Av. Benavides 1555, Of. 605

Miraflores, Lima 18

Perú

www.class.pe

FUNDAMENTOS DE CLASIFICACIÓN DE RIESGO

Leche Gloria S.A.

Sesión de Comité Nº40/2021: 19 de noviembre de 2021

Analista: Nadil Zapata T.

Información financiera intermedia al 30 de junio del 2021

nzapata@class.pe

Leche Gloria S.A. ("Leche Gloria") inició sus operaciones en la ciudad de Arequipa en 1941, cambiando su denominación a Gloria S.A en 1978, volviendo a adoptar su denominación original en enero del 2018. Leche Gloria es la empresa líder en Perú en la producción de leches industrializadas, fabricando y comercializando derivados lácteos, así como una gran variedad de otros productos de consumo masivo.

A mayo del 2021, Leche Gloria cuenta con una participación en el mercado local de 77.5% en leches industrializadas, y de 80.3% en leche evaporada, comercializadas a través de diversas marcas y presentaciones.

Leche Gloria forma parte de uno de los conglomerados industriales más importantes del país, con operaciones en otros seis países de América Latina.

El Grupo Gloria está conformado por importantes empresas que operan en diversos sectores: alimentos, cemento, papeles y empaques, y

agroindustria (azúcar y derivados), desarrollando además negocios corporativos en: transporte, manejo logístico y distribución comercial.

Clasificaciones Vigentes

Anterior1/

Vigente

Información financiera al:

31.12.2020

30.06.2021

Primer Programa de Bonos Corporativos

AAA

AAA

Tercer Programa de Bonos Corporativos y Papeles Comerciales de Leche Gloria S.A.

Emisiones de Bonos Corporativos

AAA

AAA

Emisiones de Papeles Comerciales

CLA-1+

CLA-1+

Perspectivas

Estables

Estables

1/ Sesión de Comité del 31.05.2021

FUNDAMENTACION

Las categorías de clasificación de riesgo asignadas a los instrumentos financieros de Leche Gloria S.A., se sustentan en:

  • El respaldo de los accionistas del Grupo Gloria, que opera con un importante nivel de integración en sus diferentes procesos productivos, administrativos y logísticos, logrando economías de escala, así como el mayor aprovechamiento posible de su capacidad instalada.
  • Su adecuada estructura operativa; integrando las etapas de producción, comercialización y distribución.
  • La permanente inversión en modernización y en ampliación de sus plantas de producción, operando con procesos productivos dotados de tecnología de punta.
  • Su sólida situación financiera, que se manifiesta en un margen EBITDA estable, alcanzando adecuada rentabilidad.
  • Su favorable posición en el mercado, tanto local, como internacional, con productos de reconocida calidad, ofertados a precios competitivo, con políticas de servicio enfocadas en el cliente.
  • El liderazgo de la Compañía en el mercado peruano de leche y de derivados lácteos, con una participación de 77.5% en leches industrializadas a mayo del 2021.
  • La experiencia y el conocimiento de su Directorio y de su administración.

Indicadores Financieros

(cifras expresadas en miles de soles )

Dic.2019

Dic.2020

Jun.2021

Total Activ os

3,259,474

3,153,744

3,686,263

Deudores (Comerciales y v arios)

334,427

294,388

293,180

Ex istencias

690,527

565,307

714,964

Activ o Fijo

1,472,382

1,388,995

1,354,913

Total Pasiv o

1,713,971

1,307,840

1,944,481

Deuda Financiera

915,604

470,000

1,212,500

Patrimonio

1,545,503

1,845,904

1,741,782

Ventas

3,425,308

3,618,774

1,873,079

Resultado Bruto

640,048

739,469

387,974

Resultado Operacional

255,365

377,937

203,924

Utilidad neta

146,517

243,740

135,878

Res. Operacional / Venta

7.46%

10.44%

10.89%

Utilidad / Ventas

4.28%

6.74%

7.25%

Rentabilidad patrimonial

9.47%

14.37%

15.15%

Rentabilidad / Activ os

4.49%

7.60%

7.95%

Liquidez corriente

1.60

1.40

2.22

Liquidez ácida

0.48

0.48

1.11

Pasiv os / Patrimonio

1.11

0.71

1.12

Deuda Financiera / Patrimonio

0.59

0.25

0.70

% Deuda a corto plazo

46.83%

62.30%

42.30%

Índice de Cobertura Histórico Nominal

6.05

7.41

6.32

Class & Asociados S.A. Clasificadora de Riesgo declara que la opinión contenida en el presente informe ha sido efectuada en base a la aplicación rigurosa de su metodología aprobada el 30.10.2016 (Versión 2), utilizada para la institución y/o valores sujeto de clasificación, considerando información obtenida de fuentes que se presumen fiables y confiables, no asumiendo responsabilidad por errores u omisiones, producto o a consecuencia del uso de esta información. La clasificadora no garantiza la exactitud o integridad de la información, debido a que no ha realizado tareas de auditoría sobre la información recibida. Las clasificaciones de riesgo otorgadas son revisadas, de acuerdo a los procedimientos de la Clasificadora, como mínimo en forma semestral, pudiendo ser actualizadas con mayor frecuencia de ser considerado necesario.

  • Su capacidad de generación de ingresos de características estables, determinando cobertura adecuada de gastos operativos y financieros.
  • Las favorables perspectivas del mercado lácteo a nivel nacional, con proyecciones de demanda creciente y reducida exposición a cambios en el comportamiento de los consumidores.
  • Su nivel de apalancamiento, con buena capacidad de cobertura de servicio de deuda.
  • Su estrategia de negocio orientada a la permanente inversión en tecnología para alcanzar eficiencias en los

procesos productivos, y constante desarrollo de productos, líneas, marcas y presentaciones.

Las categorías de clasificación de riesgo asignadas, también toman en cuenta factores adversos, como:

  • La dependencia en la importación de ciertos insumos (como es el caso de la leche en polvo), necesarios para la producción de los productos lácteos, que hace a la empresa sensible a variaciones en los precios internacionales.
  • La importante concentración de las ventas en un solo producto (leche evaporada), expone a la empresa a las variaciones en la demanda y en los precios, que este producto puede enfrentar.
  • La política de aranceles que puede adoptar el nuevo gobierno puede ajustar el nivel de ventas de la Compañía.
  • La volatilidad en los precios internacionales de la leche en polvo, con impacto directo sobre los costos de la Compañía, producto de la dependencia en la importación de este insumo para la elaboración de productos lácteos.
  • La situación de competencia existente en el mercado nacional, en cuanto a productos, precios y variedad de presentaciones.
  • El menor dinamismo actual de la economía nacional, que afecta el comportamiento de la demanda de los bienes de consumo masivo que comercializa Leche Gloria.

Leche Gloria es líder en el mercado peruano en la venta, tanto de leche evaporada, como de leches industrializadas, contando con una amplia oferta de otros productos de consumo masivo, en particular de derivados lácteos.

Las operaciones de la Compañía abarcan importantes negocios en diferentes mercados de América Latina, con crecientes niveles de ventas, y un continúo proceso de expansión.

La empresa ha integrado sus operaciones en base a sus centros logísticos, principalmente: de recepción y de

enfriamiento, de acopio de leche; y a sus modernas plantas industriales ubicadas en las regiones de Lima, Arequipa, Cajamarca y La Libertad, que permiten producir y abastecer a todo el territorio nacional.

En el primer semestre del 2021, los ingresos de Leche Gloria aumentaron 11.67% respecto al mismo periodo del 2020, impulsado por el mayor volumen de ventas de su producto más representativo, leche evaporada (60.69% del total de ingresos). Se incrementaron también las ventas de otros derivados lácteos (yogurt, quesos).

El crecimiento de los ingresos tuvo impacto directo en el Ebitda, que paso de S/ 403.95 millones a S/ 529.14 millones para los últimos doce meses a junio del 2021, lo que representa un margen Ebitda de 13.87% (11.89% en promedio en los últimos cuatro años).

A junio del 2021, se presentó un importante incremento en la deuda financiera (+2.58 veces respecto al cierre del 2020), destinado al uso de capital de trabajo y pago de importaciones de materia primas. Uno de los insumos principales en la producción de la leche evaporada es la leche en polvo, producto que se ha encarecido debido al incremento en el tipo de cambio desde el segundo trimestre del 2021.

