La prueba está en Murphy Oil Corporation y sus 1.733 estaciones repartidas por la mitad sur de Estados Unidos. El grupo, que afirma ser tanto una tienda de comestibles como un distribuidor de combustible, atiende a una clientela exactamente opuesta a la de Nvidia: popular y precaria, a la que describe como "que vive de cheque en cheque".

Esta estrategia, unida al programa de fidelidad Murphy Drive Rewards, ha permitido a Murphy aumentar año tras año la cesta media de los clientes en el segmento de la alimentación. El efecto espejo de esta dinámica es un precio del combustible que sigue subiendo hasta niveles muy atractivos.

Período Fiscal: Diciembre 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026
Ventas netas 1 2.829 1.967 2.299 3.933 3.460 3.329 3.575 3.722
Variación - -30,46 % 16,87 % 71,04 % -12,02 % -3,78 % 7,38 % 4,12 %
EBITDA 1 1.596 993,8 1.322 2.229 2.088 1.933 2.232 2.272
Variación - -37,74 % 32,98 % 68,68 % -6,32 % -7,46 % 15,47 % 1,8 %
Beneficio operativo (EBIT) 1 366,5 -79,94 561 1.348 969,9 948,2 1.313 1.201
Variación - -121,81 % -801,79 % 140,27 % -28,04 % -2,24 % 38,46 % -8,54 %
Intereses pagados 1 -219,3 -169,4 -221,8 -150,8 -112,4 -78,88 -72,46 -63,67
Beneficios antes de Impuestos (EBT) 1 203,5 -1.549 42,89 1.450 921,1 839,9 1.275 1.409
Variación - -861,2 % -102,77 % 3.281,27 % -36,49 % -8,81 % 51,75 % 10,53 %
Resultado Neto 1 1.150 -1.149 -73,66 965 661,6 576,2 816,7 876,1
Variación - -199,92 % -93,59 % -1.410,07 % -31,45 % -12,91 % 41,74 % 7,28 %
Fecha de publicación 30/1/20 28/1/21 27/1/22 26/1/23 25/1/24 - - -
1USD en Millones
Datos estimados

Fuente: MarketScreener

Este atractivo atrae cada vez a más clientes, que luego compran en la sección de ultramarinos. Es el famoso círculo virtuoso del modelo pregonado por el grupo, y se refleja en las cifras: en la última década, sus ventas han crecido sólo un 2,6% al año, mientras que su beneficio de explotación lo ha hecho en un 9,5% anual.

No es sólo en términos de operaciones donde Murphy destaca sobre sus pares, sino también en términos de gestión. Además del crecimiento de los beneficios, el grupo ha canalizado la mitad de su flujo de caja libre generado en la última década hacia la recompra de acciones. En este sentido, Murphy es un auténtico "caníbal", que retira cada año entre el 6% y el 8% de sus acciones en circulación a una valoración media de x14 beneficios.

Sobre este tema, véase Recompra de acciones (1/2): Tres ejemplos virtuosos, publicado en nuestras columnas hace unos meses.

La combinación de estas dos características -mayores beneficios de explotación y recompras masivas de acciones a valoraciones atractivas- ha permitido a los accionistas de Murphy obtener un rendimiento de la inversión x35 mejor que el SP500 en la última década, lo que ha sido excepcional para el índice, y que el precio de la acción se haya multiplicado por seis en los últimos cinco años.

La situación merece ser vigilada de cerca, ya que la valoración de Murphy está claramente ping-pong entre un techo de x20 de beneficios -que alcanzó de nuevo recientemente- y un suelo de x10 de beneficios, que ha tocado cuatro veces en diez años.

Clasificaciónes Surperformance de Murphy USA Inc: