MERCEDES-BENZ GROUP AG 
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Pongamos las cosas en perspectiva: en 2024, tanto las ventas como el precio de las acciones estaban exactamente en los mismos niveles que veinticinco años antes, justo antes de que estallara la primera burbuja especulativa de los valores tecnológicos. ¿Es esto una señal?
La comparación no es razón, desde luego, sobre todo teniendo en cuenta que Mercedes se escindió de Daimler Trucks hace tres años, aunque sigue conservando un tercio del capital. Reestructurado varias veces desde 1999, el fabricante ha ascendido en el mercado y ha mejorado notablemente su rentabilidad.
| Período Fiscal: Diciembre | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Ventas netas 1 | 172.745 | 154.309 | 167.971 | 150.017 | 153.218 | 145.943 | 146.065 | 149.657 |
| Variación | - | -10,67 % | 8,85 % | -10,69 % | 2,13 % | -4,75 % | 0,08 % | 2,46 % |
| EBITDA 1 | 12.080 | 15.560 | 36.049 | 26.979 | 26.323 | 19.844 | 19.568 | 20.192 |
| Variación | - | 28,81 % | 131,68 % | -25,16 % | -2,43 % | -24,61 % | -1,39 % | 3,19 % |
| Beneficio operativo (EBIT) 1 | 4.329 | 6.603 | 29.069 | 20.458 | 19.660 | 12.801 | 12.020 | 13.024 |
| Variación | - | 52,53 % | 340,24 % | -29,62 % | -3,9 % | -34,89 % | -6,1 % | 8,35 % |
| Intereses pagados 1 | -483 | -264 | -294 | -154 | 424 | -262,7 | -250,5 | -219,7 |
| Beneficios antes de Impuestos (EBT) 1 | 3.830 | 6.339 | 28.775 | 20.304 | 20.084 | 13.603 | 12.936 | 14.015 |
| Variación | - | 65,51 % | 353,94 % | -29,44 % | -1,08 % | -32,27 % | -4,91 % | 8,35 % |
| Resultado Neto 1 | 2.377 | 3.600 | 23.006 | 14.501 | 14.261 | 9.871 | 9.286 | 10.117 |
| Variación | - | 51,45 % | 539,06 % | -36,97 % | -1,66 % | -30,78 % | -5,92 % | 8,95 % |
| Fecha de publicación | 11/2/20 | 18/2/21 | 24/2/22 | 17/2/23 | 22/2/24 | - | - | - |
Fuente: MarketScreener
Pero no este año, en el que ha registrado un ligero descenso del margen operativo a pesar de -o a causa de- un fuerte crecimiento de las ventas de vehículos eléctricos y notables subidas de precios: +46% en sus turismos y +38% en sus furgonetas desde el periodo prepandémico.
A falta de crecimiento, algo nuevo, Mercedes se ha puesto a canibalizarse. La mitad del plan de recompra de 4.000 millones de euros votado el año pasado se ha agotado, y el consejo de administración se dispone a presentar un nuevo plan de 3.000 millones de euros en la próxima junta general.
Hay una curiosidad en la forma en que Mercedes-Benz presenta sus resultados: no acabamos de entender su definición de "flujo de caja libre", ya que misteriosamente omite los gastos de capital.
Así que hay un signo de interrogación sobre los 11.300 millones de euros del llamado "flujo de caja libre". Si alguien de dentro pudiera arrojar algo de luz sobre este asunto para los analistas de MarketScreener, ¡su contribución sería muy apreciada!
En realidad, como sabemos - y Mercedes no es la única - son sobre todo las actividades de crédito las que financian el sacrosanto reparto de dividendos. Cabe señalar que la tasa de morosidad de estas actividades crediticias sigue siendo insignificante, incluso en el contexto de una grave recesión en Alemania.
La ventaja es que los clientes de Mercedes tienen un perfil de prestatario "prime", además de poder absorber las importantes subidas de precios antes señaladas.
Sigue siendo por su rendimiento por lo que tiene más sentido valorar Mercedes. Se sitúa en torno al 7%, en su nivel más alto en veinticinco años. ¿Es una señal de que el mercado desconfía? Porque aparte de la gran crisis financiera de 2008 y el episodio Covid, Mercedes tiene un muy buen historial de crecimiento de dividendos.
