Le distributeur d'équipements dédiés au travail du métal, dont les ventes restent corrélées presque à la décimale près à l'indice d'activité industrielle, publiait hier ses résultats semestriels.
Estos últimos confirman, bien el buen comportamiento de la economía estadounidense a pesar de un contexto inflacionista récord, bien el relativo éxito de las iniciativas de reestructuración emprendidas por la dirección a raíz de la pandemia.
Las ventas aumentaron un 12% con respecto al primer semestre del año anterior, y el resultado de explotación un 22%. Mención especial merece la generación de tesorería, con un beneficio de caja -o "free cash flow"- de 370 millones de dólares en el semestre, frente a los apenas 25 millones del año anterior.
Esta espectacular mejora es el resultado de un programa de reducción de costes y de una nueva gestión del capital circulante desde que MSC titulizó sus créditos comerciales - un proceso similar al factoring, pero en el que los créditos se venden a inversores en lugar de delegarse en un banco.
Una nueva dirección para la asignación de capital, con el fin de los dividendos especiales -que representaban un tercio del total de dividendos distribuidos en la última década- y una aceleración de las recompras de acciones.
Así pues, MSC Industrial Direct está en sintonía, y por qué no: la valoración actual, inferior a x10 para el EBITDA y a x10-x12 para los beneficios, se sitúa en la parte baja de su media de diez años, que a menudo ha alcanzado un tope de x12-13 para el EBITDA y de x16-x20 para los beneficios.
Sin embargo, será necesario confirmar la recuperación observada a principios de 2023, ya que la tendencia decenal sigue siendo mixta: crecimiento anémico, márgenes de explotación decrecientes, escasa generación de tesorería y falta de ambición por parte de una dirección demasiado tímida ante las operaciones de crecimiento externo.
Este conservadurismo es un reflejo del accionariado de MSC, todavía controlado como un feudo a través de acciones de clase B por la familia Jacobson. Los Jacobson han propuesto canjear sus acciones por acciones de clase A, para equilibrar mejor la gobernanza, pero con una prima sobre el precio actual de las acciones bastante excesiva.
Así pues, es de esperar que el Consejo de Administración no pierda de vista su deber de garantizar un trato equitativo a los accionistas.
MSC Industrial Direct Co., Inc. es un distribuidor norteamericano de una gama de productos y servicios de metalistería y mantenimiento, reparación y operaciones (MRO). Su gama de productos MRO incluye herramientas de corte, instrumentos de medición, componentes de utillaje, productos de metalistería, fijaciones, material plano, materias primas, abrasivos, herramientas manuales y eléctricas para maquinaria, suministros de seguridad y conserjería, suministros de fontanería, productos de manipulación de materiales, componentes de transmisión de potencia y suministros eléctricos. Sirve a una amplia gama de clientes en todo Estados Unidos, Canadá, México y el Reino Unido, desde talleres mecánicos individuales a empresas de fabricación y organismos gubernamentales, como la Administración de Servicios Generales de Estados Unidos y el Departamento de Defensa de Estados Unidos. Opera una red de seis centros de cumplimiento de clientes, 10 centros regionales de inventario y 41 almacenes. Los centros de cumplimiento de clientes de la empresa tienen varias ubicaciones en Estados Unidos.
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