquisiciones y recompras de acciones y mantener su liquidez. Con 266 millones ya reembolsados este año, esta deuda sigue siendo perfectamente manejable.
La solidez financiera de ITT se sustenta en un flujo de caja libre cercano a los 500 millones de dólares y un flujo de caja operativo libre de 538 millones de dólares en 2023.
En los últimos tres años, la empresa ha realizado adquisiciones por valor de 1.000 millones de dólares, la última de las cuales fue Svanehøj, proveedor de bombas para el transporte marítimo de gas licuado, con un coste de adquisición de 410 millones de dólares.
Las adquisiciones más importantes de los tres últimos años - Fuente: ITT
A modo de comparación, he aquí un cuadro que muestra los principales competidores cotizados de ITT:
Tras dos escisiones, ITT vuelve a sus máximos. ¿Una nueva escisión a la vista?
