¿Han pasado ya los mejores tiempos del fabricante del F-35?
Eso se podría haber pensado al ver los resultados trimestrales de la empresa publicados anoche. Dada la actual situación geopolítica y los pedidos adicionales generados por la guerra de Ucrania, cabía esperar algo mejor.
El crecimiento siguió siendo muy modesto durante los nueve primeros meses del año. Fue incluso nulo, o incluso negativo si ajustamos el crecimiento de las ventas a la tasa de inflación. El beneficio de explotación disminuyó ligeramente, mientras que el beneficio en efectivo disponible para distribuir a los accionistas alcanzó los 4.600 millones de dólares, frente a los 4.900 millones del mismo periodo del año anterior.
Sin embargo, la cartera de pedidos está repleta - alcanzando la cifra récord de 156.000 millones de dólares - y sigue bien desglosada. El principal grupo de defensa del mundo hace algo más que servir al Tío Sam: también equipa al conjunto de la OTAN, cuya organización se está ampliando y cuyos miembros desarrollan cada vez más sus capacidades de integración.
Como es habitual en Lockheed, todos los beneficios en efectivo "profit cash" se devuelven a los accionistas en forma de dividendos y recompra de acciones. Prácticamente no hay deuda neta en el balance, y se han confirmado los objetivos para el año, con una previsión de flujo de caja libre de 6.200 millones de dólares. A este nivel, llevamos cinco años de estancamiento.
Es cierto que la actividad de la última década se ha visto favorecida por la avalancha de pedidos relacionados con el F-35. No será fácil repetir la hazaña en el próximo ciclo. Sin duda no será fácil repetir la hazaña en el próximo ciclo: a este respecto, la valoración actual ronda x20 el beneficio distribuible a los accionistas, señal de que el mercado es muy consciente de esta ralentización del crecimiento.
Al valorar Lockheed con un "free cash flow yield" del 5%, sitúa las acciones del grupo al mismo nivel que los bonos del Tesoro a diez años.
Lockheed Martin Corporation está especializada en el diseño, fabricación y comercialización de sistemas aeronáuticos, submarinos y aeroespaciales. Las ventas netas se desglosan por actividades de la siguiente manera - venta de sistemas aeronáuticos (40,3%): aviones militares y civiles, principalmente para organizaciones gubernamentales; - venta de helicópteros, sistemas de misión y electrónicos (24,3%): helicópteros militares y comerciales, buques, sistemas de defensa antimisiles marítimos y terrestres, radares, sensores, sistemas de misión y combate marítimos y aéreos, sistemas de entrenamiento, soluciones cibernéticas, sistemas de mando, control y comunicación, sistemas de vigilancia y reconocimiento, sistemas de simulación y entrenamiento, etc; - venta de sistemas de defensa aérea y control de incendios (17,8%): sistemas de defensa aérea y antimisiles, misiles tácticos, sistemas de armas de ataque de precisión, sistemas de control de incendios, etc. El grupo también ofrece servicios de apoyo para operaciones de misión, preparación, apoyo técnico, servicios de integración, etc; - ventas de sistemas aeroespaciales (17,6%): sistemas de satélites, sistemas de misiles y sistemas de transporte espacial. Las ventas netas se desglosan por fuente de ingresos en ventas de productos (83,4%) y servicios (16,6%). Las ventas netas se distribuyen geográficamente de la siguiente manera: Estados Unidos (73,9%), Europa (10,9%), Asia/Pacífico (8,8%), Oriente Medio (4,3%) y otros (2,1%).
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