LOS PORTALES S.A.

Informe con EEFF de 30 de junio de 20231

Periodicidad de actualización: Semestral

Fecha de Comité: 14 de setiembre de 2023

Sector Inmobiliario, Perú

Equipo de Análisis

Ines Vidal

Michael Landauro

ividal@ratingspcr.com

mlandauro@ratingspcr.com

Historial de Calificaciones

Fecha de información

Fecha de comité

Tercer Programa de Instrumentos de Corto Plazo de Los Portales

Perspectiva

(511) 208.2530

Jun-2314/09/2023

PE2+

Positiva

Significado de la clasificación

Categoría PE2: Emisiones con certeza en el pago oportuno. La liquidez y otros aspectos del deudor son firmes; sin embargo, las necesidades continuas de fondos pueden incrementar los requerimientos totales de financiamiento.

Las categorías de emisiones de corto plazo podrán ser complementadas si correspondiese, mediante los signos (+/-) mejorando o desmejorando respectivamente la clasificación alcanzada entre las categorías 2 y 3 inclusive.

La clasificación otorgada o emitida por PCR constituyen una evaluación sobre el riesgo involucrado y una opinión sobre la calidad crediticia, y la misma no implica recomendación para comprar, vender o mantener un valor; ni una garantía de pago del mismo; ni estabilidad de su precio y puede estar sujeta a actualización en cualquier momento. Asimismo, la presente clasificación de riesgo es independiente y no ha sido influenciada por otras actividades de la Clasificadora.

En la página web de PCR (http://www.ratingspcr.com/informes-país.html),puede consultar documentos como el código de conducta, la metodología de clasificación respectiva y las clasificaciones vigentes.

Racionalidad

En Comité de Clasificación de riesgo, PCR decidió asignar la calificación de "PE2+" al Tercer Programa de Instrumentos de Corto Plazo, con perspectiva "positiva", con información al 30 de junio del 2023. Dicha decisión se fundamenta en el mayor nivel de ingresos que derivan de sus principales segmentos, habilitación urbana y vivienda social a comparación de los niveles prepandemia. No obstante, se ponderan el menor resultado bruto y márgenes operativos. Por otro lado, se consideran el reducido nivel de apalancamiento, la mejora en la liquidez y adecuada cobertura de sus obligaciones. Finalmente, pondera de forma positiva la diversificación geográfica de los negocios, el desarrollo de los canales digitales y los resguardos financieros del programa de deuda.

Perspectiva

Positiva

Resumen Ejecutivo

  • Experiencia de la compañía: Los Portales S.A. tiene más de 50 años en el mercado inmobiliario, asimismo posee una amplia plana gerencial profesional y con experiencia en el sector. Asimismo, la compañía adecua sus estrategias y operaciones de acuerdo con el desempeño del sector y las necesidades de sus clientes para asegurar su eficiencia en cuanto a la implementación de nuevos procesos y reducción de costos y gastos.
  • Evolución de los ingresos. A jun-23, la compañía registró un nivel de ventas de S/ 340.6 MM, mayor en +1.3% (+S/ 4.4 MM) respecto a jun-22, explicado principalmente por un incremento en los ingresos por financiamiento de venta de inmuebles, el cual se incrementó en +9.9% (+S/ 4.9 MM), alcanzando los S/ 54.2 MM, el cual fue ligeramente mitigado con la reducción de ingresos por venta de inmuebles (-0.2%;-S/ 0.5 MM), totalizando S/ 285.4 MM.
  • Capacidad de generación operativa. A jun-23, el EBIT del periodo (sin ajuste) registró una reducción interanual del 15.8% (-S/ 13.9 MM) por un menor resultado bruto de la compañía. Asimismo, se registró durante el periodo un EBIT Ajustado de S/ 76.2 MM (-21.4%,-S/ 20.7 MM respecto a jun-2022) y un EBITDA Ajustado de S/ 82.2 MM, inferior en 19.3% (-S/ 19.6 MM), a lo registrado en junio 2022. En términos anualizados, el EBIT Ajustado fue de S/ 213.6 MM (-17.5%;-S/ 45.4 MM) y el EBITDA Ajustado fue de S/ 225.0 MM (-16.4%,-S/ 44.1 MM), con lo cual, el margen EBITDA Ajustado se ubicó en 27.3%, similar a junio 2022 (30.4%).
  • Mayores niveles de liquidez. A jun-23, la compañía presentó un ratio de liquidez general de 1.7x, mayor a lo registrado a dic-22 (1.3x) y jun-22 (1.2x), debido principalmente al incremento del nivel de existencias al igual que el superior nivel de caja siendo S/ 212.1 MM, (dic-22: S/ 122.5 MM; jun-22: S/ 136.7 MM), esto debido principalmente a mayor toma de financiamiento de largo plazo para las operaciones.
  • Nivel de endeudamiento y cobertura. A jun-23, la Deuda Financiera alcanzó un valor de S/ 601.0 MM, superior en +20.5% (+S/ 102.3 MM) respecto a jun-22. Este incremento se dio por el mayor saldo de Bonos Corporativos y

