De media, sus ventas han aumentado un 6,2% anual desde 2017, mientras que el dividendo pagado ha pasado de 1,7 a 2,8 dólares por acción. El problema, porque lo hay, es que los márgenes caen y el beneficio por acción se estanca en el periodo.

Período Fiscal: Septiembre 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026
Ventas netas 1 1.186 1.022 1.145 1.381 1.559 1.587 1.640 1.685
EBITDA 1 165,6 70,24 123,8 119,8 181,6 206,2 233,5 -
Beneficio operativo (EBIT) 1 117 17,19 74,36 69,95 120,2 132,3 158,7 -
Margen de operación 9,86 % 1,68 % 6,5 % 5,07 % 7,71 % 8,33 % 9,68 % -
Beneficios antes de Impuestos (EBT) 1 - 21,47 74,03 61,75 107,5 132,1 162,5 -
Resultado Neto 1 94,82 18,3 55,61 47,24 78,91 96,95 119,5 -
Margen neto 7,99 % 1,79 % 4,86 % 3,42 % 5,06 % 6,11 % 7,29 % -
BPA 2 5,000 0,9700 2,910 2,460 4,080 4,937 6,160 -
Free Cash Flow 90,37 34,33 - -109,7 - - - -
Margen FCF 7,62 % 3,36 % - -7,94 % - - - -
FCF Conversión (EBITDA) 54,58 % 48,87 % - - - - - -
FCF Conversion (Resultado Neto) 95,31 % 187,52 % - - - - - -
Dividendo / Acción - - - - - - - -
Fecha de publicación 7/11/19 5/11/20 15/11/21 14/11/22 15/11/23 - - -
1USD en Millones2USD
Datos estimados

Fuente: MarketScreener

En un patrón bastante clásico, el reparto sostenido de dividendos empujó al grupo al endeudamiento. De una posición de tesorería de 250 millones de dólares - que los analistas esperaban que se utilizara para adquisiciones - la empresa tiene ahora una deuda neta de 100 millones de dólares.

Al mantener a flote el rendimiento de los fondos propios, este apalancamiento financiero enmascara en parte la caída libre de los resultados económicos, ligada a la débil posición negociadora de J&JS. Esto está ligado a la mala posición negociadora de J&JSF con los supermercados y las grandes cadenas de comida rápida y, por supuesto, a la inflación, que ha sido muy alta en los dos últimos años.

En este sentido, los retos a los que se enfrenta el grupo son los mismos que afectan a todo el sector de los productos de conveniencia. La diferencia es que J&JSF no tiene la potencia de fuego ni el poder de fijación de precios de Nestlé o incluso -según parece- de Colgate-Palmolive, de los que hemos hablado recientemente en nuestras columnas aquí y aquí.

En particular, los resultados trimestrales del grupo publicados ayer muestran una inversión de la tendencia: el crecimiento de las ventas se ha detenido, mientras que la rentabilidad ha mejorado sensiblemente. También hay que señalar que la posición financiera sigue siendo muy cómoda, con una deuda neta que representa menos de un año de EBITDA.

La valoración se sitúa actualmente en x13 EBITDA y x29 beneficios por acción. En los últimos años no ha dejado de bajar, lo que refleja el retorno de los inversores a expectativas más realistas. Sin embargo, la valoración tampoco es especialmente atractiva.

Clasificaciónes Surperformance de J&J Snack Foods Corp: