MASISA S.A. ANÁLISIS
RAZONADO
ANÁLISIS RAZONADO
ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS al 31 de diciembre de 2021
Masisa S.A. (en adelante "Masisa", "la Compañía", "la Empresa" o "la Sociedad") presenta el análisis razonado de sus Estados Financieros Consolidados por el ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2021.
Cabe destacar que los Estados Financieros del año 2020 se encuentran afectados por la venta de los activos forestales chilenos y el proceso de reestructuración financiera.
Resumen Ejecutivo
- El EBITDA recurrente alcanzó los US$78,0 millones, lo que representa un aumento de US$47,4 millones respecto al mismo período del año anterior, como consecuencia del aumento en la demanda y mejora en márgenes debido al enfoque en productos con mayor valor agregado y eficiencias en costos, asociados a la ejecución del plan estratégico. De esta manera, el Margen EBITDA crece desde 8,9% en 2020 a 17,4% en 2021.
- Disminución significativa de Gastos financieros en un 64,1% respecto a diciembre de 2020, debido principalmente a la reestructuración financiera concluida durante el 2S'20.
- A nivel de última línea, la Compañía registró una ganancia de US$23,2 millones.
- La deuda financiera neta alcanzó los US$75,9 millones1 a diciembre 2021 mejorando con respecto a los US$115,5 millones a diciembre 2020, explicado por el incremento de la caja consolidada y la amortización de créditos estructurados. La deuda financiera bruta disminuyó desde US$148,3 millones en diciembre de 2020 a US$133,9 millones en diciembre de 2021.
- Con todo lo anterior, la Compañía mejoró sus indicadores de endeudamiento alcanzando a diciembre de 2021 un DFN / EBITDA Ex NIIF162 de 1,0x (4,5x a diciembre de 2020) y un leverage de 0,3x3 (0,4x a diciembre de 2020). Lo anterior es producto del buen desempeño de la Compañía, que le ha permitido continuar fortaleciendo su posición de liquidez y solvencia.
- En diciembre de 2021, Masisa firmó un contrato de crédito con la Corporación Interamericana de Inversiones (BID Invest) por una línea de crédito comprometida de hasta US$35,0 millones, a 5 años plazo, cuyo uso de fondos será financiar plan de capex y capital de trabajo.
- A diciembre de 2021, las inversiones4 de Masisa alcanzaron los US$14,3 millones, en línea con el plan de capex de la Compañía.
Plan de transformación corporativa
Masisa continúa implementando su plan estratégico, el cual contempla maximizar su rentabilidad a través de productos y servicios de mayor valor agregado y desarrollar canales de venta a través de nuevas tecnologías con un modelo de negocios más orientado al cliente, concentrando su capacidad industrial principalmente en Chile. A ello se suma el estricto control de gastos, el cual contempla la eficiencia en costos de producción en todas las soluciones y menores gastos de administración.
Con fecha 26 de junio de 2020, a través de un hecho esencial, la Compañía comunicó el perfeccionamiento de la venta de sus activos forestales chilenos por US$350 millones. Los recursos de dicha transacción se utilizaron íntegramente para reducir su deuda financiera.
- Incluye otros activos financieros corrientes.
- Descontando el efecto NIIF16 según está establecido en los covenants de la Compañía.
- Descripción del indicador en página 8.
- Adiciones al Activo Fijo
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ANÁLISIS
RAZONADO
Durante el 3Q'20 la Compañía realizó el pago de créditos de corto plazo, crédito sindicado, créditos PAEs y otros. Adicionalmente, durante el 2S'20 se realizó el rescate anticipado del 50% de los bonos Serie L y del 100% de los bonos Serie N. De esta manera, la Compañía dio por finalizado exitosamente el proceso de restructuración financiera.
Capacidad Instalada
Masisa tiene 2 complejos industriales en Chile con una capacidad instalada de 877.000 m3 anuales para la fabricación de tableros, 350.000 m3 anuales para recubrimiento de tableros con papeles melamínicos y folios, además de 21.000.000 m2 anuales para el pintado de tableros y 233.266 m3 anuales para la fabricación de molduras MDF. Asimismo, posee una capacidad total de 211.200 m3 anuales de madera aserrada.
Por otra parte, la Compañía cuenta con 1 complejo industrial en México el cual tiene una capacidad instalada de 180.000 m3 anuales para la fabricación de tableros, lo que permite atender los mercados de México y de Estados Unidos.
En Argentina, Masisa posee aproximadamente 72.400 hectáreas de terrenos forestales, de los cuales 44.300 hectáreas corresponden a plantaciones y bosques, mayoritariamente de pinos y eucaliptos.