Firmado Digitalmente1por:

EEFF No Auditados.

SOFIA ADELA RAU JOAQUIN

Fecha: 14/09/2023 05:38:07 p.m.

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Papeles Comerciales (+S/ 91.9 MM, +32.0%) y de Préstamos bancarios (+S/ 16.1 MM, 8.1%). En consecuencia, el ratio de Deuda Financiera Neta sobre Patrimonio disminuyó ligeramente a 0.52x (jun-22: 0.54x). Cabe precisar que la compañía mantiene moderados niveles de endeudamiento, en línea a lo históricamente reportado. Así, el ratio de endeudamiento se ubicó en 1.5x a jun-23(jun-22: 1.7x). Por otro lado, el Ratio de Cobertura del Servicio de Deuda ajustado se ubicó en 1.7x, (jun-22: 1.9x); mientras que, en términos anualizados, el ratio EBITDA Ajustado / Gasto financiero fue de 4.6x (jun-22: 7.7x). Por su parte, el ratio Deuda Financiera Neta a EBITDA Ajustado registró un incremento, ubicándose en 1.7x (jun-22: 1.3x).

Factores Clave

Factores que podrían elevar la calificación:

  • Mejora sostenida de los niveles de los ingresos.
  • Mejora sostenida en los niveles de cobertura.
  • Reducción sostenida del nivel de apalancamiento.

Factores que podría reducir la calificación:

  • Deterioro sostenido de los niveles de ingreso derivado de un deterioro de las condiciones económicas del país, reducción de la capacidad adquisitiva de la población o aumento de costos de financiamiento.
  • Incremento de los niveles de endeudamiento que afecten los niveles de cobertura, por debajo del nivel histórico.