A pesar de ello, los gastos financieros se redujeron 50.76% producto de menores intereses, tanto en los pagarés bancarios, como en los Bonos Corporativos, lo que significó la mejora en la cobertura del Ebitda en relación a gastos financieros de 24.34 veces (15.66 veces a diciembre del 2020).

En el primer semestre del 2021, la Compañía ha registrado una pérdida por diferencia de cambio de S/ -6.57 millones, a comparación de la ganancia por S/ 820 mil reportada en el mismo periodo del 2020, como resultado del incremento de las cuentas por pagar comerciales y a vinculadas, ambas en dólares.

El mayor resultado operacional, sumado a la reducción en gastos financieros, compensaron la pérdida por diferencia cambiaria, obteniendo un resultado neto después de impuestos de S/ 135.88 millones, 29.42% superior respecto a junio del 2020.

El endeudamiento que Leche Gloria ha presentado en los últimos años se ha destinado a inversiones directas y en vinculadas, y a requerimientos propios por el continuo crecimiento de las operaciones.

Ello está respaldado por su patrimonio, que a junio del 2021, ascendió a S/ 1,741.78 millones, determinando un ratio de endeudamiento de 1.12 veces.

La deuda financiera de Leche Gloria representa 69.61% de su patrimonio y está conformada por emisiones en el

EMPRESAS CORPORATIVAS

Leche Gloria - Junio 2021

2

mercado de capitales (15.46%) y por deuda bancaria (84.54% de la deuda financiera).

Las obligaciones con el público ascendieron a S/ 187.50 millones a junio del 2021, en el marco del Primer Programa de Bonos Corporativos, con instrumentos que vencen entre los años 2021 y 2035.

Las obligaciones con el público han sido emitidas para financiar capital de trabajo, e inversiones en infraestructura y en bienes de capital, en función a la proyección de sus operaciones.

La empresa cuenta con un Tercer Programa de Bonos Corporativos y Papeles Comerciales, que involucra un monto de hasta US$ 350 millones, del cual aún no ha realizado emisiones.

Perspectivas

Las categorías de clasificación de riesgo asignadas a los instrumentos financieros de Leche Gloria, presenta perspectivas estables, en razón a su liderazgo en el mercado, y a su adecuada situación financiera y operativa. El nivel de integración de sus operaciones y las sinergias generadas con empresas vinculadas, constituyen factores que respaldan esta estabilidad.

El respaldo por parte del Grupo Gloria, la experiencia de su Directorio y la de su Plana Gerencial, determinan condiciones adecuadas para asegurar la ejecución de sus planes estratégicos.

La naturaleza prioritaria del sector al que pertenece la Compañía garantiza la continuidad de sus operaciones, frente a nuevas restricciones que pudieran ocurrir, generando predictibilidad para el desempeño de sus ingresos y de su rentabilidad.

EMPRESAS CORPORATIVAS

Leche Gloria - Junio 2021

3

1. Descripción de la Empresa

Leche Gloria S.A. es una empresa peruana que se dedica a la producción y comercialización de toda clase de productos y derivados lácteos, y de otros productos alimentarios de consumo masivo directo.

Leche Gloria es subsidiaria en 75.55% de Gloria Foods - JORB S.A., que a su vez es subsidiaría al 99.9% de Holding Alimentario del Perú S.A., empresa holding del negocio alimentario del conglomerado de empresas encabezado por los hermanos Vito y Jorge Rodríguez Rodríguez, denominado Grupo Gloria.

El Grupo Gloria tiene negocios, principalmente, en Perú, así como en Bolivia, Colombia, Ecuador, Argentina, Uruguay y Puerto Rico, atendiendo cuatro unidades de negocio: alimentos, agroindustrial, cementos, y papeles y cartones. La empresa inició operaciones en el año 1941 en Arequipa, bajo la denominación "Leche Gloria S.A." que, con la adquisición por parte de Carnation Company, fue cambiada, a "Gloria S.A." en el año 1978.

