Las cifras desmienten las proezas del supuesto crecimiento "sostenible" y "generalizado" de Medtronic.

Si bien todos los segmentos - cardiovascular, neurociencia, cirugía y diabetes - registraron efectivamente mejores ventas que el año anterior, estas ganancias fueron desgraciadamente consumidas en su totalidad por la inflación en la estructura de costes.

Período Fiscal: April 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026
Ventas netas 1 30.557 28.913 30.117 31.686 31.227 32.364 33.416 35.024
EBITDA 1 9.767 8.472 8.096 9.830 9.294 9.176 9.632 10.312
Beneficio operativo (EBIT) 1 8.872 7.565 7.177 8.856 8.295 8.272 8.700 9.251
Margen de operación 29,03 % 26,16 % 23,83 % 27,95 % 26,56 % 25,56 % 26,03 % 26,41 %
Beneficios antes de Impuestos (EBT) 1 5.197 4.055 3.895 5.517 5.364 4.837 6.410 6.894
Resultado Neto 1 4.631 4.789 3.606 5.039 3.758 3.676 5.006 5.709
Margen neto 15,16 % 16,56 % 11,97 % 15,9 % 12,03 % 11,36 % 14,98 % 16,3 %
BPA 2 3,410 3,540 2,660 3,730 2,820 2,760 3,647 4,213
Free Cash Flow 1 5.873 6.021 4.885 5.978 4.580 5.200 6.540 6.771
Margen FCF 19,22 % 20,82 % 16,22 % 18,87 % 14,67 % 16,07 % 19,57 % 19,33 %
FCF Conversión (EBITDA) 60,13 % 71,07 % 60,34 % 60,81 % 49,28 % 61,84 % 67,9 % 65,66 %
FCF Conversion (Resultado Neto) 126,82 % 125,73 % 135,47 % 118,63 % 121,87 % 141,46 % 130,64 % 118,61 %
Dividendo / Acción 2 2,000 2,320 2,320 2,720 2,720 2,800 2,739 2,842
Fecha de publicación 23/5/19 21/5/20 27/5/21 26/5/22 25/5/23 23/5/24 - -
1USD en Millones2USD
Datos estimados

Fuente: MarketScreener

Las ventas consolidadas aumentaron un 3,6%, de 31.200 a 32.300 millones de dólares, pero el beneficio de explotación cayó un 6,2%, de 5.500 a 5.100 millones de dólares. También hay que señalar que el negocio se está estancando en Estados Unidos.

Evidentemente, lo más importante para Medtronic sigue siendo hacer honor a su estatus de aristócrata de los dividendos. El grupo con sede en Minneapolis ha anunciado un aumento de su reparto por cuadragésimo séptimo año consecutivo, y señala que ha aumentado un 30% en cinco años.

El problema es que el beneficio por acción ha caído bruscamente en ese periodo: al menos un 20%, de 3,5 a 2,8 dólares. La dinámica del flujo de caja es similar, y aún más preocupante si se tiene en cuenta que Medtronic fue un activo comprador durante todo el ciclo anterior.

El retorno de la inversión de estas adquisiciones -empezando por la megacompra de Covidien en 2015- sigue siendo un tema tabú que la dirección tendrá que explicar tarde o temprano.

Como señalamos en nuestro último comentario sobre los resultados del grupo, la cuestión de la creación de valor -o más bien de su probable destrucción- sigue siendo central, sobre todo si se contrapone a unos niveles de valoración todavía bastante elevados.

Clasificaciónes Surperformance de Medtronic plc: