Poseer grandes empresas tecnológicas y de crecimiento como Nvidia , Microsoft y Amazon ha sido una estrategia enormemente rentable para los inversores desde principios de 2023, incluso cuando el dominio de los valores en el mercado ha suscitado comparaciones con la burbuja de las puntocom de finales de la década de 1990.
Ese cálculo puede empezar a cambiar tras el sorprendentemente frío informe de inflación del jueves, que solidificó las expectativas de un recorte de tipos a corto plazo por parte de la Reserva Federal. Unos tipos más bajos se consideran beneficiosos para muchos rincones del mercado cuyo rendimiento se ha rezagado este año, incluidas las pequeñas capitalizaciones, el sector inmobiliario y áreas económicamente sensibles como los industriales.
La acción del mercado al final de la semana mostró que un cambio incipiente podría haber comenzado ya. El Nasdaq 100, de fuerte componente tecnológico, sufrió el jueves su mayor caída del año, mientras que el Russell 2000, de pequeña capitalización, tuvo su mejor día de 2024. El Nasdaq 100 ha ganado cerca de un 21% este año, mientras que el Russell 2000 sólo ha subido un 6%.
También el jueves, el S&P 500 de igual ponderación -una aproximación a la media de valores del índice de referencia- tuvo su mayor ganancia relativa desde 2020 sobre el S&P 500, que está más influido por los mayores valores tecnológicos y de crecimiento. Eso mermó la enorme ventaja del S&P 500, que sigue subiendo cerca de un 18% en 2024 frente a una ganancia del 6,7% del índice de igual ponderación.
"El comercio se hizo demasiado unilateral y estamos viendo cierta reversión de esto", dijo Walter Todd, director de inversiones de Greenwood Capital.
Los valores de pequeña capitalización y el índice S&P 500 de igual ponderación ampliaron sus ganancias el viernes, incluso cuando los valores tecnológicos repuntaron.
Los inversores advirtieron de que los movimientos podrían ser un retroceso después de que la disparidad de resultados entre el sector tecnológico y otros sectores del mercado llegara a extremos. Además, los recientes periodos de ampliación del mercado han sido efímeros: por ejemplo, las pequeñas capitalizaciones subieron a finales de 2023, cuando los inversores creían que los recortes de tipos eran inminentes, para quedarse rezagadas en los meses siguientes.
Aún así, hay motivos para el optimismo sobre la ampliación del mercado. El viernes, los futuros de los fondos de la Fed valoraban en casi un 90% las probabilidades de un recorte de tipos de 25 puntos básicos en la reunión de septiembre del banco central, según CME FedWatch.
Las empresas más pequeñas, incluidas las biotecnológicas, que dependen en gran medida del crédito son las que más se beneficiarán de la bajada de tipos, según Matthew McAleer, presidente y director de patrimonio privado de Cumberland Advisors. Las empresas industriales, que pueden depender de la deuda para proyectos intensivos en capital, también podrían salir ganando, dijo McAleer.
Las valoraciones de las acciones en todo el mercado también podrían volverse más atractivas si los rendimientos de los bonos siguen cayendo a medida que los operadores valoran unos tipos más bajos. Unos rendimientos más bajos significan que los bonos ofrecen menos competencia a la renta variable, mientras que las valoraciones de las acciones mejoran en los modelos de muchos analistas.
El rendimiento de referencia del Tesoro a 10 años, que se mueve de forma inversa a los precios, rondaba por última vez el 4,2%, unos 50 puntos básicos por debajo de los máximos de abril. El S&P 500 cotizaba recientemente a 21,4 veces los beneficios futuros, frente a una media histórica de 15,7, según LSEG Datastream.
"Si podemos empezar a estancarnos (cerca del 4%)... creo que va a ver una mejor amplitud en múltiples áreas del mercado de renta variable", dijo McAleer.
Muchos se muestran escépticos de que los inversores se mantengan alejados de las acciones de las empresas de megacapitalización, de las que se espera que sean más resistentes en entornos económicos inciertos. Las grandes tecnológicas podrían ser un destino atractivo si la economía estadounidense empieza a debilitarse más de lo esperado tras meses de tipos de interés elevados, dijo Chuck Carlson, director ejecutivo de Horizon Investment Services.
Los valores tecnológicos de megacapitalización también están en el centro del tema de la inteligencia artificial que ha entusiasmado a los inversores este año, dijo Rick Meckler, socio de Cherry Lane Investments.
"Se podría ver ... una ampliación de la compra de acciones", dijo Meckler. "Pero creo que mientras la tesis de la IA domine el mercado, va a ser difícil que estas acciones caigan significativamente".
Cualquier alejamiento sostenido de las megacaps podría suponer un problema debido a su fuerte ponderación en los índices.
Las ganancias del S&P 500 en lo que va de año se han concentrado en valores como Nvidia y Microsoft, y los analistas han advertido de que cualquier debilidad en ellos podría perjudicar a los principales índices.
Si los valores tecnológicos de gran capitalización siguen cayendo, "en algún momento, eso provocará la caída de todo el mercado", dijo Matthew Maley, estratega jefe de mercado de Miller Tabak, en una nota el viernes.
