La estructura actual del grupo de bebidas (30 fábricas y 150 centros de distribución) es el resultado de la megafusión de 2018 entre la cafetera Keurig Green Mountain y la famosa marca de refrescos de cereza Dr Pepper.

También es el resultado de una cartera de 125 marcas, propias o explotadas en régimen de asociación. Por ejemplo, además de sus marcas homónimas, Keurig Dr Pepper embotella o distribuye Evian, 7up, Canada Dry, McCafé, A&W, Van Houtte, La Colombe y Schweppes, entre otras.

Con un enorme liderazgo en el segmento del café, y en expansión en otros, el grupo ha disfrutado de un notable crecimiento desde la fusión, con unas ventas anuales que han pasado de 11.000 a 15.000 millones USD.

Ahora bien, es difícil hacer una lectura de los resultados, porque, por un lado, se han producido importantes ajustes en las necesidades de liquidez y, por otro, ha habido numerosas partidas extraordinarias, típicas de las grandes consolidaciones contables, en los beneficios.

Sin embargo, al margen de las hipótesis de crecimiento, podemos proyectar con seguridad una capacidad para generar beneficios de 2.500 millones USD al año. El equipo de MarketScreener coincide aquí con el consenso de los analistas, lo cual, sobre la base de una capitalización bursátil de 47.000 millones USD, situaría la valoración actual en 19 veces los beneficios.

Este múltiplo es inferior al que los inversores asignan a Coca-Cola o Pepsico, pero la rentabilidad de Keurig Dr Pepper es muy inferior a la de estas. A este respecto, remitimos a los lectores al artículo Coca-Cola vs. Pepsico: El duelo bursátil, publicado el 12 de octubre en esta misma sección.

Es la ventaja del tamaño y la escala la que entra en juego aquí, ya que Keurig Dr Pepper hace un uso intensivo del apalancamiento financiero. En este sentido, parece probable que el grupo seguirá aplicando una agresiva estrategia de crecimiento externo en el futuro, como demuestra el anuncio que acompaña a los resultados del tercer trimestre de la adquisición de Ghost, cuya popularidad está creciendo en Norteamérica.

Keurig Dr Pepper ha comprado la marca de bebidas energéticas a un múltiplo de tres veces las ventas. Se trata de un detalle que sin duda no escapará a la atención de los accionistas de Celsius. Véase Celsius Holdings, Inc.: Crecimiento con esteroides, un riesgo que no hay que perder de vista.