Desde 1986, con la adquisición de un paquete mayoritario de acciones de Gloria S.A. por parte de la empresa peruana José Rodríguez Banda S.A. ("JORBSA"), se inició formalmente el Grupo Gloria.

A partir de enero del 2018, la empresa volvió a utilizar la denominación inicial de "Leche Gloria S.A.", según acuerdo de Junta General de Accionistas de diciembre del 2017.

A la fecha, Leche Gloria es la empresa líder en el mercado lácteo con una participación de alrededor de 78% en ventas de leches industrializadas en el Perú.

  1. Historia

La empresa fue fundada en la ciudad de Arequipa por la empresa Carnation Milk Company Inc., bajo la denominación

de "Leche Gloria S.A.". Posteriormente, esta empresa fue adquirida por Carnation Company, iniciándose una etapa de diversificación, junto con el cambio

de razón social a "Gloria S.A." en el año 1978.

En 1985, Nestlé de Suiza adquiere Carnation Company a nivel internacional, convirtiéndose en la propietaria mayoritaria de Gloria S.A. Para el año siguiente, José Rodríguez Banda S.A. ("JORBSA"), adquirió el porcentaje mayoritario de las acciones de Gloria S.A. de propiedad de Nestlé de Suiza, así como, las acciones de inversionistas nacionales, asumiendo la dirección de la empresa e iniciándose formalmente el Grupo Gloria.

En el año 1999, construyó la planta de producción de leche evaporada y derivados lácteos, Complejo Industrial, ubicada en Huachipa.

A partir del año 2003, el Grupo Gloria continuó con la expansión de sus negocios en el mercado local e internacional, a través de la adquisición de diversas empresas y/o la conformación de asociaciones en actividades especializadas en el sector lácteo, consiguiendo ampliar las fuentes de su principal insumo (leche), abasteciéndose también de plantas ubicadas en el exterior. El Grupo Gloria tiene hoy presencia en Bolivia, Puerto Rico, Colombia, Argentina, Ecuador y Uruguay.

En el año 2008, se realizó una reorganización integral del Grupo Gloria con el objetivo de tener una estructura por líneas de negocio, determinando una separación de bloques patrimoniales de las empresas dedicadas al negocio de papeles y envases, y de aquellas dedicadas al negocio cementero, donde Gloria era el accionista mayoritario.

A partir de esto, se constituyó Trupal S.A. y Consorcio Cementero del Sur S.A (cuyo principal activo es Yura S.A.).

Grupo Gloria

Alimentos

Cementos

- Leche Gloria - Perú

Yura:

- Gloria - Boliv ia

-

CalCesur

- Raciemsa

- Concretos

- Deprodeca

Supermix

- Gloria Argentina

-

Ingemin

- Gloria Holding

-

Casaracra

Corp. Puerto Rico

- UCEM - Ecuador

- Leche Gloria -

-

SOBOCE - Boliv ia

Ecuador

-

Yura Chile Spa

- Gloria Colombia

- Gloria Foods del Uruguay

AgroindustrialEmpaques

Coazucar:Trupal

  • Casa Grande
  • Cartav io
  • Agrolmos
  • Sintuco
  • San Juan
  • San Jacinto
  • Corp. Azucarera Ecuatoriana
  • Producargo - Ecuador

EMPRESAS CORPORATIVAS

Leche Gloria - Junio 2021

4

El Grupo Gloria participa además en el negocio agroindustrial a través de Corporación Azucarera del Perú S.A., que se dedica a la siembra y al procesamiento de caña de azúcar, para la producción de azúcar y sus derivados, habiendo iniciado recientemente la siembra y producción de otros productos (uva y palta).

  1. Propiedad

Leche Gloria es el principal activo del grupo económico del que forma parte, el cual es hoy de propiedad mayoritaria de los hermanos Vito y Jorge Rodríguez Rodríguez, conformado por empresas que operan en diversos sectores: alimentos, cementos, papeles y cartones, y azúcar y alcohol, teniendo también presencia en otros sectores (transporte, manejo logístico y comercial).

La empresa holding en el negocio alimentario del Grupo es Holding Alimentario del Perú S.A., que a su vez es propietario de Gloria Foods - JORB S.A., principal accionista de Leche Gloria.