Hechos de importancia

  • El 03 de julio de 2023, la empresa anunció el acuerdo en la Junta General de Accionistas de Los Portales S.A. de distribución de dividendos por S/ 63.7 MM.
  • El 30 de junio de 2023, la empresa anunció que se perfeccionó la transferencia de propiedad antes comunicada y que ya no es titular de ninguna acción de Los Portales Estacionamientos S.A.
  • El 09 de junio de 2023, la empresa anunció la suscripción del contrato de compraventa de acciones con ciertos fondos de AC Capitales, en virtud de ello, Los Portales S.A. se ha obligado a transferir el 85% del capital social de Los Portales Estacionamientos S.A. Asimismo, la empresa ha suscrito del contrato de compraventa de acciones de GR Holding S.A., en virtud a ello, se verá obligado a transferir el 14.99% de las acciones de Los Portales Estacionamientos S.A. en la fecha que se realice la transferencia de las acciones en ambos contratos.
  • El 30 de marzo de 2023, La Junta Anual Obligatoria de Accionistas acordó i) elección de miembros del directorio para el ejercicio 2023, ii) aprobación de la gestión social, iii) propuesta de aplicación de utilidades a los resultados del ejercicio del 2022 por S/115.8MM, iv) aprobación de un nuevo tramo hasta un máximo de USD$ 5.0MM adicionales al programa de Emisión por Oferta Privada de Bonos Corporativos
  • El 28 de marzo de 2023, la empresa anunció los resultados de la colocación de la Serie B de la Primera Emisión Privada de Bonos Corporativos Sociales de Los Portales S.A. por S/67.9MM, con una fecha de redención de 10 años.
  • El 23 de marzo de 2023, la empresa anunció el acuerdo en la Junta General de Accionistas de Los Portales S.A. de distribución de dividendos por S/ 39.6MM.
  • El 21 de marzo de 2023, la empresa informó los resultados de la colocación de la Serie G del Segundo Programa de Papeles Comerciales de Oferta Pública Los Portales S.A. por S/10.1MM, con un plazo de vencimiento de 360 días, con rendimiento implícito de 8.9061%.
  • El 25 de enero del 2023, la empresa anunció la colocación de S/65.7MM de la Serie A de la Primera Emisión Privada de Bonos Corporativos Sociales de Los Portales S.A.
  • El 27 de diciembre de 2022, una calificadora de internacional ha asignado una calificación de calidad de sostenibilidad de SQS3 (buena) a las credenciales de sostenibilidad del marco de bonos sociales de Los Portales S.A. de diciembre 2022.
  • El 22 de diciembre de 2022, la empresa anunció la suscripción del contrato de Emisión a la Primera Emisión Privada de Bonos Corporativos Sociales mediante Oferta Privada hasta por un monto equivalente en soles de USD$ 35.0MM, la cual se podrá llevar a cabo hasta en dos series de bonos corporativos.
  • El 18 de noviembre de 2022, la empresa informó el anunció de colocación de la serie de Emisión de Papeles Comerciales, correspondiente a la Quinta Emisión de la serie F del Segundo Programa de Papeles Comerciales, Oferta Pública, por un monto de S/ 12.3 MM con un rendimiento implícito de 8.7187%.
  • El 26 de agosto de 2022, la empresa anunció los resultados con relación al Sexto Programa de Bonos Corporativos de Oferta Privada, colocándose un importe total de S/ 9,675,000 a un plazo de 2 años.
  • El 18 de agosto de 2022, la empresa informó el inicio del proceso de Due Diligence para la obtención de financiamiento por USD 35 MM vía oferta privada de bonos, que sería utilizado para el desarrollo de proyectos de habilitación urbana y vivienda social.

Metodología utilizada

La opinión contenida en el informe se ha basado en la aplicación rigurosa de la metodología vigente para calificación de riesgo de instrumentos de deuda de corto, mediano y largo plazo, acciones preferentes y emisores, cuya aprobación se realizó en sesión N°001 del Comité de Metodologías con fecha 06 de junio 2016.

Información utilizada para la clasificación

  • Información financiera: Estados Financieros Separados de Los Portales S.A. Auditados 2018-2022 y no auditados junio 2022 y 2023. Adicionalmente, los contratos marco y contratos complementarios de las emisiones.
  • Riesgo Crediticio: Estados Financieros de Los Portales S.A.

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  • Riesgo de Liquidez: Estados Financieros de Los Portales S.A.
  • Riesgo de Solvencia: Estados Financieros de Los Portales S.A.

Limitaciones y limitaciones potenciales

  • Limitaciones encontradas: No se encontró limitaciones respecto a la información presentada por la empresa.
  • Limitaciones Potenciales (Riesgos Previsibles): La clasificación toma en cuenta el estado actual del contrato de emisión (y contrato complementario). Adicionalmente, el deterioro de la actividad económica, reducción de los niveles de ingresos, y el incremento de las tasas de interés, lo que afectarían el costo del financiamiento.

