El crecimiento de las ventas fue sustancial -un 10% en cifras declaradas, un 16% a tipos de cambio constantes-, impulsado principalmente por las reaperturas tras la pandemia en China y el éxito de la gama de running en Estados Unidos.

Período Fiscal: Mayo 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026
Ventas netas 1 39.117 37.403 44.538 46.710 51.217 51.682 52.310 55.479
EBITDA 1 5.477 4.234 7.681 7.392 6.774 7.307 7.860 8.746
Beneficio operativo (EBIT) 1 4.772 3.115 6.937 6.675 5.915 6.501 7.020 7.876
Margen de operación 12,2 % 8,33 % 15,58 % 14,29 % 11,55 % 12,58 % 13,42 % 14,2 %
Beneficios antes de Impuestos (EBT) 1 4.801 2.887 6.661 6.651 6.201 6.652 7.177 7.928
Resultado Neto 1 4.029 2.539 5.727 6.046 5.070 5.538 5.946 6.584
Margen neto 10,3 % 6,79 % 12,86 % 12,94 % 9,9 % 10,72 % 11,37 % 11,87 %
BPA 2 2,490 1,600 3,560 3,750 3,230 3,607 3,941 4,416
Free Cash Flow 1 4.784 1.399 5.962 4.430 4.872 5.626 5.383 5.393
Margen FCF 12,23 % 3,74 % 13,39 % 9,48 % 9,51 % 10,89 % 10,29 % 9,72 %
FCF Conversión (EBITDA) 87,35 % 33,04 % 77,62 % 59,93 % 71,92 % 77 % 68,48 % 61,66 %
FCF Conversion (Resultado Neto) 118,74 % 55,1 % 104,1 % 73,27 % 96,09 % 101,59 % 90,52 % 81,92 %
Dividendo / Acción 2 0,8600 0,9550 1,070 1,190 1,325 1,439 1,552 1,673
Fecha de publicación 27/6/19 25/6/20 24/6/21 27/6/22 29/6/23 - - -
1USD en Millones2USD
Datos estimados

Fuente: MarketScreener

A semejanza de la dinámica observada en todo el sector minorista, las ventas directas aumentan un 15%, mientras que las ventas a través de distribuidores disminuyen un 2%. Por tanto, la ejecución de la estrategia digital de Nike parece haber sido un éxito.

La inflación se come los márgenes a todos los niveles: aumento de los costes de producción, de los costes laborales y de los presupuestos publicitarios, lo que en Estados Unidos se denomina modestamente "demand creation". 

Es lamentable ver cómo el grupo adopta los códigos del sector tecnológico y aumenta tan considerablemente su remuneración en stock-options. Éstas se han duplicado en cuatro años, al doble del ritmo de crecimiento de los beneficios.

En el ejercicio que acaba de terminar, el beneficio neto cayó de 6.000 a 5.000 millones de dólares como consecuencia de la reducción de los márgenes. Esto no impidió que Nike devolviera 7.500 millones de dólares a sus accionistas, 5.000 millones de ellos mediante recompra de acciones.

Nos preguntamos por la pertinencia de tal elección, dado que durante el año la acción cotizó a un múltiplo de beneficios superior a su media histórica. A 170.000 millones de dólares, el valor de empresa sigue representando un múltiplo de beneficios x34.

Estas pocas precauciones no ponen en entredicho la calidad del modelo de negocio, ni la extraordinaria fuerza de la marca. En la última década, Nike ha duplicado sus ventas y quintuplicado sus beneficios, un rendimiento muy superior al de su rival histórico Adidas

Ni que decir tiene que la valoración actual está perfectamente justificada si Nike puede repetir los resultados de esta década en la próxima. ¿Qué posibilidades hay de que esto ocurra?

Clasificaciónes Surperformance de Nike, Inc