A ello se suman los problemas de la cadena de suministro de China, una guerra en el granero de Europa, el estancamiento del crecimiento mundial y el temor a que la mayor economía del mundo pueda entrar en recesión, todo lo cual arroja una sombra sobre los activos de mayor riesgo.

Los datos del Instituto de Finanzas Internacionales (IIF) mostraron que las pequeñas entradas en la deuda de los mercados emergentes durante el año hasta finales de mayo fueron compensadas casi en su totalidad por las salidas de la renta variable. El IIF predijo que los flujos interanuales de carteras extranjeras hacia los mercados emergentes podrían reducirse en un 42% hasta llegar a menos de un billón de dólares en 2022.

"Si usted es un inversor global y no está obligado a estar en los mercados emergentes, para ser sincero es difícil convencerle de que invierta en la clase de activos en este momento", dijo Luis Oganes, jefe de Investigación Macro Global de JPMorgan.

A continuación, cinco conclusiones de lo que les espera a los mercados emergentes.

DIVISAS

A pesar de que el dólar estadounidense alcanzó máximos de casi dos décadas frente a sus homólogos del mundo desarrollado, las divisas emergentes resistieron un poco y el índice bajó un 3,8%.

Las divisas latinoamericanas registraron fuertes ganancias en el primer trimestre gracias a la subida de los precios de las materias primas y a que los bancos centrales se adelantaron a la Reserva Federal, y se mantuvieron en números negros a pesar de la masiva reducción de riesgos en el segundo trimestre.

Los resultados dependerán de la sensibilidad a las perturbaciones de los precios de las materias primas y de que los bancos centrales puedan centrarse en el crecimiento y no en la inflación.

"Las divisas de los mercados emergentes seguirán bajo presión en el horizonte inmediato, ya que el frágil sentimiento de los inversores mantiene la oferta del dólar", dijo Phoenix Kalen, director de estrategia de mercados emergentes de Societe Generale.


Gráfico: Las divisas de los mercados emergentes frente al dólar estadounidense -

STOCKS

La renta variable emergente está abocada a su mayor caída en el primer semestre desde la crisis financiera asiática de 1998: el índice de referencia MSCI ha bajado un 17% en lo que va de año, mientras que China, el mayor componente del índice, ha caído un 12%.

Esto último podría ofrecer cierto respiro a los inversores en renta variable, ya que Pekín necesita estimular la segunda economía del mundo, dijo Ashish Chugh, gestor de carteras de Loomis Sayles.

"Soy alcista en China, porque las valoraciones son muy atractivas debido al apoyo de las políticas y a la importante presión de los funcionarios del gobierno para impulsar el crecimiento", dijo.


Gráfico: Rendimiento de las acciones de los mercados emergentes en USD -

SUBIDAS DE TIPOS

Los bancos centrales emergentes iniciaron el ciclo de subidas de tipos mucho antes que la Fed estadounidense para frenar la inflación tras la pandemia del COVID-19.

Brasil lidera el grupo con el ciclo de endurecimiento monetario más agresivo, elevando su tipo de interés clave del 2% en marzo de 2021 al 13,25% este mes.

Pero con el aumento de la inflación que empuja a los principales bancos centrales a subir los tipos más rápidamente, los postes de la meta están cambiando y los responsables políticos de los países en desarrollo podrían verse obligados a ampliar o adaptar sus ciclos de subida de tipos.

"Una vez que veamos a la Fed subir otros 75 puntos básicos y eso esté en nuestro haber, todo depende de las expectativas de dónde van a estar los tipos terminales", dijo Nathalie Marshik, jefa de investigación soberana de los mercados emergentes en Stifel.

Gráfico:

Tipos de

interés de referencia de los ME - https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/klvykrjyyvg/emerging%20market%20central%20banks.PNG

SUBIDAS DE LOS TIPOS DE INTERÉS

El índice de bonos soberanos en divisas duras EMBIG de JPMorgan muestra que los diferenciales de 17 países con respecto a los bonos del Tesoro de EE.UU., que son seguros, superan los 1.000 puntos básicos, lo que los deja fuera de los mercados internacionales. Esta cifra es más alta que durante el pico de la crisis COVID-19 o la crisis financiera mundial de 2008, y muestra la tensión a la que se enfrentan las economías, en particular los mercados fronterizos.

Los economistas del Banco Mundial estiman que 40 países pobres y cerca de media docena de países de renta media se encuentran en dificultades de endeudamiento o en alto riesgo de padecerlas.

Sri Lanka, Zambia, Pakistán y el Líbano se encuentran entre los países que están negociando una reducción de la deuda con los acreedores o rescates del Fondo Monetario Internacional - se espera que la lista aumente en el segundo semestre.

Los bonos emergentes en divisas fuertes han registrado una rentabilidad negativa del 20% en lo que va de año, uno de sus peores comienzos de año en décadas.

"En una serie de escenarios se debería esperar una rentabilidad total positiva para la clase de activos, que además parece relativamente barata en comparación con competidores como el alto rendimiento estadounidense", dijo Alejo Czerwonko, CIO para los mercados emergentes de las Américas en UBS Global Wealth Management.

"Todavía es un entorno muy, muy incierto, el polvo no se ha asentado en términos de hasta dónde llegará la Fed".


Gráfico: Los bonos de los mercados emergentes con más dificultades -

RUSA DE FALLO

La mayor historia de los mercados emergentes -o globales- del primer semestre de 2022 fue la guerra de Rusia en Ucrania. Rusia, que en enero era un mercado emergente con grado de inversión, se vio abocada a la quiebra tras verse apartada de los mercados financieros mundiales en medio de amplias sanciones.

El rublo, que alcanzó mínimos históricos tras la invasión, es la divisa emergente que mejor se ha comportado este año, aunque está sometida a fuertes controles por parte de Moscú y ya no se negocia libremente.

Si bien la expulsión de Rusia de los mercados financieros ha sucedido en gran medida, las consecuencias más amplias de la guerra, desde los elevados precios de la energía, las materias primas y los alimentos, hasta las inestabilidades geopolíticas, seguirán siendo un factor determinante en los próximos meses.


Gráfico: El rublo ruso bajo la tensión de la guerra -