Contexto Económico

La economía peruana registró una ligera contracción de -0.5% durante el primer semestre del 2023 respecto al mismo periodo del 2022. Esta reducción se da principalmente a la incidencia negativa del sector manufactura, construcción, agropecuario y pesca. Cabe señalar, que el desempeño de la actividad productiva en las regiones se vio perjudicado por la presencia del ciclón Yaku, en especial al norte del país que ocasionó inundaciones, huaicos y desbordes, afectando el tránsito de las vías terrestres; así como El Niño costero, que afectó las actividades primarias (agropecuario y pesca) y de transformación (manufactura y construcción), al igual que los rezagos de los conflictos sociales de finales del año anterior e inicio del presente que afectó las expectativas de inversionistas y demás agentes económicos, aunado a los inicios del fenómeno de El Niño Global. El menor dinamismo general en estos sectores generó que el sector financiero también tenga una contracción general en el dinamismo de los créditos.

En cuanto al desempeño de los principales sectores que componen el PBI local a jun-2023, los que presentaron crecimiento fueron otros servicios (+4.1%, derivado de la mayor actividad del subsector transporte principalmente via aérea a diversos destinos, así como favorecido por el reinicio de clases escolares; mayor avance de alojamiento y restaurantes derivado del dinamismo de negocios de comida, ampliación o remodelación de locales, catering de eventos musicales y deportivos, bares, discotecas, feriados, entre otros.), minería e hidrocarburos (+9.8%, derivado del avance de la minería metálica en cobre y hierro por Quellaveco, Las Bambas y Southern, contrastando la menor explotación de líquidos de gas natural y petróleo crudo), y comercio (+2.7%, derivado por el mayor comercio al por mayor en maquinarias, equipos médicos, electrónicos y repuestos mineros; comercio minorista por venta de combustible y lubricantes, medicinas, cosméticos, prendas de vestir, ventas online, entre otros).

En contraste, los sectores que mostraron mayor contracción fueron construcción (-9.0%, debido al menor consumo de cemento por las prolongadas lluvias, huaycos, así como bloqueos y marchas violentas), sector manufactura (- 6.1%, derivado del menor actividad con madera, plásticos, envases, fabricación de prendas, entre otros) y agropecuario (-3.4%, debido al retraso de siembras y cosechas de la presente campaña agrícola y desfavorables condiciones climáticas por ausencia de lluvias, que afectaron el normal desarrollo y fortificación del cultivo), y finalmente el sector pesca (-31.7%, relacionado a los cambios en temperaturas que afectaron en la superficial del mar y la ausencia de condiciones biológicas favorables que permiten el desarrollo de actividades extractivas en la zona Centro-Norte).

PRINCIPALES INDICADORES MACROECONÓMICOS PERÚ

INDICADORES

2018

2019

2020

2021

2022

IS-2023

2023 (E)

2024 (E)

PBI (var. % real)

4.0%

2.2%

-11.0%

13.6%

2.7%

-0.5%

2.2%

3.0%

PBI Minería e Hidrocarburos (var. %)

-1.5%

0.0%

-13.4%

7.5%

0.35%

+9.8%

8.3% / 4.7%

2.4% / 4.9%***

PBI Manufactura (var. %)

5.7%

-1.7%

-12.5%

18.6%

1.0%

-6.1%

0.0%

3.3%

PBI Electr & Agua (var. %)

4.4%

3.9%

-6.1%

8.5%

3.9%

+5.2%

4.3%

3.9%

PBI Pesca (var. % real)

39.8%

-17.2%

4.2%

2.8%

-13.7%

-31.7%

-15.0%

10.5%

PBI Construcción (var. % real)

5.4%

1.4%

-13.3%

34.5%

3.0%

-9.0%

0.0%

3.2%

Inflación (var. % IPC)*

2.0%

1.9%

2.0%

6.4%

8.5%

6.5%

3.3%

2.4%

Tipo de cambio cierre (S/ por US$)**

3.36

3.36

3.60

3.97

3.81

3.81

3.70 - 3.80

3.75 - 3.80

Fuente: INEI-BCRP /Elaboración: PCR

*Variación porcentual últimos 12 meses

**BCRP, tipo de cambio promedio de los últimos 12 meses. Encuesta de Expectativas de Tipo de Cambio BCRP.

***BCRP, Reporte de Inflación a junio 2023. Las proyecciones de minería e hidrocarburos están divididas, respectivamente.