El capital de Leche Gloria al 30 de junio del 2021, está representado por 382'502,106 acciones comunes y 39'018,826 acciones de inversión, ambas con un valor nominal de S/ 1.00.

Acciones Comunes

%

Gloria Foods - JORB S.A.

75.54

Silverstone Holdings Inc.

11.27

Racionalización Empresarial S.A.

8.84

Otros

4.35

Total

100.00

La política de dividendos establecida en la empresa permite la distribución de hasta 60% de las utilidades de libre disponibilidad, manteniendo la diferencia como resultados acumulados.

En mayo del 2021, se aprobó en Junta General de Accionistas la distribución de dividendos correspondientes a los resultados acumulados del ejercicio 2020, por S/ 240 millones, equivalente a S/ 0.57 por acción común y de inversión. Posteriormente, en julio del 2021, se aprobó la distribución de dividendos por S/ 568 millones, con cargo a los resultados acumulados de ejercicios anteriores.

Al 30 de junio del 2021, se mantienen dividendos pendientes de pago por S/ 17.80 millones.

b. Estructura administrativa

Las empresas que forman parte del Grupo son administradas por una Dirección Corporativa y por una Plana Gerencial Corporativa, contando con ejecutivos que desempeñan el mismo cargo en las principales empresas del Grupo.

Los miembros del Directorio están vinculados directamente con el accionariado de la empresa, y cuentan con ratificación del cargo para el periodo 2019-2022, aprobado en Junta de Accionistas Obligatoria Anual de marzo del 2019.

Directorio:

Presidente Ejecutivo:

Jorge Rodríguez Rodríguez

Vicepresidente Ejecutivo:

Vito Rodríguez Rodríguez

Directores:

Claudio Rodríguez Huaco

Las empresas del Grupo Gloria se apoyan en una estructura organizacional de nivel corporativo, en donde tanto los miembros del Directorio, como los funcionarios de la Plana Gerencial, desarrollan funciones similares en otras empresas del Grupo.

A la fecha, la plana gerencial corporativa está conformada de la siguiente manera:

Dirección Corporativa

Director Corp. de Finanzas:

Renato Zolfi Federici

Director Corp. Legal & Rel. Inst.:

Fernando Devoto Acha

Director Corp. de Logística:

Roberto Bustamante Zegarra

Director Asuntos Corporativos:

Juan Carlos Belaunde Cabieses

Director Corp. de Contraloría:

Carlos Cipra Villareal

Esta estructura permite que los asuntos administrativos sean dirigidos desde la oficina principal, generando ahorros en gastos operativos, así como importantes sinergias. Respecto a los cambios en la Plana Gerencial, no se han observado cambios desde octubre del 2020, con la renuncia del Sr. Jorge Rodriguez Rodriguez como Gerente General de la Sociedad, con la designación de la Sra. Valeria Flen Silva en el cargo.

Gerencia Leche Gloria S.A.

Gerente General:

Valeria Flen Silva

Gerente Corporativo de Tesorería:

César Falla Olivo

Gerente Corporativo de Contabilidad:

Gonzalo Rosado Solís

Gerente Corp. de Planeamiento

César Abanto Quijano

Financiero:

Director de Adm. y Finanzas:

Armando Montes Chávez

Gerente de Compras Alimentos Perú:

Rony García Sulca

Gerente Cadena Suministros:

Carlos Bobadilla Chang

Gerente de Producción:

Edson Hiroshi Yokoyama

Gerente de Soporte Operaciones:

Carlos Jara Silva

Gerente de RR.HH. Alimentos Perú:

Carlos Díaz Sánchez

  1. Empresas Subsidiarias y Afiliadas

Al 30 de junio del 2021, Leche Gloria cuenta con las siguientes subsidiarias con una participación minoritaria:

EMPRESAS CORPORATIVAS

Leche Gloria - Junio 2021

5

Para continuar a leer este documento, haga clic aquí para la versión original.

Attachments

  • Original Link
  • Original Document
  • Permalink

Disclaimer

Leche Gloria SA published this content on 19 November 2021 and is solely responsible for the information contained therein. Distributed by Public, unedited and unaltered, on 19 November 2021 21:13:03 UTC.