El banco de inversión Morgan Stanley está recomendando a los inversores en bonos corporativos que se centren en los bonos de mayor calidad con grado de inversión y de alto rendimiento de cara al próximo año, ya que una oleada de vencimientos supone un riesgo para más empresas con calificación "basura".

Morgan Stanley dijo que sospecha que la Reserva Federal se ha acercado al final de su ciclo de subida de tipos, con un aterrizaje suave para la economía en las cartas el próximo año.

Aun así, aunque la mayoría de los bonos basura que vencían en 2023 lo hicieron con éxito, otros 73.000 millones de dólares están a punto de vencer en los próximos 18 meses, señaló Morgan Stanley en un informe publicado el viernes. En los próximos seis meses, se espera que esta cifra aumente hasta los 125.000 millones de dólares.

Los bonos basura de mayor calidad que vencen el próximo año probablemente tendrán que refinanciarse a 125-250 puntos básicos por encima de sus actuales niveles de interés, añadió el banco.

"A diferencia de los prestatarios de préstamos, que han visto subir constantemente los costes de los intereses, los emisores (de alto rendimiento) se enfrentarán a un 'golpe de efecto' más dramático de cupones más altos", señalaron los autores del informe.

El panorama es más sombrío para los emisores de bonos basura de menor calidad.

Entre una quinta y una cuarta parte de los prestatarios calificados B3/B- por Moody's y S&P tienen una cobertura media de intereses inferior a 1x. A medida que lleguen los vencimientos el próximo año, es probable que entre el 15% y el 20% de esta clase de calificación vea rebajadas sus calificaciones a CCC, según Morgan Stanley.

Las rebajas no se limitarán a los emisores basura, añadió Morgan Stanley. El banco señaló que espera entre 75.000 y 100.000 millones de dólares en rebajas entre las empresas de alta calificación A a BBB, la calificación más baja de grado de inversión de Moody's.

"El apalancamiento de las empresas de IG es históricamente alto, en el rango de 2,25-2,30x", señalaba el informe. "Sin el pico post-Covid, estos serían los máximos históricos".

En el frente de los préstamos apalancados, Morgan Stanley dijo que espera un retorno en la emisión de préstamos el próximo año para fusiones y adquisiciones y compras apalancadas, impulsado en parte por los recortes previstos de los tipos de la Reserva Federal.

"Al margen de la refinanciación, prevemos que se coloquen 130.000 millones de dólares en el mercado de TLB para adquisiciones y BPC/recaps", escribieron los autores del informe.

"Aunque el apetito por los préstamos bancarios puede tardar en recuperarse, el mercado (de préstamos ampliamente sindicados) debería beneficiarse de los recortes de tipos de la Fed".