Líneas de Negocios
La Compañía cuenta con 4 líneas de negocios las cuales se definen de la siguiente manera:
- Solución Muebles e Interiores: Corresponde a los tableros MDF/MDP desnudos y recubiertos y productos complementarios.
- Solución Molduras: Son utilizados para realizar terminaciones en encuentros pared-piso,pared-techo y en marcos de puertas y ventanas. Este tipo de productos se comercializan en distintos perfiles y espesores.
- Solución Maderas: Se comercializa como madera aserrada en varios formatos, espesores y largos. Se utilizan fundamentalmente en la fabricación de embalajes o pallets, muebles y en la industria de la construcción.
- Solución Forestal: Productos forestales orientados a diversas industrias y mercados. Todas las plantaciones en Argentina cuentan con la certificación Forest Stewarship Council™ (FSC™).
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ANÁLISIS
RAZONADO
- ESTADO DE RESULTADOS
Las comparaciones de esta sección son entre los resultados acumulados al 31 de diciembre de 2021 y al 31 de diciembre de 2020.
31-12-21 | 31-12-20 | Var. dic 21/dic-20 | |||||||||||
Resultado (MMUS$) | MMUS$ | % | |||||||||||
Ingresos de actividades ordinarias | 447,6 | 574,2 | (126,6) | -22,0% | |||||||||
Costo de ventas | (345,1) | (533,1) | 188,1 | -35,3% | |||||||||
Ganancia bruta | 102,5 | 41,0 | 61,5 | - | |||||||||
Costos de distribución | (15,7) | (11,9) | (3,8) | 32,1% | |||||||||
Gastos de administración | (37,5) | (34,5) | (3,0) | 8,6% | |||||||||
Otros ingresos y gastos, por función | 1,1 | (64,1) | 65,2 | - | |||||||||
Ingresos y costos financieros | (9,7) | (27,5) | 17,8 | -64,7% | |||||||||
Diferencias de cambio y Resultado por unidades | (4,1) | 6,3 | (10,4) | - | |||||||||
de reajuste | |||||||||||||
Impuestos | (13,3) | (69,6) | 56,4 | -81,0% | |||||||||
Ganancia (pérdida) | 23,2 | (160,4) | 183,7 | - | |||||||||
Ganancia (pérdida), atribuible a los | 23,2 | (160,4) | 183,7 | - | |||||||||
propietarios de la controladora | |||||||||||||
Ingresos de actividades ordinarias
Los Ingresos de actividades ordinarias a diciembre de 2021 se ubicaron en US$447,6 millones, lo que significó una disminución de US$126,6 millones respecto del mismo período del año anterior. Esta caída se explica debido a un efecto no recurrente asociado a los mayores ingresos por la desinversión de los activos forestales chilenos realizada en junio de 2020. Excluyendo dicho efecto, los ingresos por venta consolidados crecieron US$102,5 millones con respecto a diciembre de 2020 (+29,7%).
El aumento en los ingresos recurrentes, se explica por el efecto combinado de la mejora en el precio medio de las principales soluciones comerciales debido al enfoque en productos de mayor valor agregado y normalización de los volúmenes de ventas en la Solución de Muebles e Interiores y Solución Molduras tras el desconfinamiento producto de la pandemia.
En el siguiente cuadro se muestra la participación relativa de cada solución en los Ingresos de actividades ordinarias:
31-12-21 | 31-12-20 | ||||||
Ventas por solución comercial | |||||||
Muebles e Interiores | 57,3% | 55,2% | |||||
Molduras | 30,4% | 30,0% | |||||
Madera Aserrada | 10,1% | 10,0% | |||||
Forestal1 | 2,1% | 4,8% | |||||
Total | 100,0% | 100,0% | |||||
(1) No incluye desinversión de los activos forestales chilenos materializada el 26 de junio de 2020.
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ANÁLISIS
RAZONADO
Con respecto a los volúmenes de ventas (m3) de la Solución Muebles e Interiores a diciembre de 2021, se observó un aumento de un 7,8% respecto al mismo período del año anterior, impulsado principalmente por mayor volumen de venta en el mercado nacional debido a que se ha mantenido la alta demanda.
Por otro lado, el volumen de ventas (m3) de la Solución Molduras a diciembre de 2021 aumentó en un 13,9% respecto al mismo período del año anterior, explicado por el aumento de la capacidad de producción asociada al inicio de operación de una nueva línea de molduras en Nov'20 y el mejor desempeño del mercado norteamericano.
El volumen de ventas (m3) de la Solución Madera Aserrada a diciembre de 2021 disminuyó levemente en un 4,3% en comparación con el mismo período del año anterior, debido al menor volumen de ventas en el mercado de exportación producto de menor disponibilidad naviera, parcialmente compensado por un mayor volumen de venta en el mercado nacional debido a la recuperación de la demanda.
