MICROSOFT CORPORATION El índice S&P 500 terminó un 1,84% a la baja y el índice compuesto Nasdaq cerró con un descenso del 2,43%, lo que le pone en vías de confirmar que se encuentra en una corrección tras las preocupaciones por las valoraciones de las grandes tecnológicas y la debilidad de las cifras de empleo, que agravaron los temores a una ralentización.
LAMAR VILLERE, GESTOR DE CARTERA, VILLERE & CO, NUEVA ORLEANS
"Hemos estado buscando especialmente en el área de las grandes tecnológicas un retroceso en verano y nos ha sorprendido que haya tardado tanto. Hemos estado buscando entrar potencialmente en algunos de esos nombres caros y frustrados por no haber tenido una oportunidad, y ahora lo estamos consiguiendo. Tal vez no estemos del todo allí, pero estas cosas se están volviendo un poco más realistas en cuanto a valoración.
"Obviamente, la cifra de empleos es el gran titular. Pero parece que hemos entrado oficialmente al menos en un mundo racional en el que las malas noticias económicas se leen como malas en lugar de que las malas noticias económicas se lean como buenas... Creo que la Fed va a recortar y todos estamos más o menos ajustados a eso. Eso está más o menos establecido Ahora es más como, hey, ¿esperaron demasiado? ¿Tenemos una recesión entre manos?"
JOSH WEIN, GESTOR DE CARTERA, FONDOS HENNESSY, CHAPEL HILL, CAROLINA DEL NORTE
"Hace un mes, la expectativa era de menos de dos recortes de tipos para finales de año y ahora la expectativa es, estadísticamente, de más de cuatro... Así que creo que ese rápido ajuste ha dado a la gente razones para pensar que quizá la Reserva Federal ha esperado demasiado y que vamos a ralentizarnos más de lo que habíamos pensado. No estoy de acuerdo con eso, pero creo que ese es el consenso, y eso es lo que está haciendo bajar las cosas. La contrapartida a todo eso es un 10 años que ha bajado unos 30 puntos básicos en la última semana. Prefiero seguir eso que todo el ruido. Creo que el mercado (de valores) está en buena forma".
MICHAEL FARR, PRESIDENTE Y DIRECTOR EJECUTIVO, FARR, MILLER & WASHINGTON LLC, WASHINGTON, DC
Los mercados están teniendo una reacción emocional a corto plazo a los datos económicos de hoy. Y los datos económicos de hoy sobre el empleo fueron más débiles y mostraron una desaceleración en la contratación y en el crecimiento de los salarios. Eso tiene a la gente preocupada por que la Fed haya mantenido los tipos demasiado altos durante demasiado tiempo y al hacerlo haya ralentizado la economía hasta el punto de que podamos estar dirigiéndonos hacia una recesión. Esa es la primera parte. La segunda parte es que el mercado durante los últimos meses ha atravesado una serie de máximos históricos sobre una gran exuberancia y entusiasmo por unos 6 ó 7 valores que han subido más y más: Nvidia, Meta, Apple, Microsoft, etc. Con beneficios tan grandes y un poco de miedo, la recogida de beneficios sienta bien en el momento. No creo que esto sea el fin del mundo. Es el dato de un mes. Ha sido una tendencia en un mercado laboral que se ha ido normalizando. Así que hay estas señales y más datos que sugieren que quizás, si ahora parece miedo a corto plazo y un poco de reacción exagerada por parte de los mercados.
Los profesionales se fijarán en ese 3,80% del Tesoro a 10 años. Eso es un gran movimiento en el Tesoro a 10 años, estábamos en el 4,25% hace 10 días. Eso es un gran movimiento cuando se obtiene un movimiento de 44 o 45 puntos básicos en el rendimiento del Tesoro a 10 años. Esto es grande. Así que ciertamente parece que hay un comercio de miedo allí. Que hay un poco de huida hacia la seguridad y también una expectativa que realmente parece fijar un recorte de la Fed en septiembre.
STEVE ENGLANDER, JEFE, INVESTIGACIÓN DE DIVISAS GLOBALES G10 Y ESTRATEGIA MACRO DE AMÉRICA DEL NORTE, BANCO STANDARD CHARTERED SUCURSAL NY, NUEVA YORK
No hay ningún resquicio de esperanza (en los datos de empleo) en ninguna parte por lo que puedo ver. Dicen que no tuvieron ningún tipo de efecto de huracán, y si lo tuvieron, no es suficiente para compensar el grado de suavidad que estamos viendo y creo que particularmente la tasa de desempleo es en lo que la gente se está fijando e históricamente cuando se ve este tipo de movimiento, sugiere que las cosas se están ralentizando.
La única cuestión es que la mayoría de los otros indicadores no son consistentes con una desaceleración realmente brusca en este momento. Es decir, todo es suave, pero nada es catastróficamente suave. Este conjunto de cifras destaca y obviamente son cifras importantes, pero creo que importará si están respaldadas por otras cifras que salgan en el transcurso de los próximos días para ver si la debilidad que estamos viendo aquí se corresponde con todo lo demás...
En el último par de días hemos visto esta verdadera escalada de los temores de que la economía de EE.UU. se está desacelerando a un ritmo precipitado, mucho más que cualquier desaceleración que vimos, digamos, en la primera mitad del año, y cualquier desaceleración que está incluida en las previsiones de la Fed y la mayoría de las previsiones del mercado.
Algunos de los movimientos del mercado de bonos - los rendimientos más bajos del mercado de bonos es el camino de menor resistencia porque tenemos tanto datos económicos blandos como preocupaciones geopolíticas en Oriente Medio. Ambos tienden a empujar los rendimientos de los bonos a la baja, así que creo que esa es parte de la razón por la que se han movido tan bruscamente. Pero yo diría que en el último par de días el mercado se ha vuelto realmente preocupado por la desaceleración de la economía de EE.UU. y cuando nos fijamos en la curva de rendimiento, estaban mal posicionados para ello. Para lo que estaban en precio era para una especie de desaceleración gradual. Y de nuevo, no estamos convencidos de que este sea el caso, pero está claro que esto es lo que el mercado está comprando ahora - que el ritmo de desaceleración va a ser más brusco.
MICHAEL HARRIS, PRESIDENTE, QUEST PARTNERS, NUEVA YORK
La Reserva Federal tiene un doble mandato: la estabilidad de los precios es el número uno, y el número dos es centrarse en un mercado laboral fuerte. Realmente no han tenido que preocuparse por el mercado laboral durante bastante tiempo. Su atención se ha centrado al 100% en la estabilidad de los precios y la inflación. Ahora que la inflación parece estar acercándose a su objetivo, estamos empezando a ver que el desempleo empeora. Así que este es ese punto dulce para los recortes de tipos.
No creo que tengamos suficientes datos aún para decirnos que nos dirigimos hacia una recesión, pero sí creo que el miedo a una recesión es lo que impulsa a los mercados...
ART HOGAN, ESTRATEGA DE MERCADO, B. RILEY WEALTH:
No es un huracán de categoría 3, pero estamos viendo cómo reaccionan los mercados a las señales de que la economía se está normalizando después de haberse caldeado en la primera mitad de este año. El camino hacia la normalización nunca va a ser suave, y simplemente no estamos acostumbrados a cómo se siente la normalización. Los mercados pueden reaccionar de forma exagerada y los inversores se aferran a cualquier cosa como excusa para tomar beneficios.
Los valores tecnológicos "lideraron las subidas y las valoraciones se estiraron". La buena noticia es que aunque Nvidia haya bajado un 30% más o menos desde el máximo hasta el mínimo, el S&P 500 sólo ha bajado una fracción de esa cantidad. Hay una rotación además de una liquidación.
YUNG-YU MA, DIRECTOR DE INVERSIONES, BMO WEALTH MANAGEMENT (DE LA NOTA)
"Un recorte de 50 puntos básicos de la Fed en septiembre está claramente justificado, ya que el mercado laboral muestra ahora claros signos de ablandamiento. La Fed ya se está quedando rezagada con respecto a la curva y los tipos son excesivamente restrictivos, un recorte de 50 puntos básicos en septiembre sólo sería ponerse al día con la curva, en lugar de adelantarse a ella."