El BCRP proyecta que la economía tendrá un crecimiento de 2.2% al cierre del 2023, siendo un ritmo más lento que el año previo. Esta revisión a la baja responde a la desaceleración de las actividades no primarias, que están relacionadas al consumo privado e inversión pública, así como la contracción de la inversión privada. Así, en el caso de la pública hay un efecto calendario dado el primer año de las autoridades subnacionales y su impacto sobre el gasto, mientras que la inversión privada se recuperaría de forma gradual luego de la inestabilidad sociopolítica que se generó, principalmente durante el 1T-2023. En contraste, se espera que exista una mejora en el sector primario respecto al 2022, donde se prevé la entrada en operación de Quellaveco y menor cantidad de paralizaciones. Asimismo, complementa el mantenimiento de la veda pesquera, datos desfavorables del sector agropecuario, manufactura, construcción derivado de conflictos sociales y menor demanda interna y efectos climáticos adversos principalmente por la presencia de huaycos e inundaciones en la zona norte del país.

Asimismo, el BCRP proyecta que la tasa de inflación alcance 3,3 por ciento a fines de 2023, lo que representa una revisión al alza respecto al Reporte de marzo (3,0 por ciento). La revisión toma en cuenta el efecto de los eventos climáticos adversos y la gripe aviar sobre los precios de alimentos. Se espera que la inflación disminuya en el horizonte de proyección y cierre en 2,4 por ciento en 2024. El retorno al rango meta asume una reversión del efecto de factores transitorios sobre los precios (tipo de cambio, precios internacionales de combustibles y granos), un

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contexto en el que se espera que las expectativas de inflación regresen al rango meta y la actividad económica se sitúe alrededor de su nivel potencial.

El sesgo al alza del balance de riesgos para la proyección de inflación se ha incrementado en relación con el Reporte anterior. Los riesgos para la proyección incluyen principalmente las siguientes contingencias: (i) menor demanda en caso de que no se recupere la confianza empresarial y del consumidor debido a la persistencia de la inestabilidad política; (ii) desaceleración del crecimiento global, que implicaría una menor demanda de exportaciones; (iii) intensificación de las tensiones geopolíticas, que podrían exacerbar y prolongar la actual crisis energética y alimentaria; (iv) la posibilidad de eventos climáticos como un Niño global fuerte con un alto impacto adverso sobre la economía; y (v) presiones al alza del tipo de cambio, salida de capitales y mayor volatilidad en los mercados financieros por episodios de mayor incertidumbre política, perturbaciones en el crecimiento, o por el endurecimiento de las condiciones financieras internacionales.

Aspectos Fundamentales

Reseña

Los Portales S.A inició operaciones en 1996 y se dedica al desarrollo de proyectos de habilitación urbana de terrenos y de construcción de viviendas multifamiliares. Desarrolla además actividades de inversión y operación de servicios hoteleros en Perú y al desarrollo.

Accionariado y Plana Gerencial

A junio de 2023, el Capital Social asciende a S/ 253.7 MM, representado por igual número de acciones comunes con un valor nominal de S/ 1.00. Los accionistas de la empresa son: GR Holding (empresa del Grupo Raffo) con 50% de participación, y Constructoras ICA S.A de C.V. con el 49.99% de participación, mientras que el resto corresponde a Ingenieros Civiles Asociados S.A de C.V.

La plana gerencial está encabezada por el Sr. Guillermo Velaochaga Raffo como Gerente General2, quien es también Director de Los Portales desde el año 2012, lo acompaña el Sr. Wilfredo de Souza Ferreyra Ugarte como Gerente de Negocios Inmobiliarios quien ingresó en el año 1997 y la Sra. Vanessa Villagran Rojas como Gerente de Negocios Hoteleros. Por su parte, el Directorio está compuesto por profesionales con gran experiencia en los sectores inmobiliario y hotelero en Perú y México.

ACCIONISTAS A JUNIO DE 2023

ACCIONISTAS

GR Holding

50.00%

Constructoras ICA S.A de C. V.

