Conéctate
E-mail
Contraseña
Recuerde
¿Olvidó su contraseña?
Inscríbase gratis
Regístrate
Regístrate
Configuraciones
Configuraciones
Cotizaciones dinámicas 
OFFON

L BRANDS, INC.

(LB)
ResumenCotizacionesGráficosNoticiasRatingsAgendaEmpresaFinanzasConsensoRevisionesDerivados 
ResumenTodasRecomendaciones analistasOtros idiomasComunicadosPubls. oficialesNoticias de la industriaEstrategias MarketScreener

L Brands, Inc: Disparo inminente

17/06/2021 | 09:12

Tras un accidentado camino hacia el éxito, L Brands se une a la cartera de Marketscreener en Estados Unidos.

Construida sobre dos pilares, uno tambaleante (la marca de lencería Victoria's Secret, una gloria caída de la moda), el otro creciendo exponencialmente (la cadena de perfumería, regalos y cosmética Bath & Body Works), L Brands lleva dos años inmersa en un vasto proceso de reorganización.

zb_graphique_de_cours

Victoria's Secret, la principal marca del grupo con 5.400 millones de dólares en ventas, está dando algunas señales de vida después de que se creyera condenada a un declive terminal tras haber perdido el tren de las tendencias de moda contemporáneas, más "inclusivas" que en el pasado.

Aunque las ventas de la marca se han reducido a la mitad en cinco años y la rentabilidad del segmento se ha reducido a un goteo o incluso ha entrado en números rojos, los recientes ajustes -un agresivo programa de reducción de costes, el lanzamiento de nuevas colecciones y la apuesta por la venta online- van en la dirección correcta.

Reconozcámoslo, el camino hacia la resurrección sigue estando lleno de escollos, sobre todo porque la empresa tiene una enorme huella física en un momento en que el comercio electrónico está ganando terreno. Además, en este último canal de venta, la competencia es feroz y los márgenes son reducidos.

Por eso L Brands decidió hace unos meses separarse de Victoria's Secret. Tras un primer intento abortado de vender la marca -a causa de la pandemia- al fondo de capital riesgo Sycamore por una valoración de 1.100 millones de dólares, y gracias a la euforia de los mercados de capitales, el grupo optó finalmente por una escisión de la marca.

Una vez desvinculada e independiente, la nueva entidad cotizada podría, según sus promotores -una opinión que hay que tomar con cautela-, alcanzar una valoración de 6.000 millones de dólares, lo que correspondería a un múltiplo de x5 a x6 del EBITDA previsto para 2021. Obsérvese la diferencia sustancial entre la transacción privada abortada y la valoración pública prevista.

El segundo pilar, con 6.400 millones de dólares en ventas, es la marca Bath & Body Works, que está creciendo exponencialmente. En los últimos cinco años, las ventas se han duplicado y los beneficios se han cuadruplicado. Las 1.750 tiendas de la cadena aún no se han extendido más allá de las fronteras de Norteamérica, por lo que un avance internacional sigue siendo posible.

A nivel consolidado, este juego de vasos comunicantes -descenso de Victoria's Secret con la consiguiente reducción de costes, expansión de Bath & Body Works que capta la mayor parte de las inversiones- ha permitido a la empresa mantener los beneficios en efectivo -o "flujos de caja libres"- en una media anual de unos 1.000 millones de dólares al año.

Todos estos beneficios se distribuyeron mediante dividendos, incluyendo una serie de dividendos especiales. La devolución de capital a los accionistas también incluye los 4.000 millones de dólares en recompra de acciones, financiados -y aquí es donde radica el problema- por un aumento de la deuda.

Sin embargo, la refinanciación del año pasado ha dado un impulso a la dirección, y se espera que adopte una estrategia de asignación de capital más conservadora, algo que los accionistas deberían agradecer.