MICHAEL ARONE, ESTRATEGA JEFE DE INVERSIONES, STATE STREET GLOBAL ADVISORS, BOSTON
Hay tres cosas que impulsan esta venta masiva. Agosto es notoriamente un mes difícil para los mercados, y nos adentramos en él con los mercados tasados para la perfección, en particular los 7 valores magníficos. Incluso superar las expectativas tanto en las líneas superiores como en las inferiores no fue suficiente este trimestre, a estas valoraciones.
En última instancia, prevalecerán las cabezas más frías. Las correcciones son normales, y ésta es una corrección de las de toda la vida. Para que mengüe, necesitaremos un buen crecimiento continuado de los beneficios y algunos datos económicos que detengan la marea de temores de recesión. Si se consigue algo de eso, esta corrección empezará a menguar".
Es importante vigilar los diferenciales de crédito de cara al futuro. Será un barómetro importante de la economía y de cómo se siente la gente con respecto al riesgo empresarial. Se han ampliado significativamente, pero no están estallando de la forma en que lo harían si hubiera algo subyacente mal.
MATT ROWE, JEFE DE GESTIÓN DE CARTERAS Y ESTRATEGIAS DE ACTIVOS CRUZADOS, NOMURA CAPITAL MANAGEMENT, NUEVA YORK
En resumen, el informe de empleo se está tratando como un punto de inflexión. Hoy, las malas noticias se están tratando como "malas noticias". Antes de hoy, los malos datos económicos se trataban como positivos, ya que aumentaban la probabilidad de un recorte de tipos y eso alimentaba la revalorización beta de la renta variable".
DAVID WAGNER, DIRECTOR DE RENTA VARIABLE Y GESTOR DE CARTERAS, APTUS CAPITAL ADVISORS, OHIO
Todo se reduce al crecimiento y lo que hemos presenciado en los dos últimos días es una tendencia continuada a la baja de los PMI manufactureros y un informe de empleo más débil de lo esperado que podrían poner en duda que los efectos retardados de la política monetaria estén empezando a formarse realmente y que la Fed tenga que volverse más reaccionaria que proactiva.
BRIAN MULBERRY, GESTOR DE CARTERAS DE CLIENTES, ZACKS INVESTMENT MANAGEMENT, CHICAGO
La única tendencia definible clara es el ablandamiento del mercado laboral, que ha provocado un descenso en el sector manufacturero, lo que ha dado lugar a unas previsiones más débiles de lo esperado a medida que se van conociendo los beneficios del segundo trimestre Con tanta rentabilidad atribuida a tan pocos valores, este tipo de volatilidad era muy probable. También hemos visto cómo el mercado más amplio rebajaba las previsiones ante el elevado coste del capital y creíamos que era sólo cuestión de tiempo que ocurriera también con los valores del Mag 7. Las ganancias de esta semana han demostrado que varios de ellos no están creciendo tan rápido como se preveía.
Aquí hay un resquicio de esperanza. Con los rendimientos ahora retrocediendo por debajo del 4%, están viajando a un nivel mucho más competitivo con nuestro rendimiento de Dividendos a largo plazo del 3,4%. Recuerde que todavía hay 5 billones de dólares en cuentas del mercado monetario que podrían estar buscando un mejor trato si la Fed recorta los tipos."
MATT LLOYD, ESTRATEGA JEFE DE INVERSIONES DE ADVISORS ASSET MANAGEMENT
Lo que está ocurriendo hoy es la constatación de que hay corrientes subterráneas, ya sea el mercado laboral o la confianza de los consumidores o la volatilidad de las elecciones, que podrían estar cambiando la razón por la que la Fed recorta de la inflación al debilitamiento de la economía.
Usted está viendo ganancias decentes pero las cifras de ingresos no son robustas. Usted ha tenido altas asignaciones minoristas en renta variable y está recibiendo una sacudida que le agitará durante un tiempo.
MARK TRAVIS, GESTOR DE CARTERA, INTREPID CAPITAL
Este mercado ha estado muy concentrado y la gente se está dando cuenta ahora de que no tenían el respaldo de valoración para seguir comprando a esos niveles".
