Pongamos las cosas en perspectiva: en 2024, tanto las ventas como el precio de las acciones estaban exactamente en los mismos niveles que veinticinco años antes, justo antes de que estallara la primera burbuja especulativa de los valores tecnológicos. ¿Es esto una señal?

La comparación no es razón, desde luego, sobre todo teniendo en cuenta que Mercedes se escindió de Daimler Trucks hace tres años, aunque sigue conservando un tercio del capital. Reestructurado varias veces desde 1999, el fabricante ha ascendido en el mercado y ha mejorado notablemente su rentabilidad.

Período Fiscal: Diciembre 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026
Ventas netas 1 172.745 154.309 167.971 150.017 153.218 151.972 154.887 160.116
EBITDA 1 12.080 15.560 36.049 26.979 - 23.518 24.198 25.476
Beneficio operativo (EBIT) 1 4.329 6.603 29.069 20.458 19.660 17.008 17.164 18.460
Margen de operación 2,51 % 4,28 % 17,31 % 13,64 % 12,83 % 11,19 % 11,08 % 11,53 %
Beneficios antes de Impuestos (EBT) 1 3.830 6.339 28.775 20.304 - 17.184 17.070 18.049
Resultado Neto 1 2.377 3.600 23.006 14.501 14.261 12.011 12.057 13.038
Margen neto 1,38 % 2,33 % 13,7 % 9,67 % 9,31 % 7,9 % 7,78 % 8,14 %
BPA 2 2,220 3,390 21,50 13,55 13,46 11,73 12,06 13,28
Free Cash Flow 1 1.368 8.259 8.606 8.128 - 9.061 7.780 9.163
Margen FCF 0,79 % 5,35 % 5,12 % 5,42 % - 5,96 % 5,02 % 5,72 %
FCF Conversión (EBITDA) 11,32 % 53,08 % 23,87 % 30,13 % - 38,53 % 32,15 % 35,97 %
FCF Conversion (Resultado Neto) 57,55 % 229,42 % 37,41 % 56,05 % - 75,44 % 64,53 % 70,28 %
Dividendo / Acción 2 0,9000 1,350 5,000 5,200 - 4,926 5,030 5,263
Fecha de publicación 11/2/20 18/2/21 24/2/22 17/2/23 22/2/24 - - -
1EUR en Millones2EUR
Datos estimados

Fuente: MarketScreener

Pero no este año, en el que ha registrado un ligero descenso del margen operativo a pesar de -o a causa de- un fuerte crecimiento de las ventas de vehículos eléctricos y notables subidas de precios: +46% en sus turismos y +38% en sus furgonetas desde el periodo prepandémico.

A falta de crecimiento, algo nuevo, Mercedes se ha puesto a canibalizarse. La mitad del plan de recompra de 4.000 millones de euros votado el año pasado se ha agotado, y el consejo de administración se dispone a presentar un nuevo plan de 3.000 millones de euros en la próxima junta general.

Hay una curiosidad en la forma en que Mercedes-Benz presenta sus resultados: no acabamos de entender su definición de "flujo de caja libre", ya que misteriosamente omite los gastos de capital.

Así que hay un signo de interrogación sobre los 11.300 millones de euros del llamado "flujo de caja libre". Si alguien de dentro pudiera arrojar algo de luz sobre este asunto para los analistas de MarketScreener, ¡su contribución sería muy apreciada!

En realidad, como sabemos - y Mercedes no es la única - son sobre todo las actividades de crédito las que financian el sacrosanto reparto de dividendos. Cabe señalar que la tasa de morosidad de estas actividades crediticias sigue siendo insignificante, incluso en el contexto de una grave recesión en Alemania.

La ventaja es que los clientes de Mercedes tienen un perfil de prestatario "prime", además de poder absorber las importantes subidas de precios antes señaladas.

Sigue siendo por su rendimiento por lo que tiene más sentido valorar Mercedes. Se sitúa en torno al 7%, en su nivel más alto en veinticinco años. ¿Es una señal de que el mercado desconfía? Porque aparte de la gran crisis financiera de 2008 y el episodio Covid, Mercedes tiene un muy buen historial de crecimiento de dividendos.

Clasificaciónes Surperformance de Mercedes-Benz: