LULULEMON ATHLETICA INC. 
Por 
Las ventas aumentaron un 19% con respecto al mismo periodo del año anterior, y las ventas en tiendas comparables un 9%. El crecimiento fue especialmente espectacular fuera de Francia, con un aumento de las ventas del 49%, y en las ventas directas al consumidor, con un aumento de las ventas en línea del 18%.
| Período Fiscal: Januar | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Ventas netas 1 | 3.979 | 4.402 | 6.257 | 8.111 | 9.619 | 10.792 | 11.903 | 13.080 |
| EBITDA 1 | 1.051 | 1.035 | 1.599 | 2.081 | 2.610 | 2.925 | 3.226 | 3.633 |
| Beneficio operativo (EBIT) 1 | 889,1 | 849,8 | 1.375 | 1.789 | 2.231 | 2.498 | 2.754 | 3.080 |
| Margen de operación | 22,34 % | 19,31 % | 21,97 % | 22,06 % | 23,19 % | 23,15 % | 23,14 % | 23,55 % |
| Beneficios antes de Impuestos (EBT) 1 | 897,4 | 819,4 | 1.334 | 1.333 | 2.176 | 2.549 | 2.828 | 3.096 |
| Resultado Neto 1 | 645,6 | 588,9 | 975,3 | 854,8 | 1.550 | 1.783 | 1.978 | 2.148 |
| Margen neto | 16,22 % | 13,38 % | 15,59 % | 10,54 % | 16,12 % | 16,52 % | 16,61 % | 16,42 % |
| BPA 2 | 4,930 | 4,500 | 7,490 | 6,680 | 12,20 | 14,21 | 15,96 | 17,68 |
| Free Cash Flow 1 | 386,3 | 574,1 | 994,6 | 327,8 | 1.644 | 1.388 | 1.559 | 1.699 |
| Margen FCF | 9,71 % | 13,04 % | 15,9 % | 4,04 % | 17,09 % | 12,86 % | 13,1 % | 12,99 % |
| FCF Conversión (EBITDA) | 36,75 % | 55,45 % | 62,2 % | 15,75 % | 62,99 % | 47,47 % | 48,34 % | 46,75 % |
| FCF Conversion (Resultado Neto) | 59,83 % | 97,49 % | 101,98 % | 38,35 % | 106,07 % | 77,85 % | 78,85 % | 79,07 % |
| Dividendo / Acción 2 | - | - | - | - | - | - | - | - |
| Fecha de publicación | 26/3/20 | 30/3/21 | 29/3/22 | 28/3/23 | 21/3/24 | - | - | - |
Fuente: MarketScreener
Una señal de que la empresa sigue gozando de buena salud: este fuerte crecimiento ha ido acompañado de una reducción de las existencias. Los beneficios, por su parte, aumentan un 21% a pesar de una contracción del margen operativo, una contracción que probablemente sea temporal, dado el poder de fijación de precios "pricing power" de Lululemon.
El pasado mes de marzo -ver Lululemon: mejor que Nike - presentamos la extraordinaria trayectoria de esta marca, fundada en Vancouver hace veinticinco años. Los accionistas estarán encantados de constatar el éxito de la estrategia de crecimiento internacional iniciada desde entonces, que es el único motor de crecimiento capaz de justificar los múltiplos de valoración actuales.
En un sector minorista en el que es difícil encontrar buenas noticias, Lululemon sigue siendo un campeón en todas las categorías. Nadie ha aprovechado mejor la tendencia del fitness, especialmente entre las clientas adineradas, el santo grial de todas las marcas de consumo discrecional.
Fuente: MarketScreener
El encanto funciona en Asia tan bien como en Norteamérica. Por eso no sorprende ver que la valoración vuelve a sus máximos históricos -excluyendo la locura especulativa durante la pandemia- a x30 de beneficio operativo, exactamente el mismo múltiplo que el mercado asigna a Nike.
Un competidor como Under Armor, que se dirige más a un público masculino, sigue estando muy por detrás. Su crecimiento se ha estancado, mientras que los márgenes y la rentabilidad de Lululemon son de cuatro a cinco veces superiores.