La gente está empezando a reevaluar cuáles son sus riesgos y si están bien posicionados.
TOM PLUMB, DIRECTOR EJECUTIVO Y GESTOR DE CARTERAS DE PLUMB FUNDS, MADISON, WI:
"Se trata de una corrección a la vieja usanza y, obviamente, no es algo que nadie prevea en el momento en que comienza, ni siquiera cuándo va a (terminar), pero no es tan inusual, ya que pasamos la antorcha económica de la percepción de crecimiento a la percepción de la necesidad de intervención gubernamental con tipos de interés más bajos para estabilizar la economía.
"A medida que pasemos el otoño y empecemos a ver algún impacto de las acciones de la Reserva Federal (en términos de recortes de tipos), podemos ver una recuperación desde los 16.600 niveles actuales hasta bastante más de 18.000 a finales de año".
CLAUDIA SAHM, ECONOMISTA JEFE DE NEW CENTURY ADVISORS Y EX ECONOMISTA DE LA FED, ARLINGTON, VIRGINIA:
"La Fed, como aún no ha empezado a normalizarse, tiene mucho margen para intervenir y quitar algo de presión a la economía. No estamos en un momento de crisis. Seguimos teniendo una economía fuerte, sólo que se está ralentizando de una forma que necesita controlarse. Dado que (la Fed) ha tardado en iniciar sus reducciones de los tipos de interés, ponerse al día en septiembre podría tener mucho sentido. Van a querer ser apropiados - deliberados en sus acciones.
"No necesitamos una Reserva Federal que esté en modo crisis. No estamos en crisis, sólo... hay que tomar medidas... Y creo que eso es lo que ocurrirá. Es exactamente cómo lo calibrarán será una cuestión. Es una pena que septiembre parezca ahora mismo muy lejano".
SOLITA MARCELLI, DIRECTORA DE INVERSIONES PARA AMÉRICA, UBS GLOBAL WEALTH MANAGEMENT (EN UNA NOTA):
Los mercados de renta variable estadounidenses habían estado disfrutando de un rally inusualmente suave hasta mediados de julio. El S&P 500 había encadenado más de 350 sesiones bursátiles sin una caída superior al 2%, la mejor racha en 17 años. Era de esperar una vuelta a niveles más altos de volatilidad, sobre todo a medida que la Reserva Federal se acerca al inicio de un ciclo de recortes y mientras los inversores esperan la orientación de las principales empresas tecnológicas sobre si sus fuertes inversiones en inteligencia artificial están dando sus frutos. Mientras tanto, la incertidumbre política sigue siendo elevada, especialmente de cara a las elecciones presidenciales estadounidenses de noviembre.
CHRIS BEAUCHAMP, ANALISTA JEFE DE MERCADOS DE LA PLATAFORMA DE NEGOCIACIÓN EN LÍNEA IG (EN UNA NOTA):
En el espacio de apenas dos días los mercados han pasado de esperar una bajada de tipos de la Fed en una economía en crecimiento a inquietarse por una inminente recesión. La enorme pérdida de datos de las nóminas de hoy y el aumento de la tasa de desempleo en EE.UU. han provocado una nueva huida de los activos de riesgo, que ya se tambaleaban por algunos malos informes de beneficios y la preocupación por un conflicto más amplio en Oriente Próximo. Los inversores esperan ahora un recorte de tipos de 50 puntos básicos en septiembre, pero les preocupa que incluso esto sea demasiado poco y demasiado tarde para evitar una recesión en Estados Unidos.
MICHAEL PURVES, DIRECTOR GENERAL, TALLBACKEN CAPITAL ADVISORS, NY
Esta es una buena excusa para que los inversores vendan tras un enorme repunte en lo que va de año. ¿Presagia esta cifra de empleo más débil una recesión que se avecina dentro de dos trimestres? Hay muchos datos contradictorios.
Los inversores deben estar preparados para una volatilidad importante, sobre todo en los grandes valores tecnológicos. Pero probablemente será efímera. Los informes de beneficios no han sido un éxito de ventas, pero tampoco han sido malos.
