Las últimas semanas habían estado marcadas por una contracción muy acusada del múltiplo de valoración, que había caído de sesenta a veinticinco veces los beneficios, volviendo a su mínimo de diez años. 
 
Los inversores temían una ralentización del crecimiento, y es evidente que, a pesar de sus excelentes fundamentales -véase Lululemon: mejor que Nike-, la valoración había subido hasta un nivel prohibitivo.

Período Fiscal: January 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027
Ventas netas 1 3.979 4.402 6.257 8.111 9.619 10.782 11.822 13.052
EBITDA 1 1.051 1.035 1.599 2.081 2.610 2.940 3.227 3.558
Beneficio operativo (EBIT) 1 889,1 849,8 1.375 1.789 2.231 2.495 2.724 3.015
Margen de operación 22,34 % 19,31 % 21,97 % 22,06 % 23,19 % 23,14 % 23,04 % 23,1 %
Beneficios antes de Impuestos (EBT) 1 897,4 819,4 1.334 1.333 2.176 2.557 2.790 3.067
Resultado Neto 1 645,6 588,9 975,3 854,8 1.550 1.801 1.950 2.126
Margen neto 16,22 % 13,38 % 15,59 % 10,54 % 16,12 % 16,7 % 16,5 % 16,29 %
BPA 2 4,930 4,500 7,490 6,680 12,20 14,40 16,04 17,79
Free Cash Flow 1 386,3 574,1 994,6 327,8 1.644 1.464 1.631 1.660
Margen FCF 9,71 % 13,04 % 15,9 % 4,04 % 17,09 % 13,58 % 13,8 % 12,72 %
FCF Conversión (EBITDA) 36,75 % 55,45 % 62,2 % 15,75 % 62,99 % 49,81 % 50,54 % 46,64 %
FCF Conversion (Resultado Neto) 59,83 % 97,49 % 101,98 % 38,35 % 106,07 % 81,32 % 83,63 % 78,07 %
Dividendo / Acción 2 - - - - - - - -
Fecha de publicación 26/3/20 30/3/21 29/3/22 28/3/23 21/3/24 - - -
1USD en Millones2USD
Datos estimados

Fuente: MarketScreener

Estos recelos no eran del todo infundados. Las ventas aumentaron un 10% y las ventas comparables un 6% este trimestre; el año pasado, en las mismas fechas, las ventas aumentaron un 24% y las ventas comparables un 14%.
 
Si nos atenemos a las previsiones de la dirección y proyectamos una aceleración del programa de recompra de acciones -el Consejo de Administración acaba de autorizar uno por valor de 2.000 millones de dólares-, la valoración actual de 300 dólares por acción es unas veinte veces superior a los beneficios previstos este año. 

Este nivel es, por tanto, idéntico al de Brown-Forman, del que hablamos hoy en nuestras columnas. Con la salvedad de que el crecimiento de Lululemon es muy superior al del grupo propietario de la franquicia Jack Daniel's, y su mindshare sigue muy vivo a pesar del aumento de la competencia en su segmento. 
 
Sus pantalones de yoga y otros accesorios se han convertido en un auténtico estándar en los armarios de las mujeres norteamericanas, y parece que la tendencia también se está imponiendo internacionalmente, sobre todo en China, donde las ventas han aumentado un 52%, frente al 30% en el resto del mundo.

Lululemon
genera sólo una quinta parte de sus ventas fuera de Norteamérica. Ahí es donde reside la oportunidad de crecimiento, con el objetivo de alcanzar con el tiempo la mitad de las ventas consolidadas fuera de Francia. 
 
Sin duda, los próximos trimestres estarán salpicados de análisis contradictorios: los entusiastas alabarán el poder del efecto moda, mientras que los escépticos recordarán el doloroso precedente de Under Armour, que en su momento experimentó un crecimiento explosivo similar en el segmento del athleisure masculino antes de llegar a un punto de estancamiento.

Clasificaciónes Surperformance de Lululemon athletica Inc.: