Siempre esperados con impaciencia, los resultados de los constructores de viviendas brindan la oportunidad de tomar el pulso al sector inmobiliario y, más en general, a la economía estadounidense. En este sentido, no hubo grandes cambios en los resultados comerciales y financieros de Lennar, que se mantienen en línea con el impulso bastante boyante de los últimos años.

Bien situada en los mercados más dinámicos del continente, en particular Texas y Florida, la dirección confiesa no obstante haber observado una ralentización de la actividad, vinculada por supuesto a los tipos de interés.No obstante, mantiene su objetivo de entregar 80.000 viviendas este año, 7.000 más que el año pasado y 11.000 más que en 2022.

Período Fiscal: november 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026
Ventas netas 1 22.260 22.489 27.131 33.671 34.233 35.231 38.205 40.777
Variación - 1,03 % 20,64 % 24,11 % 1,67 % 2,91 % 8,44 % 6,73 %
EBITDA 1 2.928 3.590 5.563 7.035 5.598 5.505 5.946 6.471
Variación - 22,59 % 54,97 % 26,45 % -20,43 % -1,66 % 8,01 % 8,83 %
Beneficio operativo (EBIT) 1 2.836 3.495 5.477 6.948 5.488 5.325 5.752 6.239
Variación - 23,24 % 56,7 % 26,85 % -21,02 % -2,97 % 8,03 % 8,46 %
Intereses pagados 1 -395 -374,1 -365,4 -312,7 -257,9 -196 -191,5 -208
Beneficios antes de Impuestos (EBT) 1 2.434 3.124 5.819 6.015 5.202 5.154 5.575 6.146
Variación - 28,32 % 86,28 % 3,36 % -13,5 % -0,92 % 8,15 % 10,25 %
Resultado Neto 1 1.849 2.465 4.430 4.614 3.939 3.912 4.194 4.466
Variación - 33,31 % 79,72 % 4,15 % -14,64 % -0,67 % 7,19 % 6,48 %
Fecha de publicación 8/1/20 16/12/20 15/12/21 14/12/22 14/12/23 - - -
1USD en Millones
Datos estimados

Fuente: MarketScreener

Sobre todo, el grupo está reduciendo rápidamente su deuda. Como sus objetivos en este ámbito se alcanzaron más rápidamente de lo previsto, se embarcó entonces en un programa de recompra de acciones muy agresivo, con otros 3,8 millones de acciones retiradas de la bolsa en los últimos tres meses a un precio medio de 158 dólares.

Como resultado, el balance de Lennar es extremadamente sólido, y su liquidez mejorará aún más con la escisión de sus participaciones en terrenos, estimada entre 6.000 y 8.000 millones de dólares. Sería interesante que estas cantidades se redirigieran hacia nuevas recompras masivas de acciones.

Todos estos acontecimientos positivos han devuelto la valoración de la acción a su media de diez años de diez veces los beneficios, después de haber tocado dos veces un mínimo de cinco veces los beneficios - en el punto álgido del pánico de Covid y dos años más tarde cuando las primeras subidas de los tipos de interés hicieron que el mercado entrara en modo pánico.

Sorprendentemente, Berkshire Hathaway aprovechó esta situación temporal para realizar una operación de impulso tan astuta como rentable: el conglomerado de Warren Buffett compró acciones de Lennar, DR Horton y NVR en esta segunda caída, pero desde entonces ha vendido estas posiciones tras obtener sólidas plusvalías.

Justo a tiempo, podría pensarse, ya que las últimas investigaciones -incluidos informes de Bloomberg, Wells Fargo y Morgan Stanley- parecen indicar un cambio de tendencia en el mercado inmobiliario, con los inventarios de viviendas existentes en venta aumentando de nuevo tras años de escasez.

Preocupados por preservar su posición privilegiada, los propietarios que se habían asegurado unos tipos de interés muy bajos se mostraban reacios a vender. Sin duda, este efecto de escasez en el mercado de viviendas existentes había beneficiado enormemente a los constructores de viviendas nuevas.

Clasificaciónes Surperformance de Lennar Corporation: