NATIONAL GRID PLC 
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La cantidad de capital que se está absorbiendo para financiar la transición energética es asombrosa. Esto es particularmente cierto en el caso de National Grid, que tiene prisa por modernizar sus redes en el Reino Unido y Estados Unidos, tan anticuadas y, en el caso de Estados Unidos, tan mal interconectadas entre los distintos Estados.
A finales de la semana pasada, la empresa británica sorprendió al mercado anunciando una emisión de derechos por valor de 7.000 millones de libras. Con ella se financiará un programa de inversiones de 60.000 millones de libras en los próximos cinco años, una cantidad extraordinaria que representa entre dos y tres veces lo que National Grid invertía anualmente.
| Período Fiscal: Maart | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Ventas netas 1 | 14.540 | 14.779 | 18.449 | 21.659 | 19.850 | 19.931 | 19.783 | 21.548 |
| Variación | - | 1,64 % | 24,83 % | 17,4 % | -8,35 % | 0,41 % | -0,74 % | 8,92 % |
| EBITDA 1 | 4.947 | 4.598 | 5.643 | 6.278 | 7.523 | 7.466 | 8.091 | 9.170 |
| Variación | - | -7,05 % | 22,73 % | 11,25 % | 19,83 % | -0,76 % | 8,38 % | 13,33 % |
| Beneficio operativo (EBIT) 1 | 3.307 | 2.926 | 3.813 | 4.294 | 5.462 | 5.236 | 5.613 | 6.427 |
| Variación | - | -11,52 % | 30,31 % | 12,61 % | 27,2 % | -4,13 % | 7,19 % | 14,51 % |
| Intereses pagados 1 | -1.113 | -870 | -1.081 | -1.460 | -1.464 | -1.372 | -1.508 | -1.742 |
| Beneficios antes de Impuestos (EBT) 1 | 1.754 | 2.083 | 3.441 | 3.590 | 3.048 | 3.787 | 4.163 | 4.767 |
| Variación | - | 18,76 % | 65,19 % | 4,33 % | -15,1 % | 24,25 % | 9,92 % | 14,52 % |
| Resultado Neto 1 | 1.264 | 1.640 | 2.353 | 7.797 | 2.290 | 3.241 | 3.476 | 3.960 |
| Variación | - | 29,75 % | 43,48 % | 231,36 % | -70,63 % | 41,54 % | 7,26 % | 13,9 % |
| Fecha de publicación | 18/6/20 | 20/5/21 | 19/5/22 | 18/5/23 | 23/5/24 | - | - | - |
Fuente: MarketScreener
Con esta operación -la mayor emisión de derechos en Europa desde la recapitalización de los bancos tras la crisis de las subprime-, la empresa entra en una nueva era. El imperativo de modernizar sus redes se hacía cada año más acuciante por las previsiones de crecimiento de la demanda de electricidad: se espera que se duplique en el Reino Unido de aquí a 2050 y que aumente un 30% en Estados Unidos en el mismo periodo.
La mala noticia es que National Grid ha anunciado que también tendrá que aumentar su deuda para financiar su programa de inversiones, además de las ventas de activos actualmente en curso, en particular su terminal de GNL en Inglaterra y su capacidad de producción de energía renovable terrestre en Estados Unidos.
Por tanto, los ratios de endeudamiento, ya de por sí elevados, podrían ponerse al rojo vivo al primer imprevisto. Por esta razón, la dirección anunció al mismo tiempo una reducción del 15% del dividendo. Como era de esperar, la suma de estos acontecimientos disgustó mucho al mercado.
National Grid necesita garantizar un rendimiento decente a sus colosales inversiones de crecimiento futuro. La experiencia demuestra que este tipo de rendimiento se promete más rápidamente de lo que se realiza; en este sentido, los inversores están más acostumbrados a las decepciones que a las sorpresas felices.
Tras un año de incertidumbre, la empresa promete un crecimiento anual del 5% en beneficios por acción entre 2025 y 2029. Esto sería superior a la tasa de crecimiento anual del 3,7% lograda en el último ciclo de diez años. Por tanto, el mercado mantiene la cautela, sobre todo teniendo en cuenta la dificultad de repercutir las subidas de precios en el mercado británico.
Ajustado por el nuevo dividendo, el rendimiento actual es del 5%, lo que representa una prima de riesgo del 0,7% sobre el bono del Tesoro británico a diez años y del 0,5% sobre el bono del Tesoro estadounidense a diez años. Así que puede que no merezca la pena correr el riesgo.
Clasificaciónes Surperformance de National Grid plc:
