Después de Starboard, cuya agitación en Pfizer hasta ahora parece haber conmovido a muy poca gente (véase Pfizer, Inc.: Bajo ataque total), ahora es TOMS Capital el que exige cambios en la estrategia de Kenvue.
Un medio inmediato de mejora que sin duda propugnan los dos activistas es subir los precios. Es cierto que, a pesar de una cartera de marcas superventas (entre ellas, Band-Aid, Johnson's, Listerine, Neutrogena y Tylenol), el margen bruto de Kenvue es significativamente inferior al de empresas comparables como Haleon o Colgate.
El problema es que esta táctica lleva ya varios años utilizándose, desde que J&J empezó a preparar la escisión de su filial. Por el momento, solo ha permitido mantener el beneficio de explotación frenando el aumento de los costes administrativos, sin crear realmente ninguna ganancia adicional.
Los analistas de MarketScreener ven otra fuente inmediata de mejora: la reducción drástica de la remuneración de las opciones sobre acciones, actualmente prohibitiva en Kenvue, que representaba una partida de costes de 254 millones USD en 2024, es decir, el 8,6% del beneficio de explotación.
A título comparativo, la remuneración en forma de opciones sobre acciones ascendió durante el periodo a 102 millones USD en Haleon, es decir, el 3,2% del beneficio de explotación, y a 135 millones USD en Colgate, es decir, el 3,2% del beneficio de explotación. Sobre esta última, véase Colgate-Palmolive Company : blue chip en la bolsa estadounidense.
Un tercer vector potencial de mejora sería aumentar el apalancamiento financiero para impulsar el rendimiento de los fondos propios. A falta de crecimiento, las ventas estables de Kenvue, unidas a unos coeficientes de solvencia muy holgados, harían perfectamente viable esta opción.
En esta fase, sin embargo, las ganancias potenciales para quienes deseen seguir los pasos de los dos fondos activistas parecen limitadas. Desde la intervención de Starboard, la valoración de Kenvue se ha elevado a 14 veces el ebitda. Haleon está valorada en 15 veces el ebitda, y Colgate en 16 veces el ebitda.
