Fundada en 1969 y con sede en Kioto (Japón), Nippon Shinyaku opera en los sectores farmacéutico y de alimentos funcionales. El segmento farmacéutico está centrado en urología, hematología, ginecología y enfermedades raras. El segmento de alimentos funcionales ofrece complementos dietéticos y alimentos saludables, que abordan problemas como el desperdicio alimentario. En el segundo trimestre del ejercicio 2024, el negocio farmacéutico aportó el 86,3% de las ventas, mientras que el de alimentos funcionales contribuyó, el 13,7%.
Expansión de las ventas en el extranjero
El 7.º Plan Quinquenal de Gestión a Medio Plazo, lanzado en abril de 2024, pretende mantener el crecimiento más allá de la expiración de la patente de Uptravi en el ejercicio 2028. En consecuencia, la dirección se ha propuesto lanzar más de un nuevo producto al año y ha iniciado las ventas de Viltepso en Estados Unidos, aumentando la contribución de las ventas en el extranjero hasta el 42,6% en el ejercicio 2023, desde el 34,1% en 2022. Por ello, Nippon Shinyaku prevé importantes inversiones entre los ejercicios 2024 y 2028, con el objetivo de reducir su dependencia de los ingresos por cánones e introducir productos como Jaypirca y Yuvanci como nuevos motores de crecimiento. En consecuencia, el grupo aspira a alcanzar unos ingresos de 230.000 millones JPY en el ejercicio 2028 y de 300.000 millones JPY en 2030, con el apoyo de una mayor contribución a los ingresos de más del 50% procedente de los mercados extranjeros.
Aprovechando los buenos resultados del negocio farmacéutico, Nippon Shinyaku ha revisado al alza sus previsiones para el ejercicio 2024. La empresa prevé ahora unos ingresos de 157.000 millones JPY, frente a los 154.000 anteriores, y unos ingresos de explotación de 33.000 millones JPY, frente a los 32.000 anteriores. Como resultado, se prevé que el beneficio neto aumente de 29.000 millones a 30.000 millones JPY.
Crecimiento impulsado por el negocio farmacéutico
Los ingresos de la empresa crecieron a una CAGR del 5,2%, hasta alcanzar los 148.000 millones JPY en el período 2018-2023. Los ingresos de explotación crecieron a un ritmo más rápido, a una CAGR del 8,7%, a 31.300 millones JPY, ayudados por una expansión del margen de 318 pb hasta el 21,1%. En comparación, su principal competidor, Kyowa Kirin, experimentó una evolución similar de los ingresos, con un crecimiento interanual del 5% durante el mismo período, hasta los 442.000 millones JPY. Sin embargo, Kyowa mostró una mejor rentabilidad de los ingresos de explotación, que aumentaron, a una CAGR del 10,5%, a 95.800 millones JPY, sostenidos por un incremento de 491 pb en los márgenes, hasta el 21,7%.
Por otra parte, Shionogi & Co, el otro competidor de Nippon Shinyaku, no se comportó de forma similar y registró una CAGR de los ingresos del 3,6%, hasta 435.000 millones JPY, mientras que los ingresos de explotación crecieron a una CAGR del 3,9%, hasta 168.000 millones JPY, con un aumento de solo 43 pb.
Nippon Shinyaku obtuvo unos buenos resultados en el segundo trimestre del ejercicio 2024, con un crecimiento global de los ingresos (79.300 millones JPY) del 8,2% interanual. El negocio farmacéutico experimentó un ascenso interanual del 12,3%, hasta 68.500 millones JPY, impulsado por el aumento de las ventas de Uptravi y Viltepso, y también por el lanzamiento de nuevos productos como Vyxeos en mayo. Las ventas de medicamentos éticos se vieron impulsadas por el aumento de los ingresos por cánones procedentes de las ventas de Uptravi en el extranjero. Sin embargo, el negocio de alimentos funcionales descendió un 12,1% interanual, hasta los 10.800 millones JPY, debido a la bajada de los precios de los preparados proteínicos y a la menor demanda de proteínas lácteas. Los beneficios de explotación (17.900 millones JPY) descendieron un 14,4% interanual, debido a los elevados gastos en I+D y de venta, generales y administrativos. En consecuencia, el beneficio neto (16.400 millones JPY) se mantuvo prácticamente estable, con un aumento del 1,2%.
La dirección ha declarado un dividendo a cuenta de 62 JPY por acción, y prevé pagar un dividendo total en el ejercicio 2024 de 124 JPY por acción, lo que refleja una atractiva rentabilidad por dividendo del 3,1% sobre el precio actual.
Valoraciones favorables
La empresa cotiza a un PER razonable de 8,8 veces, frente a una media histórica de 10 años de 31,2 veces y una media global de 24,3 veces. Los pares del grupo, Shionogi y Kyowa, también cotizan a PER relativamente más elevados, de 11,3 y 18,2 veces, respectivamente. La valoración mediante un enfoque EV/EBITDA también arroja resultados similares, con Nippon Shinyaku cotizando a un múltiplo de 5 veces, mientras que Shionogi lo hace a 7,5 y Kyowa a 7,9 veces.
El comportamiento bursátil de la empresa en el último año no ha sido muy alentador. Sin embargo, en los últimos seis meses se ha recuperado con una rentabilidad superior al 7%. La acción subió con fuerza un 14,1% el 25 de septiembre de 2024, tras recibir la aprobación de Johnson & Johnson del comprimido combinado YUVANCI® para el tratamiento de la hipertensión arterial pulmonar.
De los ocho analistas que siguen el valor, dos han otorgado una calificación de «Comprar» para un precio objetivo medio de 4.131 JPY, lo que indica un alza de más del 8% desde el precio actual. La reciente subida de los precios limita el recorrido alcista; sin embargo, cualquier corrección de los precios a corto plazo podría ser una buena oportunidad para que los inversores evalúen la empresa.
En general, Nippon Shinyaku parece preparada para mejorar su penetración en el extranjero mediante el lanzamiento de nuevos productos y la expansión de la línea superior. Además, unos niveles de valoración razonables deberían reconfortar a los inversores a largo plazo, que buscan valores basados en el valor. Sin embargo, la empresa está expuesta a algunos riesgos, entre ellos el jurídico, por el que ha sido implicada por un tribunal de distrito estadounidense de Delaware para pagar a Sarepta Therapeutics, Inc. una indemnización por daños y perjuicios relacionados con la infracción de patentes. El grupo también es propenso a riesgos como la obsolescencia tecnológica y el aumento de la competencia.
En términos generales, Nippon Shinyaku se encuentra en una posición favorable para expandir su presencia internacional mediante el lanzamiento de nuevos productos y la ampliación de sus ingresos. Además, los niveles razonables de valoración deberían ofrecer tranquilidad a los inversores a largo plazo interesados en valores fundamentados. No obstante, la empresa afronta ciertos riesgos, en concreto de tipo jurídico, ya que un tribunal de distrito estadounidense de Delaware la ha obligado a indemnizar a Sarepta Therapeutics, Inc. por daños relacionados con la infracción de patentes. El grupo también se expone a la obsolescencia tecnológica y al incremento de la competencia.