El martes, la probabilidad implícita de que el acuerdo se cierre al precio acordado cayó por debajo del 50% por primera vez, cuando las acciones de Twitter cayeron por debajo de los 46,75 dólares. Eso está a medio camino entre el precio del acuerdo y el precio de las acciones antes de que Musk revelara que había acumulado una participación en la empresa de medios sociales el 4 de abril.

Las acciones cerraron a 47,26 dólares, dando a la empresa un valor de mercado de 36.000 millones de dólares.

La noticia de que Musk levantaría la prohibición de la cuenta de Twitter del ex presidente Donald Trump, aunque es significativa desde el punto de vista político, no movió las acciones.

Las acciones de Twitter se han desplomado junto con el desplome más amplio de los valores tecnológicos, ya que los inversores se preocupan por la inflación y una posible desaceleración económica. Algunos inversores, como el vendedor en corto Hindenburg Research, han especulado sobre si Musk trataría de negociar un precio más bajo antes del cierre de la operación.

Musk no ha indicado que esté planeando reabrir las negociaciones y sus representantes han declinado hacer comentarios al respecto.

He aquí las respuestas a algunas preguntas clave.

¿POR QUÉ QUERRÍA MUSK RENEGOCIAR EL ACUERDO?

Musk tiene un patrimonio neto estimado de casi 240.000 millones de dólares, según Forbes, aunque la mayor parte de su riqueza está ligada a las acciones de Tesla Inc, el fabricante de coches eléctricos que dirige.

Musk ya se ha movido para conseguir algo de efectivo para financiar la adquisición de Twitter. Vendió acciones de Tesla por valor de 8.500 millones de dólares y pidió un préstamo de margen de 12.500 millones de dólares garantizado con sus acciones de Tesla. La semana pasada redujo ese préstamo de margen a 6.250 millones de dólares después de incorporar coinversores. Musk dijo en una presentación regulatoria que podría buscar más financiación para el acuerdo.

Aunque Musk ha dicho que no le importa la economía de la compra de Twitter, algunos inversores creen que la caída del 27% de las acciones de Tesla desde que reveló su participación se debe en parte a la preocupación de que tenga que vender más acciones. Por tanto, las acciones de Tesla estarían menos presionadas si Musk puede negociar un precio de adquisición más bajo. Algunos coinversores podrían incitarle a hacerlo si les preocupa pagar de más.

¿CÓMO PODRÍA MUSK NEGOCIAR UN PRECIO MÁS BAJO?

Musk puede amenazar con abandonar el acuerdo a menos que el consejo de administración de Twitter acceda a reabrir las negociaciones. Está obligado por contrato a pagar una cuota de ruptura de 1.000 millones de dólares, pero Twitter tendría que demandar para obtener más que eso en concepto de daños y perjuicios o tratar de obligar a Musk a completar el acuerdo.

Hay muchos precedentes para una renegociación. Varias empresas volvieron a valorar las adquisiciones acordadas cuando estalló la pandemia del COVID-19 en 2020 y provocó una conmoción económica mundial.

En un caso, el minorista francés LVMH amenazó con abandonar un acuerdo con Tiffany & Co. El minorista de joyería estadounidense aceptó rebajar el precio de adquisición en 425 millones de dólares hasta los 15.800 millones.

Simon Property Group Inc, el mayor operador de centros comerciales de Estados Unidos, consiguió recortar el precio de la compra de una participación mayoritaria de su rival Taubman Centers Inc en un 18%, hasta los 2.650 millones de dólares.

¿EXISTEN RIESGOS AL INTENTAR RENEGOCIAR?

No hay certeza de que la estrategia vaya a funcionar, y podría acabar costando más dinero a Musk.

En primer lugar, Musk tendría que convencer a Twitter de que realmente se retiraría. Luego hay obstáculos legales, incluyendo una cláusula de "cumplimiento específico" que la compañía de medios sociales puede citar para que un juez obligue a Musk a completar el acuerdo.

Los adquirentes que pierden un caso de este tipo casi nunca se ven obligados a completar una adquisición, pero las empresas objetivo pueden solicitar una compensación monetaria por el precio del acuerdo abandonado.

Entre las empresas que han luchado contra los adquirentes en los tribunales se encuentra la empresa de tecnología médica Channel Medsystems Inc, que demandó a Boston Scientific Corp por intentar abandonar su acuerdo de 275 millones de dólares. En 2019, un juez dictaminó que el acuerdo debía completarse y Boston Scientific pagó a Channel Medsystems un acuerdo no revelado.

Los compradores que buscan una salida a veces recurren a las cláusulas de "efecto material adverso" en su acuerdo de fusión, argumentando que la empresa objetivo ha sido dañada significativamente. Pero el lenguaje en el acuerdo de transacción de Twitter, como en muchas fusiones recientes, no permite a Musk salirse debido a un entorno empresarial deteriorado, como una caída en la demanda de publicidad o porque las acciones de Twitter se hayan desplomado.

Musk también renunció a su derecho a llevar a cabo la diligencia debida cuando negoció el acuerdo con Twitter, intentando que la empresa aceptara su "mejor y definitiva" oferta. Esto le hace más difícil argumentar en los tribunales que Twitter le engañó.