49.99%

Ingenieros Civiles Asociados S.A de C.V.

0.01%

Total

100.00%

Fuente: Los Portales S.A. / Elaboración: PCR

DIRECTORIO Y PLANA GERENCIAL A JUNIO 2023

DIRECTORIO

PLANA GERENCIAL

Raffo Paine, Ernesto Arturo

Presidente

Velaochaga Raffo, Guillermo Juan

Gerente General

Casas Godoy, Jose Bernardo

Director

Rogel Villalba, Adolfo

Gerente Central de Administración y

Finanzas

De Souza Ferreyra Ugarte, Wilfredo

Fernandini Raffo, Ernesto Alberto Juan Fabian

Director

Gerente de Negocios Inmobiliarios

Fernando

Ortega Castro, Prospero Antonio

Director

Villagran Rojas, Vanessa Desiree

Gerente de Negocios Hoteleros

Pescetto Raffo, Alberto Ernesto

Director

Stowers Perez, Ernesto Eugenio

Gerente Legal

Phillips Margain, Guadalupe

Director

Garcia Apac, Juan Richard

Gerente de Planeamiento

Quintana Kawage, Rodrigo Antonio

Director

Zelada Rodríguez, Janeth

Gerente de Contabilidad

Velaochaga Raffo, Guillermo Juan

Director

Director

Raffo Paine, Catherine Francesca

Suplente

Director

Ibarra Garcia Parra, Ricardo

Suplente

Fuente: Los Portales S.A. / Elaboración: PCR

Estrategia y Operaciones

Operaciones

Las actividades de la compañía comprenden cuatro unidades de negocio:

  • Unidad de viviendas: Comprende el desarrollo, venta y financiamiento de terrenos, donde destaca las líneas de: a) habilitación urbana con servicios básicos y b) habilitación urbana para vivienda secundaria (venta de lotes de terreno para casas de campo y casas de playa). Además, participa en la construcción de vivienda de interés social como proyectos multifamiliares de vivienda a través de los programas Mivivienda y Techo Propio.
  • Unidad de estacionamientos3. Opera playas de estacionamiento propias y administra playa de estacionamientos de terceros.
  • Unidad de rentas: Se dedica a la gestión de arrendamientos de locales comerciales y oficinas de propiedad de la compañía.
  • Unidad de hoteles4: Comprende la operación y administración de hoteles propios y de terceros, lo que incluye además la prestación de servicios de alimentos y bebidas, banquetes, y la organización de eventos dentro de los
  1. Desde abril del 2022, la gestión financiera de la empresa está a cargo del Sr. Adolfo Rogel, quien anteriormente ocupó cargos ejecutivos en el área de Finanzas del Grupo ICA. Actualmente cumple con el cargo de Gerente Central de Administración y Finanzas de Los Portales.
  2. Pertenece a la subsidiaria Los Portales Estacionamientos S.A. el cual al 30 de junio del 2023 fue vendida en su totalidad.
  3. Pertenece a la subsidiaria LP Hoteles S.A.

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establecimientos donde opera. Los hoteles se ubican en las principales ciudades del Perú como: Lima, Cusco, Piura y Tarma. Estos están enfocados al segmento de turistas y ejecutivos que demandan servicios de alta gama. La empresa opera 5 hoteles con un total de 288 habitaciones. Cabe resaltar que el 1 de diciembre de 2020, se transfirió el bloque patrimonial a la subsidiaria LP Hoteles S.A.

Cabe destacar que las unidades de negocios conforman una integración vertical, siendo la primera fase la compra de terrenos los cuales en su mayoría pueden ser destinados a la habilitación urbana.

La principal línea de negocio es viviendas, que comprende habilitación urbana y vivienda social tiene la mayor ponderación de sus ingresos operacionales. En consecuencia, la compañía durante los últimos años ha implementado nuevas estrategias de acuerdo con el desempeño del sector inmobiliario y, en búsqueda de llegar a sus clientes según sus necesidades. De esta manera, ha logrado una mayor participación de ventas, cobranzas y atención al público vía plataformas digitales.

