Masisa S A : Análisis Razonado 1Q 2022 31/03/2022 Descargar

ANÁLISIS RAZONADO

ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS al 31 de marzo de 2022

Masisa S.A. (en adelante "Masisa", "la Compañía", "la Empresa" o "la Sociedad") presenta el análisis razonado de sus Estados Financieros Consolidados por el período terminado al 31 de marzo de 2022.

Resumen Ejecutivo

-

El EBITDA alcanzó los US$31,3 millones, lo que representa un aumento de US$17,7 millones respecto al mismo período del año anterior, como consecuencia de la mejora en márgenes debido al enfoque en productos con mayor valor agregado y eficiencias en costos, asociados a los planes de mejoras operacionales. De esta manera, el Margen EBITDA crece desde 14,1% en

1Q'21 a 25,7% en 1Q'22.

• - Disminución de Gastos financieros en un 22,5% respecto a marzo de 2021, debido principalmente al menor stock de deuda financiera y eficiencias en los costos de financiamiento.

• - A nivel de última línea, la Compañía registró una Ganancia atribuible a los propietarios de la controladora de US$18,2 millones a marzo de 2022, que se compara positivamente con la utilidad de US$3,2 millones del mismo período del año anterior.

• - Respecto a los indicadores de endeudamiento, la Compañía alcanzó un DFN / EBITDA Ex NIIF161 de 0,8x (1,0x a diciembre de 2021) y un leverage de 0,4x2 (0,4x a diciembre de 2021) a marzo de 2022.

• - A marzo de 2022, las inversiones4 de Masisa alcanzaron los US$2,3 millones.

Plan de transformación corporativa

Masisa continúa implementando su plan estratégico, el cual contempla maximizar su rentabilidad a través de productos y servicios de mayor valor agregado y desarrollar canales de venta a través de nuevas tecnologías con un modelo de negocios más orientado al cliente, concentrando su capacidad industrial principalmente en Chile. A ello se suma el estricto control de gastos, el cual contempla la eficiencia en costos de producción en todas las soluciones y menores gastos de administración.

Capacidad Instalada

Masisa tiene 2 complejos industriales en Chile con una capacidad instalada de 877.000 m3 anuales para la fabricación de tableros, 350.000 m3 anuales para recubrimiento de tableros con papeles melamínicos y folios, además de 21.000.000 m2 anuales para el pintado de tableros y 235.000 m3 anuales para la fabricación de molduras MDF. Asimismo, posee una capacidad total de 210.000 m3 anuales de madera aserrada.

Por otra parte, la Compañía cuenta con 1 complejo industrial en México el cual tiene una capacidad instalada de 180.000 m3 anuales para la fabricación de tableros, lo que permite atender los mercados de México y de Estados Unidos.

En Argentina, Masisa posee aproximadamente 72.400 hectáreas de terrenos forestales, de los cuales 43.800 hectáreas corresponden a plantaciones y bosques, mayoritariamente de pinos y eucaliptos.

1 Descontando el efecto NIIF16 según está establecido en los covenants de la Compañía.

2 Descripción del indicador en página 8.

4 Adiciones al Activo Fijo

Líneas de Negocios

La Compañía cuenta con 4 líneas de negocios las cuales se definen de la siguiente manera:

•  Solución Muebles e Interiores: Corresponde a los tableros MDF/MDP desnudos y recubiertos y productos complementarios.

•  Solución Molduras: Son utilizados para realizar terminaciones en encuentros pared-piso, pared-techo y en marcos de puertas y ventanas. Este tipo de productos se comercializan en distintos perfiles y espesores.

•  Solución Maderas: Se comercializa como madera aserrada en varios formatos, espesores y largos. Se utilizan fundamentalmente en la fabricación de embalajes o pallets, muebles y en la industria de la construcción.

•  Solución Forestal: Productos forestales orientados a diversas industrias y mercados. Todas las plantaciones en Argentina cuentan con la certificación Forest Stewarship Council (FSC).

I.

ESTADO DE RESULTADOS

Las comparaciones de esta sección son entre los resultados acumulados al 31 de marzo de 2022 y al 31 de marzo de 2021.

31-03-22

31-03-21

Resultado (MMUS$)Var. mar 22/mar-21 MMUS$ %

Ingresos de actividades ordinarias Costo de ventas

Ganancia bruta

121,9 (85,5) 36,4

96,3 (77,4) 18,9

25,5 (8,1) 17,5

26,5% 10,4% 92,4%

Costos de distribución

(3,6)

(3,6)

0,0

-0,7%

Gastos de administración

(8,1)

(8,4)

0,4

-4,4%

Otros ingresos y gastos, por función Ingresos y costos financieros

0,4

0,3

0,1

45,3%

(2,1)

(2,8)

0,7

-25,8%

Diferencias de cambio y Resultado por unidades de reajuste

0,6

(0,2)

0,8

-

Impuestos Ganancia (pérdida)

(5,0) 18,6

(1,0) 3,2

(4,1) 15,4

- -

Ganancia (pérdida), atribuible a participaciones no controladoras

0,4

0,0

0,4

-

Ganancia (pérdida), atribuible a los propietarios de la controladora

Ingresos de actividades ordinarias

Los Ingresos de actividades ordinarias a marzo de 2022 se ubicaron en US$121,9 millones, lo que significó un aumento de US$25,5 millones respecto del mismo período del año anterior (26,5%). El aumento en los ingresos se explica principalmente por la mejora en el precio medio de las soluciones comerciales.

En el siguiente cuadro se muestra la participación relativa de cada solución en los Ingresos de actividades ordinarias:

31-03-22	31-03-21
Ventas por solución comercial
Muebles e Interiores	54,1%	60,5%
Molduras	34,6%	28,6%
Madera Aserrada	9,6%	9,6%
Forestal	1,7%	1,3%
Total	100,0%	100,0%

Con respecto a los volúmenes de ventas (m3) de la Solución Muebles e Interiores a marzo de 2022, se observó una disminución de un 17,0% respecto al mismo período del año anterior debido principalmente a mayores detenciones en las líneas de producción de tableros en Chile.

Por otro lado, el volumen de ventas (m3) de la Solución Molduras a marzo de 2022 aumentó en un 4,6% respecto al mismo período del año anterior, explicado por el mejor desempeño en el mercado norteamericano.

El volumen de ventas (m3) de la Solución Madera Aserrada a marzo de 2022 disminuyó en un 8,7% en comparación con el mismo período del año anterior, debido al menor volumen de ventas en el mercado de exportación producto de cambios de itinerario y límites de capacidad naviera.

Costo de ventas

El Costo de ventas consolidado alcanzó los US$85,5 millones a marzo de 2022, lo que significó un aumento de US$8,1 millones debido principalmente al incremento de costos en los mercados de materias primas (madera y resina).

Ganancia bruta

De acuerdo a lo señalado anteriormente, la Ganancia bruta consolidada de la Compañía se ubicó en US$36,4 millones a marzo de 2022, lo que representa un aumento de US$17,5 millones respecto del mismo período del año anterior.

Costos de Distribución

Los costos de distribución se mantuvieron en US$3,6 millones a marzo de 2022 debido al efecto combinado de menor volúmenes de ventas y aumento en costos logísticos asociados a los fletes navieros y otros costos de transporte.

Gastos de Administración

Los Gastos de administración disminuyeron US$0,4 millones respecto al mismo período del año anterior asociado a los planes de eficiencias y controles estrictos de gastos.

Otros ingresos y gastos, por función

El efecto neto entre los Otros ingresos y Otros gastos por función fue una variación positiva de US$0,1 millones a marzo de 2022.

Ingresos y costos financieros

El Resultado Financiero neto (Ingresos menos Costos financieros) mejoró en US$0,7 millones respecto al mismo período del año anterior, debido principalmente al menor stock de deuda financiera y eficiencias en los costos de financiamiento.

Diferencias de cambio y Resultado por unidades de reajuste

Las Diferencias de cambio y el Resultado por unidades de reajuste generaron una ganancia de US$0,6 millones a marzo de 2022, explicado principalmente por la devaluación del peso mexicano y el peso argentino.

Impuesto a las Ganancias

Al 31 de marzo de 2022, el impuesto a las ganancias se ubicó en US$5,0 millones, asociado a la utilidad del período.

Ganancia (pérdida)

Con lo anterior, la Ganancia neta atribuible a los propietarios de la controladora alcanzó una utilidad de US$18,2 millones, explicada por la mejora en el margen operacional.

COMPOSICIÓN DEL EBITDA

Composición del EBITDA consolidado (MMUS$)

Var. mar-22/mar21

Ganancia bruta

Costos distribución y gastos de administración Depreciación y amortización

36,4 (11,8)

18,9 (12,0)

17,5 0,4

5,7

6,3

(0,6)

92,4% -3,3% -9,1%

Consumo de materia prima propia forestal (costo de venta forestal que no es desembolso de caja)1

1,0

0,4

0,6

-

Total EBITDA

31,3

13,6

17,9

-

Nota: para determinar el EBITDA se suma a los resultados operacionales (Ganancia bruta menos Costos de distribución y Gastos de administración) la depreciación y amortización, y el consumo de materia prima propia forestal del período. No se suman los ingresos por el crecimiento del activo biológico, debido a que no representan ingresos de caja del período. Tampoco se deducen los costos de formación forestal, compuestos por inversiones silvícolas para el desarrollo del patrimonio forestal, que, aunque representan un desembolso de caja, son considerados como inversión de capital del período (capex). Estos dos últimos ítems se presentan en forma neta en "Otros

Ingresos por función".

31-03-22	31-03-21
EBITDA por Solución (MMUS$)	MMUS$	%
Muebles e Interiores	11,3	9,4	1,9	20,6%
Molduras	15,8	4,8	11,0	-
Madera Aserrada	1,5	(0,7)	2,2	-
Forestal	1,5	0,4	1,1	-
Otros	1,2	(0,2)	1,4	-
Total EBITDA	31,3	13,6	17,7	-
Margen EBITDA	25,7%	14,1%

Var. mar-22/mar-21

Se observa un crecimiento importante en el EBITDA de todas las soluciones del core business de Masisa lo que se traduce en un incremento en el Margen EBITDA desde 14,1% en 1Q'21 a 25,7% en 1Q'22 explicado por la mejora en márgenes debido al enfoque en productos con mayor valor agregado y eficiencias en costos, asociados a los planes de mejoras operacionales.