Costo de ventas
El Costo de ventas consolidado alcanzó los US$345,1 millones a diciembre de 2021, lo que significó una disminución de US$188,1 millones. Lo anterior como consecuencia de la desinversión de los activos forestales chilenos realizados en el mes de junio del 2020.
Excluyendo dicho efecto, el Costo de ventas aumentó en US$41,5 millones respecto al mismo período del año anterior, debido principalmente al incremento en el volumen de ventas, y en menor medida, a los precios de la madera y otras materias primas.
Ganancia bruta
De acuerdo a lo señalado anteriormente, la Ganancia bruta consolidada de la Compañía se ubicó en US$102,5 millones a diciembre de 2021, lo que representa un aumento de US$61,5 millones respecto del mismo período del año anterior.
Costos de Distribución
El aumento de US$3,8 millones se explica por el incremento en los volúmenes de ventas y, adicionalmente, por un aumento en costos logísticos asociados a los fletes navieros y otros costos de transporte.
Gastos de Administración
Los Gastos de administración aumentaron US$3,0 millones respecto al mismo período del año anterior.
Otros ingresos y gastos, por función
El efecto neto entre los Otros ingresos y Otros gastos por función fue una variación positiva de US$65,2 millones a diciembre de 2021, explicado principalmente por gastos no recurrentes del año 2020 asociados al proceso de reestructuración financiera y venta de los activos forestales chilenos (US$42,6 millones). Adicionalmente, se observa una menor pérdida por variación del activo biológico respecto del año anterior por US$14,1 millones y un ingreso de US$9,9 millones por un pago recibido en septiembre de 2021 correspondiente a una transacción asociada a una recuperación de impuestos de la ex filial Masisa Do Brasil.
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ANÁLISIS
RAZONADO
Ingresos y costos financieros
El Resultado Financiero neto (Ingresos menos Costos financieros) mejoró en US$17,8 millones respecto al mismo período del año anterior, debido principalmente a la reestructuración financiera llevada a cabo en el 2S'20, logrando reducir en un 64,7% la carga financiera neta.
Diferencias de cambio y Resultado por unidades de reajuste
Las Diferencias de cambio y el Resultado por unidades de reajuste generaron una pérdida de US$4,1 millones a diciembre de 2021, explicado principalmente por la devaluación del peso chileno.
Impuesto a las Ganancias
Al 31 de diciembre de 2021, el impuesto a las ganancias se ubicó en US$13,3 millones, asociado a la utilidad del período. En 2020 la línea de impuestos incluye un efecto negativo no recurrente de US$79,7 millones asociado al reverso de activos diferidos por la desconsolidación de Venezuela debido a su difícil recuperabilidad, lo cual no representó salida de efectivo.
Ganancia (pérdida)
Con lo anterior, la Ganancia neta atribuible a los propietarios de la controladora alcanzó una utilidad de US$23,2 millones, explicada principalmente por la mejora en el margen operacional y la disminución de gastos financieros por la restructuración ocurrida en 2020.
COMPOSICIÓN DEL EBITDA
Var. dic-21/dic20 | ||||||||||||||
31-12-21 | 31-12-20 | |||||||||||||
Composición del EBITDA consolidado | MMUS$ | % | ||||||||||||
(MMUS$) | ||||||||||||||
Ganancia bruta | 102,5 | 41,0 | 61,5 | - | ||||||||||
Costos distribución y gastos de administración | (53,2) | (46,5) | (6,8) | 14,6% | ||||||||||
Depreciación y amortización | 24,9 | 26,1 | (1,2) | -4,6% | ||||||||||
Consumo de materia prima propia forestal (costo | 3,8 | 10,0 | (6,1) | -61,6% | ||||||||||
de venta forestal que no es desembolso de caja)1 | ||||||||||||||
Total EBITDA recurrente | 78,0 | 30,6 | 47,4 | - | ||||||||||
Nota: para determinar el EBITDA se suma a los resultados operacionales (Ganancia bruta menos Costos de distribución y Gastos de administración) la depreciación y amortización, y el consumo de materia prima propia forestal del período. No se suman los ingresos por el crecimiento del activo biológico, debido a que no representan ingresos de caja del período. Tampoco se deducen los costos de formación forestal, compuestos por inversiones silvícolas para el desarrollo del patrimonio forestal, que, aunque representan un desembolso de caja, son considerados como inversión de capital del período (capex). Estos dos últimos ítems se presentan en forma neta en "Otros Ingresos por función".
(1) No incluye desinversión de los activos forestales chilenos materializada el 26 de junio de 2020.
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Masisa SA published this content on 10 March 2022 and is solely responsible for the information contained therein. Distributed by Public, unedited and unaltered, on 10 March 2022 18:53:02 UTC.
