Aunque su dividendo se mantiene estable, el Grupo sigue luchando por crecer.
El ejercicio 2023 fue menos lucrativo que el anterior. Kinder Morgan, que comunicó ayer sus resultados anuales, anunció un flujo de caja distribuible a los accionistas de 4.700 millones de dólares. Esto supone una contracción del 5% respecto a 2022, debido principalmente al aumento de los costes de financiación.
El dividendo sigue bien cubierto y aumenta un 2%, con un reparto anualizado de 1,13 $ por acción ordinaria. Además, el Consejo de Administración intensificó el ritmo de recompra de acciones, con 31,5 millones de acciones adquiridas a un precio medio de 16,56 $, un múltiplo de unas ocho veces el flujo de caja disponible "Free Cash Flow" para distribución a los accionistas.
Durante el último trimestre, el grupo también completó la adquisición de STX Midstream por 1.800 millones de dólares. Los activos estratégicos de STX unen las cuencas de producción de hidrocarburos de Texas con el litoral y la frontera mexicana, lo que los convierte en una incorporación ideal a la cartera de Kinder.
Kinder Morgan explota activos altamente estratégicos, cuasi monopolísticos y no replicables. El 40% de la producción estadounidense de gas natural transita por sus gasoductos y terminales, mientras que al menos el 15% se aloja en sus diversas instalaciones de almacenamiento; el grupo también transporta 1,7 millones de barriles diarios de productos refinados.
Sin embargo, la cotización de la empresa lleva años estancada, un hecho que siempre ha sorprendido a su presidente Richard Kinder - que posee a su vez el 11,5% del capital. El mercado se muestra quizás escéptico sobre la vida útil real de los activos de la empresa, cuyo centro neurálgico se encuentra en la cuenca de producción tejana; algunos observadores temen que se agote más rápidamente de lo previsto.
A esta aprensión se añade un entorno de tipos de interés diferente. Con un bono del Tesoro a diez años que paga una rentabilidad del 4,1% y una rentabilidad por dividendo de las acciones de Kinder Morgan del 6,6%, los accionistas de esta última asignan una prima de riesgo del 2,5%. Esta prima, después de todo, no parece ilegítima para un operador de oleoductos sin perspectivas reales de crecimiento orgánico.
Esta falta de crecimiento podría verse agravada por un precio de la acción demasiado bajo, ya que esto impediría a Richard Kinder emitir nuevas acciones para financiar adquisiciones. Adquisiciones cuya rentabilidad histórica ha sido bastante decepcionante, como demuestra un flujo de caja distribuible por acción que apenas ha variado desde 2018.
Kinder Morgan, Inc. se especializa en el transporte y almacenamiento de petróleo y gas. Las ventas netas (incluyendo las intragrupo) se desglosan por actividad de la siguiente manera - transporte, procesamiento y almacenamiento de gas natural (70,2%); - transporte de productos petrolíferos refinados (13,5%): gasolina, gasóleo, gas natural licuado (GNL), etc.; - transbordo y almacenamiento de productos petrolíferos, servicios de graneles secos y líquidos (10,3%): combustible, carbón, coque de petróleo, cemento, alúmina, sal, productos químicos, etc.; - transporte y venta de dióxido de carbono (6%). El grupo también desarrolla la actividad de producción de crudo en la cuenca del Pérmico, en el oeste de Texas. Los Estados Unidos representan el 99,2% de las ventas netas.
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