Análisis Financiero de Los Portales S.A.

Eficiencia Operativa

Los Portales, en adelante la compañía o la empresa, a jun-23, registró un nivel de ventas de S/ 340.6 MM, ligeramente mayor en +1.3% (+S/ 4.4 MM) respecto a jun-22, explicado principalmente por un incremento de los ingresos por financiamiento de venta de inmuebles, el cual se incrementó en 9.9% (+S/ 4.9 MM), alcanzando los S/ 54.2 MM; siendo mitigado por el menor registro de ingresos por venta de inmuebles en - S/ 0.5 MM a nivel interanual. En cuanto por unidades de negocio, a la fecha de corte, inmobiliario y rentas generaron S/ 339.6 MM y S/ 915 M respectivamente (jun-22: S/ 335.2 MM y S/ 914 M).

EVOLUCIÓN DE LOS INGRESOS A JUN-23

MAR-23: INGRESOS POR LA LÍNEA DE NEGOCIO (PART. %)

S/ MM

900

738

821

Ingresos por

800

financiamiento de

700

616

venta de inmuebles

600

15.9%

500

404

Ingresos

Ingresos

336

341

por venta

400

por

300

servicios

de

inmuebles

prestado

200

83.8%

0.3%

100

0

Dic-19

Dic-20

Dic-21

Dic-22

Jun-22

Jun-23

Fuente: Los Portales S.A./ Elaboración: PCR

Con respecto al Resultado Operativo Ajustado5, a jun-23, presentó una reducción interanual de 21.4% (-S/ 20.7 MM), alcanzando los S/ 76.2 MM, explicado por el menor resultado bruto de la compañía, el cual se redujo en S/

4.8 MM interanual, aunado al incremento de los gastos operativos aumentando en S/ 9.2 MM a nivel interanual. A manera desagregada, principalmente las variaciones fueron en los gastos de venta y otros gastos operacionales incrementando en S/ 10.7 MM y S/ 7.6 MM, respectivamente, siendo levemente mitigados por otros ingresos que incrementaron en S/ 8.5 MM. Con ello, el EBIT del periodo registró una caída de 15.8% interanual (-S/13.9 MM).

Mientras que el EBITDA Ajustado del periodo fue S/ 82.2 MM, inferior en 19.3% (-S/ 19.6 MM), a lo registrado en junio 2022. En términos anualizados, el EBIT Ajustado fue de S/ 213.6 MM (-17.5%;-S/ 45.4 MM) y el EBITDA Ajustado fue de S/ 225.0 MM (-16.4%,-S/ 44.1 MM), con lo cual, el margen EBITDA Ajustado se ubicó en 27.3%, menor a lo registrado a junio 2022 (30.4%), principalmente debido a que la compañía registra menor nivel de ventas (-S/ 61.4 MM) en comparación a la reducción del EBITDA ajustado.

EVOLUCIÓN DEL MARGEN BRUTO Y MARGEN OPERATIVO

EVOLUCIÓN DEL MARGEN OPERATIVO (S/ MM)

AJUSTADOS

50%

37%

42%

41%

43%

41%

42%

40%

30%

20%

25%

27%

30%

29%

29%

26%

10%

0%

Dic-19Dic-20Dic-21Dic-22Jun-22Jun-23

Mg. Bruto

Mg. Operativo Ajust.

S/ MM

300

250

200

150

100

50

0

32.2%

30.4%

31.1%

29.8%

28.1%

27.3%

Dic-19Dic-20Dic-21Dic-22Jun-22Jun-23

34%

32%

30%

28%

26%

24%

Margen

EBITDA Ajust.

Margen EBITDA Ajust.

Fuente: Los Portales S.A. / Elaboración: PCR

5 Resultado Operativo Ajustado = Resultado Operativo + Capitalización de intereses transferidos a inmuebles terminados.

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Los Portales SA published this content on 14 September 2023 and is solely responsible for the information contained therein. Distributed by Public, unedited and unaltered, on 14 September 2023 22:54:06 UTC.