Al margen de su evolución, el fundador Les Wexner, perjudicado por el caso Jeffrey Epstein, se va retirando del capital y de las operaciones. Es cierto que los errores del pasado -posicionamiento obsoleto de Victoria's Secret, gestión demasiado orientada al retorno del capital a los accionistas, etc.- son bastante típicos del final de una era empresarial. - Es cierto que los errores del pasado -posicionamiento obsoleto de Victoria's Secret, gestión demasiado centrada en la rentabilidad para los accionistas, etc.- son bastante típicos del final de un reinado.

Por lo tanto, podemos intentar una suma aproximada de las partes: si Victoria's Secret vale efectivamente 6.000 millones de dólares a un múltiplo de x5 de sus beneficios operativos antes de depreciación y amortización, y Bath & Body Works vale digamos 20.000 millones de dólares a un múltiplo de x10 de sus propios beneficios operativos, las dos franquicias podrían valer 26.000 millones de dólares.

Los 3.000 millones de dólares de deuda neta se restan para llegar a un valor supuestamente "justo" de 23.000 millones de dólares - esto es para una capitalización de mercado actual de 18.000 millones de dólares, de ahí un descuento potencial.

Si Victoria Secret valiera "sólo" 3.000 millones de dólares, que es el término medio entre la oferta de Sycamore y la valoración prevista para la escisión, este valor "justo" para el paquete de deuda neta sería de 20.000 millones de dólares. Por lo tanto, quedaría un ligero descuento.

El caso de Victoria's Secret se decidirá en el momento de la cotización, mientras que la evaluación del caso de Bath & Body Works seguirá siendo subjetiva: a pesar de los excelentes resultados, con un mercado norteamericano ya saturado, el potencial de crecimiento interno parece haberse agotado.

Naturalmente, cada uno tendrá que trabajar con sus propios supuestos. El mercado, en cambio, parece haber elegido el suyo, como demuestra la reciente subida de la cotización y, por tanto, el impulso que Marketscreener pretende aprovechar.


© MarketScreener.com 2021
Todas las noticias sobre L BRANDS, INC.
08/06Nuevo arbitraje en el portafolio Inversor USA
03/06L BRANDS, INC. : Desprendimiento de dividendo
FA
11/05L Brands convertirá a Victoria\'s Secret en una empresa pública independiente..
07/04L BRANDS, INC. : UBS cambia su recomendación a compra
MM
26/02L BRANDS, INC. : Evercore ISI Cambia su recomendación a compra
MM
26/02L BRANDS, INC. : Citigroup retira su recomendación de venta
MM
26/02L BRANDS, INC. : Actualizado a compra por Morgan Stanley
MM
17/02L BRANDS, INC. : Rebajado a Neutral por Jefferies & Co.
MM
2020L BRANDS, INC. : Desprendimiento de dividendo
FA
2019L BRANDS, INC. : Desprendimiento de dividendo
FA
Más noticias
Información financiera
Ventas 2022 14 531 M - 12 240 M
Resultado Neto 2022 1 568 M - 1 321 M
Deuda neta 2022 1 475 M - 1 243 M
P/E ratio 2022 13,6x
Rendimiento 2022 0,63%
Capitalización 21 274 M 21 274 M 17 919 M
VE / Ventas 2022 1,57x
VE / Ventas 2023 1,44x
Nro. de Empleados 57 350
Flotante 91,3%
Próximo evento sobre L BRANDS, INC.
18/08/21
Evolución de la cuenta de resultados
Consenso
Venta
Compra
Recomendación promedio ACUMULAR
Numero de análisis 22
Último precio de cierre 77,43 $
Precio objetivo promedio 84,05 $
Diferencia / Objetivo Promedio 8,55%
Revisiones del BPA
Directivos y Administradores
Andrew M. Meslow Chief Executive Officer & Director
Stuart B. Burgdoerfer Chief Financial Officer & Executive Vice President
Sarah Elizabeth Nash Chairman
Donna A. James Independent Director
Michael G. Morris Independent Director
Sector y competencia
Var. 1EneCapi. (M$)
L BRANDS, INC.108.20%21 274
KERING27.49%111 584
INDITEX9.56%104 922
FAST RETAILING CO., LTD.-20.02%68 613
ROSS STORES, INC.-0.96%43 276
HENNES & MAURITZ AB8.27%35 736