La creciente demanda de valores de megacapitalización que aprovechan las tendencias mundiales de crecimiento secular ha catapultado a las acciones europeas a nuevos máximos, aunque algunos afirman que su estrella puede decaer a medida que los inversores busquen valor en otros lugares.

La superestrella de los medicamentos contra la obesidad Novo Nordisk, la empresa de inteligencia artificial ASML y el gigante del lujo LVMH han sido fundamentales en el ascenso del STOXX 600 europeo tras la pandemia, al tiempo que los valores más pequeños y menos líquidos han tenido dificultades para atraer a los fondos.

La subida del 12%-26% de sus acciones en lo que va de año ha impulsado aún más su ponderación relativa. En conjunto, los megacaps representan ahora el 12% del índice de 11 billones de dólares, frente a su ponderación del 2,7% hace una década, según muestran los datos de LSEG Datastream.

El aumento de la popularidad de los líderes bursátiles europeos contrasta con la debilidad económica subyacente. Alemania está en recesión y los gestores de fondos recelan de los aranceles a las importaciones europeas en caso de que Donald Trump vuelva a ser presidente de Estados Unidos.

"Aunque la economía europea se enfrenta a vientos en contra en varios frentes... muchos de los mayores valores del índice tienen una orientación global y se benefician de tendencias mucho más amplias", afirma Lindsay James, estratega de la gestora de patrimonios británica Quilter en Londres.

La naturaleza orientada a la exportación de muchas empresas cotizadas europeas también ha ayudado a proteger a los índices de referencia locales de la debilidad económica, mientras que el aumento del gasto militar tras la invasión rusa de Ucrania ha elevado los valores de defensa.

Otros valores destacados en Europa este año son el deportivo Ferrari y el fabricante de armas alemán Rheinmetall.

El STOXX subió por última vez un 1% el jueves, tras remontar hasta los 495,81 puntos y superar el máximo anterior de enero de 2022, con lo que las ganancias del índice en lo que va de año ascienden al 3,6%.

Ayudada por la continua fortaleza económica de EE.UU., la última subida de la renta variable europea se produjo después de que unas cifras superventas del fabricante de chips Nvidia validaran las apuestas de que el repunte impulsado por la inteligencia artificial de Wall Street tiene recorrido.

Eso repercutió en todos los mercados de las distintas geografías.

"El rally de las acciones es un fenómeno mundial, pero Europa forma parte de él", afirmó Samy Chaar, economista jefe del banco privado suizo Lombard Odier en Ginebra.

"Cuando se piensa en la mejora del panorama de crecimiento... no es como si tuviéramos la situación del año pasado con el excepcionalismo de EE.UU. y el resto haciéndolo mal. Estamos viendo un proceso de tocar fondo en todas partes", añadió.

Una encuesta realizada el jueves mostró que la caída de la actividad empresarial de la zona euro se suavizó en febrero, ya que el sector dominante de los servicios rompió una racha de seis meses de contracción y compensó el deterioro de la industria manufacturera.

El índice STOXX 600 ponderado por igual ha ido a la zaga del índice de referencia en los últimos años, otra muestra de la preferencia de los inversores por los valores de mayor tamaño. El índice apenas ha subido un 1% en los últimos tres años, un rendimiento inferior en 17 puntos porcentuales.

Algunos esperan que esa concentración disminuya, lo que podría suponer un riesgo para las megacapitalizaciones más concurridas.

"Yo esperaría que ese rally se ampliara... y la gente podría salir de los valores de mayor capitalización para financiarlo", dijo James Rutland, gestor de fondos de renta variable de Invesco.

"Ahí es donde veo la oportunidad; cuando miro a la tecnología o al lujo, aún parecen bastante elevados en relación con la historia".

Morgan Stanley afirma que Novo Nordisk y ASML son los dos valores europeos más sobrevalorados por los fondos globales. El sector aeroespacial y de defensa es el más concurrido, con asignaciones cuatro veces superiores al índice de referencia.

Los datos de la firma de préstamo de valores Hazeltree muestran, sin embargo, que los inversores que apuestan por una caída de los precios se han decantado por las acciones de empresas más pequeñas para hacerlo.

En 2023, las acciones tomadas en préstamo con fines de venta en corto fueron el 11% para las grandes capitalizaciones, frente al 39% para las pequeñas empresas.